【文章內(nèi)容簡介】 本國貨幣是因?yàn)樗梢再徺I本國的商品、技術(shù)和勞務(wù)。因此，以本國貨幣交換外國貨幣，其實(shí)質(zhì)就是以本國的購買力去交換外國的購買力，而匯率則是兩國貨幣在各自國家里所具有的購買力的對(duì)比。 （ 2）兩種形式：絕對(duì)購買力平價(jià)與相對(duì)購買力平價(jià) 前者說明在某一時(shí)點(diǎn)上匯率決定的基礎(chǔ)，后者則解釋在某一時(shí)段里匯率變動(dòng)的原因。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 A：絕對(duì)購買力平價(jià)（又稱為 “ 一價(jià)定律 ” ） “ 一價(jià)定律 ” ：自由貿(mào)易條件下，世界市場上一件商品不論在什么地方出售，扣除運(yùn)輸費(fèi)用外，其價(jià)格都相同。 在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國的購買力之比。我們知道，一國貨幣購買力的大小是通過該國物價(jià)水平的高低表現(xiàn)出來的，而貨幣購買力指數(shù)則是某一時(shí)期物價(jià)指數(shù)的倒數(shù)，因此，絕對(duì) PPP可用兩國物價(jià)水平對(duì)比的公式來表示， 模型： e = Pa / P b 其中， e為直接標(biāo)價(jià)法表示的 A國匯率， Pa為 A國的一般物價(jià)水平， Pb為 B國的一般物價(jià)水平。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 B：相對(duì)購買力平價(jià)模型： 匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變化歸因于兩國在這段時(shí)期中的物價(jià)水平或購買力的相對(duì)變化。用公式來表示， e1/e0=(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 或 e1= e0 *(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 其中， e e0分別表示當(dāng)期和基期的匯率， Pa Pa0分別表示 A國當(dāng)期和基期的物價(jià)水平， Pb Pb0分別表示 B國當(dāng)期和基期的物價(jià)水平。 例如，美元對(duì)英鎊的基期匯率為 $ ／￡。由于世界范圍的通貨膨脹，英國的物價(jià)指數(shù)從基期的 100上升到下一期的 240，而同期美國的物價(jià)指數(shù)更是漲至 320。很顯然，兩國的物價(jià)水平發(fā)生了不同程度的變化，基期匯率 $ ／ 1￡已不再符合兩國貨幣之間新形成的購買力對(duì)比關(guān)系，因此必須按兩國物價(jià)的相對(duì)變化對(duì)基期匯率作出調(diào)整，以重新確定新的均衡匯率： R（ e1） =(320/100)/(240/100)* $ ／￡ =$ ／￡ 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 利率平價(jià)模型（ 利率平價(jià)說，又稱遠(yuǎn)期匯率理論。） 基本原理：在資本具有充分國際流動(dòng)性的條件下，投資者的套利行為使得國際金融市場上以不同貨幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率趨于一致。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的價(jià)差等于兩國利率之差，利率較低國家貨幣的遠(yuǎn)期匯率必將升水，利率較高國家的遠(yuǎn)期匯率必將貼水。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 解釋：由于各國間利率存在著差異，投資者產(chǎn)生套利行為。比如，甲國的利率高于乙國，投資者就會(huì)將其資本從乙國轉(zhuǎn)移到甲國。這是以兩國貨幣的匯率保持不變或穩(wěn)定為前提條件，才能實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期收益。如果匯率對(duì)投資者發(fā)生不利的變動(dòng)，則存在風(fēng)險(xiǎn)。例如，英國利率為 12％．美國利率為 6％，當(dāng)時(shí)美元對(duì)英鎊的即期匯率為 1英鎊＝ 2美元。美國投資者以 2百萬美元兌換為 1百萬英鎊，在英國進(jìn)行 6個(gè)月期投資。到期之日如果匯率不變，可得本息 1,060,000英鎊，兌回 2,120,000美元．