【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 率之間的關(guān)系，前者可以反映出主權(quán)資本收益率變動(dòng)相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。 (三 )綜合杠桿與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)綜合杠桿作用的計(jì)量，是通過(guò)計(jì)算綜合杠桿系數(shù) (DTL)指標(biāo)表示的。該指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義是每股凈收益變功率相對(duì)于銷售量變動(dòng)率的比率。其計(jì)算公式為： 對(duì)綜合 杠桿作用的計(jì)量，是通過(guò)計(jì)算綜合杠桿系數(shù) (DTL)指標(biāo)表示的。該指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義是每股凈收益變功率相對(duì)于銷售量變動(dòng)率的比率。其計(jì)算公式為： 第四章 長(zhǎng)期借款成本的計(jì)算 Kl——長(zhǎng)期借款資本成本； Il——長(zhǎng)期借款年利息 T——所得稅稅 ——長(zhǎng)期借款籌 (借款本金 )； Fl——長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率； Rl——長(zhǎng)期借款的年利率 【例 41】某企業(yè)取得 3年期長(zhǎng)期借款 200萬(wàn)元，年利率 8%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為 %，企業(yè)所得稅稅率為 25%。該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成 本為： 或： 【例 42】用例 41 的資料，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算該項(xiàng)借款的資本成本。 第一步，計(jì)算稅前借款資本成本 ： 采用內(nèi)插法求解長(zhǎng)期借款的稅前資本成本 ： DOL S SCS C F?? ??E B IT / E B ITDOL /SS?? ?( ) V CD TL D O L D F L ( ) V CQ P V SQ P V F I S F I??? ? ? ?? ? ? ? ? ?(1 ) (1 )(1 ) 1lllllI T R TK L F F????2 0 0 8 % (1 2 5 % ) 6 .0 3 %2 0 0 (1 0 .5 % )lK ? ? ?????331 2 0 0 8 % 2 0 02 0 0 (1 0 . 5 % ) (1 ) (1 )tt KK? ?? ? ? ????6 % 6 % 1 0 %1 1 . 6 8 8 0 1 1 . 6 8 8 ( 8 . 9 5 )K???? ? ?%K? 14 第二步，計(jì)算稅后借款資本成本 ： ▲ β值的估計(jì)： 尋找一家或多家與公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相似的公司間接地計(jì)算β值。 注意：如果替代公司和計(jì)算公司的財(cái)務(wù)杠桿（負(fù)債資本 /股權(quán)資本）不同，需要采用一定的方法調(diào)整或修正替代公司的β系數(shù)。 ① 將替代公司的β值調(diào)整到無(wú)負(fù)債時(shí)的β值， ② 根據(jù)計(jì)算公司的負(fù)債比率確定計(jì)算公 司的β值。 加權(quán)平均（綜合）資本成本 是以各種不同資本來(lái)源的資本成本為基數(shù)，以各種不同資本來(lái)源占資本總額的比重為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù) 每股收益的計(jì)算公式為： SVCFI）（ 1T） （ EBITI）（ 1T） EPS= ———————— = ———————— N N 式中： S——銷售額 VC——變動(dòng)資本 F——固定成本 I——債券利息 T——所得稅率 EBIT——息稅前利潤(rùn) 第五章 現(xiàn)金流量的估計(jì) （一）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本（二）機(jī)會(huì)成本 凈現(xiàn)金流量的確定 某年凈現(xiàn)金流量 (NCFt)=該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出量 凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化計(jì)算方法 (一 )單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量 =該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額 運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式為： 運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量 =該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn) +該年因使用固定資產(chǎn)新增的折舊 +該年回收的固定資產(chǎn)殘值 運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流 量 =運(yùn)營(yíng)期某年所得稅凈現(xiàn)金流量 該年因使用該固定資產(chǎn)新增的所得稅 (二 )完整工業(yè)投資項(xiàng)目 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量 (NCFt)=該年原始投資額 運(yùn)營(yíng)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量 (NCFt)=該年息稅前利潤(rùn) +該年折舊 +該年攤銷 +該年回收額 該年維持運(yùn)營(yíng)投資 運(yùn)營(yíng)期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量 (NCFt)=該年自由現(xiàn)金流量 =該年息稅前利潤(rùn) (1所得稅稅率 )+該年折舊 +該年攤銷 +該年回收額 該年維持運(yùn)營(yíng)投資 (三 )更新改造投資項(xiàng)目 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量 =(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資 舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入 ) 運(yùn)營(yíng)期第一年所 得稅后凈現(xiàn)金流量 =該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn) (1所得稅稅率 )+該年因更新改造而增加的折舊 +因舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 運(yùn)營(yíng)期其他各年所得稅后凈現(xiàn)金流量 =該年因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn) (1所得稅稅率 )+該年因更新改造而增加的折舊 +該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額 1．