【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 制度因素（主要是發(fā)行上市制度市場(chǎng)設(shè)立制度和股權(quán)流通制度） 3市場(chǎng)因素 4上市公司質(zhì)量（最根本） 股票需求的因素： 1 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 2 政策回素（ A 市場(chǎng)準(zhǔn)入 B 利率變動(dòng)C 證券公司的增資拓寬 D 銀證合作的前景） 4 居民金融同產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 5 機(jī)構(gòu)投資者的壯大 6 資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度（服務(wù)性開(kāi)放投資性開(kāi)放） 融資融券對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：助漲助跌證券交易容易被操縱對(duì)金融體系的穩(wěn)定性帶來(lái)一定的威脅 產(chǎn)業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)：規(guī)模性職業(yè)化社會(huì)功能道－瓊斯指數(shù)分三類：工業(yè)運(yùn)輸業(yè)公用事業(yè) 完全競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：（農(nóng)產(chǎn)品） 1 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng) 2 產(chǎn)品同質(zhì)無(wú)差別 3 市場(chǎng)決定價(jià)格，企業(yè)只能接受價(jià)格 4 盈利由產(chǎn)品需求決定 5 生產(chǎn)者自由進(jìn)退 6 市場(chǎng)信息對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方都暢通 壟斷競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)：（制成品 紡織等輕工業(yè)產(chǎn)品） 1 生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料可以流動(dòng) 2 產(chǎn)品同種但不同質(zhì) 3 對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制力 寡頭壟斷特點(diǎn)：（鋼鐵汽車(chē)石油） 1 初始投入大，阻止大量中小企業(yè)進(jìn)入 2 大規(guī)模生產(chǎn)才能獲得好的效益 3 對(duì)產(chǎn)品價(jià)格有壟斷能力 完全壟斷特點(diǎn)：（發(fā)電廠煤氣公司自來(lái)水公司郵電通信稀有金屬礦開(kāi)采）1市場(chǎng)被獨(dú)家企業(yè)所控制 2產(chǎn)品沒(méi)有或缺少相近的替代品 3壟斷者根據(jù)供需制定理想的價(jià)格和產(chǎn)量 4 自由性是有限度的，受反壟斷法和政府管制約束 行業(yè)分三類：增長(zhǎng)型行業(yè)（計(jì)算機(jī)復(fù)印機(jī)）周期性行業(yè)（耐用消費(fèi)品需求收入彈性較高的行業(yè)）防守型行業(yè)（食品公用 事業(yè)）行業(yè)生命周期：幼稚期（高風(fēng)險(xiǎn)低收益）適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者［太陽(yáng)能］ 成長(zhǎng)期（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合投資。但破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高［電子信息］ 成熟期（穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)高收益）適合收益型投資者［石油冶煉］衰退期分為自然衰退和偶然衰退［鋼鐵紡織業(yè)煤炭開(kāi)采自行車(chē)鐘表］行業(yè)成熟表現(xiàn)為：技術(shù)成熟產(chǎn)品成熟工藝成熟產(chǎn)業(yè)組織成熟］成熟期的特點(diǎn)： 1規(guī)?？涨?，地位顯赫，產(chǎn)品普及 2 行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，需求趨于飽合，買(mǎi)方市場(chǎng)出現(xiàn) 3 構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位 4 從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變 行業(yè)的興衰受到技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)政策，產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新，社會(huì)習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化影響 