【文章內(nèi)容簡介】 價(jià)指標(biāo) 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率 . 凈現(xiàn)值表達(dá)式： tcnt t iCOCIN P V?? ??? ? )1()(0 NPV 凈現(xiàn)值 CICO 第 t 年凈現(xiàn)金流量； n 項(xiàng)目計(jì)算期 ic 標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率 . 凈現(xiàn)值率表達(dá)式： NPVR=NPV/Kp NPVR 凈現(xiàn)值率 Kp 總投資現(xiàn)值之和 凈年值 表達(dá)式： NAV=NPV(A/P， i， n) 是 NPV的等價(jià)指標(biāo)。 內(nèi)部收益率 表達(dá)式： 0)1()(0 ???????tnt t IR RCOCIN P V IRR 內(nèi)部收益率 反映的是項(xiàng)目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是項(xiàng)目借入資金的利率的臨界值。（允許借入資金利率的最低值） 動(dòng)態(tài)投資回收期 表達(dá)式： 0)1()(39。0 ???????tcPt t iCOCINP Vt P’t 動(dòng)態(tài)投資回收期 實(shí)際應(yīng)用中計(jì)算： P’t=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /當(dāng)年現(xiàn)金流量現(xiàn)值 5 經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)方法 壽命期相同的互斥方案比選 凈現(xiàn)值法：（選擇 NPV大的） 差額內(nèi)部收益率：△ IRR≥ ic，選擇投資大的方案。 0)1(])()[( 10 2 ?????? ??? tttt IR RCOCICOCI 最小費(fèi)用法：適用于項(xiàng) 目所產(chǎn)生的效益無法或者很難用貨幣直接計(jì)量，既得不到具體的現(xiàn)金流量的情況（選擇費(fèi)用小的） 費(fèi)用現(xiàn)值法： ),/()1(00 tiFPCOiCOPC ctt ttctt t ?? ??? ??? 年費(fèi)用比較法： ),/(0 tiPACOAC ctt t??? 壽命期不同的互斥方案比選 年值法： ),/(),/()1()[([0 niPAN P VniPAiCOCIAW cctt t ??????? 最小公倍數(shù)法： 研究期法（最小計(jì)算期法）： 互斥組合方案的比選 有資金限制的獨(dú)立方案比選 獨(dú)立方案互斥化法：（窮舉）計(jì)算繁瑣 凈現(xiàn)值率排序法：會出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況，不一定能獲得最優(yōu)方案。 一般相關(guān)方案的比選：采 用組合互斥法 第二節(jié) 設(shè)備更新方案的比選 1 基本概念： 設(shè)備的更新包括原型更新、新型更新； 設(shè)備的壽命包括：自然壽命、技術(shù)壽命、經(jīng)濟(jì)壽命； 設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命是指設(shè)備從開始使用到其年度費(fèi)用最小的使用年限。 設(shè)備的年度使用費(fèi)由資金恢復(fù)費(fèi)用和年度使用費(fèi)組成，年度使用費(fèi)又由年運(yùn)行費(fèi)用和維修費(fèi)用組成， 不考慮時(shí)間價(jià)值年度使用費(fèi)用，年度使用費(fèi)固定 MOnFPC ???? /)( O 個(gè)運(yùn)行費(fèi) ..........................................P 原始費(fèi)用 M 年維修費(fèi) ..........................................n 服務(wù)年限 F 殘值 nFP /)( ? 設(shè)備的資金恢復(fù)費(fèi)用 .......... MO? 年度使用費(fèi) 2 當(dāng)年度使用費(fèi)不斷增加時(shí)，經(jīng)濟(jì)壽命求解 不考慮時(shí)間因素： ? )(2 nLPn ?? 考慮時(shí)間因素 ])1[(210 ?????? NQN LPC nn 使用表格法。 3 設(shè)備更新方案的比選 是否更新；如何更新；（凈年值 NAV或者年費(fèi)用 AC 法） 何時(shí)更新；新設(shè)備的年成本比舊設(shè)備的年成本低時(shí)更新。 