【文章內(nèi)容簡介】 恐龍文化主題公園 2020 年 云南楚雄 恐龍文化旅游主題 長隆歡樂世界 2020 年 廣州 度假旅游主題公園 廣州長隆集團(tuán)有限公司 中華恐龍園 2020 年 江蘇常州 恐龍文化旅游主題 龍城旅游控股集團(tuán) 資料來源： 聯(lián)合評(píng)級(jí)搜集整理 。 *注：兩家公司均系 香港中旅集團(tuán)和華僑城 A 合資 。 （ 2） 主題公園面臨的外部有利因素 旅游業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)主題公園同步 發(fā)展 近年來 我國城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)定、快速增長直接推動(dòng)了旅游行業(yè)的快速啟動(dòng)，國內(nèi)出游人數(shù)和旅游總收 入總體保持穩(wěn)步增長趨勢(shì)。 基于中國旅游研究院發(fā)布的 《中國旅游經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書（ ）》研究 成果 ， 2020 年 我國旅游業(yè)三大市場(chǎng) 繼續(xù)保持 較快增長 ， 國內(nèi)旅游業(yè) 收入 約 萬億元， 同比 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告 10 增長 21%，行業(yè)恢復(fù)性增長形勢(shì)得到確認(rèn) （圖 2） 。 隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和拉動(dòng)內(nèi)需政策的逐步實(shí)施，以及我國旅游業(yè)發(fā)展重心由入境游向國內(nèi)游的轉(zhuǎn)變，我國旅游總?cè)藬?shù)和旅游相關(guān)收入將呈現(xiàn)新一輪迅速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。 圖 2 我國國內(nèi)旅游人數(shù)及旅游收入增長情況 單位：萬人次 億元 資料來源： wind 資訊。 整 體旅游環(huán)境改善為主題公園行業(yè)帶來 積極影響 主題公園行業(yè)依附于整體旅游環(huán)境，對(duì)旅游業(yè)的服務(wù)質(zhì)量以及環(huán)境保護(hù)、安全衛(wèi)生等相關(guān)配套服務(wù)均有較高的要求。根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇最近三年公布的《旅游觀光業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》，我國的旅游競(jìng)爭(zhēng)力綜合排名逐年快速上升，三年內(nèi)提升了 24 名， 2020 年全球排名第 47 位， 2020 年旅游綜合實(shí)力繼續(xù)提升。 根據(jù)世界旅游組織的預(yù)測(cè)， 2020 年中國將成為世界第一大旅游目的地，每年吸引 億之多的國際游客，占全球國際游客總量的 %。 我國旅游環(huán)境的持續(xù)改善，旅游業(yè)服務(wù)質(zhì)量的不斷提高，以及其他配套行業(yè)的日益成熟，為主題公園行業(yè)的發(fā)展 提供了良好的環(huán)境和基礎(chǔ)。 消費(fèi)觀念升級(jí)為主題公園行業(yè)帶來了更大的市場(chǎng)需求 隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民可支配收入的不斷增多，游客的消費(fèi)觀念也因此發(fā)生了轉(zhuǎn)變和升級(jí)，個(gè)性化旅游將逐漸成為主流。主題公園因其鮮明的主題概念、獨(dú)具特色的觀光和旅游環(huán)境，使游客的體驗(yàn)、互動(dòng)和參與感增強(qiáng)，從而能夠充分滿足游客的個(gè)性化旅游需求。根據(jù)《 2020~2020年中國主題公園及旅游地產(chǎn)研究咨詢報(bào)告》，北美地區(qū)主題公園游客的人均消費(fèi)約為 30 美元，歐洲主題公園游客的人均消費(fèi)約為 美元，而我國主題公園游客的人均消費(fèi)一般在 美元至 美元之間，遠(yuǎn)低于上述地區(qū)水平，具有較大的發(fā)展?jié)摿Α? （ 3） 主題公園行業(yè)面臨的不利因素 高投入高成本 ，投資風(fēng)險(xiǎn) 較大 中國主題公園占地面積普遍較廣，投資規(guī)模動(dòng)輒上億元。許多“巨無霸”式主題公園由于種種原因不能吸引到足夠客源，因此往往形成主題公園建成即開始虧損的局面。正是因?yàn)橹黝}公園具有高投入高成本的特征，因此主題公園發(fā)展商在決策投資建園和后續(xù)擴(kuò)張發(fā)展上十分謹(jǐn)慎。如美國迪斯尼樂園 1955 年就開始在洛杉磯建造第一家迪斯尼樂園，迄今為止總共只建造了四家迪斯尼樂園。對(duì)于主題公園發(fā)展商來說，掌握合適的擴(kuò)張節(jié)奏是規(guī)避 投資風(fēng)險(xiǎn)重要手段。 游客人數(shù)增長 遇 瓶頸 ，客源相對(duì)集中 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告 11 主題公園的年游客人數(shù)在開業(yè)頭幾年達(dá)到某一峰值后就很難再次超越，并逐漸走上下坡路。