產(chǎn)業(yè)政策包括：產(chǎn)業(yè)組織政策（核心）和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策（核心）產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策產(chǎn)業(yè)布局政策 產(chǎn)業(yè)組織政策的主要核心是：反對(duì)壟斷，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范大企業(yè)，扶持中小企業(yè) 產(chǎn)業(yè)組織政策包括：市場(chǎng)秩序政策產(chǎn)業(yè)合理政策產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策產(chǎn)為布局政策的原則：經(jīng)濟(jì)性合理性協(xié)調(diào)性平衡性 《謝爾曼反壟斷法》（ 1890 年）保護(hù)貿(mào)易與商業(yè)免受非法限制和壟斷 《克雷頓反壟斷法》（ 1914 年）限制一家公司持有其他公司股票減弱行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 《羅賓遜。帕特曼法》（ 1936 年）規(guī)定了 價(jià)格歧視是非法的經(jīng)濟(jì)全球化主要表現(xiàn)在： 1 生產(chǎn)活動(dòng)的全球化 2WTO 的誕生 3 金融日益融合一起4 投資活動(dòng)遍及全球 5 跨國(guó)公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)分析的方法：歷史資料研究法調(diào)查研究法歸納與演繹法比較研究法數(shù)理統(tǒng)計(jì)法（相關(guān)分析一元線性回歸時(shí)間數(shù)列 公司的基本分析：公司行業(yè)地位分析公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析公司產(chǎn)品分析公司經(jīng)營(yíng)能力分析公司盈利能力和成長(zhǎng)性分析 區(qū)位分析包括：區(qū)位內(nèi)自然條件與基礎(chǔ)條件區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特色 公司產(chǎn)品分析：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力（成本優(yōu)勢(shì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)）產(chǎn) 品的市場(chǎng)占有率產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略（創(chuàng)造市場(chǎng)，聯(lián) 合市場(chǎng)，鞏固市場(chǎng)） 公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析： 1 公司的規(guī)模擴(kuò)張是由供給推動(dòng)還是市場(chǎng)需求拉動(dòng)，是產(chǎn)品創(chuàng)造市場(chǎng)還是滿足市場(chǎng)，是依靠技術(shù)進(jìn)步還是其 它生產(chǎn)要素 2 縱向比較公司的數(shù)據(jù)把握公司發(fā)展趨勢(shì)是加速發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)張還是停滯不前 3 橫向行業(yè)內(nèi)比較了解行業(yè)內(nèi)地位 4 預(yù)測(cè)主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景及公司的未來(lái)市場(chǎng)份額 5 分析公司的財(cái)務(wù)狀況及投資和籌資能力 公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表（靜態(tài)的）利潤(rùn)表（損益表）現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表主要分為：投資活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌資活動(dòng)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法有二種：比較分析法因素分析法 變現(xiàn)能力分析（短期償債能力）：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（酸性測(cè)試比率）流動(dòng)負(fù)債 營(yíng)運(yùn)能力分析：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售成本平均存貨 (次 )存貨周轉(zhuǎn) 天數(shù)＝ 360 存貨周轉(zhuǎn)率＝平均存貨 360 銷(xiāo)售成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入平均就收賬款 (次 )應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入平均流動(dòng)資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售 收入平均資產(chǎn)總額 長(zhǎng)期償債能力分析：資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額資產(chǎn)總額 100%產(chǎn) 權(quán)比率＝負(fù)債總額股東權(quán)益 100%有形資產(chǎn)凈值債 務(wù)率＝ 負(fù)債總額股東權(quán)益 ?