【文章內(nèi)容簡介】 有正面的，也可能是負(fù)面的 4 工程壽命周期成本分析又稱為 壽命周期成本評(píng)價(jià) 。 常用的方法有 費(fèi)用效率（ CE）法 、 固定效率法和固定費(fèi)用法 、 權(quán)衡分析法 等。 重要特點(diǎn)是進(jìn)行 有效的權(quán)衡分析 。 4費(fèi)用效率（ CE）法是指工程系統(tǒng)效率（ SE）與工程壽命周期成本（ LCC）的比值。 CE = SE / LCC = SE / （ IC+SC) SE 系統(tǒng)效率 是投入壽命周期成本后取得的效果或說明任務(wù)完成到什么程度的指標(biāo) LCC粗分為 IC設(shè)置費(fèi) 和 SC 維持費(fèi) 。費(fèi)用估算的方法常用的有：費(fèi)用模型估算法、參數(shù)估算法 （在研制設(shè)計(jì)階段運(yùn)用） 、類比估算法 （在開發(fā)研究初期運(yùn)用）、費(fèi)用項(xiàng)目分別估算法 。 4固定效率法和固定費(fèi)用法就是將費(fèi)用（效率）固定下來，然后選取能達(dá)到這個(gè)效率而費(fèi)用最低的方案。 4權(quán)衡分析法 是對(duì)性質(zhì)完全相反的兩個(gè)要素作適當(dāng)?shù)奶幚?，其目的是為了提高總體的經(jīng)濟(jì)性。 4工程壽命周期成本分析法的局限性 ①假定項(xiàng)目方案有確定的壽命周期； ②由于在項(xiàng)目壽命周期早期進(jìn)行評(píng)價(jià)，可能會(huì)影響評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性； ③進(jìn)行工程壽命周期成本分析的高成 本使得其未必適用于所有的項(xiàng)目； ④高敏感性使其分析結(jié)果的可靠性、有效性受影響 第三章 工程財(cái)務(wù) 工程財(cái)務(wù) 項(xiàng)目資金籌措與融資 項(xiàng)目資本金制度與資本金來源 項(xiàng)目資金的籌措渠道與方式 投入資金形成資本金，借入資金形成負(fù)債 項(xiàng)目資金成本與融資方式 資金成本及其組成、性質(zhì)、作用 籌集成本和使用成本 只一部分具有產(chǎn)品成本性質(zhì)，即一部分計(jì)入成本，另一部分作為利潤分配，不計(jì)入產(chǎn)品成本 資金成本的計(jì)算 資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn) 每股收益分析利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行；負(fù)債比例用來分析籌資風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目融資 項(xiàng)目融資特點(diǎn)：項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、非公司負(fù)債型融資、信用結(jié)構(gòu)多樣化 項(xiàng)目融資階段與程序：投資決策分析、融資決策分析、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和項(xiàng)目融資的執(zhí)行五個(gè)階段 項(xiàng)目融資方式： BOT/BOOT/BOO/、 ABS、 TOT、 PFI 工程項(xiàng)目成本管理 工程項(xiàng)目成本及管理管理體系 工程項(xiàng)目成本與承包企業(yè)成本 施工項(xiàng)目成本分類：預(yù)算成本、計(jì)劃成本、實(shí)際成本 管理體系分企業(yè)管理層面和項(xiàng)目管理層面 工程項(xiàng)目成本管理流程 成本預(yù)測、成本計(jì)劃、成本控制、成本核算 、成本分析、成本考核 資產(chǎn)評(píng)估 評(píng)估概念及程序 機(jī)器評(píng)估土地使用權(quán)評(píng)估 與工程造價(jià)有關(guān)的稅收及保險(xiǎn)的內(nèi)容 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析（計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，分析項(xiàng)目的盈利能力和清償能力） 財(cái)務(wù)效益估算 營業(yè)收入（產(chǎn)出等于銷售）效益及補(bǔ)貼收入的估算： 財(cái)務(wù)費(fèi)用估算包括 :投資、成本費(fèi)用 (總成本費(fèi)用和經(jīng)營成本 )、稅金 項(xiàng)目盈利能力分析 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤率 項(xiàng)目清償能力分析 利息備付率、償債備付率 財(cái)務(wù)報(bào) 表 資產(chǎn)負(fù)債表、損益表及其附表、現(xiàn)金流量表、 與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的基本知識(shí)和相關(guān)內(nèi)容 一、大綱要求 熟悉公路建設(shè)項(xiàng)目資本金制度、項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式 