4 設(shè)備租賃與購買方案比選 設(shè)備租賃的凈現(xiàn)金流量：沒有資金恢復(fù)費(fèi)用，租賃費(fèi)可以直接進(jìn)入成本。 ) 租賃費(fèi)用經(jīng)營成本（銷售收入稅率租賃費(fèi)用經(jīng)營成本銷售收入凈現(xiàn)金流量 ?? 租賃費(fèi)用 ：租賃保證金（合同金額 5%） +租金 +擔(dān)保費(fèi) 附加率租金計(jì)算 rPNNiPR ???? 1 R 租賃資產(chǎn)的價(jià)格 N 還款期數(shù) i 與還款期數(shù)相應(yīng)的折現(xiàn)率 r 附加率 第三節(jié) 不確定性分析 1 不知道未來可能發(fā)生的結(jié)果或不知道各種結(jié)果發(fā)生的可能性，稱為不確定性問題； 知道未來可能發(fā)生的各種結(jié)果的概率，稱為風(fēng)險(xiǎn)問題。 不確定性分析方法包括：盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析。 2 盈虧平衡分析：判斷企業(yè)對市場需求不變化適應(yīng)能力的一種不確定性分析。 基本損益方程式： 利潤 =銷售收入 變動(dòng)成本 固定成本 稅金 QtCQCQPB fv ??????? 盈虧平衡點(diǎn) BEP 的確定 3 敏感性分析： 變量因素變化幅度評價(jià)指標(biāo)變化幅度變化率（靈敏度） ? 局限：沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動(dòng)的概率。 4 概率分析 5 壽命周期成本分析 工程壽命周期是指工程產(chǎn)品從研究開發(fā)、設(shè)計(jì)、建造、使用直到報(bào)廢所經(jīng)歷的全部時(shí)間。（物理磨損、經(jīng)濟(jì)磨損、功能和技術(shù)磨損、社會和法律磨損） 工程壽命周期成本（資金成本、環(huán)境成本、社會成本） 工程壽命成本是工程設(shè)計(jì)、開發(fā)、建造、使用、維修和報(bào)廢等過程中所發(fā)生的費(fèi)用，即該項(xiàng)工程在其確定的壽命周期內(nèi)或在預(yù)定的有效期內(nèi) 所需支付的研究開發(fā)費(fèi)、制造安裝費(fèi)、運(yùn)行維護(hù)費(fèi)、報(bào)廢回收費(fèi)等費(fèi)用的總和。 壽命周期成本評價(jià)方法 費(fèi)用效率法： ）維持費(fèi)（）設(shè)置費(fèi)（ ）系統(tǒng)效率（）壽命周期成本（ ）系統(tǒng)效率（）費(fèi)用效率（ SCIC ??? SEL C CSECE系統(tǒng)效率是投入壽命周期成本后所取得的效果或說明任務(wù)完成到什么程度的指標(biāo)。 SE 投入成本后所獲得成果或說明任務(wù)完成情況。 固定效率法和固定費(fèi)用法 權(quán)衡分析法 第四節(jié) 價(jià)值工程的理論和方法 1 價(jià)值工程的基本原理 價(jià)值工程的含義：是通過各相關(guān)領(lǐng)域的協(xié)作，對所研究對象的功能與費(fèi)用進(jìn)行系統(tǒng)分析，不斷分析，不斷創(chuàng)新，旨在提高所研究對象價(jià)值的思想方法和管理技術(shù)。其目的是以研究對 象最低壽命周期成本可靠地實(shí)現(xiàn)使用者所需功能，以獲得綜合效益 著眼于壽命周期成本； 核心是功能分析； 有組織的管理活動(dòng)； 目標(biāo)表現(xiàn)為產(chǎn)品價(jià)值的提高； ）費(fèi)用（ ）功能（）價(jià)值（ CV F? 2 價(jià)值工程的基本工作程序 價(jià)值工程的工作階段 基本步驟 對應(yīng)問題 記憶 一、分析問題 功能定義 研究對象是什么？ 對象 它的用途是什么？ 性 功能評價(jià) 它的成本是多少？ 價(jià) 它的價(jià)值是多少？ 比 二、綜合研究 制定創(chuàng)新方案與評價(jià) 有無其他方法實(shí)現(xiàn)同功能？ 性 三、方案評價(jià) 新方案的 成本是多少？ 價(jià) 新方案能否滿足要求？ 比 3 功能系統(tǒng)分析：包括功能分類、功能定義、功能整理、功能計(jì)量。 4 功能評價(jià) —— 包括價(jià)值評價(jià)和成本評價(jià)兩部分。 5 功能現(xiàn)實(shí)成本的計(jì)算 某功能的現(xiàn)實(shí)成本就是組成該功能各部件分配在該功能上的成本之和。 成本指數(shù)就是指評價(jià)對象的現(xiàn)實(shí)成本在全部成本中所占的比率 功能重要性系數(shù)之評價(jià)對象的功能在整體功能中所占的比率。 