【文章內容簡介】 合理論證明，組合的風險隨著組合所包含的證券數量的增加而降低，資產間關聯(lián)性極低的多元化組合可以有效地降低非系統(tǒng)風險。 投資組合的原則 風險性、收益性和流動性相統(tǒng)一的原則 任何金融投資一般都具有風險性、收益性和流動性三方面特點。同樣，這些投 資西安交通大學網絡教育學院論文 2 方式之間形成的不同組合也具有相同的特點。個人理財選擇任一具體的理財工具，其理財目標都是為了以最小的風險獲取最大的收益，并保持較高的變現(xiàn)性，或者在一定的風險水平下，盡力求得收益性和流動性的最大化，這也是投資組合的目標和原則。 投資過程中充滿風險，風險是指未來收益的不確定性。一般說來，風險可分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。系統(tǒng)性風險是指能對所有金融資產收益產生相類似的影響的不確定性，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經濟萎縮和高利率等，它們不能通過分散投資加以弱化或消除。而非系統(tǒng)性風險是由一些隨機事件 — 如法律訴訟，工人罷工等引 起的。這些事件是隨機的，投資者可以通過分散投資來消除它們對投資組合的影響。 在實際的投資過程中，系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險是交織在一起的，無法具體分開。但是投資者如果通過一定的投資組合，是能夠避免非系統(tǒng)性風險的，重要的一條，是選擇相關系數較小或為負的資產進行組合，以表現(xiàn)投資的多元化。 投資組合的實用性原則 什么是投資組合的實用性，怎樣才能實現(xiàn)投資組合的實用性呢 ?從金融投資的實踐經驗上看，判斷某種投資組合方式是否具有實用性，其主要標準體現(xiàn)在以下幾個方面 : (1)投資組合的實用性首先表現(xiàn)在其有效性上，這 是因為如果某種方式投資組合不能給投資者帶來一定風險水平下高于一般資產投資所帶來的收益性、流動性時，這種投資方式便不是成功的，也就談不上什么實用性。為此，作為投資者要充分了解不同時間、不同發(fā)行者、不同類別、不同區(qū)域的各種金融資產的情況，尤其是這些金融資產在收益性、風險性和流動性方面的關系，然后根據自身的情況和偏好，做出適合自己的投資組合選擇。 (2)投資組合中的金融資產數目要適當。投資組合理論揭示了一個基本道理 :投資組合的風險將隨著組合資產種類的增多而不斷降低，但當風險降低到一定程度后，若繼續(xù)增加資產種類就難 以再降低投資風險，甚至會起到相反的作用。為什么呢 ?第一，所投資的金融資產種類越多，對每種資產的信息收集、分析的難度會加大，管理成本也會增加 ； 第二，居民家庭用于投資的資金既定，如果購買的資產過于分散，就不能有效地購買某種組合中應持有的資產，或者不得不縮減以前投資組合中某些優(yōu)選資產的份額 。第三，有些資產收益和風險之間具有較強的正相關性，如果選擇的組合資產中大都是有如此關聯(lián)性的資產，就會增大投資者的風險，減少投資收益。 (3)判斷投資組合實用性的第三個標準是，投資者對進行資產組合的資產有比較全西安交通大學網絡教育學院論文 3 面和及時的信息，從而 可以據此對投資組合進行不斷地調整。 投資組合的保值性、增值性原則 投資組合的保值性，是指投資者在把個人和家庭持有的節(jié)余資金用于金融投資時，應充分考慮本金的安全。投資組合的增值性是指某種投資組合既能保證本金安全，又能給投資者帶來收益。這是居民家庭投資的主要目的。 