延長主題公園的生命周期是主題公園經(jīng)營必須要逾越的難關(guān)。我國有相當(dāng)數(shù)量主題公園是由純觀光性的靜態(tài)人造景觀組成的，園內(nèi)參與性娛樂項(xiàng)目少，游客看過一次后大多不愿重復(fù)游覽，因此主題公園重游率較低，公園的旺盛期較短，隨競(jìng)爭(zhēng)的加劇，主題公園的旺盛期還有逐漸縮短之勢(shì)。如何提高重游率，有效延長我國主題公園的生命周期是一個(gè)需要發(fā)展商下大力氣來解決的問題。 另一方面， 國內(nèi)主題公園 客源市場(chǎng)集中在國 內(nèi)和亞洲文化圈 ， 根據(jù)國家旅游局調(diào)查結(jié)果顯示，目前我國主題公園主要消費(fèi)對(duì)象是國內(nèi)旅游者和港澳臺(tái)同胞及亞洲文化圈內(nèi)的海外旅游者，而歐美游客主要仍鐘情于我國傳統(tǒng)山水風(fēng)光和文物古跡景點(diǎn)。 運(yùn)營模式單一化， 主題產(chǎn)品衍生產(chǎn)業(yè)尚未形成 主題公園運(yùn)營模式 多數(shù) 比較 單一，門票收入為主要運(yùn)營收入來源 ，主要表現(xiàn)在軟體服務(wù)落后，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值深入挖掘不到位。 主題產(chǎn)品是主題公園產(chǎn)業(yè)的重要衍生物，它是指主題公園發(fā)展商通過與影視媒體企業(yè)、玩具商、服裝商等合作而開發(fā)出來的擁有固定主題的系列產(chǎn)品，包括有主題卡通人物、主題玩具、主題服飾等。主題產(chǎn)品 開發(fā)是擴(kuò)大主題公園市場(chǎng)影響、緩解主題公園投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。 我國主題公園發(fā)展商對(duì)主題公園衍生產(chǎn)品的開發(fā)才剛剛開始。 國外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)證明，主題公園發(fā)展商與媒體影視企業(yè)、玩具商、成衣商合作開發(fā)銷售有關(guān)主題人物的系列產(chǎn)品，不僅可以幫助提高主題公園的重游率，而且可以給發(fā)展商帶來豐厚利潤回報(bào)。 國外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的沖擊 由于我國主題公園行業(yè)的起步較晚，在 主題規(guī)劃、園區(qū)設(shè)計(jì)、市場(chǎng)推廣和經(jīng)營管理 等許多方面與國際知名的主題公園運(yùn)營公司存在較大的差距，尤其是品牌知名度相距甚遠(yuǎn)。以美國迪斯尼公司為例，其借助于經(jīng)典卡通形象的巨大影響力，樹 立了知名度較高的行業(yè)品牌，并通過全球范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，體現(xiàn)出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 隨著我國居民對(duì)主題公園的旅游需求不斷擴(kuò)大，國外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛計(jì)劃進(jìn)入中國。雖然目前大型主題公園被商務(wù)部列入了限制外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，國外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在我國建設(shè)主題公園的準(zhǔn)入門檻較高，短期內(nèi)不會(huì)在國內(nèi)大規(guī)模興建主題公園，但是如果國內(nèi)主題公園行業(yè)不能盡快提高自身創(chuàng)意能力、經(jīng)營水平和資本實(shí)力，將難以在日益開放的主題公園行業(yè)與國際對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。 表 3 世界三大著名主題娛樂品牌 名稱 創(chuàng)立時(shí)間 初創(chuàng)地區(qū) 主要內(nèi)容 國內(nèi)發(fā)展情況 迪斯尼主題公園 1970 年 美國 旅游游樂主題 2020 年落戶香港， 2020 年擬在上海投資 ，2020 年工程已在上海動(dòng)工 環(huán)球嘉年華 20 世紀(jì) 70 年代 英國 巡回移動(dòng)式游樂場(chǎng) 已在北京、上海舉行過活動(dòng)， 2020 年 5 月環(huán)球嘉年華（連云港）主題游樂園興建 環(huán)球影城 20 世紀(jì) 60 年代 美國 電影主題公園 2020 年擬落戶北京通州區(qū)，由環(huán)球影城和首旅集團(tuán)共同出資 資料來源： 聯(lián)合評(píng)級(jí)搜集整理 。 （ 4）行業(yè) 政策 旅游業(yè)作為我國的朝陽行業(yè)，相關(guān)行業(yè)政策已將其提升至“拉動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)社會(huì)就業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)”的重要地位。 