淺談證券監(jiān)管規(guī)范化：理論、證據(jù)與實踐(編輯修改稿)
2025-05-29 13:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 管理費用或交易費用的劣加性。某一產(chǎn)業(yè)具有較明顯的成本劣加性，有時是因兩種性質(zhì)的成本都具備劣加性而成，有時可能只因其中一種成本而成，這是因為該部分成本在總成本中占的比例較大的緣故。如長途電話固定資產(chǎn)雖然具有很強的成本劣加性，但傳輸線路投資因微波技術(shù)和光纖的使用以及 IP 技術(shù)的出現(xiàn)，使其相對 (不具備劣加性的 )運營成本而言變得便宜，故放開長話業(yè)務(wù)競爭就屬必然。在證券市場上，證券交易所的設(shè)立具有一定的自然壟斷性。一個成功的證券交易所，其掛牌上市的公司股票越多、股票的流動性越強，信息的集結(jié)就越集中，交易費用 (包括信息 費用 )也就越低；其次，證券交易所在技術(shù)上具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟性，這主要表現(xiàn)在結(jié)算系統(tǒng)和交易系統(tǒng)的運作方面。 二、規(guī)范證券監(jiān)管的理論與證據(jù) 在 管 制經(jīng) 濟 學(xué)中 ， 有一 個 分 支叫 一 般管 制 理論(Generaltheoryofregulation)，我國學(xué)者往往稱之為規(guī)制俘虜理論，該理論的代表人物有：諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者喬治施蒂格勒(GeeStigler)， ClaireFriedland， SamPeltzman 等。該理論認(rèn)為，政府管制是為滿足產(chǎn)業(yè)對管制的需要而產(chǎn)生的 (即立法者被產(chǎn)業(yè)所俘DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 虜 )，而管制機構(gòu)最終會被產(chǎn)業(yè)所控制。施蒂格勒 1971 年發(fā)表了《經(jīng)濟管制論》一文，其中心論點是“管制通常是產(chǎn)業(yè)自己爭取來的，管制的設(shè)計和實施主要是為管制產(chǎn)業(yè)的利益服務(wù)的”。斯蒂格勒還通過對電力行業(yè)和證券市場管制的實證研究，得出結(jié)論：受管制產(chǎn)業(yè)并不比無管制產(chǎn)業(yè)具有更高的效率和較低的價格。一些管制機構(gòu)容易被其管制對象控制或俘獲的原因有：管制對 象往往受益于市場進入管制而數(shù)目有限，他們?nèi)菀捉M織起來去影響和控制管制機構(gòu)，其游說成本總是小于從管制中獲取的益處；管制通常是一項技術(shù)和專業(yè)性很強的工作，管制官員和被管制行業(yè)人員的知識結(jié)構(gòu)屬同一層次，甚至可能都來自于同一學(xué)術(shù)圈子，他們之間原本就有著千絲萬縷的關(guān)系。隨著時間的推移，他們之間還有可能建立起私人友誼，管制者可能依賴這些被管制行業(yè)從業(yè)人員的專長和判斷開展工作。更糟糕的是，由于管制機構(gòu)掌握的信息總是比被管制行業(yè)從業(yè)人員少，為能適應(yīng)和把握行業(yè)的發(fā)展，管制機構(gòu)傾向于不定期地從被管制行業(yè)中雇傭工作人員；反過來， 那些被證明熟悉某一行業(yè)的管制官員在離開管制部門后可能會在該行業(yè)中得到一份好的工作，他們在位時出臺的一些有利于被管制行業(yè)的監(jiān)管措施，無異于為自己將來的從業(yè)安排了一份遠(yuǎn)期合約。 我國的證券監(jiān)管領(lǐng)域就存在著這種管制俘獲情形。首先，前些年證券業(yè)進入壁壘奇高，盡管現(xiàn)在進入條件有所放寬，但仍是實行審批制，這說明我國證券業(yè)存在著嚴(yán)格的進入管制；其次，證監(jiān)會官員和證券公司從業(yè)人員屬于同一學(xué)術(shù)圈子，不少人還可以說是學(xué)出一門 (同一所大學(xué) )，甚至師出一門 (同一導(dǎo)師或關(guān)系密切的導(dǎo)師群 )，DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 這些人很容易結(jié)成緊密的利益團 體；最后，證監(jiān)會與證券公司人員交叉任職情形極為普遍。有跡象顯示，證監(jiān)會對證券公司違規(guī)行為的寬容極為明顯：從 2021 年底開始，證券市場大量的欺詐、造假等違規(guī)行為紛紛被揭露出來，許多中介
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