西安交通大學網絡教育學院論文 4 2 個人理財的現(xiàn)狀 隨著個人財富的不斷增長，個人理財逐漸風靡全國。盡管呼聲很高，但個人投資者對個人理財的認識還僅僅處在感性認識的階段，個人理財實際上仍然還停留在很膚淺的層面上，其表現(xiàn)形式大致 如下： 個人持有理財品種相對單一 個人收入除了消費以外，所擁有的金融資產品種較少，主要是儲蓄這種資產。實際上，在比較長時間內，儲蓄在個人心目中也不是一種“資產”，儲蓄只是推遲了的消費，我們可以從改革開放以前出現(xiàn)了負儲蓄的年份說明當時儲蓄的實際意義是出于預防動機，而不是出于投機動機，此外，部分居民在消費過程中也會擁有少量的耐用消費品，以家庭財產的形式成為個人的一部分資產，但在當時它們數量較少，保值與增值性都比較差，不足以構成有實際意義的投資組合。 我國個人理財的效率不高 雖然在上個世紀 90 年代以后，個人的金融意識萌動，已經注重多種資產的組合，但可供選擇的金融工具種類仍然很少，城市居民首選的金融資產仍然是銀行儲蓄；證券投資雖然絕對量上升得快，但相對量并不令人滿意；投資基金本來應該風險較小，但由于過度熱炒，偏重收益性而忽視分散風險的功能，使它失去了安全投資的意義；至于集資、入股等方面投資形成的實業(yè)資產更只是少數人的事情，大部分城市居民還只以收集郵票、珍藏藝術品作為自己的“副業(yè)”投資。總之，我國居民持有的金融資產結構很不合理，需要假以時日，促進我國貨幣市場與資本市場的發(fā)育，從而創(chuàng) 造更多的理財工具，優(yōu)化個人的投資組合，達到最優(yōu)資產配置。 我國理財中介的嚴重缺失 國內銀行為客戶提供包括保險和證券的理財服務，也還僅僅停留在建議書上而不能代客戶操作，以至于有人評論我國的個人理財僅僅是在玩“概念”。這種理財實際上并不是完整意義上的理財。在國外，有專門提供理財服務的職業(yè) —— 注冊理財規(guī)劃師，他們要經過行業(yè)協(xié)會的嚴格考核，合格者頒發(fā)證書，他們收取咨詢費為客戶提供全過程的理財服務，即使客戶完全不懂理財，也可以放心，因為理財規(guī)劃師代表的是客戶的利益。 西安交通大學網絡教育學院論文 5 我國個人理財的投資者對持有資產的安全性 組合因素考慮不足 由于個人理財的歷史較短，對投資風險性往往認識不夠，靠投資技巧獲得收益的比重不大，更多的是依靠政策性優(yōu)惠條件而獲得收益，因而養(yǎng)成對投資政策的習慣性依賴心理，并不重視資產安全性的操作與維護。一般來說，資產的風險性來自兩個方面，一是屬于個人運作不當，不注意趨利避害而造成了不良資產增多，“套牢”和“失血”資產損害了整體投資的質量，例如購買債券時不注意其信用等級而持有“垃圾債券”，回報遙遙無期，購買股票時不講究其經營業(yè)績而持有“垃圾股票”，高位被死死套牢，這些都是個人忽視了高收益資產往往是高風險的資 產，盲目投機的結果。二是屬于個人對投資組合才能提高安全系數，資產單一只能提高風險系數的道理認識不足，雞蛋都放在一個籃子里，再好的籃子也會散了框架。即使就儲蓄來說，大部分居民認為它的安全性很高，其實不盡然，過多儲蓄放在銀行中，容易誘發(fā)銀行的不良資產過大，發(fā)生擠兌的風潮，我國銀行存款又沒有規(guī)定銀行倒閉時的賠款保險，這就使銀行存款作為單一的資產構成風險性過大。所以，個人投資不僅要講究良好操作，還要講究有比例地分布，投資組合是增強資產安全的必要途徑，也是提高資產均衡收入的辦法。 西安交通大學網絡教育學院論文 6 3 投資組 合在個人理財中的具體應用 不同年齡段下的投資組合 建立投資組合時可運用“ 100 減去目前年齡”的經驗公式。這一公式意味著