【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 認(rèn)為，且不論美加凈現(xiàn)在還有幾個(gè)億的銷售額，它其實(shí)還是一個(gè)有著強(qiáng)大基礎(chǔ)的核心的品牌，美加凈是一個(gè)意識(shí)份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)市場(chǎng)份額的品牌，其品牌的知曉度高達(dá) 98％，把這樣一個(gè)有認(rèn)知有資產(chǎn)的品牌做活，風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于新創(chuàng)立品牌。 ?問(wèn)題：你認(rèn)為上海家化的“美加凈”品牌復(fù)興之舉是否為明智之舉？你認(rèn)為“美加凈”品牌能創(chuàng)昨日輝煌嗎？ 2021/6/17 47 本章重點(diǎn) 一、名詞： 國(guó)際直接投資 綠地投資 國(guó)際合資企業(yè) 國(guó)際獨(dú)資企業(yè) 國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè) 國(guó)外子公司 國(guó)外分公司 二、國(guó)際直接投資的分類 三、 國(guó)際合資企業(yè) 、 國(guó)際獨(dú)資企業(yè)、國(guó)際合作企業(yè)的特征 . 四、 國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)與國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的主要區(qū)別 五、運(yùn)用三資企業(yè)的相關(guān)知識(shí)分析具體案例 2021/6/17 48 第四章 國(guó)際間接投資 第一節(jié) 國(guó)際間接投資 概述 第二節(jié) 國(guó)際股票投資 第二節(jié) 國(guó)際債券投資 2021/6/17 49 第一節(jié) 國(guó)際間接投資概述 ?一、 國(guó)際間接投資的概念 ?二、 國(guó)際間接投資與國(guó)際直接投資的區(qū)別 ?三、 國(guó)際 間接投資 的發(fā)展趨勢(shì) 概述 2021/6/17 50 一、國(guó)際間接投資的概念 ? 國(guó)際間接投資 ： 又稱 國(guó)際證券投資 （ International portfolio investment）。 投資者（個(gè)人或機(jī)構(gòu)）購(gòu)買外國(guó)發(fā)行的 公司股票、公司債券或政府債券、衍生證券 等金融資產(chǎn)，只謀求取得股息、利息或買賣證券的差價(jià)收益，而不取得對(duì)籌資者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)控制權(quán)的一種國(guó)際投資方式。 這里采用的是 狹義 的國(guó)際 間接 投資概念，廣義的包括 中、長(zhǎng)期的 國(guó)際信貸 （非限制性 ） 故本教材作者將國(guó)際信貸歸入 國(guó)際間接投資 2021/6/17 51 1 股權(quán)類證券投資： 國(guó)際股票投資 2 債權(quán)類證券投資 ： 國(guó)際債券投資 狹義的國(guó)際間接投資 ： 國(guó)際證券投資 2021/6/17 52 ? 【 注意 】 ： ? 國(guó)際間接投資與國(guó)際直接投資的 根本區(qū)別在于對(duì)籌資者 (企業(yè) )的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有無(wú)控制權(quán)。因?yàn)橥顿Y者 不可能 僅僅依靠購(gòu)買某國(guó)政府的債券而取得對(duì)該國(guó)籌資者 (企業(yè) )經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的控制權(quán)。 ? 所以，有人將 “ 非限制性國(guó)際貸款 ” （無(wú)控制權(quán)）歸入國(guó)際間接投資 內(nèi)容中，而將 “ 限制性國(guó)際貸款 ” （有控制權(quán)） 歸入國(guó)際直接投資內(nèi)容中 。 2021/6/17 53 1控制權(quán)的區(qū)別； 2流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別 3 投資渠道的區(qū)別 4 投資內(nèi)涵的區(qū)別 5 自發(fā)性和投機(jī)性的區(qū)別 6 投資收益的區(qū)別 FII與Ｆ DI的區(qū)別 二、國(guó)際間接投資與國(guó)際直接投資的區(qū)別 2021/6/17 54 國(guó)際間接投資與國(guó)際直接投資的區(qū)別 (續(xù) ) 國(guó)際間接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 無(wú)控制權(quán) ；而國(guó)際直接投資對(duì)籌資者的經(jīng)營(yíng)活擁有控制權(quán)。 