無(wú)形資產(chǎn)凈值 X100%已獲利息倍數(shù)＝稅息前 利潤(rùn)利息費(fèi)用 長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率＝長(zhǎng)期債負(fù)流動(dòng)資產(chǎn) ?流動(dòng)負(fù)債第三篇：證券投資分析數(shù)字類總結(jié) 投資分析（數(shù)字類） 20 世紀(jì) 60 年代美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金。法默提出了有效市場(chǎng)假說(shuō) 1973 美國(guó)芝加哥大學(xué)教授 FisherBlack 和 MyronScholes 提出了第一個(gè)期權(quán)定價(jià)模型 ， ， 提出了二項(xiàng)式模型，以更簡(jiǎn)單的方式導(dǎo)出期權(quán)定價(jià)模型，更具有操作性 頒布的《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》確定了人民幣“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子調(diào)節(jié)的有管理的”浮 動(dòng)匯率制度 1991～ 1997（證券公司，信托公司，老基金，非專業(yè)投資的企業(yè)法人） 機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的三個(gè)階段： 1998～ 2021（封閉式基金，保險(xiǎn)資金，銀行資金通過(guò)質(zhì)押貸款入市，三類企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者） 我國(guó)批準(zhǔn)基金管理公司啟動(dòng) QDII2021～ X（開(kāi)放式基金） 十屆人大常委會(huì)十八次會(huì)議審議通過(guò)了修定《證券法》《公司法》，于 施行 道－瓊斯指數(shù)中選取了工業(yè)類 30 家公司（采掘業(yè)制造業(yè)商業(yè)），運(yùn)輸類 20 家（航空鐵路汽車(chē)運(yùn)輸航運(yùn)業(yè)），公用事業(yè)類 6 家（電話公司 煤氣公司電力公司）我國(guó)公司某類業(yè)務(wù)收入比重 50%劃入該類別，如果沒(méi)有一項(xiàng)達(dá)標(biāo)就選其他收入比重超 30%的劃入該類別，否則歸入綜合類 《上市公司行業(yè)分類指引》將上市公司分為 13 個(gè)門(mén)類（農(nóng)林牧漁采掘制造電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)建筑業(yè)交通運(yùn)輸 倉(cāng)儲(chǔ)信息技術(shù)批零金融保險(xiǎn)房地產(chǎn)社會(huì)服務(wù)傳播與文化） 90 個(gè)大類，288 個(gè)中類 2021 最新分類滬市分為 10 大行業(yè)（金融地產(chǎn) 原材料工業(yè)可選消費(fèi)主要消費(fèi)公用事業(yè)能源電信業(yè)務(wù)醫(yī)藥衛(wèi)生信息技術(shù)） 摩爾定律：微處理器速度 18 個(gè)月翻一番吉爾德定律：未來(lái) 25 年主干網(wǎng)帶寬每 6 個(gè)月增加 1 倍（二個(gè)定律不能搞混） WTO 于 誕生，中國(guó)在 日加入 實(shí)施的新稅法的稅制改革原則：簡(jiǎn)稅制寬稅基低稅率嚴(yán)征管 四個(gè)統(tǒng)一：內(nèi)企，外企適用統(tǒng)一的稅法統(tǒng)一降低企業(yè)所得稅稅率統(tǒng)一稅前扣除辦法和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一稅收優(yōu)惠政策實(shí)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主區(qū)域優(yōu)惠為輔 黃金比率： 百分比線： 1/ 2/ 3/ 4/ 5/ 6/ 7/81 （最為重要） 證券組合管理理論最早由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈理 .馬柯威茨于 1952 年系統(tǒng)提出 夏普，特雷諾和詹森分別于 1964 年 1965 年 1966 年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） ［ 1976 年理查德。羅爾對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型提出了無(wú)法用經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來(lái)檢驗(yàn)］ 1976 史蒂夫。羅斯提出了套利定價(jià)理論（ APT）是均衡模型 金融工程是 20 世紀(jì) 80 年代中后期在西方發(fā)達(dá)國(guó)家興起的一門(mén)新興學(xué)科， 1998年美國(guó)金融學(xué)家費(fèi)納蒂首次給出了金融工程的正式定義 中國(guó)證券分析師協(xié)會(huì)正式被接受成為國(guó)際注冊(cè)投資分析師組織（ ACIIA）的會(huì)員 各國(guó)投資聯(lián)合會(huì)國(guó)際協(xié)議會(huì)（ ICIA）每年 2 次在世界各地召開(kāi)分析師國(guó)際大會(huì)。 