宏觀經(jīng)濟政策效果分析(編輯修改稿)
2025-06-18 10:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的影響降低到最小程度。 ? 美聯(lián)儲董事局有 7名董事；都是由總統(tǒng)任命并經(jīng)參議院確認，董事的任期為 14年，各董事任期的起始時間不同，相互交錯。董事局主席和副主席也是由總統(tǒng)指定并經(jīng)參議院同意，但任期只有四年 (可在他們董事任期內(nèi)連任 )。董事局的主要職責如下： 1．每年要向國會就美國經(jīng)濟狀況和美聯(lián)儲對貨幣和信用增長的目標等進行年度和年中匯報。董事局主席經(jīng)常與總統(tǒng)和財政部長會見，董事局董事們則要經(jīng)常在國會陳述作征。 2．設(shè)定存款準備金率及批準由各聯(lián)儲銀行董事們提出的貼現(xiàn)率。 3．制定和執(zhí)行金融安全、健康以及保護消費者的有關(guān)規(guī)定。 4．檢查聯(lián)儲銀行的服務、監(jiān)管及會計程序；批準各聯(lián)儲銀行的預算。 ? 聯(lián)儲銀行 美聯(lián)儲共有 12個大區(qū)聯(lián)儲銀行分布在波士領(lǐng)、紐約、費城、克利夫蘭、里士滿、亞特蘭大、芝加哥、圣一路易斯、明尼阿波利斯、堪薩斯城、達拉斯及舊金山。這 12個聯(lián)儲銀行共有 25個分行分布在其他 25個城市。每個聯(lián)儲銀行都獨自以公司的形式存在，并且有 9名董事，這些董事在美聯(lián)儲量事局的監(jiān)管下監(jiān)管聯(lián)儲銀行的運作。并批準聯(lián)儲銀行總裁和第一副總裁的工資。 聯(lián)邦公開市場委員會 每年在首府華盛頓召開 8次會議。共有 12名成員，其中 7名是聯(lián)邦董事局的董事，加上 5名聯(lián)儲銀行的總裁，其中聯(lián)儲紐約銀行的總裁始終是其成員，其他四名按一年任期輪沈由其他 11家聯(lián)儲銀行的總裁來做。但所有 12家聯(lián)儲銀行的總裁都參加每一次聯(lián)邦公開市場委員會的會議。聯(lián)邦公開市場委員會的職責是指導公開市場操作，這是最重要的貨幣政策工具。 聯(lián)邦顧問委員會 向美聯(lián)儲提出建議，并向受美聯(lián)儲政策影響的各種團體提供參考信息。聯(lián)邦顧問委員會每年至少要就經(jīng)濟和銀行等問題與關(guān)聯(lián)儲量事局召開四次會議。并要適時對各種經(jīng)濟、金融等問題向聯(lián)儲銀行提出顧問建議。 理事局 決策機構(gòu) 7位總統(tǒng)任命并被 參議院確認的成員 12個聯(lián)邦儲備銀行 每銀行有 9名理事，任命各 聯(lián)邦儲備銀行總裁 執(zhí)行機構(gòu) 成員商業(yè)銀行 任命 3位理事 選舉 6位理事 聯(lián)邦公開市場委員會 理事會加上 5位聯(lián)邦儲備銀行 總裁 執(zhí)行機構(gòu) 顧問委員會 商業(yè)銀行 （ 1）負債業(yè)務：吸收存款 （ 2）資產(chǎn)業(yè)務：發(fā)放貸款，投資購買債券 （ 3）中間業(yè)務：代客結(jié)算 ? 銀行之間相互借貸準備金 銀行在聯(lián)邦基金市場隔夜拆借準備金，借款銀行支付的利率叫聯(lián)邦基金利率。 是美聯(lián)儲通過政策最直接影響的利率。FOMC設(shè)立聯(lián)邦基金目標利率，通過影響聯(lián)邦基金市場（準備金）供求實現(xiàn)。 準備金的需求： i R 準備金的供給 1 從聯(lián)儲的借入準備金 貼現(xiàn)率 2 非借入準備金 聯(lián)儲通過對聯(lián)邦基金利率的影響調(diào)整非借入準備金的供給 政策工具 公開市場業(yè)務 :操作靈活 /結(jié)果容易預測 /最常用 (影響非借入準備金 ) （ 1）原則：央行在公開市場買進或賣出政府債 券，調(diào)節(jié)貨幣供給量和利率。 （ 2）操作： ?????????? ADrM債券價格債券需求貨幣投放蕭條，買進債券公開市場業(yè)務 i TR TR0 TR1 D i0 i1 基金市場的均衡 i 準備金 TR TR0 TR1 i0 i1 新準備金 需求曲線 再貼現(xiàn)率政策：央行被動地等待（借入準備金） （ 1）釋義：商業(yè)銀行或者其他金融機構(gòu)由于準備金臨時不足而向央行借款，借款時支付的利息率為再貼現(xiàn)率。 （ 2）操作：蕭條，再貼現(xiàn)率下降，商行向中央銀行的借款增加，貨幣供給上升。繁榮時期，再貼現(xiàn)率上升，貨幣供給下降。 基金市場的均衡 TR i TR0 TR1 i0 i1 調(diào)整法定準備率：效果猛烈，較少使用 /存在時滯 蕭條，降低法定準備率，商業(yè)銀行對外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。 美國， rd變動 1%，導致 M變動 20億美圓。所以不能輕易變動 rd. 貨幣政策方式 利率操作程序 貨幣供給操作程序 MV=PY M=PY/V 1979年，貨幣政策轉(zhuǎn)向貨幣供給后， V變得很不穩(wěn)定和難以預測。 部分原因是金融創(chuàng)新。 V 1980 局限性 （一）公眾預期的影響 利率下降、產(chǎn)生悲觀預期 → C、 I不會顯著增加 （二）貨幣流通速度的限制 通貨膨脹時期，貨幣流通速度加快，致使降低 M的效果不明顯 （三）流動偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣 （四）時滯的困擾： 認識時滯 影響時滯 行動時滯 兩種政策的混合使用 初始點 E0 ，收入低 為克服蕭條，實行擴張性財政政策， IS右移； 兩種辦法都可使收入增加。但會使利率大幅度變化。 財政政策和貨幣政策的混合使用 r% y y0 y2 E1 E0 E2 IS2 IS1 LM1 LM2 r2 r1 r0 y1 實行擴張性貨幣政策，LM右移。 ? IS和 LM移動的幅度相同，產(chǎn)出增加時，利率不變。 ? 如果既想增加收入，又不使利率變動，可采用擴張性財政和貨幣政策相混合的辦法。 擴張性財政政策，使利率上升，同時擴張性貨幣政策，使得利率保持原有水平，投資不被擠出。 財政政策和貨幣政策的混合使用 r% y y0 y2 E1 E0 E2 IS2 IS1 LM1 LM2 r2 r1 r0 y1 面臨的狀況 政策組合 產(chǎn)出變動 利率變動 輕微蕭條 擴張財政與緊縮貨幣 不確定 上升 嚴重通貨膨脹 緊縮財政與緊縮貨幣 下降 不確定 輕微通貨膨脹 緊縮財政和擴張貨幣 不確定 下降 嚴重蕭條 擴張財政和擴張貨幣 上升 不確定 一、原理 二、說明（以第四種情況為例） 實施擴張性財政政策， G↑→IS 右移 → Y↑ 、r↑→ 擠出效應，使擴張性財政政策的效果大打折扣。 這時，輔之以擴張性貨幣政策， M↑→r↓ ，擠出效應被抵消。 我國的投資利率彈性（均值 ） 年度 △ I/I △ r/r d 1985 1986 1987 0 1988 1989 1990 1991 1992 4 1993 1994 1995 1996 1997 1998 美聯(lián)儲 2021年的多次降息 ? 20世紀 90年代美國經(jīng)濟在克林頓政府時代經(jīng)歷了長達 8年高漲以后，從 2021年下半年開始出現(xiàn)衰退跡象，國內(nèi)生產(chǎn)總值以年率表示的季度增長率從第一、第二季度的
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