流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小。 國(guó)際間接投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)（因?yàn)闊o(wú)控制權(quán)）， 隨著二級(jí)市場(chǎng)的日益發(fā)達(dá)與完善，證券可以 自由買賣，流動(dòng)性大，風(fēng)險(xiǎn)性小。 國(guó)際直接投資一般都要參與一國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，資金一旦投入某一特定的項(xiàng)目，要抽出投資比較困難，其流動(dòng)性小，風(fēng)險(xiǎn)性大 。 2021/6/17 55 投資渠道不同 國(guó)際間接投資必須 通過(guò) 國(guó)際資本市場(chǎng) （或稱國(guó)際金融證券市場(chǎng)）進(jìn)行 。 國(guó)際直接投資只要雙方談判成功即可簽定協(xié)議進(jìn)行投資。 投資內(nèi)涵不同 國(guó)際間接投資又可稱為“ 國(guó)際金融投資 ”，一般只涉及到金融領(lǐng)域的資金，即貨幣資本運(yùn)動(dòng)。運(yùn)用的是 虛擬資本 。 國(guó)際直接投資是 生產(chǎn)要素 的投資，它不僅涉及到貨幣資本運(yùn)動(dòng)，還涉及到生產(chǎn)資本和商品資本運(yùn)動(dòng)及其對(duì)資本使用過(guò)程的控制。運(yùn)用的是 現(xiàn)實(shí)資本 。 2021/6/17 56 自發(fā)性和投機(jī)性 國(guó)際間接投資受國(guó)際間 利率差別 的影響而表現(xiàn)為一定的自發(fā)性，往往自發(fā)地從低利率國(guó)家向高利率國(guó)家流動(dòng)。 它具有較大的投機(jī)性，在這個(gè)領(lǐng)域， 投資與投機(jī)的界限有時(shí)難以劃分 。 國(guó)際直接投資是運(yùn)用現(xiàn)實(shí)資本從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，盈利或虧損的變化比較緩慢， 一旦投資后，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。 獲取的收益不同。 國(guó)際間接投資的收益是： 利息、股息、買賣證券的差價(jià)。 國(guó)際直接投資的收益是： 利潤(rùn)。 2021/6/17 57 三、 國(guó)際 間接投資 的發(fā)展趨勢(shì) ?（ 一） 證券交易國(guó)際化 ?（二） 證券投資基金化 ?（三）證券投資的增長(zhǎng)速度超過(guò)了直接投資 （ 20世紀(jì) 80年代以后） ?（四）債券在國(guó)際金融市場(chǎng)融資中所占比重日益提高 （ 目前為 60%以上 ） ?（五）流向發(fā)展中國(guó)家的證券資本在不斷增加 （新加坡、馬來(lái)、印尼、中國(guó)香港、中國(guó)大陸等新興市場(chǎng)） 2021/6/17 58 第二節(jié) 國(guó)際股票投資 ?一、 股票的定義、種類和收益 ?二 、 國(guó)際股票的分類 ?三、股票的價(jià)格與股票價(jià)格指數(shù) ?四、國(guó)際股票投資分析：基本分析與技術(shù)分析 2021/6/17 59 ? 定義一： ? 國(guó)際股票是指股票的發(fā)行和交易過(guò)程， 不是只發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，而通常是跨國(guó)進(jìn)行的 ，即股票的 發(fā)行者和交易者 ， 發(fā)行地和交易地 ， 發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣 等有至少一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。（ 任淮秀教材 ， 2021） 這個(gè)概念揭示了國(guó)際股票的本質(zhì)特征，即它的整個(gè)融資過(guò)程的跨國(guó)性。 即 股票的流通和發(fā)行超越各國(guó)的國(guó)界。 定義二 ： 國(guó)際股票 是指世界各大公司為 籌集資金 按有關(guān)規(guī)定 ， 在 國(guó)際金融市場(chǎng)上 發(fā)行和參加交易 的股票 （ 從籌資人角度的界定 ） 。 一、國(guó)際股票的定義、種類和收益 2021/6/17 60 （二）種類 ? 普通股 （ mon stock） ：指不限制股東權(quán)利的最一般的股票 。