2020 年 12 月 3 日，國務(wù)院出臺(tái)《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，首次提出推動(dòng)中國旅游業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和走內(nèi)涵式的發(fā)展道路，把旅游業(yè)培育成國 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告 12 民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。 2020 年 12 月 25 日《中國旅游業(yè) “ 十二五 ” 發(fā)展規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，預(yù)計(jì)到 2020 年，旅游業(yè)總收入達(dá)到 萬億元，年均增長率為 10%；國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)到 33 億人次，年均增長率為 10%；入境旅游人數(shù)達(dá)到 億人次，年均增長率為 3%；旅游外匯收入將達(dá)到 580 億美元，年均增長率為 5%；出境旅游人數(shù)將達(dá)到 8,800 萬人次， 年均增長率為 9%；旅游業(yè)新增就業(yè)人數(shù)將達(dá)到 1,650萬人，每年新增旅游就業(yè) 60 萬人。旅游業(yè)增加值占全國 GDP 的比重將提高到 %，占服務(wù)業(yè)增加值的比重達(dá)到 12%，旅游消費(fèi)占居民消費(fèi)總量的比例達(dá)到 10%。 備受市場(chǎng)關(guān)注的《國民旅游休閑綱要》也 即將出臺(tái) ，內(nèi)容將涉及包括帶薪休假制度在內(nèi)的多項(xiàng)內(nèi)容。 此外， 《旅游法》正在討論、起草階段，有望于 2020 年出臺(tái)。 旅游業(yè)作為我國的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，將在未來五年保持高速增長。 作為旅游業(yè)的 細(xì)分子行業(yè)，主題公園行業(yè)也將直接獲益于旅游業(yè)的行業(yè)扶持政策， 迎來新的發(fā)展機(jī)遇。 （ 5） 未來 發(fā)展 隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起和中國城市化進(jìn)程的加快，主題公 園這種都市型旅游休閑產(chǎn)品將逐漸成為人們閑暇游憩的主要消費(fèi)對(duì)象。 我 國將成為世界主題公園巨頭競(jìng)爭(zhēng)的主場(chǎng)地 。粵港地區(qū)、以上海為中心的長三角地區(qū)和國內(nèi) 其他 主要城市，是業(yè)界 爭(zhēng)奪的 主要 市場(chǎng)。 未來我國主題公園將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢(shì)：① 民族品牌的崛起。 我國 主題公園市場(chǎng)的崛起大大激發(fā)了本 土品牌發(fā)展壯大的愿望，國內(nèi)大型旅游公司、主題公園公司將加速發(fā)展 ，呈現(xiàn)出“ 國內(nèi)品牌國際化、國際品牌國內(nèi)化 ”的發(fā)展趨勢(shì)；② 產(chǎn)品多元化。 主題公園 集中為三個(gè)大的產(chǎn)品方向：一是 大型的主題公園，投資規(guī)模 在 30 億元左右；二是生態(tài)、會(huì)議展覽、休閑、體育相結(jié)合的度假區(qū)；三是 接近國際市場(chǎng)又體現(xiàn)民族化的大型演藝秀 ； ③ 投資前景廣闊。現(xiàn)在 各地不僅營造了良好的招商引資環(huán)境，而且對(duì)大型旅游企業(yè)給予 一定 優(yōu)惠條件，并在基礎(chǔ)設(shè)施投入等方面進(jìn)行大力配合。采取 “ 大旅游 ” 等先進(jìn)的開發(fā)理念，將旅游發(fā)展與城市發(fā)展結(jié)合在一起，將大型旅游項(xiàng)目規(guī)劃與城市規(guī)劃結(jié)合在一起，非常注重對(duì)資源的利用和對(duì)環(huán)境的保護(hù)。 聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為 ，目前 旅游業(yè)包括主題公園業(yè)的發(fā)展前景日益被投資者看好，會(huì)有不同行業(yè)、不同企業(yè) 的資金流向主題公園。其中，民營資本和境外資本的投資力 度還會(huì)加大 。 主題公園行業(yè)整體是機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存， 面臨良好發(fā)展前景。 原始權(quán)益人經(jīng)營 財(cái)務(wù) 狀況 華僑城 A 作為華僑城集團(tuán)的主要控股子公司之一， 華僑城 A主要經(jīng)營控股股東華僑城集團(tuán)的旅游 及 地產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)種類主要為 主題公園和房地產(chǎn)開發(fā)。 2020年華僑城 A設(shè)立了歡樂谷事業(yè)部、旅游事業(yè)部、酒店物業(yè)事業(yè)部三個(gè)事業(yè)部，確立了以業(yè)務(wù)為單元的事業(yè)部運(yùn)營模式。 