【文章內容簡介】 .5(20) = 10 Chapter 5 Slide 46 風險的偏好 ? 在此例中，預期收入為 20210美元的不確定性工作所帶來的預期效用僅為 10。 ? 事實上，確定性收入為 10000美元時，其效用也為 10。因此，在此例中，風險貼水為10000美元（即預期收入 20210美元減去確定性收入 10000美元）。 Chapter 5 Slide 47 降低風險 ? 消費降低風險的措施主要有三種 : 1) 多樣化 2) 購買保險 3) 獲取更多的信息 Chapter 5 Slide 48 降低風險 ? 多樣化 ? 假設一個廠商可以選擇只銷售空調、或加熱器，或者兩者兼而有之。 ? 假設熱天與冷天的概率均為 。 ? 廠商通過多樣化經營可以減少風險。 Chapter 5 Slide 49 降低風險 銷售空調 30,000 12,000 銷售加熱器 12,000 30,000 *熱天或冷天的概率均為 熱天 冷天 銷售空調或加熱氣的收入 Chapter 5 Slide 50 降低風險 ? 如果廠商只銷售空調，或只銷售加熱氣，那么，收入或為 30000美元，或為12021美元。 ? 預期收入為 : ? 1/2($12,000) + 1/2($30,000) = $21,000 多樣化 Chapter 5 Slide 51 降低風險 ? 假如廠商分別將一半的時間用于銷售空調，另一半時間銷售加熱器： ? 如果天氣炎熱，空調的銷售收入為 15000，加熱器的銷售收入為 6000，預期收入為 21000。 ? 如果天氣較冷，空調的銷售收入為 6000，加熱器的銷售收入為 15000，預期收入為 21000。 ? 因此，通過多樣化經營，天氣無論炎熱或較冷，廠商均可獲得 21000的預期收入（固定收入），沒有風險。 多樣化 Chapter 5 Slide 52 降低風險 ? 在上例中，加熱器與空調是完全負相關的，廠商通過多樣化經營可以消除風險。 ? 在通常的情況下，通過將投資分散在一些相關性較小的事件上，可以較大程度地消除一部分風險。 多樣化 Chapter 5 Slide 53 降低風險 ? 風險規(guī)避者為了規(guī)避風險愿意付出一定的代價。 ? 如果保險的價格正好等于期望損失，風險規(guī)避者將會購買足夠的保險，以使他們任何可能的損失得到全額的補償。 保險 Chapter 5 Slide 54 投保的決策 不投保 $40,000 $50,000 $49,000 $9,055 投保 49,000 49,000 49,000 0 被盜 安全 預期 (Pr =) (Pr =) 財富 標準差 Chapter 5 Slide 55 降低風險 ? 保險的購買使得無論有無風險損失，投保人的收入總是固定的。因為保險的支出等于期望損失，因此，固定收入總是等于風險存在時的期望收入。 ? 對于一個風險規(guī)避者而言，確定收入給他帶來的效用要高于有風險的不確定收入帶來的效用。 保險 Chapter 5 Slide 56 降低風險 ? 大數定律（ the law of large number） 是指盡管孤立的事件是偶發(fā)性的，或者大部分是不可預測的，但是，許多相似事件的平均結果是可預計的。 大數定律 Chapter 5 Slide 57 降低風險 ? 假設 : ?某人家中被盜的可能性是 10%，損失為10000美元。 ?預期損失 = x $10,000 = $1,000 ?假定有 100人面臨同樣的境況 保險公司的收支 Chapter 5 Slide 58 降低風險 ? 每人交納 1000美元的保費， 100人就匯集了100000美元的保險基金，用于補償損失。 ? 保險公司估計，這 100個人的期望損失總計約為 100000美元，有了上述的保險基金，保險公司就不必無法賠付損失了。 保險公司的收支 Chapter 5 Slide 59 降低風險 ? 完全信息的價值（ Value of Complete Information ） ?完全信息的價值是信息完全時進行選擇的期望收益與信息不完全時進行選擇的期望收益的差額。 信息的價值 Chapter 5 Slide 60 降低風險 ? 假設商場經理要決定訂多少套的秋季服裝 : ? 如果訂 100套，則進價為 180美元 /套 ? 如果訂 50套，則進價為 200美元 /套 ? 每套的售價是 300美元 ? 如果衣服沒有賣出，可以一半的價格退貨。 ? 售出 100套衣服的概率為 ，售出 50套衣服的概率也是 。 信息的價值 Chapter 5 Slide 61 1. 訂 50套 5,000 5,000 5,000 2. 訂 100套 1,500 12,000 6,750 售出 50套 售出 100套 期望收益 Chapter 5 Slide 62 降低風險 ? 如果沒有完全的信息 : ?風險中性者會訂 100套服裝 ?風險規(guī)避者會訂 50套服裝 Chapter 5 Slide 63 降低風險 ? 假設信息完全，那么，訂貨數必須與銷售量相同。有兩種結果：訂 50套售出 50套，或者訂 100套售出 100套。這兩種結果的概率均為 。 ? 如果信息完全，作出正確的選擇，那么，預期收益為8,500. ? 8,500 = (5,000) + (12,000) ? 如果信息不完全，訂 100套的預期收益為 6,750。 ? 因此，完全信息的價值就是 1750（ 85006750）。 Chapter 5 Slide 64 ? Assets ? Something that provides a flow of money or services to its owner. ?The flow of money or services can be explicit (dividends) or implicit (capital gain). The Demand for Risky Assets Chapter 5 Slide 65 ? Capital Gain ? An increase in the value of an asset, while a decrease is a capital loss. The Demand for Risky Assets Chapter 5 Slide 66 The Demand for Risky Assets ? Risky Asset ? Provides an uncertain flow of money or services to its owner. ? Examples ?apartment r