沒(méi)有固定紅利率；股東一般具有表決權(quán)；在優(yōu)先股股東之后取得公司紅利或取得公司破產(chǎn)后剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)；股東有權(quán)優(yōu)先購(gòu)買增發(fā)的新普通股 。 優(yōu)先股（ preferred stock） ：指在股利派發(fā)和剩余財(cái)產(chǎn)的分配的順序上優(yōu)先于普通股的股票。 優(yōu)先取得股息或公司破產(chǎn)后剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)，股息固定，無(wú)選舉權(quán)和投票權(quán)。 股票 2021/6/17 61 【 補(bǔ)充 1】 ： 中國(guó)的股票類別 ? Ａ股 ： 人民幣普通股票 。由我國(guó) 境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（不含臺(tái)、港、澳投資者）以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易。 ? Ｂ股： 境內(nèi)上市外資股 ，又 稱做人民幣特種股 。是指在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的股份有限公司向境內(nèi)外投資者發(fā)行、募集外幣資金并在中國(guó)境內(nèi)證券交易所上市交易的股票。 B 股以人民幣標(biāo)明面值 ， 以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣 。 1992 年，上海和深圳證券交易所開(kāi)始進(jìn)行 B 股的發(fā)行與交易，在上海證券交易所掛牌的 B 股以 美元認(rèn)購(gòu)和買賣 ，在深圳證券交易所掛牌的 B 股以 港元認(rèn)購(gòu)和買賣 。 2021/6/17 62 【 補(bǔ)充 2】 ： 中國(guó)的股票類別 ? H股、 N股及 S股 ： 注冊(cè)地在內(nèi)地（ 境內(nèi)注冊(cè)） ，上市地在香港、紐約、新加坡的外資股。 1993 年 7 月 15 日，青島啤酒股份有限公司在香港聯(lián)合交易所上市，成為中國(guó)首家境外上市企業(yè)。截至 2021 年底，共有 111 家內(nèi)地企業(yè)在境外發(fā)行股票并上市。 ? 紅籌股 ： 是指在 在 香港注冊(cè)，在香港上市，由中資企業(yè)控股 35%以上 的上市公司股票（ 在香港上市 的那些帶有中國(guó)大陸概念的股票。） 。 2021/6/17 63 ? （三）股票的收益 ? 收益有： ? ：股息（ 現(xiàn)金股息和股票股息 ）、紅利。 ? ：指股東以高于買進(jìn)股票的價(jià)格賣出股票所賺取的買賣差價(jià)。 （ 股票溢價(jià) ） ? 資產(chǎn)增值收益 （ 無(wú)形的收益，p212） 2021/6/17 64 ? （一）直接海外上市的國(guó)際股票 ? 是指： 在外國(guó)發(fā)行的直接以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷挡⒃诋?dāng)?shù)厣鲜薪灰椎墓善?。 ? 必須符合當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)的要求，遵循當(dāng)?shù)刈C券管理機(jī)構(gòu)的規(guī)章制度。 二、國(guó)際股票的分類 2021/6/17 65 資料：直接海外上市 ?香港聯(lián)合交易所的上市條件 香港聯(lián)交所頒布的 《 上市規(guī)則 》 主要要求包括：最低公眾持股數(shù)量（ 25%關(guān)聯(lián)人員以外的公眾持股 ）； 上市時(shí)預(yù)期市值不得低于 1億港元；最近一年的收益不得低于 2 000萬(wàn)港元且前兩年累計(jì)的收益不得低于 3000萬(wàn)港元 （上述盈利應(yīng)扣除非日常業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入及虧損）等。 而中國(guó)內(nèi)地企業(yè)到香港聯(lián)交所上市則還須遵守以下條件：公司必須是在 中國(guó)正式注冊(cè)或以其他方式成立的股份有限公司 ，且必須受中國(guó)法律、法規(guī)的制約； 必須委托兩名授權(quán)代表，作為上市公司與聯(lián)交所之間的主要溝通渠道；可依循中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及規(guī)定，但在聯(lián)交所上市期間必須在會(huì)計(jì)師報(bào)告及 年度報(bào)表中采用香港或國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn) ，且上市公司的申報(bào)會(huì)計(jì)師必須是聯(lián)交所承認(rèn)的會(huì)計(jì)師； 2021/6/17 66 ?