評價(jià)方法：強(qiáng)制打分法（ 0~1評分法、 0~4 評分法）、多比例評分法、邏輯評分法、環(huán)比評分法。 價(jià)值評價(jià) ）費(fèi)用（ ）功能（）價(jià)值（ CV F? 成本評價(jià) 目標(biāo)CCFCC ????? F 對象的功能評價(jià)值 .............................C 對象的目前成本 功能評價(jià)方法 功能成本法（絕對值法） 價(jià)值系數(shù)（ V） =功能評價(jià)值（ F） /功能目前成本（ C） 功能指數(shù)法（相對值法） 價(jià)值指數(shù)（ VI） =功能指數(shù)（ FI） /成本指數(shù)（ CI） 注：功能指數(shù)是評價(jià)對象功能（如零件）在整體功能中所占的比率，又稱功能評價(jià)系數(shù)、功能重要度系數(shù)；成本指數(shù)是評價(jià)對象的目前成本在全部成本中的所占比率。 方案評價(jià)方案改進(jìn) 凡利用價(jià)值工程進(jìn)行方案評價(jià)時(shí)，價(jià)值系數(shù)最大的方案為最有方案； 凡進(jìn)行方案改進(jìn)時(shí)，價(jià)值系 數(shù) V=1 為最優(yōu)的改造方案。 5 方案創(chuàng)造與評價(jià) 方案創(chuàng)造是從提高對象的功能價(jià)值出發(fā)，針對應(yīng)該改進(jìn)的具體目標(biāo)，依據(jù)已建立的功能系統(tǒng)圖和功能目標(biāo)成本，通過創(chuàng)造性的思維活動(dòng)，提出實(shí)現(xiàn)功能的各種各樣的改進(jìn)方案。 方案創(chuàng)造常用方法 哥頓法（模糊目標(biāo)法） 疙 德爾非法（專家意見法） 瘩 頭腦風(fēng)暴法 頭 專家檢查法 方案評價(jià)常用方法 概率評價(jià) 詳細(xì)評價(jià) 綜合評價(jià)方法： 定性方法：德爾菲法、優(yōu)缺點(diǎn)列舉法 定量方法：直接評分法、加權(quán)評分法、比較價(jià)值評分法、環(huán)比評分法、強(qiáng)制評分法、幾何平均評分法。 加權(quán)評分 法：又稱矩陣評分法，用權(quán)值大小來表示評價(jià)指標(biāo)的主次程度，用滿足程度評分來表示方案的某項(xiàng)指標(biāo)水平的高低，以方案的依次得的綜合總分最為擇優(yōu)的依據(jù)。特點(diǎn)是同時(shí)考慮功能和成本的兩方面的各種因素，以價(jià)值系數(shù)大者為最優(yōu)。 四個(gè)步驟： 確定評價(jià)項(xiàng)目及其重要度權(quán)數(shù)； 確定各方案對各評價(jià)項(xiàng)目的滿足程度評分； 計(jì)算個(gè)方案的評分權(quán)數(shù)和； 計(jì)算個(gè)方案的價(jià)值系數(shù)，以較大者為最優(yōu)。 第三章 工程財(cái)務(wù) (一 )了解項(xiàng)目資金籌集的渠道與方式、項(xiàng)目資本金制度； (二 )熟悉項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目融資方式； (三 )了解項(xiàng)目成本管 理的內(nèi)容和方法； (四 )熟悉項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析內(nèi)容和方法； (五 )熟悉與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的稅收規(guī)定。 第一節(jié) 項(xiàng)目資金籌措與融資 1 項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式 項(xiàng)目籌資的基本要求 合理確定資金的需要量，力求提高籌資效果； 認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本； 適時(shí)取得資金，保證資金投放需要； 適當(dāng)維持資金比例，正確安排舉債經(jīng)營。 項(xiàng)目資本金可通過爭取國家財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資、發(fā)行股票、自籌投資和利用外資直接投資等多種方式進(jìn)行籌資。 負(fù)債籌資一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃（融資租賃、經(jīng)營租賃、服務(wù)租賃）和介 入國外資金等籌資渠道。 