減去本金 2,000,000美元，收益為 120,000美元 ,再減去成本利息 120,000美元，可獲凈利 0美元。如果到期之日匯率變?yōu)?1英鎊＝ ，投資收回本息1,060,000英鎊只能兌得 1,908,000美元，同原來投資本息 2,120,000美元相比，將凈損失 212,000美元。 一國提高本幣利率，會(huì)引起資本流入該國，市場對(duì)本幣的需求增大，使本幣升值。（即期匯率上升） 為防止未來到期時(shí)該國貨幣匯率下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)和損失，投資者在購進(jìn)該種貨幣現(xiàn)匯時(shí)往往會(huì)采取調(diào)期交易，即賣出該種貨幣的遠(yuǎn)期，從而使其遠(yuǎn)期貼水。（遠(yuǎn)期匯率下跌） 仍以上例說明，當(dāng)英國投資收益高于美國投資收益時(shí)，資本就會(huì)從美國流向英國。結(jié)果，即期匯率因購買增多而上升，遠(yuǎn)期匯率則因拋售增多而下跌，從而引起利率的調(diào)整，一直到兩國投資收益相等時(shí)，國際資本移動(dòng)才會(huì)停止。這是利率平價(jià)說的基本原理。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 基本的表達(dá)式： r－ r*=Δ Ee＝即期匯率－遠(yuǎn)期匯率 r代表以本幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)收益率， r*代表以外幣計(jì)價(jià)的相似資產(chǎn)的收益率，Δ Ee表示一段時(shí)間內(nèi)本國貨幣貶值或外國貨幣升值的比率。 它表明本國利率高于（或低于）外國利率的差額等于本國貨幣的預(yù)期貶值（或升值）的幅度。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的價(jià)差等于兩國利率之差，；利率較低國家貨幣的遠(yuǎn)期匯率必將升水，利率較高國家的遠(yuǎn)期匯率必將貼水。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 貨幣主義的匯率模型 ① 基本假設(shè) ：資本市場高度發(fā)達(dá)；購買力平價(jià)總是適用的；存在高效的外匯市場 ② 模型表達(dá)式：（直接標(biāo)價(jià)法） e = P / P* （ P：本國物價(jià)水平； P* ：本國物價(jià)水平） P＝ Ms / Md （ Ms ：國內(nèi)名義貨幣存量； Md ：國內(nèi)實(shí)際貨幣余額需求） P* ＝ Ms * / Md *（ Ms* ：國外名義貨幣存量； Md* ：國外實(shí)際貨幣余額需求） e = P / P*=（ Ms / Md〕 / （ Ms* / Md* ） = （ Ms / Ms* 〕 （ Md* / Md ） Md＝ f(Y , i)； Md* ＝ f(Y*, i*) （ Y：國內(nèi)實(shí)際收入； i :國內(nèi)名義利率； Y* ：國外實(shí)際收入； i* :國外名義利率） e=（ Ms / Ms*） ［ f (Y*, i*) / f (Y, i )］ 引入通貨膨脹因素， i = r + π 。 i*= r*+*（ r：本國實(shí)際利率； π ：本國通貨膨脹率） e =( Ms / Ms* ) ［ f ( Y*,r* +π *) / f( Y, r+π )］ 其中， Ms、 Ms*分別為國內(nèi)、國外的名義貨幣存量， Y、 Y*表示國內(nèi)、國外實(shí)際收入，r、 r*分別表示本國、外國的實(shí)際利率， π 、 π *分別是本國、外國的通貨膨脹率。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 國際收支理論 ? 匯率作為貨幣的價(jià)格，由外匯的供給和需求的相互作用決定。（外匯供求說） ? 一國貨幣匯率的漲跌是由國際收支狀況決定。 一國國際收支出現(xiàn)順差，國際市場對(duì)其貨幣需求增加，本幣升值； 一國國際收支出現(xiàn)逆差，國際市場對(duì)其貨幣需求減少，本幣貶值。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 二、人民幣匯率決定的綜合模型 根據(jù)我國的實(shí)際情況，西方的匯率決定理論不能直接應(yīng)用于人民幣匯率的決定，在吸取這些理論中符合人民幣匯率決定的內(nèi)容，把購買力、利率、國際收支的變動(dòng)結(jié)合起來，構(gòu)筑了以下綜合模型： E1=e0*［ (Rb/Ra) (Db/Da)］ /(Pb/Pa) 2 其中， E1是以直接標(biāo)價(jià)法表示的當(dāng)年人民幣理論均衡匯率， e0是以直接標(biāo)價(jià)法表示的上一期人民幣實(shí)際匯率， Rb、 Ra分別為當(dāng)年美國和中國的利率水平， Db、 Da分別為當(dāng)年美國和中國國際收支的與上期的比值， Pa、 Pb 分別為當(dāng)年美國和中國的環(huán)比價(jià)格指數(shù)。 