熟悉公路建設(shè)項(xiàng)目資金成本、資本結(jié)構(gòu)與融資方式 熟悉公路建設(shè)項(xiàng)目成本管理的內(nèi)容和方法 熟悉公路建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估的內(nèi)容和方法、 熟悉與工程造價(jià)有關(guān)的稅收及保險(xiǎn)的內(nèi)容 了解公路建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和方法 了解與工程財(cái)務(wù)有關(guān)的基本知識(shí)和相關(guān)內(nèi)容 二、基礎(chǔ)知識(shí) 投資項(xiàng)目資本金是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，屬非 債務(wù)性資金，不承擔(dān)這部分資金的利息和債務(wù)。投資者享有所有者權(quán)益，可以轉(zhuǎn)讓但不得 以任何方式 抽回 。 各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目都必須先落實(shí)資本金才能進(jìn)行建設(shè)。主要用 財(cái)政預(yù)算內(nèi) 資金投資建設(shè)的公益性項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度。 計(jì)算資本金基數(shù)的總投資，是指投資項(xiàng)目的 固定資產(chǎn)投資 與 鋪底流動(dòng)資金 之和。投資項(xiàng)目資金 占總投資比例：鋼鐵項(xiàng)目最低比例為 40%；煤炭、房地產(chǎn) 35%；交通運(yùn)輸、郵電 25%；電力、機(jī)電、建材、商貿(mào) 20%；保障性住房和普通商品房 20%；其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目 30%；其他項(xiàng)目 20%。 具體比例 在審批 可行性研 究報(bào)告 時(shí)核定。對(duì)個(gè)別特殊國家重點(diǎn)項(xiàng)目可適當(dāng)降低。 項(xiàng)目資本金可以 貨幣出資 ，也可以 實(shí)物 、工業(yè) 產(chǎn)權(quán) 、非專利 技術(shù) 、土地 使用權(quán)等作價(jià)出資。對(duì)投資回報(bào)率穩(wěn)定、收益可靠的基礎(chǔ)設(shè)施，以及經(jīng)濟(jì)效益好的競爭性投資項(xiàng)目，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)可通過可轉(zhuǎn)換債券或組建股份制公司發(fā)行 股票 方式籌措資本金。 籌集資本金時(shí)應(yīng)滿足的基本要求： ①合理確定資金需要量，力求提高籌資效果； ②認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本； ③適時(shí)取得資金，保證資金投放需要； ④適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營。 項(xiàng)目資金的來源可分為： 投入資金 （ 資本 金 ）和 借入資金（負(fù)債） 。 項(xiàng)目出資方有： 國家出資 、 法人出資 、 個(gè)人出資 和 外商出資 。因而資本金的籌措可通過 政府投資 、 股東直接投資 、 發(fā)行股票 、 利用外資直接投資 等方種方式。 《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中規(guī)定：核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項(xiàng)目，必須由 中方控股 。 發(fā)行股票可采取 公募 和 私募 兩種形式。按股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和分享權(quán)益的大小，股票可分為 優(yōu)先股 和 普通股 。 發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)：彈性融資方式、無到期日、可降低負(fù)債比率 ，提高財(cái)務(wù)信用 發(fā)行股票的缺點(diǎn)：資金成本高、增發(fā)降低原有股東控制權(quán)、接受公眾監(jiān)督 外資 直接 投資的方式有： 合資經(jīng)營（股權(quán)式經(jīng)營） 、 合作經(jīng)營（契約式經(jīng)營） 、合作開發(fā) 及 外商獨(dú)資經(jīng)營 。特點(diǎn)： 不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)并支付一部分利潤 。 1項(xiàng)目負(fù)債籌資一般包括： 銀行貸款 、 發(fā)行債券 、 設(shè)備租賃 和 借入外國資金 等。 1 銀行貸款因性質(zhì)不同分為 政策性銀行貸款 和 商業(yè)銀行貸款 。我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。 1 債券分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券。