【文章內(nèi)容簡介】 +5%） 4+9000/（ 1+5%） 5=16760 萬元 明確預(yù)測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)職 =6000/5%*（ 1+5%） 5=93600 萬元 預(yù)計股權(quán)價值 =16760+93600+65003000=113860 萬元 不整合的 K 公司 =2020/（ 1+8%） 1+2500/（ 1+8%） 2+4000/（ 1+8%） 3+5000/（ 1+8%） 4+5200/（ 1+8%） 5=15942 萬元 明確預(yù)測期后現(xiàn)金流量現(xiàn)職 =4600/8%*（ 1+8%） 5=39100 萬元 預(yù)計股權(quán)價值 =15942+39100=55042 萬元 L 公司的股權(quán)價值 =11386055042=58818 萬元 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理作業(yè) 3( 6 章 ) 一、單選題 依據(jù)財務(wù)上的假定，滿足資金缺口的籌資方式集資為 (A)。 A、內(nèi)部留存、借款和增資 B、內(nèi)部留存、增資和借款 C、增資、借款和內(nèi)部留存 D、借款、內(nèi)部留存和增資 下列行為中，屬于內(nèi)源融資方式的是 (D)。 A、發(fā)行股票 B、從銀行借款 C、發(fā)行債券 D、計提折舊 企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財務(wù)公司應(yīng)當(dāng)具備的條件之一，申請前一年，按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于 50億元人民幣，凈資產(chǎn)率不低于 (B)。 A、 20% B、 30% C、 40% D、 50% 新業(yè)務(wù)拓展、信息系統(tǒng)建設(shè)與業(yè)務(wù)發(fā)展不匹配等產(chǎn)生的風(fēng)險屬于財務(wù)公司風(fēng)險中的 (A)。 A、戰(zhàn)略風(fēng)險 B、信用風(fēng)險 C、市場風(fēng)險 D、操作風(fēng)險 在企業(yè)集團(tuán)股利分配決策權(quán)限的界定中， (B)負(fù)責(zé)審批股利政策。 A、母公司財務(wù)部 B、母公司股東大會 C、母公司董事會 D、母公司結(jié)算中心 (C)不屬于 預(yù)算管理的環(huán)節(jié)。 A、預(yù)算編制 B、預(yù)算執(zhí)行 C、預(yù)算控制 /組織 D、預(yù)算調(diào)整 預(yù)算管理強調(diào)過程控制，同時重視結(jié)果考核，這就是預(yù)算管理的 (A)。 A、全程性 B、全員性 C、全面性 D、機(jī)制性 (B)屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績。 A、收入 B、產(chǎn)品產(chǎn)量 C、利潤 C、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算考核原則中的 (B)原則，是指對下屬成員單位的預(yù)算考核，不僅要考核其預(yù)算目標(biāo)的完成情況，還要視其對集團(tuán)總體預(yù)算目標(biāo)甚至于集團(tuán)戰(zhàn)略的“貢獻(xiàn)”程序，進(jìn)行綜合考核。 A、可控性原則 B、總體優(yōu)化原則 C、例 外原則 D、公平公正原則 企業(yè)集團(tuán)選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重 (B)。 A、息稅前利潤 B、營業(yè)收入 C、凈資產(chǎn)收益率 D、利潤總額 二、多選題 下列行為中，屬于直接融資方式的有 (ACDE)。 A、發(fā)行優(yōu)先股 B、從銀行借款 C、發(fā)行債券 D、發(fā)行短期融資券 E、發(fā)行普通股 不管集團(tuán)財務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項時，都應(yīng)遵循(ADE)等基本原則。 A、統(tǒng)一規(guī)劃 B、分層監(jiān)督 C、集中控制 D、重 點決策 E、授權(quán)管理 分拆上市對完善集團(tuán)治理、提升集團(tuán)融資能力等具有重要作用。具體表現(xiàn)在 (BCDE)。 A、降低集團(tuán)治理及財務(wù)管控難度 B、解決投資不足的問題 C、形成對子公司管理層的有效激勵和約束 D、提高集團(tuán)融資能力 E、使母、子公司的價值得到正確評判 短期融資券的優(yōu)點有 (ABE)。 A、節(jié)省財務(wù)成本 B、籌資金額較大 C、發(fā)行期限短 D、籌資風(fēng)險大 E、融資成本較低 財務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，其風(fēng)險大體來自于 (ABDE)。 