1998 年協(xié)議會(huì)通過(guò)的《國(guó)際倫理綱領(lǐng)｀職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)》（這是一個(gè)指 導(dǎo)性的協(xié)議沒(méi)有強(qiáng)制性，可以作為名分析師協(xié)會(huì)在重新認(rèn)識(shí)自已的職業(yè)行為倫理時(shí)參考） 我國(guó)的分析師行業(yè)自律組織――中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師專業(yè)委員會(huì)（ SAAC）于 在北京成立 ――――中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師委員會(huì)（ SAAC）成為協(xié)會(huì)設(shè)立的 11 個(gè)專業(yè)委員會(huì)之一（原專業(yè)委員會(huì)工作轉(zhuǎn)移至新設(shè)立的分析師委員會(huì)） 執(zhí)業(yè)回避： A 承銷(xiāo)有商或上市推薦人等執(zhí)業(yè)人員包括在證券公開(kāi)發(fā)行18 個(gè)月內(nèi)調(diào)離的資咨詢執(zhí)業(yè)人員不得在公眾媒體發(fā)布相關(guān)投資分析報(bào)告 B 自營(yíng)，受托投資管理，財(cái)務(wù)顧問(wèn)和投資銀行等業(yè)務(wù)的專業(yè)人員在離崗后的 6 個(gè)月不得從事向公眾開(kāi)展證券投資 咨詢業(yè)務(wù) C 不得對(duì)有利害關(guān)系的證券走勢(shì)或投資的可行性做評(píng)價(jià)和建議 證券投資咨詢?nèi)藛T有權(quán)拒絕媒體對(duì)本人的稿件斷章取義，并自提供稿件后以書(shū)面形式保存 3 年 會(huì)員制業(yè)務(wù)開(kāi)展的注冊(cè)資本為不低于 500 萬(wàn)實(shí)收資本，每設(shè)一家分支機(jī)構(gòu)追加 250萬(wàn)的實(shí)收資本。會(huì)員制機(jī)構(gòu)就對(duì)每筆咨詢服務(wù)收入按 10%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 分析［總結(jié)］ 證券分析的意義： 1 有利于提高投資決策的科學(xué)性 2 正確評(píng)估證券的投資價(jià)值 3 降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn) 4 科學(xué)的投資分析是成功的關(guān)鍵 有效市場(chǎng)的二個(gè)前提條件：投資者必須有對(duì)信息加工分析并據(jù)此判斷價(jià)格變動(dòng)的能力影響證券價(jià) 格的信息是自由流動(dòng)的 第 I 類資料（所有公開(kāi)可用的資料）第 II 類資料（第 I 類中已公開(kāi)的部分）第 III 類資料（第 II 類中對(duì)證券市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)分析得到的資料） 弱勢(shì)有效市場(chǎng)（價(jià)格充分反映了歷史數(shù)據(jù)所隱含的信息）半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（完全反映所有公開(kāi)信息，只有利用內(nèi)幕信息才能獲得超額回報(bào)） 強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)（價(jià)格及時(shí)充分反映所有相關(guān)信息包括公開(kāi)信息和內(nèi)幕信息） 信息來(lái)源：政府部門(mén)（國(guó)務(wù)院證監(jiān)會(huì)財(cái)政部人民銀行發(fā)改委商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局國(guó)資委）證交所上市公司中介機(jī)構(gòu)媒體 其他來(lái)源（實(shí)地調(diào)研專家訪談市場(chǎng)調(diào)查親戚朋友內(nèi)幕信息） 技術(shù)分析中的首 要信息來(lái)源是證券交易所上市公司作為信息發(fā)布的主體，所發(fā)布的有關(guān)信息是投資者對(duì)其證券進(jìn)行價(jià)值判斷的最重要來(lái)源 我國(guó)證券市場(chǎng)的投資理念：坐莊價(jià)值挖掘型價(jià)值發(fā)現(xiàn)型價(jià)值培養(yǎng)型三者并存 證券投資策略：保守穩(wěn)健型 1 投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（國(guó)債國(guó)債回購(gòu)）2 低風(fēng)險(xiǎn)低收益證券（企業(yè)債金融債可轉(zhuǎn)換債） 穩(wěn)健成長(zhǎng)型中風(fēng)險(xiǎn)中收益證券（穩(wěn)健型基金指數(shù)型基金分紅穩(wěn)定的藍(lán)籌股高利率低等級(jí)企業(yè)債） 積極成長(zhǎng)型高風(fēng)險(xiǎn)高收益證券 