北京華僑城、 成都華僑城和 上海華僑城 作為華僑城 A的控股子公司，在經(jīng)營戰(zhàn)略上由華僑城 A統(tǒng)一布局規(guī)劃。 為真正實(shí)現(xiàn)酒店物業(yè)事業(yè)部的運(yùn)營管理，降低管理成 本，華僑城 A目前還 計(jì)劃對(duì)華僑 城酒店集團(tuán)進(jìn)行吸 收合并。 表 4 近 三 年華僑城 A 合并 主營業(yè)務(wù)情況 單位：萬元 項(xiàng)目 營業(yè)收入 營業(yè)成本 毛利率 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 旅游綜合 業(yè)務(wù) 705, 944, 633, 406, 493, 365, % % % 房地產(chǎn) 業(yè)務(wù) 325, 703, 1,023, 136, 285, 378, % % % 專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃 信用評(píng)級(jí)分析報(bào)告 13 紙包裝 業(yè)務(wù) 60, 75, 81, 53, 66, 71, % % % 合計(jì) 1,091, 1,723, 1,737, 596, 845, 814, % % % 資料來源： 華僑城 A 年報(bào)。 注：上述數(shù)據(jù)均為內(nèi)部交易抵消前 的合并數(shù)據(jù)。 旅游業(yè)務(wù)方面， 2020年以來 華僑 城 A開始實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略，以“歡樂谷”為品牌進(jìn)行連鎖經(jīng)營 。自 2020年開始 ，華僑城 A先后投資建設(shè)了北京華僑城、 深圳 東部華僑城、成都華僑城、上海華僑城等大型旅游地產(chǎn)綜合項(xiàng)目，通過堅(jiān)持深化“旅游 +地產(chǎn)”商業(yè)模式，使得旅游與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)雙贏發(fā)展，綜合實(shí)力與品牌影響力得到進(jìn)一步提升。 2020年 華僑城 A接待游客首次突破 2,000萬人次， 業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)歷史性跨越 ， 2020年，公司旗下主題公園（包含旅行社及酒店）共接待游客 2,430萬人次，同比增長 %， 但由于公司 合并 報(bào)表披露口徑中的旅游綜合收入包含 部分 地產(chǎn)銷售收入，因此雖然接待游客創(chuàng)新高但由于地產(chǎn)銷售收入下降，使 得 旅游綜合收入仍同比下降了 %。 2020年 毛利率為 %， 仍維持在較高水平 。 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面， 近年來華僑城 A先后在深圳、上海、昆明、天津和泰州等地推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展 ，其產(chǎn)品 銷售定位于高端市場(chǎng)，多采取主題社區(qū)的設(shè)計(jì)方案，單位售價(jià)一般高于區(qū)域內(nèi)平均售價(jià)。 2020年 公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)細(xì)致研究市場(chǎng)形勢(shì)， 準(zhǔn)確把握市場(chǎng)變化，全面加快周轉(zhuǎn)速度，全年新開工 143萬平米 ， 主要是華僑城本部 、 浦江華僑城 、 成都純水岸等項(xiàng)目 ， 推盤量是 2020年的一倍以上 ， 占項(xiàng)目儲(chǔ)備面積的 17％ 。 如 表 4所示， 2020年 華僑城 A房地產(chǎn) 業(yè)務(wù)收入 1,023, 元，同比增長 %；毛利 644, 元，同比增長 %。 2020年 旅游 綜合業(yè)務(wù) 毛利率為 %，較上年增長了 。 近三年華僑城 A的 資產(chǎn)及收入規(guī)模逐年增長，顯示出良好發(fā)展趨勢(shì)。 截至 2020年底， 華僑城 A合并資產(chǎn)總額 為 6,276, 元， 所有者權(quán)益 為 1,809,，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1,732,萬元， 同比增長 %， 凈利潤 328, ，同比 下降 %。 2020年 隨著在建投資項(xiàng)目建設(shè)資金的不斷投入，華僑城 A債務(wù)負(fù)擔(dān)繼續(xù)增加，主要來自于長期借款的增長，資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)增加到 %。從實(shí)際情況看，盡管資產(chǎn)負(fù)債率逐年增長，但是作為“旅游和地產(chǎn)”的經(jīng)營模式，華僑城 A旅游業(yè)務(wù)現(xiàn)金流規(guī)模較大， 且 相對(duì)穩(wěn)定，相比較于同行業(yè)的房地產(chǎn)企業(yè)，華僑城 A資產(chǎn)負(fù)債率處于適中水平。 近三年公司流動(dòng)資產(chǎn)的增長幅度大于流動(dòng) 負(fù)債的增加，使得流動(dòng)比率連續(xù)三年逐年增長，流動(dòng)比例由 2020年的 2020年的 ，剔除存貨因素后，華