A、戰(zhàn)略風(fēng)險 B、信用風(fēng)險 C、擔(dān)保風(fēng)險 D、市場風(fēng)險 E、操作 風(fēng)險 預(yù)算管理的環(huán)節(jié)一般包括 (ABCDE)。 A、預(yù)算編制 B、預(yù)算執(zhí)行 C、預(yù)算控制 D、預(yù)算調(diào)整 E、預(yù)算考核 企業(yè)集團(tuán)的預(yù)算編制大綱中的主要規(guī)范和確定事項有 (ABCDE)等。 A、預(yù)算導(dǎo)向與集團(tuán)戰(zhàn)略的關(guān)系 B、年度預(yù)算指標(biāo) C、預(yù)算編制的基本假設(shè) D、關(guān)鍵預(yù)算指標(biāo)目標(biāo)值 E、年度預(yù)算編制的時間要求及進(jìn)度安排 預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)有 (ACD)。 A、收入 B、產(chǎn)品產(chǎn)量 C、產(chǎn)品單位成本 D、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 E、市場份額 企業(yè)集團(tuán)預(yù)算考核應(yīng)遵循的原則有 (ABCDE)。 A、可控性 原則 B、分級考核原則 C、例外原則 D、公平公正原則 E、總體優(yōu)化原則 全面預(yù)算中的財務(wù)預(yù)算包括 (BCE)等內(nèi)容。 A、資本支出預(yù)算 B、現(xiàn)金預(yù)算 C、資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算 D、費用預(yù)算 E、利潤表預(yù)算 三、判斷題 企業(yè)集團(tuán)融資決策的核心問題主要是融資決策權(quán)配置。√ 內(nèi)、外部資本市場之間的對接與互補交易，屬于內(nèi)部資本市場交易?！? 企業(yè)集團(tuán)成立的財務(wù)公司，其服務(wù)對象既可以為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)服務(wù)，也可以向社會提供金融服務(wù)。 股利政策屬于集團(tuán)重大財務(wù)決策。因此，股利類型、分配比率、支付方式 等財務(wù)決策權(quán)都應(yīng)高度集中于集團(tuán)總部。√ 整體上市就是集團(tuán)公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程?！? 企業(yè)集團(tuán)總預(yù)算具有事先規(guī)劃和事后匯總的雙重作用?！? 集團(tuán)總部在集團(tuán)預(yù)算管理體系中具有主導(dǎo)地位，擁有集團(tuán)預(yù)算決策權(quán)?！? 基于戰(zhàn)略管理需要，集團(tuán)總部大多擁有集團(tuán)資本分配權(quán)，下屬成員單位只擁有投資預(yù)算執(zhí)行權(quán)?！? 公司戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、依據(jù)，預(yù)算管理 落實公司戰(zhàn)略的工具、手段?！? 企業(yè)集團(tuán)總部有權(quán)對母公司絕對控股的子公司下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 四、理論要點題 企業(yè)集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則是什么？ 答 ：集團(tuán)融資決策權(quán)的配置原則取決于集團(tuán)財務(wù)管理體制。其基本原則是： (1)統(tǒng)一規(guī)劃。集團(tuán)總部對集團(tuán)及各成員企業(yè)的融資政策進(jìn)行統(tǒng)一部署并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則。 (2)重點決策。對那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項，由集團(tuán)總部直接決策。 (3)授權(quán)管理。總部對成員企業(yè)融資決策與具體融資過程等，根據(jù)“決策權(quán) —— 執(zhí)行權(quán) —— 監(jiān)督權(quán)”三分離的風(fēng)險控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。 企業(yè)集團(tuán)資金集中管理有哪些具體模式？ P111 答： (1)總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式。成員企業(yè)一切資金收入都集中在集團(tuán)總部的財 務(wù)部門，現(xiàn)金收支的批準(zhǔn)權(quán)高度集中； (2)總部財務(wù)備用金撥付模式。