分析師的主要流派：基本分析流派（以宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)特征及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析對(duì)象與決非策基礎(chǔ)） 技術(shù)分析流派（以市 場(chǎng)價(jià)格，成交量，價(jià)和量的變化時(shí)間等市場(chǎng)行為作為分析對(duì)象與決非策基礎(chǔ)） 心理分析流派（個(gè)體心理分析［基于人的生存欲望，人的權(quán)力欲望和人的存在價(jià)值欲望三大理論來(lái)分析］群體心理分析［基于群體心理理論與逆向 思維理論］學(xué)術(shù)分析流派（哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”，不以“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”為目標(biāo)）投資分析的三要素：信息，方法，步驟 基本分析主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，投資學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)的基本原理來(lái)分析的證券組合分析法是以多元化投資來(lái)降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為出發(fā)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)： A 先行性指標(biāo)（利率水平，貨幣供給，消費(fèi)者預(yù)期，主要生產(chǎn)資料價(jià)格，企業(yè)投資規(guī)模） B 同步性指標(biāo)（個(gè)人收入，企業(yè)工資支出， GDP，社會(huì)商品額） C 滯后性指標(biāo)（失業(yè)率，庫(kù)存量，銀行未收回貸款） 經(jīng)濟(jì)政策包括：貨幣政策財(cái)政政策信貸政策債務(wù)政策稅收政策利率與匯率政策產(chǎn)業(yè)政策收入分配政策 公司分析的側(cè)重點(diǎn)：公司的競(jìng)爭(zhēng)力盈利能力經(jīng)營(yíng)管理能力發(fā)展?jié)摿ω?cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)潛在風(fēng)險(xiǎn) 證券組合分析法是根據(jù) 投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及個(gè)人偏好確定最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法 證券組合的分析內(nèi)容主要包括：馬柯威茨的均值方差模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型特征線模型因素模型套利定價(jià)模型 影響債券價(jià)值的外部因素：基礎(chǔ)利率市場(chǎng)利率通貨膨脹外匯匯率 當(dāng)前收益率＝債券的年利息率內(nèi)部到期收益率＝貼現(xiàn)率持有期收益率＝年平均收益（當(dāng)期發(fā)生的利息收入和資本利得） 利率期限結(jié)構(gòu)理論： A 市場(chǎng)預(yù)期理論 B 流動(dòng)性偏好理論 C 市場(chǎng)分割理論 影響期限結(jié)構(gòu)的三種因素： 1 對(duì)未來(lái)利率變動(dòng)方向的預(yù)期 2 債券預(yù)期收益中存在的流動(dòng)性溢價(jià) 3 市場(chǎng)效率低下或者認(rèn)為長(zhǎng) 期市場(chǎng)與短期市場(chǎng)之間流動(dòng)存在障礙 影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素：公司凈資產(chǎn)盈利水平股利政策股份分割增資或減資資產(chǎn)重組 外部因素：宏觀經(jīng)濟(jì)因素（貨幣政策財(cái)政政策收入分配政策）行業(yè)因素市場(chǎng)因素 股票內(nèi)部收益率就是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率在一定的假設(shè)條件下股票持有者預(yù)期回報(bào)率恰好是本益比的倒數(shù) 市凈率通常考察股票的內(nèi)在價(jià)值多為長(zhǎng)期投資者所重視，市盈率通?？疾旃善钡墓┣鬆顩r更為短期投資所關(guān)注 ETF 或 LOF 潛在的投資價(jià)值表現(xiàn)在七個(gè)方面： 1 交易成本相對(duì)低廉 2 交易手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便 3 成交價(jià)格相對(duì)透明 4 交易效率想對(duì)較高 5 具有理高的流動(dòng)性相對(duì)于普通開(kāi)放基金 6 潛在的跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì) 7折溢價(jià)幅度相對(duì)較小 影響期貨價(jià)格的主要因素是：持有現(xiàn)貨的成本和時(shí)間價(jià)值 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素： 1 協(xié)定價(jià)與市場(chǎng)價(jià) 2 權(quán)利期間（剩余的時(shí)間） 3 利率 4