主要是 企業(yè)債券 。 發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)：支出固定、企業(yè)控制權(quán)不變、少納所得稅、提高自有資金利潤率。 發(fā)行債券的缺點(diǎn)：固定利息使企業(yè)有一定風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)提高企業(yè)負(fù)債比例、降低財(cái)務(wù)信譽(yù)、合約條款對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理有較多限制。 一般來說，當(dāng)企業(yè)預(yù)測未來市場銷售良好、盈利穩(wěn)定、預(yù)計(jì)未來物價(jià)上漲較快、企業(yè)負(fù)債比率不高時(shí)，可以考慮發(fā)行債券。 1設(shè)備租賃是指出租人和承租人之間訂立契約，由 出租人 應(yīng)承租人的要求 購買其所需的設(shè)備，在一定時(shí)期內(nèi)供其使用，并按期 收取租金 。 設(shè)備租賃的方式： 融資租賃 、 經(jīng)營租賃 、 服務(wù)出租 。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式，有利于及時(shí)引進(jìn)設(shè)備，加速技術(shù)改造。但成本相對(duì)較高。 1借用國外資 金 的途 徑： 外國政府貸款 利率較低、期限長，數(shù)額有限、限定用途 國際金融組織貸款 國際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款、亞洲開發(fā)銀行貸款 國處商業(yè)銀行貸款 中長期資金、籌資額大、支配自由、利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)重 在國外金融市場發(fā)債券 適用于資金運(yùn)用要求自由、投資回報(bào)率高的項(xiàng)目 吸收外國銀行、企業(yè)和個(gè)人存款 分散、流動(dòng)性大，但成本低，風(fēng)險(xiǎn)小 利用出口信貸 利息率較低但附帶部分費(fèi)用、借方只能購買出口信貸國的設(shè)備 出口信貸：是西方國家政府為了鼓勵(lì)資本和商品輸出而設(shè)置的專門信貸。 買方信貸 ：發(fā)放出口信貸的銀行將貸款直接貸給國外進(jìn)口者 賣方信貸 ：發(fā)放出口信貸的銀行將貸款給本國的出口者，以便賣方將產(chǎn)品賒賣給國外進(jìn)口者，而不致發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難。 1 資金成本 是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。長期資金的成本又稱為資本成本 。包括 資金籌集成本 和 資金使用成本 。 廣義 地講，企業(yè)籌集和使用任何資金，不管時(shí)間長短都要付出代價(jià)。 狹義 地講僅指籌集和使用長期資金的成本。 資金 籌集 成本屬于 一次性 費(fèi)用，籌集次數(shù)越多，成本就越大。 項(xiàng)目資金 投入資金（資本金）出資方有：國家出資、法人出資、個(gè)人出資和外商出資 政府投資 財(cái)政配套資金，專項(xiàng)建設(shè)資金、土寺批租收入、地主政府各種費(fèi)用收入和其也預(yù)算外資金 股東直接投資 核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項(xiàng)目，必須由中方控股 發(fā)行股票 公募 優(yōu)點(diǎn)：彈性融資方式、無到期日、可降低負(fù)債比率，提高財(cái)務(wù)信用 缺點(diǎn)：資金成本高、增發(fā)降低原有股東控制權(quán)、接受公眾監(jiān)督 私募 利用外資直接投資 合資經(jīng)營（股權(quán)式經(jīng)營） 不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)并支付一部分利潤。 合作經(jīng)營（契約式經(jīng)營） 合作開發(fā) 外商獨(dú)資經(jīng)營 借入資金（負(fù)債） 銀行貸款 政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款 發(fā)行債券 優(yōu)點(diǎn)：支出固定、企業(yè)控制權(quán)不變、少納所得稅、提高自有資金利潤率。 缺點(diǎn)：固定利息使企業(yè)有一定風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)提高企業(yè)負(fù)債比例、降低財(cái)務(wù)信譽(yù)、合約條款對(duì)企業(yè)經(jīng)營管理有較多限制。 設(shè) 備租賃 融資租賃 經(jīng)營租賃 服務(wù)出租 借入外國資金 外國政府貸款 利率較低、期限長，數(shù)額有限、限定用途 國際金融組織貸款 國際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款、亞洲開發(fā)銀行貸款 國處商業(yè)銀行貸款 中長期資金、籌資額大、支配自由、利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)重 在國外金融市場發(fā)債券 適用于資金運(yùn)用要求自由、投資回報(bào)率高的項(xiàng)目 吸收外國銀行、企業(yè)和個(gè)人存款 分散、流動(dòng)性大，但成本低，風(fēng)險(xiǎn)小 利用出口信貸 資金使用成本一般與資金的多少、時(shí)間長短有關(guān)，具有 經(jīng)常性 和 定期性 的特征。 