融資的特點(diǎn)：項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。 融資安全性主要來自于：項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度、來自項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。 2 資金成本與資金結(jié)構(gòu) 資金成本由資金籌集成本和資金使用成本兩部分構(gòu)成。 資金成本的性質(zhì)： 資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)。 資金成本除可以看作是時(shí)間函數(shù)外還表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)。 資金成本是企業(yè)的耗費(fèi)，企業(yè)要為占用資金而付出代價(jià)、支付費(fèi)用，而且最終要作為收益的扣除額得到補(bǔ)償。 資金成本的作用 是選擇資金來源、籌資方 式的重要依據(jù)； 是企業(yè)進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)； 是比較追加籌資方案的重要依據(jù)； 是評價(jià)各種投資項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度； 是衡量整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。 資金成本的計(jì)算 基本公式 )1( fP DFD DK ???? 優(yōu)先股資金成本公式 fiKp ??1 普通股 普通股資金成本公式 gfigfP DK cc cs ?????? 1)1( D 使用費(fèi) 普通股資本定價(jià)模型資金成本公式 )( FmFs RRRK ??? ? RF 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rm 平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率 β 股票貝他系數(shù) 債券成本 fTifB TIK bB ?????? 11)1( )1( B 債券籌資額 I 債券年利息 ib 債券年利息率 T 所得稅率 銀行借款 fTiFG TIK bg ?????? 11)1( G 貸款總額 F 貸款費(fèi)用 I 貸款年利息 租賃成本 )1( TPEK LL ?? E 年租金額 PL 租賃資產(chǎn)價(jià)值 保留盈余成本 gPDKR ?? 0 加權(quán)平均資金成本 ??? ni iiKK 1? 3 籌資決策 風(fēng)險(xiǎn)分析 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)對投資者受益的影響。 經(jīng)營杠桿：在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對利潤產(chǎn)生的作用。 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小。通過擴(kuò)大銷售量影響收益。 EB ITEB ITDOL ???銷售量變動(dòng)率息前稅前盈余變動(dòng)率經(jīng)營杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿：指全部資本中債務(wù)資本比率變化帶來的作用。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小。通過擴(kuò)大息前稅前盈余影響收益。 IE B I TE B I TE B I TE B I TEPSEPSD F L ?????息前稅前盈余變動(dòng)率每股收益變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) I 債務(wù)利息及優(yōu)先股利息 總杠桿系數(shù)：經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿連鎖作用。 DFLDOLDTL ?? 資金結(jié)構(gòu)指的是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各占多大比例。 融資的每股收益分析 N TIE B ITN TIFVCSEPS )1)(()1)(( ???????? EPS 每股收益 S 銷售額 VC 變動(dòng)成本 F 固定成本 I 債務(wù)利息 T 所得稅率 N 流通在外的普通股股數(shù) EBI