【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 – 管理的核心：審查商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)的申請(qǐng)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 34 （二）再貼現(xiàn)政策 ? 作用機(jī)制 – 通過(guò)調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)資格來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)向中央銀行融資的成本，以影響其借款意愿，達(dá)到影響社會(huì)總信用的目的。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 35 （二）再貼現(xiàn)政策 ? 作用特點(diǎn) – 與法定存款準(zhǔn)備金比率相比，作用過(guò)程相對(duì)是漸進(jìn)的，政策效果不是非常的猛烈。 – 告示作用較強(qiáng)。 – 對(duì)資金發(fā)生困難的金融機(jī)構(gòu)起到安全閥作用。 – 通過(guò)審查再貼現(xiàn)資格，達(dá)到調(diào)整國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。 – 中央銀行處于被動(dòng)地位。 – 只能影響利率水平，不能改變利率結(jié)構(gòu)。 – 彈性不大。 – 中央銀行缺乏足夠的主動(dòng)權(quán)，“被動(dòng)”，“告示效應(yīng)”是相對(duì)的，力度有限，但也會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常波動(dòng)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 36 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 （ open market operation） ? 概念 – 中央銀行在金融市場(chǎng)（主要是債券市場(chǎng)）上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券（主要是買(mǎi)賣(mài)政府債券），用以調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的一種政策手段。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 37 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 ? 內(nèi)容（類(lèi)型）： ? 防御性公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)： – 主要用于抵消那些非中央銀行所能控制的因素對(duì)銀行準(zhǔn)備金水平的影響，使基礎(chǔ)貨幣保持在預(yù)定的目標(biāo)水平上。如公眾持有的通貨量、財(cái)政部存款、中央銀行應(yīng)收款等外部因素。 ? 主動(dòng)性公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)： – 指中央銀行為改變銀行準(zhǔn)備金原目標(biāo)水平而積極主動(dòng)進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)證券的行為。首先要預(yù)測(cè)影響銀行準(zhǔn)備金的所有其他因素的變動(dòng)情況而定。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 38 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 ? 作用機(jī)制及其政策效應(yīng) – 中央銀行公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)各種政府證券和中央銀行票據(jù)，通過(guò)影響商業(yè)銀行體系的實(shí)有準(zhǔn)備金來(lái)進(jìn)一步影響商業(yè)銀行信貸量的擴(kuò)大和收縮，以控制基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量及影響利率水平（證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)）的行為。 – 直接買(mǎi)入或賣(mài)出 – 回購(gòu) ? 影響銀行提供信貸的規(guī)模。 ? 對(duì)直接買(mǎi)賣(mài)的那種證券的價(jià)格和收益產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響金融市場(chǎng)功能上其他證券的價(jià)格和收益。 ? 對(duì)政府財(cái)政收支的影響。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 39 （三）公開(kāi)市場(chǎng)政策 ? 作用特點(diǎn)和條件約束 – 符合政策目標(biāo)需要，央行具有主動(dòng)權(quán)。 – 適時(shí)適量進(jìn)行調(diào)節(jié)，反向調(diào)節(jié)，靈活便利，作用緩和，進(jìn)行宏調(diào)和微調(diào)。 – “告示效果”不明顯，操作彈性大，央行可采用試探性操作和迅速進(jìn)行逆向操作。 – 貨幣時(shí)滯較長(zhǎng)。 – 而且需要的完善的貨幣市場(chǎng)和良好的資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制。 – 中央銀行具有強(qiáng)大的、足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的金融勢(shì)力，中央銀行持有相當(dāng)數(shù)量證券，其它政策相配合。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 40 第二節(jié) 貨幣政策工具 二、選擇性政策工具 – 消費(fèi)者信用控制 – 證券市場(chǎng)信用控制 – 不動(dòng)產(chǎn)信用控制 – 優(yōu)惠利率 – 預(yù)繳進(jìn)口保證金 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 41 消費(fèi)者信用控制 ? 中央銀行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品銷(xiāo)售融資予以控制，如規(guī)定分期購(gòu)買(mǎi)耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額、規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限、規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買(mǎi)的耐用消費(fèi)品種類(lèi)等。