【文章內容簡介】 用，造成企業(yè)應收賬款增加，壞賬損失增加。銀行信貸緊縮，企業(yè)籌資能力降低，企業(yè)的財 務狀況開始惡化。 一方面，企業(yè)應嚴格控制成本與費用，盡量削減各項費用支出，并積 6 極進行企業(yè)現(xiàn)金流量預測，控制企業(yè)現(xiàn)金外流；另一方面，企業(yè)重組價值最大化，積極進行技術改造，改善經營管理，盡可能提高企業(yè)綜合能力，使企業(yè)能夠維持和突破，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉移，延長企業(yè)的生命周期。此時的企業(yè)財務特征高經營風險，高財務風險，收益能力低。 三、 企業(yè)生命周期階段的財務戰(zhàn)略選擇 （一）初創(chuàng)期企業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇 1． 籌資戰(zhàn)略 由于企業(yè)剛成立，利潤微薄，可能還會出現(xiàn)虧損；剛成立的企業(yè)還沒有樹立自己的形象，所以很難從銀行取得貸款，初創(chuàng)期的企 業(yè)收益通常很低，且具有較大的不確定性，現(xiàn)金流入量通常小于現(xiàn)金流出量，企業(yè)可以選擇的融資渠道也比較少。主要以自由資本為主，借入資本為輔的戰(zhàn)略，穩(wěn)健集中型財務戰(zhàn)略下企業(yè)的籌資戰(zhàn)略應以內部融資為主。一方面可以減輕企業(yè)的償債壓力，降低財務風險；另一方面也會減少企業(yè)的資本成本。資本結構中權益資本應占絕對比重。 2． 投資戰(zhàn)略 企業(yè)根據(jù)自己的資金，選擇適合自己的投資規(guī)模，采取集中化投資戰(zhàn)略，集中資金打造某一產品，開拓某一市場，站穩(wěn)某一市場，最大限度的發(fā)揮企業(yè)的能力，不盲目擴張，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供資金支持。這種模式的戰(zhàn)略思 想是以企業(yè)的生存和發(fā)展為戰(zhàn)略中心，以集中利益現(xiàn)有資源，提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益為首要任務，實現(xiàn)企業(yè)財務績效和資產規(guī)模的平穩(wěn)擴張。 7 3． 收益分配戰(zhàn)略 由于初創(chuàng)期企業(yè)收益低且不穩(wěn)定，現(xiàn)金流量通常是高負值，在該階段如有微薄的利潤，則更多地是要為今后的發(fā)展儲備資金。留存收益是很多企業(yè)的主要資金來源，幾乎都采取不分配政策，來滿足企業(yè)經營所需的大量資金，將留存收益積累用于企業(yè)未來的發(fā)展。 （二）成長期企業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇 1． 籌資戰(zhàn)略 當企業(yè)處于成長期時，產品的銷量逐漸上升，銷售收入有了高比例的增長，經營活動更需大量 現(xiàn)金流，企業(yè)的實力有了較大提升，企業(yè)的籌資相對變的容易利潤。 由于成長期企業(yè)快速擴張，對資金的需求巨大，資金不足的矛盾可以通過以下途徑來解決：一是將大多數(shù)留存收益留于企業(yè)內部，二是充分利用財務杠桿效應，適當?shù)呢搨I資，但是要注意賭債率，保證企業(yè)較強的償債能力，過高的負債無疑會加大企業(yè)的財務風險，不利于企業(yè)的健康發(fā)展，應當加強負債管理，降低資金成本和籌資風險。三是繼續(xù)使用股權融資。 2． 投資戰(zhàn)略 處于成長期的企業(yè)應科學合理地使用資金進行最佳投資，使企業(yè)經營業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)增長。成長期應采取規(guī)模投資戰(zhàn)略，規(guī)模投資戰(zhàn) 略的優(yōu)勢在于：第一，會促使企業(yè)比小規(guī)模更具優(yōu)勢；第二，擴大規(guī)模會提高行業(yè)進入壁壘，避免因新的挑戰(zhàn)者進入而使企業(yè)發(fā)展延續(xù)受到沖擊；第三，企業(yè)規(guī)模的擴大是企業(yè)進行多元化投資和實施縱向一體化的基本前提；第四， 8 規(guī)模擴大后的企業(yè)通過內部資金融通可以提高資金的利用率，為企業(yè)進一步發(fā)展奠定基礎。