第三節(jié) 匯率決定的統(tǒng)計(jì)分析 例： ⑴ 已知 A國和 B國利率分別為 15%和 10%， A國和 B國的國際收支與上期的比值分別為 150%和 110%， 兩國的環(huán)比價(jià)格指數(shù)分別為 105%和108%， 以直接標(biāo)價(jià)法表示 A國的匯率為 ， 求 A國的的均衡匯率 ， 并對(duì)計(jì)算結(jié)果的有關(guān)數(shù)據(jù)作出基本分析 。 （ 書本第 149頁例題 ） 解：（ 1） 由公式 E=e0 (Rb/Ra) (Db/Da)/(Pb/Pa) 2 可得： E=e0（ 10%/15%） （ 110%/150%） /（ 108%/105%） 2 = = （ 2）均衡匯率 、國際收支和兩國的環(huán)比價(jià)格指數(shù)的影響。其中，兩國匯率的比率對(duì) A國的均衡匯率發(fā)生正相關(guān)關(guān)系，影響程度為（ 10%/15%），兩國國際收支比率 A國的均衡匯率發(fā)生正相關(guān)關(guān)系，影響程度為 ，兩國的環(huán)比價(jià)格指數(shù)對(duì) A國的均衡匯率發(fā)生負(fù)相關(guān)關(guān)系，影響程度為 （ 108%/105%） 2 第四節(jié) 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析 一、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 對(duì)一國對(duì)外貿(mào)易收支的影響 貨幣貶值對(duì)進(jìn)出口的一般影響 一國貨幣貶值．首先使進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。在出口方面，本國商品以外幣表示的價(jià)格下降，增強(qiáng)了本國商品在國際市場上的競爭能力，誘發(fā)國外居民增加對(duì)本國產(chǎn)品的需求，有利于一國增加出口。另一方面，以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格則會(huì)提高，影響進(jìn)口商品在本國的銷售，同時(shí)刺激國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增加進(jìn)口替代產(chǎn)品的供應(yīng)，對(duì)進(jìn)口起抑制作用。 “ J曲線效應(yīng) ” ： 貶值對(duì)貿(mào)易收支的改善并不是立即奏效的，而是存在一個(gè) “ 時(shí)滯 ” 。由于進(jìn)口合同早已簽訂，所以貶值后，外國對(duì)本國出口商品的需求不會(huì)馬上增加，使得本國的出口不會(huì)馬上增加，進(jìn)口量不會(huì)馬上減少。因此在貶值初期，貶值國的貿(mào)易收支狀況不但不會(huì)立即改善，而且可能趨于惡化，只有經(jīng)過一段時(shí)間后，貶值國的貿(mào)易收支才會(huì)好轉(zhuǎn)，這一過程表現(xiàn)在圖上像一 “ J”字形，稱為 J曲線效應(yīng)。也就是存在貶值的 “ J曲線效應(yīng) ” 。 馬歇爾 — 勒納條件 即：當(dāng) ︱ Ex+Em︱ 1時(shí)，本幣貶值可以改善本國的國際收支； 當(dāng) ︱ Ex+Em︱ =1時(shí)，本幣貶值對(duì)本國的國際收支沒有影響； 當(dāng) ︱ Ex+Em︱ ﹤1 時(shí)，本幣貶值使本國的國際收支惡化。 第四節(jié) 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析 匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響 一般而言，本幣貶值會(huì)使國內(nèi)物價(jià)上漲。原因： ? 本幣貶值后，以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)上升，造成 成本推動(dòng)型物價(jià)上漲； ? 本幣貶值使出口增加，進(jìn)口減少，改變國內(nèi)市場供求狀況，造成 需求拉動(dòng)型物價(jià)上漲 。 ? 