【文章內容簡介】 選擇性贖回、提前售回、定期償還等方式。 債券替換，指用一種到期日較遲的債券來替換到期較早的債券。 一般是以新發(fā)債券兌換未到期或已到期的舊債券，目的在于減輕舉債者負擔。 轉換股票，指舉債公司用自己的股票來兌換債券持有人的可轉換公司債券。 （四）票面利率。 債券票面利率是指發(fā)債者一年向投資者支付的利息占票面金額的比率，其高低直接關系籌資成本與投資者收益，因而是 債券發(fā)行條件的重要內容。 確定票面利率時應考慮債券期限的長短，市場利率水平，債券的信用，利息支付方式及證券管理當局對票面利率的管理和指導等因素。 （五）付息方式。 債券的付息方式是發(fā)行者在債券有效期內，按一定的時間間隔分次向債券持有人支付利息的方式。 此外，債券發(fā)行價格，債券收益率，其稅收較應、發(fā)行費用和有無擔保等者在一定程度上影響著債券的發(fā)行，需統(tǒng)籌加以考慮。 第三節(jié) 投資基金證券的發(fā)行市場 一、發(fā)行前的準備 投資基金發(fā)展到今天，已相當完善，其發(fā)行前的準備也相當細致、完整、充分。 創(chuàng)建基金首先要有基金發(fā)起人，由發(fā)起人從事以下的發(fā)行前準備工作。 （一）根據(jù)國家的經濟政策、金融市場、投資市場的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢，大眾的投資心理和各種預期，選擇投資方向，根據(jù)這個方向來確定設立能夠獲得投資者響應的基金。 （二）進行市場預測，制定招募章程。 基金發(fā)行前應做各種市場分析，尤其是對未來銷售市場進行分析，確定基金籌集、運用、分配和管理的辦法，確定基金類型，選定管理人、托管人和法律顧問等各方當事人，以及發(fā)行與流通的有關事宜，等等；并將上述各項寫入招募章程（或公開說明書）。 （三）評估與決策。 即選擇投資顧問，進行評估，同時做出投資決策。 （四）審批與監(jiān)督。 創(chuàng)設基金增加了融資渠道，改變了資金流向與流量，對社會經濟生活有重要影響。 因此，創(chuàng)設基金必須經由國家有關主管當局審核，批準后方可創(chuàng)設。 （五）加強宣傳推銷。 新的基金公司的設立和新的基金品種的開放，有一個為公眾接受的過程，這就要求在共同基金發(fā)行前大力進行各種宣傳，借以向公眾推銷該基金。 二、主要發(fā)行方式 與共同基金分為契約型和公司型相對應，共同基金發(fā)行也主要是兩種方式： （一）契約型投資基金是采取發(fā)行“受益證券”的募集方式。 投資基金的資產被分為某一標準數(shù)量的“單位”。 投資者可以購入這些單位，獲得投資基金（投資公司）發(fā)給的受益憑證，藉此，持有人就可以享受投資獲利。假如每一投資單位為 100美元，則 10萬美元即可購入 1000個基金單位。 每一“單位”的價格，反映的是該項基金所投資證券的價格。受益證券應加以編號并記載應該記入的事項。 比如，基金管理公司及保管機構的名稱和地址、資本額及受益權總數(shù)、存續(xù)期間、收益分配時間及場所、有關費用及支付方法、受益權單位凈值的計算及公告方法等。受益證券可有記名和不記名兩種形式。 （二）公司型投資基金采取發(fā)行股票方式。 投資基金（投資公司）發(fā)行股票，投資人成為股東。在此種方式下，投資人應開設貨幣基金帳戶。 所籌資金由專業(yè)投資經理公司運用，或由投資公司與經理公司訂立契約，請對方管理并操作基金，資產的保管處理也可委托保管機構。 第四節(jié) 證券發(fā)行價格 證券發(fā)行就是新證券首次面市發(fā)售的過 程。 它是證券市場的基本業(yè)務之一，也是證券市場交易、投資活動得以展開的前提。 證券發(fā)行價格的形式、高低及其確定方法對于證券能否順利發(fā)行和發(fā)行成本有著重要影響。 一、幾種主要發(fā)行價格 （一）股票發(fā)行價格 。 股份公司發(fā)行股票時，發(fā)行價格是指股份公司在募集 公司股份資本或增資發(fā)行新股時，公開將股票出售給特定或非特定投資者時所采用的價格。 簡言之，即是投資者購買新發(fā)行的股票時所支付的價格。股票發(fā)行價格通常由股份公司根據(jù)股票市場價格水平和其他有關因素 決定。 通常所講的發(fā)行價格是指有償增資或有償發(fā)行條件 的發(fā)行價格。股票的幾種主要發(fā)行價格如下： 面額發(fā)行。即股票發(fā)行時其價格與票面所標注的金額完全一致。新設立的股份公司首次發(fā)行股票時，往往以票面金額作為發(fā)行價格。 時價發(fā)行，亦稱市價發(fā)行。是指股份公司發(fā)行新股時，以已發(fā)行的流通中的股票現(xiàn)行價格為基準來確定股票發(fā)行價格的一種方式。 亦即新股票的發(fā)行價格按照等于或接近股票流通市場 上該種已發(fā)行股票或同類股票的近期買賣價格確定。 顯然，該方式只適宜于老的股份公司采用。 采取時價發(fā)行方式時，股票面額與發(fā)行價格之間的差額歸股票發(fā)行公司所有。 因此，發(fā)行公司可用較少的發(fā)行股數(shù)即能得到與采用面額發(fā)行等額的資金，同時還可降低股票發(fā)行成本。 這不僅對籌資者有益，而且從長遠來看，對投資者有獲得溢價收益的好處。 這里需要指出的是，時價發(fā)行的價格雖然以流通中同種已發(fā)行股票的現(xiàn)行價格為基準，但并非和這種時價完全一致。 在具體決定價格時，還應考慮如下因素：應將新發(fā)行的股票全部推銷出去，發(fā)行新股不應造成對既有股票市場價格的沖擊，以及影響股票市場價格變動的各方面因素的目前狀況和今后 發(fā)展動態(tài)，既要有一定的現(xiàn)實性，也要有一定的預見性。 綜合各種因素后，在具體確定時價發(fā)行的價格時，一般把發(fā)行價格定在較股票市場流通價格低 5—— 10%的水平上。 中間價發(fā)行。是指以介于股票面額和股 票市場價格之間的價格發(fā)行股票的一種發(fā)行方式。 這種方式通常在以股東分攤形式發(fā)行股票時予以采用。 采用中間價發(fā)行不改變原有股東的構成，而且因為是對原有股東分攤，不需要支付承銷手續(xù)費。 折價發(fā)行。是指根據(jù)發(fā)行公司與承銷商之間的協(xié)議，將股票按面額打折扣后發(fā)行。 這種狀況一般是在公司知名度不高，資金需要較為迫切，并預期其股票的市場流通能力不強的情況下進行的。 設 定價格發(fā)行。無面值股票在發(fā)行時，要專門設定發(fā)行價格。 設定價格的高低，要根據(jù)公司章程中有關的資本規(guī)定、發(fā)行股數(shù)、籌資要求、預測的籌資效益、擬發(fā)行股票 的市場力、潛在投資者的證券購買能力等諸因素，由董事會研究確定。 （二）債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格，是指投資者購買新上市債券時必須支付的價格。 同股票發(fā)行價格一樣，債券發(fā)行價格也有多種形式，其中主要有三種：平價發(fā)行，