在現(xiàn)有業(yè)務的基礎上進行橫向或縱向擴張，應把大量的資金投到固定資產和流動資產的增加上，以此來擴大企業(yè)的生產規(guī)模和市場份額，實現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)內快速擴張。名牌產品可以提高企業(yè)的競爭力，所以應加大品牌的投資建設力度，為以后的長遠發(fā)展奠定基礎 ；加快人力資源的儲備和開發(fā)，成長企業(yè)應將人力資本投資納入投資戰(zhàn)略；繼續(xù)追加銷售投入，開拓市場，為進入成熟期奠定市場基礎；同時，條件成熟時為了能夠更快的占領市場，還可以通過兼?zhèn)湟恍┯袃r值的企業(yè)，獲得協(xié)同效應，增加企業(yè)價值。 3． 收益分配戰(zhàn)略 成長期的企業(yè)有一定的現(xiàn)金流入，雖然企業(yè)收益水平有所提高，但是企業(yè)的生產經營仍需要大量資金。企業(yè)必須把這種現(xiàn)金流入再次投入到產品研發(fā)和銷售中去，以此來提高市場占有率和擴大 市 場份額。當企業(yè)面臨比較有利的投資機會，可以采取少分配股利的政策，將留存收益投資于有利的項目。為增強籌資 能力，企業(yè)應將收益的大部分返回到經營過程中為企業(yè)未來的發(fā)展提供資金，所以低現(xiàn)金支付率和零現(xiàn)金股利分配的留存收益資本化方式是這一階段的必然選擇，因為一方面企業(yè)規(guī)模擴大，需要加大投資；另一方面，為了給投資者以企業(yè)運行良好的信心，實現(xiàn)股東權益最大化的企業(yè)目標，這也是需要企業(yè)采取發(fā)放以較低股利為起點的穩(wěn)定增長型股利政策。 9 （三） 成熟期企業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇 1． 籌資戰(zhàn)略 企業(yè)產品在此時進入回報期，高市場占有率和高銷售額，使這一段現(xiàn)金流量不斷增加，企業(yè)對外部資金需求逐漸下降。企業(yè)發(fā)展明顯放緩，企業(yè)盈利能力達到最大，獲利水 平相對穩(wěn)定，業(yè)務收入在緩慢增長。 企業(yè)對外部資金的需求逐漸下降，前期取得的款項也逐漸進入還款期。這一階段企業(yè)籌資能力、抗風險能力都很強。企業(yè)可以通過資產證券化籌資來優(yōu)化資產負債結構。具體表現(xiàn)為將缺乏流動性的資產套現(xiàn)為流動資產，如將應收賬款作為資產出賣獲得資金，這樣能改善企業(yè)財務指標，增強籌資能力。這種方法相對于股權融資來講，有不分散股權和控制權的好處，不會對發(fā)行企業(yè)形成追索權，因而可分散風險，以此來改善企業(yè)財務狀況并提升企業(yè)的經營狀況，使企業(yè)的營運進入良性循環(huán)狀態(tài)。 2． 投資戰(zhàn)略 企業(yè)進入成熟期獲利能力較強 ，有很大的現(xiàn)金流，發(fā)揮資產和利潤優(yōu)勢。企業(yè)可以采用多元化投資戰(zhàn)略，采取分散風險的原則，避免將全部資產集中在單一行業(yè)；企業(yè)可以投資于自己發(fā)展、代表未來發(fā)展方向的行業(yè)或產業(yè)，也可以兼?zhèn)浜褪召徠渌髽I(yè)來整合企業(yè)內部資源，占領更多市場，以分散主營業(yè)務衰退時的財務風險，提前做好戰(zhàn)略規(guī)劃。企業(yè)進入成長期應該把投資方向和重點放在如何培育企業(yè)的核心競爭力上，充分利用企業(yè)在產品、技術和市場上的優(yōu)勢，延長企業(yè)的價值鏈或擴大企業(yè)規(guī)模，通過資產規(guī)模的快速擴張形成規(guī)模經濟優(yōu)勢，從而獲得更多戰(zhàn)略利益，實現(xiàn)快速擴張，但必須防止盲目擴張。 10 3． 收益分配戰(zhàn)略 成熟期企業(yè)的產品在市場上有較大規(guī)模，此時盈利較多，同時企業(yè)進入穩(wěn)定發(fā)展期。