技術(shù)經(jīng)濟學(xué)--31經(jīng)濟效果評價指標(biāo)(編輯修改稿)
2025-06-18 19:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 益率）定得越高，能被接受的方案越少。 ? 曲線與橫坐標(biāo)的交點，在該點上， NPV為 0，即為項目的 內(nèi)部收益率。 ? 可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率使得方案的優(yōu)劣出現(xiàn)相悖的情況，這就是凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題。通常 投資額越大對折現(xiàn)率越敏感 。 NPV討論與思考 ? 用 NPV最大比較項目優(yōu)劣準(zhǔn)則的合理性？ ? 占用資金 ? 時間價值，折現(xiàn)的放大和縮小作用 ? 直觀經(jīng)濟含義 ? 方案選取準(zhǔn)則：理論 —實 踐 凈現(xiàn)值指數(shù) (NPVI) ? 凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時，不考慮各方案投資額的大小，因而不直接反映資金的利用效率。為了考察資金的利用效率，人們通常用凈現(xiàn)值指數(shù)作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。 ? 凈現(xiàn)值指數(shù)是 項目凈現(xiàn)值與項目投資總額現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。 ? 其計算公式為： NPVI=NPV/Kp ? 式中 Kp： 項目總投資現(xiàn)值 ? 對于單一項目而言，若 NPV=0， 則 NPVI=0(因為Kp0)， 若 NPV0， 則 NPVI0。 故用凈現(xiàn)值指數(shù)評價單一項目經(jīng)濟效果時，判別準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值相同。 ? 說明：在計算組合投資效果時，凈現(xiàn)值指數(shù)是非常有用的。 ?當(dāng)投資沒有限制時，進行方案比較時，原則上以凈現(xiàn)值為判別依據(jù)。 ?只有當(dāng)投資有限制或約束時，才需要考慮單位投資效率。 凈現(xiàn)值指數(shù)使用 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? 基準(zhǔn)折現(xiàn)率：是投資決策者對資金時間價值估計的一個參數(shù)。從決策者的角度來說如何恰當(dāng)?shù)卮_定基準(zhǔn)折現(xiàn)率是一個 既十分重要而又十分困難的問題 ，它不僅取決于資金來源的構(gòu)成和未來的投資機會，還要考慮項目風(fēng)險和通貨膨脹等因素的影響。下面分析影響基準(zhǔn)折現(xiàn)率的各種因素并討論如何確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 ? (1)資金成本 ? (2)最低希望收益率（ MARR) ? (3)行業(yè)平均投資收益率 資金成本 1 ? 資金成本：即使用資金進行投資活動的代價。 ? 投資活動有三種資金來源：借貸資金、新增權(quán)益資本、和自有資金 。 ? 借貸資金：是以負債形式取得的資金，如銀行貸款、發(fā)行債券等，借貸資金的成本簡單的說為貸款的年利率。 ? 新增權(quán)益：指企業(yè)通過擴大資本金籌集的資金，如接納新的投資合伙人、增發(fā)股票等，其計算方式可簡化為無風(fēng)險投資收益率（如國庫券利率） +風(fēng)險補償系數(shù)。 ? 自有資金：指企業(yè)從內(nèi)部籌措的資金，如保留盈余、提取的折舊費、攤銷費等，按機會成本計算。 資金成本 2 ? 加權(quán)平均資金成本 ：一個投資項目的所有各種來源資金的資金成本的加權(quán)平均值即為全部資金的綜合成本。 最低希望收益率（ MARR) ? 最低希望收益率（ minimum attractive rate of return)，又稱最低可接受收益率，它是投資者可接受的下臨界值。是針對具有特定資金結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)險的具體項目而言的。 ? 確定最低希望投資收益率，應(yīng)考慮如下因素 ? 第一 資金成本 : 不低于借貸資金成本、全部資金加權(quán)平均成本和項目投資機會成本三者中的最大值。 ? 第二 風(fēng)險情況 ：確定最低希望收益率要考慮投資風(fēng)險情況，風(fēng)險大的投資項目其收益率的期望值要高。一般認為，最低希望收益率應(yīng)該是資金成本再加上一個投資風(fēng)險補償系數(shù)。 ? 第三 通貨膨脹 ，通貨膨脹的計算比較復(fù)雜，一是在資金成本中已考慮通貨膨脹，二是收益和成本均采用即時價格可以抵消通貨膨脹因素。 ? 第四 企業(yè)整體投資戰(zhàn)略 ，單項投資要服從于企業(yè)全局利益和長遠利益。有時可以采用較低的最低希望收益率。 行業(yè)平均投資收益率 ? 行業(yè)平均投資收益率，行業(yè)平均投資收益率在一定程度上反映企業(yè)投資的機會成本，當(dāng)企業(yè)難以確定具體項目的投資機會成本時，可以采用行業(yè)平均投資收益率。 凈
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