[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第三章匯率決定理論(編輯修改稿)
2025-01-19 12:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 不會(huì)用成本定價(jià)的，他們塑造的價(jià)值在于；思維方式的變化、人脈的積累、知識(shí)上的飛躍、管理學(xué)的知識(shí)架構(gòu)的培養(yǎng)、看問(wèn)題視野更寬闊，畢業(yè)后的薪酬會(huì)上漲 價(jià)值定價(jià)，就是要放大產(chǎn)品的好處和利益，這其中的好處有可能是商品的品牌，有可能是商品的獨(dú)特性、耐用性，也有可能是商品的服務(wù)。企業(yè)要將這些塑造成很好的價(jià)值，讓消費(fèi)者感到物有所值。 二、利率平價(jià)說(shuō) 利率平價(jià)說(shuō)首先由凱恩斯提出 ,后經(jīng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅 艾因齊格及其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)展 ,系統(tǒng)地揭示了利率與匯率之間相互作用的內(nèi)在聯(lián)系 . 利率平價(jià)說(shuō)可分為套補(bǔ)的利率平價(jià)和非套補(bǔ)的利率平價(jià) . 套補(bǔ)的利率平價(jià) 套補(bǔ)是外匯市場(chǎng)上的套利者、借貸者為消除或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，以防因匯率不利的變動(dòng)而使擁有的外國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值遭受損失，而將所擁有的外國(guó)通貨處于資產(chǎn)等于負(fù)債的平衡部位的避險(xiǎn)保值行為。 假設(shè)某出口商在 3個(gè)月后有一筆外匯收入，如果預(yù)期 3個(gè)月后的即期匯率低于目前的 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率，該出口商可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出可能收入的外匯，以防外匯收入損失 稱為遠(yuǎn)期套補(bǔ)。 假設(shè)某進(jìn)口商在 3個(gè)月后有一筆外匯支出，如果預(yù)期 3個(gè)月后的即期匯率高于目前的即期匯率或 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率，該進(jìn)口商可以在目前的即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)所需支出的外匯，稱為即期套補(bǔ)，或在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買進(jìn)所需支出的外匯，稱為遠(yuǎn)期套補(bǔ)，以防外匯支出損失。 PPP考察的是商品市場(chǎng)上的套利行為 ， 利率平價(jià)理論考察的是金融市場(chǎng)上的套利行為 。 Covered Interest Rate of Parity套補(bǔ)的利率平價(jià)是指即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差異 ， 近似于兩國(guó)利率之間的差異 。換句話說(shuō) ， 匯率的遠(yuǎn)期升 （ 貼 ） 水率等于兩國(guó)利率之差 ，當(dāng)匯率變動(dòng)等于 （ 或抵銷 ） 利率之差時(shí) ， 金融市場(chǎng)處于均衡狀態(tài) 。 當(dāng)各國(guó)利率存在差異時(shí) ， 投資者為獲得較高的收益 ， 愿意將資本投向利率較高的國(guó)家 。 但是這一較高的投資收益率是否能夠?qū)崿F(xiàn) ， 不僅取決于利率 ， 而且取決于該國(guó)貨幣的匯率 。 如果匯率對(duì)投資者不利的話 ， 他有可能不僅得不到較高的收益 ， 還會(huì)遭到損失 。 為避免這種匯率風(fēng)險(xiǎn) ， 在資金調(diào)往高利率貨幣的同時(shí) ， 投資者往往會(huì)在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上賣出高利率國(guó)家的貨幣 。 這種貨幣轉(zhuǎn)換會(huì)使高利率國(guó)家貨幣的匯率在即期外匯市場(chǎng)上 上浮 ， 而在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上 下浮 ；同時(shí)低利率國(guó)家貨幣的匯率在即期外匯市場(chǎng)上下浮 ， 而在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上上浮 。 這樣 ， 高利率國(guó)家貨幣出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水 ， 低利率國(guó)家貨幣出現(xiàn)遠(yuǎn)期升水 。 隨著這一拋補(bǔ)套利活動(dòng)的進(jìn)一步進(jìn)行 ， 遠(yuǎn)期差價(jià)進(jìn)一步加大 。 當(dāng)資本在兩國(guó)間獲得的收益率完全相等時(shí) ， 拋補(bǔ)套利活動(dòng)就會(huì)停止 ， 這時(shí) 遠(yuǎn)期匯率的升 、 貼水率等于兩種貨幣的利率差 。 一個(gè)套利的實(shí)例 ? 例：假設(shè)某一時(shí)期， ? 美國(guó) 6個(gè)月定期存款利率為年率 10 % ? 英國(guó) 6個(gè)月定期存款利率為年率 8 % ? 一英國(guó)投資者有 100萬(wàn)英鎊，存入英國(guó)， 6個(gè)月后獲得本利 104萬(wàn)英鎊。如果當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)即期匯率為 1英
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