成熟期企業(yè)現(xiàn)金流量充足，籌資能力強，能隨時籌資到經營所需資金，資金積累規(guī)模較大，具有較強的股利支付能力，而且投資者收益期望強烈，因而適宜采取高股利支付比率的現(xiàn)金股利政策來滿足投資者取得收益的期望，把多余的資金分配給投資者，鼓勵投資者繼續(xù)投資本企業(yè)。企業(yè)也可以根據(jù)資金盈余狀況和現(xiàn)金流規(guī)劃情況，實行現(xiàn)金股利和非股利相結合的分配政策，以此回報投資者支持，同時對高級管理人員，可以考慮實行股票期權等中長期激勵政策，嘗試股權多 元化，從而帶動新一輪的經營機制創(chuàng)新。 （四） 衰退期企業(yè)的財務戰(zhàn)略選擇 1． 籌資戰(zhàn)略 企業(yè)進入衰退期的根本原因是市場需求的轉移，由于利潤空間開始縮小，企業(yè)可能會考慮縮減當前的經營規(guī)模，轉讓或變賣設備，縮減某一方面的業(yè)務，以此積累力量來尋找新的市場。 從籌資戰(zhàn)略看，進入衰退期后，企業(yè)的經營狀況逐漸惡化，企業(yè)的經營風險加大，應采取負債率較高的財務戰(zhàn)略?；I資決策的時候，應以短期融資為主，盡量避免采用銀行信貸籌款等籌資方式，而應采取包括利潤留存積累、股東投資、債轉股等權益籌資方式。這一階段企業(yè)的根本任務是防止企業(yè)出現(xiàn) 財務危機，并取得新的生存發(fā)展空間。避免財務杠桿風險，通過壓縮負債權益比率，保持良好的資本結構。 11 2． 投資戰(zhàn)略 在這一階段，市場上 替代品出現(xiàn)，市場份額不斷減少，企業(yè)可以考慮實施并購重組戰(zhàn)略，通過兼并競爭對手來控制市場份額，從而獲得一定的財務回報。在這種情況下企業(yè)應合理地進行投資，謹慎地進行資本運作，以有效規(guī)避風險。 對于那些不盈利而又大量占用資金的業(yè)務，則應采取剝離或清算等退出戰(zhàn)略。 3． 收益分配戰(zhàn)略 進入衰退期的企業(yè)現(xiàn)金流量開始減少，企業(yè)獲利能力也開始下降，建議不分配或減少股利分配，盡量將有限的資源和積累投 入新產品或新行業(yè)中。 四、 結束語 企業(yè)的成功離不開成功的目標戰(zhàn)略，而目標戰(zhàn)略的成功離不開成功的財務戰(zhàn)略。財務戰(zhàn)略不僅為企業(yè)發(fā)展提供資金支持，更可以決定企業(yè)的生存和發(fā)展。有效的財務戰(zhàn)略可以保證企業(yè)健康發(fā)展，失敗的財務戰(zhàn)略可以使成功的企業(yè)走向衰退。同時，企業(yè)在不同的發(fā)展階段有著不同的經營風險，經營風險對財務戰(zhàn)略的選擇有很大的影響。作為企業(yè)的財務部門，應該根據(jù)企業(yè)不同的生命周期階段，制定與之相適應的財務戰(zhàn)略，促使企業(yè)持續(xù)的存續(xù)和發(fā)展。 因此，在考慮企業(yè)經營風險的基礎上選擇正確的財務戰(zhàn)略對企業(yè)的生存和發(fā)展有著極其重 要的意義。 12 參考文獻 [1]馬晉英 .基于產品生命周期的企業(yè)財務戰(zhàn)略管理 [J].企業(yè)導 報 ,2021(4). [2]劉振申 .基于企業(yè)生命周期的財務管理戰(zhàn)略問題研究 [J].華章 ,2021(9). [3]李梁 .基于產品生命周期理論的企業(yè)財務模式探索 [J].東方企業(yè)文化 ,2021(8). [4]談江輝 .基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇 [J].企業(yè)觀察 ,2021(5). [5]林玉輝 .淺談我國中小企業(yè)財務風險的管理 [J].中國管理信息化 ,2021(7). [6]周婕婷 .產品生命周期與企業(yè) 財務 策略選擇 [J].市場周刊 ,2021(9). [7]陳芳 .基于生命周期的融資戰(zhàn)略選擇 [J].中國管理信息化 ,2021(7). [8]劉曉娜 .基于企業(yè)生命周期的企業(yè)管理目標研究 [J].財會通訊 ,2021(9). [9]王穎 .企業(yè)生命周期財務管理要點 [J].財務與管理 ,2021(3). [10]劉曉輝 .基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略研究 [J].價