1資金成本是在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中由于資金 所有權(quán) 與 使用權(quán) 分離而產(chǎn)生的。 1 資金成本的性質(zhì)： ① 資金成本是資金使用者向資金所有者和中介支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)； ② 資金成本與資金鐵 時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系又有區(qū)別。資金時(shí)間價(jià)值是一種時(shí)間函數(shù)，資金成本除了可以看作 時(shí)間函數(shù) 外，還表現(xiàn)為 資金占用額的函數(shù) 。 ③ 資金成本具有一般 產(chǎn)品成本 的基本屬性。只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì)，即這一部分耗費(fèi)計(jì)入產(chǎn)品成本，而另一部分 作為利潤的分配 ， 不能列入產(chǎn)品成本 。 1資金成本的作用： ①資金成本是選擇資金來源、籌資方式的重要但不是唯一的依據(jù)； ②資金成本是企業(yè)進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)； ③資金成本是評(píng)價(jià)追加籌資方案的重要依據(jù)； ④資金成本是評(píng)價(jià)各種投資項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度； ⑤資金成本也是 衡量企業(yè)整個(gè)業(yè)績的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。 資金成本可以用絕對(duì)數(shù)來表示，也可以相對(duì)數(shù)表示，一般 資金成本率 來表示。 K=D/(PF) = D/[P(1f)] =使用費(fèi) /（籌集總額 籌 資 費(fèi)） =使用費(fèi) /[籌集總額（ 1籌資費(fèi)率） ] 2各種資金來源的資金成本 融資方式 計(jì)算方法 計(jì)算公式 權(quán)益融資成本 （稅后支優(yōu)先股成本 K= D/[P(1f)]=i/(1f) 普通股成本 股利增長模型法 K= {D/[P(1f)]}+g=[i/(1f)]+g 付， 不減少應(yīng)繳所得稅 ） 稅前債務(wù)成本 加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 Ks=Kb+RPc 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 保留盈余成本 負(fù)債融資成本 （列入企業(yè)費(fèi)用開支， 減少應(yīng)繳所得稅 ） 債券成本 銀行貸款成本 租賃成本 考慮時(shí)間價(jià)值的負(fù)債融資成本 【 需進(jìn)一步學(xué)習(xí) 】 加權(quán)平均資金成本 2資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的 價(jià)值構(gòu)成 及其 比例 。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系；狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本價(jià)值的構(gòu)成及其比例關(guān)系， 尤其 是指長期的 股權(quán)資本 與 債權(quán)資本 的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 2 最佳的籌資方案 是指 既使企業(yè)達(dá)到 最佳資本結(jié)構(gòu)、籌資成本最低 ，又使企業(yè)所面臨的 籌資風(fēng)險(xiǎn)最小 的籌資方案。 分析方法： 每股收益 和 負(fù)債比率 。 2資本結(jié)構(gòu)是否合理，通常需要分析 每股收益的變化 來衡量。能提高的就合理，反之不合理。 每股收益 （ EPS） 是用每股收益的 無差別點(diǎn) 來進(jìn)行的。 即每股收益不受 融資方式 影響的銷售水平。在無差別點(diǎn)上，不論是采用負(fù)債融資還是權(quán)益融資，每股收益都是相等的。 EPS 權(quán)益融資 =EPS 負(fù)債融資 2每股收益 (EPS)的公式 EPS=(銷售額 變動(dòng)成本 固定成本 債務(wù)利息 )*（ 1所得稅率） /流通在外的普通股股數(shù) =（息稅前盈余 債務(wù)利息 )*（ 1所得稅率） /流通在外的普通股股數(shù) 2資本結(jié)構(gòu)分析計(jì)算的步驟：先求無差別點(diǎn)，再求每股收益，當(dāng)銷售額 高于無差別點(diǎn)時(shí)，采用負(fù)債融資 ；反之，采用權(quán)益融資。