美國(guó)紐約證券交易所的上市條件 紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大，組織最健全，設(shè)備最完善，管理最嚴(yán)密的證券交易所。 紐約證券交易所的上市條件相當(dāng)嚴(yán)格，能在該交易所上市的股票都屬于績(jī)優(yōu)股，而外國(guó)公司在紐約證券交易所掛牌的要求就更加嚴(yán)格了，必須達(dá)到的最低標(biāo)準(zhǔn)有： 有形凈資產(chǎn)要求達(dá)到 1億美元 ；在過(guò)去三年中連續(xù)盈利，且在最后一年不少于 250萬(wàn)美元，前兩年每年 不少于 200萬(wàn)美元 或最后一年不低于 450萬(wàn)美元，三年累計(jì)不少于 650萬(wàn)美元； 擁有 100股以上的股東不少于 2 000名，公眾持有的股票超過(guò)250萬(wàn)股 ；公開(kāi)發(fā)行的股票市值不低于 1億美元。 另外，對(duì)公司所屬行業(yè)的相對(duì)穩(wěn)定性、公司在本行業(yè)的地位、產(chǎn)品市場(chǎng)和公司發(fā)展前景及管理水平均有較高的要求。 ? 資料：直接海外上市 2021/6/17 67 納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)，見(jiàn)下表： 規(guī)則 4420標(biāo)準(zhǔn) 1規(guī)則 4420標(biāo)準(zhǔn) 2規(guī)則 4420標(biāo)準(zhǔn) 3規(guī)則 4450標(biāo)準(zhǔn) 1規(guī)則 4450標(biāo)準(zhǔn) 2股東權(quán)益1, 50 0 萬(wàn)美元3, 00 0 萬(wàn)美元無(wú)1, 00 0 萬(wàn)美元無(wú)股票市值或總資產(chǎn)或總收入 無(wú) 無(wú)7, 50 0 萬(wàn)美元無(wú)5, 00 0 萬(wàn)美元稅前收入（最新會(huì)計(jì)年度或最近 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度中的 2 個(gè)）100 萬(wàn)美元 無(wú) 無(wú) 無(wú) 無(wú)公眾持股量 110 萬(wàn) 110 萬(wàn) 110 萬(wàn) 75 , 00 0 110 萬(wàn)公眾股市值 800 萬(wàn)美元1, 80 0 萬(wàn)美元2, 00 0 萬(wàn)美元500 萬(wàn)美元1, 50 0 萬(wàn)美元每股最低報(bào)價(jià) 5 美元 5 美元 5 美元 1 美元 1 美元股東數(shù) 400 400 400 400 400做市商數(shù) 3 3 4 2 4經(jīng)營(yíng)年限 無(wú) 2 無(wú) 無(wú) 無(wú)公司治理 要求 要求 要求 要求 要求要求初始上市 連續(xù)上市 ? 資料 ： 直接海外上市 2021/6/17 68 （二） 以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的，但卻在國(guó)內(nèi)上市流通的，以供境內(nèi)外國(guó)投資者以外幣交易買賣的股票。 我國(guó)上市公司發(fā)行上市的B股就是這類股票 二、國(guó)際股票的分類 2021/6/17 69 （三）存托憑證 ?存托憑證 (Depository Receipt, DR)： 又稱存股憑證、預(yù)托憑證、存券收據(jù) 等，是某國(guó)企業(yè)在外國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行股票時(shí)，為了避免 發(fā)行股票所在國(guó) 證券管理機(jī)構(gòu)的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在國(guó)的某保管銀行手中，然后，由保管銀行通知外國(guó)的存托銀行在外國(guó)發(fā)行代表該股份的一種有價(jià)證券，之后存托憑證便開(kāi)始在外國(guó) 證券交易所 或 柜臺(tái)市場(chǎng)（ OTC ） 交易。 柜臺(tái)市場(chǎng)主要從事未上市證券的交易 說(shuō)明： 存托憑證持有人擁有的權(quán)力與原始股票持有人相同 二、國(guó)際股票的分類 2021/6/17 70 ? [說(shuō)明 ] ? 存托憑證 本質(zhì)上仍是股票 ，且比外國(guó)股票更為 便捷 ： ? （ 1） 以本國(guó)（地區(qū)）貨幣為結(jié)算單位，避免投資者因匯率波動(dòng)引起的外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)； ? （ 2）為本國(guó)投資者突破金融管制提供便利。例：美國(guó)退休基金不允許投資外國(guó)股票，但可以投資在美國(guó)上市的存托 憑