凈現(xiàn)值的含義與計(jì)算 凈現(xiàn)值 (記作 NPV)，是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，投資項(xiàng)目按設(shè)定折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和 凈現(xiàn)值的計(jì)算表現(xiàn)為 投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金凈 流出的現(xiàn)值之間的凈差額，故稱凈現(xiàn)值 式中： n——項(xiàng)目投資計(jì)算期； (P/F， i， t)—— 第 t 年，折現(xiàn)率為 i 的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。 1．凈現(xiàn)值率的含義和計(jì)算 凈現(xiàn)值率 (記作 NPVR)， 是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 ( 1 ) % ( 1 25% ) %lK K T? ? ? ? ? ???? nj jjrwWACC 1),/(N P V 0 tiFPN C Fnt t ?? ??原始投資的現(xiàn)值合計(jì) 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值?NP V R 15 凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式為 (三 )獲利指數(shù) 獲利指數(shù) (記作 PI)又稱現(xiàn)值指數(shù)， 是指投產(chǎn)后按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)與原始投資的現(xiàn)值合計(jì)之比。 獲利指數(shù)的計(jì)算公式為： 或 =1+凈現(xiàn)值率 1．內(nèi)部收益率的含 義與計(jì)算 內(nèi)部收益率 (記作 IRR)， 又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。也就是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 第九章 (一 )流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) 247。 流動(dòng)負(fù)債 (二 )速動(dòng)比率 是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率的計(jì)算公式為：速動(dòng)比率 =(流動(dòng)資產(chǎn) —存貨 )247。流動(dòng)負(fù)債 （四） 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率 =（現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價(jià)物） / 流動(dòng)負(fù)債 =（貨幣資金十短期投資） / 流動(dòng)負(fù)債 （五） 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流 量 /流動(dòng)負(fù)債 l00％ （六） 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比也叫現(xiàn)金流量比率，它 反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和流動(dòng)負(fù)債的比值。 （七） 現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /（本期到期債務(wù)本金 +現(xiàn)金利息支出 （八） 資產(chǎn)負(fù)債率 =(負(fù)債總額247。資產(chǎn)總額 )X100％ 公式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債，還包括短期負(fù)債。 （九） 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 = (負(fù)債總額247。股東權(quán)益 )X100％ 該公式中的 “股東權(quán)益 ”，也就是所有者權(quán)益 （十） 有形凈值債務(wù)率 =[負(fù)債總額247。 (股東權(quán)益 —無(wú)形資產(chǎn)凈值 )]X100％ （十一） 償債保障比率 =負(fù)債總額247。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 X100％ 以上四個(gè)指標(biāo)是反映 長(zhǎng)期償債能力的直接指標(biāo)，他們可直接反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力 （十二） 股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 247。 企業(yè)全部資產(chǎn)總額 X100％ 由于企業(yè)的 “資產(chǎn) =負(fù)債 +所有者權(quán)益 ”，所以股東權(quán)益比率和資產(chǎn)負(fù)債率存在如下關(guān)系：股東權(quán)益比率十資產(chǎn)負(fù)債率 =1 （十三） 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) =企業(yè)全部資產(chǎn)總額247。