集團(tuán)總部財務(wù)按照一定期限統(tǒng)撥給所屬分支機(jī)構(gòu)或分公司一定數(shù)額現(xiàn)金備用，等其實際發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關(guān)憑證到集團(tuán)財務(wù)部門報銷以補足備用金； (3)總部結(jié)算中心或內(nèi)部銀行模式。結(jié)算中心是由企業(yè)集團(tuán)總部設(shè)立的資金管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理內(nèi)部各成員企業(yè)的現(xiàn)金和往來結(jié)算業(yè)務(wù)。 (4)財務(wù)公司模式。財務(wù)公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，除經(jīng)營抵押放款，還兼營外匯、聯(lián)合貸款、包銷債券、不動產(chǎn)抵押、財務(wù)及投資咨詢等業(yè)務(wù)。 怎樣處理預(yù)算決策權(quán)限與集團(tuán)治理 規(guī)則的矛盾？ P138 答：在處理這一矛盾時，需要考慮總部的控股地位，相機(jī)而定。 (1)對于全資子公司，則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 (2)對于控股子公司，母公司一般無權(quán)對子公司下達(dá)預(yù)算，而應(yīng)當(dāng)將子公司的預(yù)算權(quán)交給子公司股東大會和董事會。母公司對子公司的預(yù)算決策權(quán)，可以通過其在子公司董事會上的“多數(shù)席位”來行使，或者通過其在子公司股東大會上的“控股比例與投票權(quán)”來行使。 (3)對于參股公司，集團(tuán)部門對參股公司決策權(quán)無實質(zhì)影響，從資源配置角度看，參股投資大多屬于過江性投資，總部策略要么是增資擴(kuò)股以實施對參股公司 的控制，要么選擇退出。 怎樣進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)預(yù)算調(diào)整？ 答：集團(tuán)總部要對集團(tuán)上下“何時需要或能夠調(diào)整預(yù)算、預(yù)算調(diào)整申報、審批程序”等一系列問題進(jìn)行制度規(guī)范。符合規(guī)定條件的方可申請調(diào)整。調(diào)整程序為： (1)調(diào)整申請，符合調(diào)整條件的成員單位應(yīng)提出申請，經(jīng)審核后報請集團(tuán)有關(guān)部門審議； (2)調(diào)整審議，部門相關(guān)部門對調(diào)整申請進(jìn)行審議，并提出審議意見或報告； (3)調(diào)整批復(fù)及下達(dá)。經(jīng)審議后的預(yù)算調(diào)整申請及調(diào)整實施方案，應(yīng)提交集團(tuán)預(yù)算決策機(jī)構(gòu)進(jìn)行決策、批復(fù)、并按程序正式下達(dá)。 五、計算及案例分析題 案例分析題 資料： 2020 年， TCL集團(tuán) (000100)借助于運用吸收合并方式，通過 TCL 集團(tuán)首發(fā)股票并與其控股的上市子公司“ TCL 通訊” (TCL 集團(tuán)對 TCL 通訊直接或間接持有 %的股份 )進(jìn)行股權(quán)換股，實現(xiàn)了整體上市的目標(biāo)。 TCL 集團(tuán)整體上市及其背景： 2020 年 9 月 29 日， TCL集團(tuán)整體上市計劃獲得了證監(jiān)會批準(zhǔn)，并在國內(nèi)證券市場開創(chuàng)了“換股 +公募”的發(fā)行上市方案，同時 TCL 集團(tuán)吸收合并旗下的深市上市公司 TCL 通訊 (000542)。按計劃， TCL 集團(tuán)將向 TCL 通訊全體流通股股東發(fā)行流通股股票， TCL 通訊的流通股股東以持 有的 TCL 通訊流通 A 股購買。方案確定的折股價格為每股 元。 在 TCL 案例中， TCL 集團(tuán)和上市公司 TCL 通訊盈利能力接近， TCL 集團(tuán)吸收合并 TCL 通訊并整體上市，對TCL 通訊可以避免業(yè)務(wù)單一帶來的經(jīng)營風(fēng)險，并可得到足夠資金支持其移動通信業(yè)務(wù)，利用 TCL集團(tuán)的資源平臺得到更大的發(fā)展。而對 TCL 集團(tuán)資本市場融資渠道、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)更是意義重大。通過對社會公眾股東發(fā)行新股， TCL 集團(tuán)募集 25 億元資金，從而支付 TCL 集團(tuán)的國際化發(fā)展。 TCL 集團(tuán)整體上市模式及其優(yōu)勢： TCL 集團(tuán)整體上市模式的首次公開 發(fā)行的股票視為兩部分：一部分向社會公眾投資者公開發(fā)行，另一部分是折換“ TCL 通訊” (000542)流通股股東所持股票。 TCL 集團(tuán)整體上市模式的優(yōu)勢主要有： (1)集團(tuán)公司股東利益最大化。 