融資融券介紹以及投資策略(編輯修改稿)
2025-06-15 10:15 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 對(duì)基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金的影響 ? 對(duì)市場的影響 ? 初期展望 ?投資策略 ? 套期保值 ? 趨勢投資 ? 套利 ?風(fēng)險(xiǎn) ?與股指期貨的關(guān)系 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 20 對(duì)證券公司的影響 增加利息收入 增加中間業(yè)務(wù)收入 增加傭金收入 擴(kuò)大客戶源和市場占有率 融資融券利息收入是穩(wěn)定的利潤來源，香港和美國的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，融資融券會(huì)成為傭金、資產(chǎn)管理 以外的第三大業(yè)務(wù)收入來源。 融資融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)市場成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升，直接增加市場的交易量，這一過程直接為券商帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的額外收益。 ?借款費(fèi) ?借券費(fèi) ?咨詢服務(wù)費(fèi) ?《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》 規(guī)定有限資格的券商 ?經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新老客戶向優(yōu)質(zhì)券商集中趨勢 ?豪門盛宴 對(duì)證券公司影響 融資融券的影響（ 1/5） 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 21 對(duì)商業(yè)銀行的影響 增加資金存管和 代理清算業(yè)務(wù) 擴(kuò)大客戶范圍 促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)的拓展 《 證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法 》規(guī)定 , 證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù) ,應(yīng)當(dāng)以自已的名義在商業(yè)銀行分別開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶。 銀行通過與券商、融資融券客戶簽訂信用資金存管協(xié)議，尤其是開立實(shí)名信用資金帳戶等途徑拓展客戶范圍，有利于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。 提供新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 和利潤增長點(diǎn) 商業(yè)銀行未來可能通過參股證券金融公司介入信用交易的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù) , 獲得穩(wěn)定的投資回報(bào) , 并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的合理匹配。 融資融券的影響（ 2/5） 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 22 對(duì)基金和保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長期投資者的影響 增加投資者收入 Text in here 參與轉(zhuǎn)融通 對(duì)基金的影響 對(duì)保險(xiǎn)和養(yǎng)老金影響 豐富基金設(shè)計(jì)產(chǎn)品 促使基金具有做大做強(qiáng)的動(dòng)能 增加對(duì)場內(nèi)基金的需求 對(duì)于長期持有證券的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu) 和養(yǎng)老基金而言，由于投資理念的原因 ，大量資金和證券處于閑置狀態(tài)，參與資金和證券的借貸可以增加投資者的收入，而且風(fēng)險(xiǎn)較低。 長期來看，對(duì)基金的影響是深遠(yuǎn)的，但是目前來看有限。 注：此處基金指公募基金和私募基金 融資融券的影響（ 3/5） 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 23 融資融券對(duì)證券市場的影響 對(duì)股指期貨定價(jià)效率 的影響 對(duì)市場流動(dòng)性影響 借鑒香港市場的經(jīng)驗(yàn)，推出融資融券后，期貨定價(jià)的偏差在逐步縮小，市場的套利空間逐步縮小。恒生指數(shù)期貨在賣空機(jī)制推出后，市場的有效性明顯增強(qiáng)。 對(duì)于無股指期貨先期推出融資融券而言，融資融券能夠增加交易量和換手率，增強(qiáng)市場的流動(dòng)性。 融資融券的“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制一方面抑制了股票價(jià)格泡沫的繼續(xù)生成和膨 脹，另一方面又會(huì)向證券市場中的其他投資者傳遞一種股價(jià)被低估的信號(hào)，兩方面的作用使得股票價(jià)格回歸到真實(shí)投資價(jià)值上來，發(fā)揮了穩(wěn)定市場的作用。 對(duì)市場波動(dòng)性影響 融資融券的影響（ 4/5） 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 24 中國初期的融資融券展望 對(duì)市場 影響 融資會(huì)大于融券規(guī)模 融資融券推出初期 對(duì)股市影響積極 受限于證券公司自有 資金規(guī)模 養(yǎng)老金和保險(xiǎn)的融券 沒有開展 融券杠桿比融資杠桿低 券商進(jìn)行融券交易， 面臨風(fēng)險(xiǎn)大，動(dòng)力不足 融資融券的影響（ 5/5） 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 25 主要內(nèi)容 ?業(yè)務(wù)基礎(chǔ) ? 概念 ? 特點(diǎn) ? 規(guī)則 ? 功能 ? 法規(guī) ? 賬戶 ?模式分析 ? 歐美模式 ? 日本模式 ? 臺(tái)灣模式 ? 國外進(jìn)程 ? 我國進(jìn)程 ?制度設(shè)計(jì) ?融資融券的影響 ? 對(duì)證券公司的影響 ? 對(duì)銀行業(yè)的影響 ? 對(duì)基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金的影響 ? 對(duì)市場的影響 ? 初期展望 ?投資策略 ? 套期保值 ? 趨勢投資 ? 套利 ?風(fēng)險(xiǎn) ?與股指期貨的關(guān)系 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 26 對(duì)沖個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn) ?對(duì)于 所持組合中股票全部為融資融券標(biāo)的，融券賣空即可； ?對(duì)于組合中股票部分為融資融券標(biāo)的，構(gòu)建成指數(shù)組合，賣空指數(shù)或。賣空所有組合中為融券標(biāo)的的股票； ?對(duì)于組合中全部非標(biāo)的，將融券標(biāo)的證券構(gòu)建成與組合相關(guān)性較高的組合 ,并融券賣出這個(gè)組合。 ?如果是可以賣空的標(biāo)的證券，為了對(duì)沖 該只股票下跌的風(fēng)險(xiǎn) , 投資者只要融券賣出相同數(shù)量的股票即可。 ?如果不是，融券賣出與其相關(guān)性較高的可以賣空的標(biāo)的證券。 套期保值 策略 對(duì)沖組合的風(fēng)險(xiǎn) 用權(quán)證對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn) ?融資融券與權(quán)證配合使用的模式主要是買入權(quán)證、融券賣空股票 , 以此來對(duì)沖融券的風(fēng)險(xiǎn)或買入權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)。 ?由于目前國內(nèi)權(quán)證與基礎(chǔ)證券之間走勢相關(guān)度不高 , 策略可行性不大。 融資融券下的投資策略（ 1/8） 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 27 融資融券下的投資策略（ 2/8） ?杠桿趨勢投機(jī)策略 賣空策略 ?募集資金 ?全部買入指數(shù)組合， ?以此組合作為保證金 ?融資買入更多的指數(shù)組合。 構(gòu)建反向杠桿型基金 構(gòu)建正向杠桿型基金 ?募集資金 ?可以買入國債等固定收益類資產(chǎn)， ?以現(xiàn)金或債券作為保證金 ?融券賣空指數(shù)組合 ?如果認(rèn)為近期有利空，選取的策略往往是倒手砸盤，再低位買回。 ?由于賣空機(jī)制要求報(bào)升規(guī)則，一般做法是拉高出貨，進(jìn)而進(jìn)行底部吸籌。 支持無縫切換的移動(dòng)終端 TCP/IP的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn) 28 融資融券下的投資策略（ 3/8） 130/30 策略的定義 130/30 策略的簡單實(shí)施 為什么是 130/30 策略？ 擴(kuò)大客戶源和市場占有率 130/30 策
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