股東權(quán)益總額 X100％ （十四） 已獲利息倍數(shù) ==企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的收益 /利息費(fèi)用 ==（利潤(rùn)總額十利息費(fèi)用） /利息費(fèi)用 （十五） 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) =（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量 +現(xiàn)金利息支出 +付現(xiàn)所得稅）247?，F(xiàn)金利息支出 （十六） 營(yíng)業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （十七） 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本247。平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360247。存貨周轉(zhuǎn)率 =360247。 (銷售成本247。平均存貨 ) （十八） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =(平均應(yīng)收賬款 X360)247。銷售收入 （十九） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。平均流動(dòng)資產(chǎn) 其中： 平均流動(dòng)資產(chǎn) =(年初流動(dòng)資產(chǎn) +年末流動(dòng)資產(chǎn) )247。 2 （二十） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入247。平均資產(chǎn)總額 其中 平均資產(chǎn)總額 =(年初資產(chǎn)總額 +年末資產(chǎn)總額 )247。 2 盈利能力比率 反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報(bào)酬率 （二十一） 銷售凈利率 是指 凈利潤(rùn)與銷售收入的百分比，其計(jì)算公式為：銷售凈利率 =(凈利潤(rùn)247。銷售收入 )100％ （二十二） 成本費(fèi)用凈利率 =凈利潤(rùn)247。企業(yè)成本費(fèi)用總額 100％ （二十三） 資產(chǎn)凈利率 =(凈利潤(rùn)247。平均資產(chǎn)總額 )X100％ 平均資產(chǎn)總額 =(期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額 )247。 2 （二十四） 資產(chǎn)報(bào)酬率 =（利潤(rùn)總額 +利息費(fèi)用） /平均資產(chǎn)總額 )X100％ =（凈利潤(rùn) +所得稅 +利息費(fèi)用） /平均資產(chǎn)總額 )X100％ （二十五） 凈資產(chǎn)收益率 是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率。其計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn)247。平均凈資產(chǎn) X100％其中：平均凈資產(chǎn) =(年初凈資產(chǎn) +年末凈資產(chǎn) )247。 2該公式的分母是 “平均凈資產(chǎn) ”，也可以使用 “年末凈資產(chǎn) ”。凈資產(chǎn)收益率也叫股東權(quán)益報(bào)酬率，它是企業(yè)凈利潤(rùn)和股東權(quán)益平均總額 (凈資產(chǎn) )的比率。 原始投資的現(xiàn)值合計(jì) 的現(xiàn)值合計(jì)投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量?PI 16 （二十六） 杜邦財(cái)務(wù)分析體系 權(quán) 益 凈 利 率 ↙ ↘ 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) ↙ ↘ ↓ 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 股東權(quán)益比率的倒數(shù) ↙ ↘ ↙ ↘ ↓ 凈利247。銷售收入 銷售收入247?？傎Y產(chǎn)平均余額 1247。 (1—資產(chǎn)負(fù)債率 ) ↓ ↓ ↓ 銷售收入 —全部成本 +其他利潤(rùn) —所得稅 長(zhǎng)期資產(chǎn)＋流動(dòng)資產(chǎn) 負(fù)債247。資產(chǎn) ↓ ↓ ↓ 制造成本 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 財(cái) 務(wù)費(fèi)用 其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債 現(xiàn)金有價(jià)證券 ↓ ↓ 應(yīng)收賬款 短期借款 長(zhǎng)期借款 存貨 應(yīng)付款項(xiàng) 長(zhǎng)期應(yīng)付款 應(yīng)付工資 應(yīng)付債券 應(yīng)交稅金 圖中的權(quán)益乘數(shù) =1247。 (1—資產(chǎn)負(fù)債率 ) 每股收益 是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：每股收益 =凈利潤(rùn)247。年末普通股份總數(shù) =（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）247。（年度末股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)） 加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù) =∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)）247。 12 股利 支付率 ==(普通股每股股利247。普通股每股凈收益 ) 100％ 股利保障倍數(shù) ==普通股每股凈收益247。普通股每股股利 留存盈利比率 ==(凈利潤(rùn) —全部股利 )247。凈利潤(rùn) X100％ 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ==（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）247。發(fā)行在外普通股股數(shù) 每股凈資產(chǎn) ==年度末股東權(quán)益247。年度末普通股數(shù) 這里的 “年度末股東權(quán)益 ”，是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額 市凈率 (倍數(shù) )==每股市價(jià)247。每股凈資產(chǎn) 下面是贈(zèng)送的國(guó)際法小抄，可以編輯刪除，不需要的朋友 17 15 年電大 期末考試國(guó)際經(jīng)