倒逼機(jī)制（我國）：本幣貶值使出口增加，外匯收入增加，結(jié)售匯制度逼使流通中貨幣供應(yīng)量增加，導(dǎo)致物價(jià)上漲。 第四節(jié) 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響分析 外匯變動(dòng)對(duì)外貿(mào)影響的實(shí)證分析 ? 一般地，一國貨幣貶值會(huì)促進(jìn)該國出口的增加，同時(shí)抑制進(jìn)口的增長；否則，反之。 ? 出口 外部需求拉動(dòng)因素 內(nèi)部需求拉動(dòng)因素 全球經(jīng)濟(jì)總量 提升出口商品 競爭力的因素 直接推動(dòng) 出口因素 匯率 利率 貿(mào)易條件 直接投資 加工貿(mào)易進(jìn)口 外貿(mào)管理度 第五節(jié) 貿(mào)易外匯統(tǒng)計(jì)分析 ? 回歸模型 ﹝ 結(jié)匯（ Y）與出口（ X）的數(shù)量聯(lián)系 ﹞ 1. 結(jié)匯（ Y）與出口（ X）之間的簡單回歸 2. 結(jié)匯（ Y）與滯后一期的出口（ Xlag1）之間的回歸模型 3. 結(jié)匯（ Y）與出口（ X）及結(jié)匯的一階時(shí)滯變量（ Ylag1）之間的回歸模型 ? 回歸數(shù)量模型 1. 從短期看： Y=++ Ylag1 2. 從長期看： Y=+ 3. 由模型可以看出，我國貿(mào)易出口的結(jié)匯率比較低。其主要原因時(shí)： ⑴符合政策規(guī)定的不結(jié)匯。 ⑵違背政策規(guī)定的不結(jié)匯。 ⑶外部環(huán)境變化導(dǎo)致的不能及時(shí)結(jié)匯。 ? 結(jié)匯的預(yù)測 1. 利用預(yù)測的出口值預(yù)測結(jié)匯額。 2. 利用結(jié)匯的時(shí)間數(shù)列的自回歸。 第五章 國際收支統(tǒng)計(jì)分析 第一節(jié) 國際收支統(tǒng)計(jì) 第二節(jié) 國際收支綜合統(tǒng)計(jì)分析 第三節(jié) 進(jìn)出口貿(mào)易統(tǒng)計(jì)分析 第四節(jié) 國際資本流動(dòng)統(tǒng)計(jì)分析 第五節(jié) 外債統(tǒng)計(jì)分析 第六節(jié) 外匯儲(chǔ)備統(tǒng)計(jì)分析 第一節(jié) 國際收支統(tǒng)計(jì) 一、國際收支的概念 國際收支是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體（國家和地區(qū)）與其他經(jīng)濟(jì)體在一定時(shí)期（通常為一年）發(fā)生的全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易的綜合記錄。相關(guān)概念： (1) 交易：全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易，既包括有外匯收支的經(jīng)濟(jì)交易，也包括未發(fā)生外匯收支的經(jīng)濟(jì)交易。 (2) 經(jīng)濟(jì)體； (3) 常住居民和非常住居民 。國際收支記錄一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的常住居民與非常住居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。 第一節(jié) 國際收支統(tǒng)計(jì) 二、國際收支平衡表 概念： 反映一定時(shí)期內(nèi)一國與世界其他經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)往來以貨幣記錄的綜合統(tǒng)計(jì)報(bào)表。 編制原理和記帳方法 編制原理：按照會(huì)計(jì)學(xué)的復(fù)式簿記原理編制。即以借貸作為符號(hào)，本著“ 有借必有貸，借貸必相等 ” 的原則來記錄每筆國際經(jīng)濟(jì)交易。借方記錄資產(chǎn)的增加和負(fù)債的減少，貸方記錄資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加，每筆交易的帳戶都分為借方和貸方。每筆交易都會(huì)產(chǎn)生一定金額的一項(xiàng)借方記錄和一項(xiàng)貸方記錄。 記帳法則： 凡引起本國外匯收入的項(xiàng)目，亦稱正號(hào)項(xiàng)目，記入貸方，記為 “ 十 ” (通常省略 )， 2．凡引起本國外匯支出的項(xiàng)目，亦稱負(fù)號(hào)項(xiàng)目，記入借方．記為 “ 一 ” ；在原則上，國際收支平衡表全部項(xiàng)目的借方總額和貸方總額總是相等的，即平衡的，以所有權(quán)