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 42 證券市場(chǎng)信用控制 ? 中央銀行對(duì)有價(jià)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制用借款購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的比重。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 43 不動(dòng)產(chǎn)信用控制 ? 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制，主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機(jī)。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 44 優(yōu)惠利率 ? 中央銀行對(duì)國(guó)家根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策的要求重點(diǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)部門(mén)或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低的貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施，大多在不發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 45 第二節(jié) 貨幣政策工具 三、其它政策工具 ? 直接信用控制： – 利率限制 – 信用配額 – 流動(dòng)性比率 – 直接干預(yù)等等 ? 間接信用指導(dǎo)： – 道義勸說(shuō) – 窗口指導(dǎo) – 金融檢查 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 46 第二節(jié) 貨幣政策工具 四、金融創(chuàng)新對(duì)貨幣政策工具作用力的影響 ? （ 1）金融創(chuàng)新減弱了法定準(zhǔn)備金比率的作用力。 – 融資證券化趨勢(shì)會(huì)一方面導(dǎo)致資金從銀行流向非銀行的金融機(jī)構(gòu)。另一方面改變了銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)。 – 降低了實(shí)際提繳的準(zhǔn)備金。 – 銀行超額準(zhǔn)備金的彈性增強(qiáng)。 – “零準(zhǔn)備金率”政策。 ? （ 2）削弱了再貼現(xiàn)政策的效果。 – 主要從再貼現(xiàn)條件審查的時(shí)效和再貼現(xiàn)率的作用的有限性。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 47 （ CON’D） ? （ 3）創(chuàng)新強(qiáng)化了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用。 – 創(chuàng)新為政府融資證券化鋪平了道路，提供了大量的金融工具，增加了市場(chǎng)的有效性。 – 創(chuàng)新使證券日益成為社會(huì)公眾和金融機(jī)構(gòu)所持有的主要的資產(chǎn)形式。 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 48 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 ? 一、西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論 ? 二、貨幣政策效應(yīng)分析 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 49 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 存款準(zhǔn)備金率 再貼現(xiàn) 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 其它工具 超額準(zhǔn)備金 基礎(chǔ)貨幣 利率 貨幣供應(yīng)量 通貨穩(wěn)定 充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 政策工具 操作目標(biāo) 效果指標(biāo) 最終目標(biāo) 近期指標(biāo) 遠(yuǎn)期指標(biāo) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 50 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? （一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其理論的涵義 – 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，是指貨幣管理當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)既定貨幣政策，從選用一定的政策工具進(jìn)行現(xiàn)實(shí)操作開(kāi)始，導(dǎo)實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)之間，所經(jīng)過(guò)的各種中間環(huán)節(jié)相互之間的有機(jī)聯(lián)系及因果關(guān)系的總和。 – 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論是探討貨幣供求失衡對(duì)就業(yè)、產(chǎn)量、收入及物價(jià)等實(shí)際進(jìn)因素產(chǎn)生影響的方式、途徑或過(guò)程的學(xué)說(shuō)。 – 最有影響的是凱恩斯學(xué)派和貨幣主義學(xué)派。 – 核心問(wèn)題是分析貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)通過(guò)那些途徑影響物價(jià)和經(jīng)濟(jì) 貨幣銀行學(xué) 第十章 貨幣政策與金融發(fā)展 2020/11/17 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 10－ 51 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與效果分析 一、西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論 ? （二）西方關(guān)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論的主要學(xué)派 ? 凱恩斯的貨幣政策傳導(dǎo)理論 ? 后凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)理論 – （ 1） q理論中的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 – （ 2）米什金的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)