TCL集團(tuán)整體上市模式由于是集團(tuán)公司吸收合并了上市公司，集團(tuán)公司的股東成為上市公司的直接股東，股權(quán)價值大幅提高。 (2)上市徹底。 TCL 集團(tuán)吸收合并 TCL 通訊并整體上市的方式比較徹底，大大減少了關(guān)聯(lián)交易對中小投資者利益的侵害；同時解決或緩解國有股“一股獨大”的問題，由于 TCL集團(tuán)通過向海外機(jī)構(gòu)投資者、管理層的定向增發(fā)，將使得上 市公司中第一大股東持股比例大幅下降，減少委托代理成本，有利于上市公司更加規(guī)范的動作和長期的發(fā)展。 根據(jù)上述背景資料及其他 相關(guān)材料，要求： (1)分析企業(yè)集團(tuán)整體上市的動機(jī)有哪些？ (2)TCL 集團(tuán)整體上市的特點是什么？你認(rèn)為這一模式的操作難點主要體現(xiàn)在哪些方面？ (3)通過各種途徑收集寶鋼股份的整體上市資料，并其將 TCL 集團(tuán)整體上市案例進(jìn)行比較，分析其間的差異。 答： (1)整體上市就是集團(tuán)公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程。整體上市動機(jī)包括：解決融資不足的問題，解決企業(yè)集團(tuán)總部與控股上市子公司之間的各種治理、 管理問題，如關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績操縱、利益輸送、同業(yè)競爭等。 (2)很明顯， TCL集團(tuán)整體上市的特點就是換股合并方式的整體上市。既通過集團(tuán)首發(fā)股票并與其控股的上市子公司“ TCL 通訊”進(jìn)行股權(quán)換股，實現(xiàn)整體上市的目標(biāo)。這樣的好處在于，對 TCL 通訊而言，可以避免業(yè)務(wù)單一帶來的經(jīng)營風(fēng)險，并可得到足夠資金支持其移動通信業(yè)務(wù)，利用 TCL 集團(tuán)的資源平臺得到更大的發(fā)展。而整體上市對 TCL集團(tuán)拓寬資本市場融資渠道、發(fā)揮規(guī)劃效應(yīng)及協(xié)同效應(yīng)更是意義重大。這種模式的優(yōu)勢主要有：一，集團(tuán)公司股東利益最大化；二，上市徹底，減少了關(guān)聯(lián)交易對 中小投資者的侵害，同時緩解了國有股“一股獨大”的問題。這一模式的操作難點在于：業(yè)務(wù)與資產(chǎn)良莠不齊，容易導(dǎo)致資本市場估值偏低和運行低效率；其次，一般來說，為保證原上市公司股東的權(quán)益，換股價格相對較高。 寶鋼股份整體上市給市場的影響就有所不同，整體上市后，上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤由原來的 29%降至 21%單就上市公司主業(yè)的盈利能力來說，整體上市并沒有起到更多的積極作用。 計算題 甲公司 2020 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 2020 年 12 月 31 日單位：億元 資產(chǎn)項目 金額 負(fù)債與權(quán)益項目 金額 現(xiàn)金 5 短期債務(wù) 40 應(yīng)收賬款 25 長期債務(wù) 10 存貨 30 實收資本 40 固定資產(chǎn) 40 留存收益 10 資產(chǎn)合計 100 負(fù)債與權(quán)益項目合計 100 其他相關(guān)資料：甲公司 2020 年的銷售收入為 12億元，銷售凈利率為 12%，現(xiàn)金股利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。若甲公司 2020 年度銷售收入提高到 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。 要求：計算 2020 年該公司的外部融資需要量。 解：內(nèi)部留存利潤 = 12% (150%)= 億元 ； 資產(chǎn)需要量 =資產(chǎn)占銷售百分比增量銷量 =60／ 12 ()= 億元； (注意，固定資產(chǎn)無需追加 ) 負(fù)債融資量 =負(fù)債占銷售百分比增量銷量 =50／ 12 ()= 億元； 外部融資需要量 =資產(chǎn)需要量 負(fù)債融資量 內(nèi)部融資量 == 億元。 計算題 某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為 2020 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為 30%。該公司現(xiàn)有甲乙丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為 1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表： 子公司 母 公司投資額 (萬元 ) 母公司所占股份 (%) 甲公司 400 1