【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 FDI 將會(huì)造成巨大的機(jī)會(huì)成本和效率損失； FDI 的投資收益最終是會(huì)匯出中國(guó)的，大量的投資收益匯回很可能造成中國(guó)的國(guó)際收支危機(jī)； FDI 還可能是造成中國(guó)結(jié)構(gòu)性失衡的重要因素，因此， FDI 正在成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的難以承受之重。如何把 FDI的存量降低到適度的規(guī)模上，并且讓 FDI 發(fā)揮其應(yīng)該發(fā)揮的作用，是值得決策者和公眾密切關(guān)注的問(wèn)題。 過(guò)度依賴 FDI 的機(jī)會(huì)成本 中國(guó)是一個(gè)居民高儲(chǔ)蓄的國(guó)家，國(guó)內(nèi)的居民儲(chǔ)蓄水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的資本形成水平。例 如我國(guó) 2020 年到2020 年的居民儲(chǔ)蓄存量分別為 73762 億元、 86911 億元和 103618 億元，而這三年我國(guó)的資本形成總額分別為37461 億元、 42305 億元和 51383 億元。如果居民儲(chǔ)蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為投資的話，那么僅僅從資金融通的角度上來(lái)看，我國(guó)實(shí)際上應(yīng)該是一個(gè)資本輸出國(guó)，而非資本輸入國(guó)。但是事實(shí)上中國(guó)每年還從國(guó)外引入了數(shù)百億美元的 FDI。因此 FDI 在中國(guó)獲得的利潤(rùn)就可以視為中國(guó)國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄不能順利轉(zhuǎn)化為投資這一體制性問(wèn)題的機(jī)會(huì)成本和效率損失。對(duì)這一損失我們可以進(jìn)行簡(jiǎn)單測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi) FDI 的存量大約 為 5000 億美元，據(jù)美國(guó)《商務(wù)周刊》報(bào)道，跨國(guó)公司在中國(guó)的投資利潤(rùn)率一般在 13%到 14%左右，我們按 FDI 的年利潤(rùn)率為 10%進(jìn)行計(jì)算，那么 FDI 在中國(guó)一年的利潤(rùn)總額為 500 億美元，高達(dá)中國(guó) GDP 的 5%。規(guī)模如此之大的效率損失是很難在長(zhǎng)期之內(nèi)承受的，如果中國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制能夠順暢運(yùn)行的話，這種效率損失原本是可以避免的。 FDI 利潤(rùn)匯回對(duì)中國(guó)國(guó)際收支構(gòu)成壓力 作為一種投資， FDI 在中國(guó)取得盈利后，外國(guó)投資者終究會(huì)將投資收益匯回本國(guó)。如果外國(guó)投資者每年都把投資利潤(rùn)匯回本國(guó)的話，那么按照上面的計(jì)算，中 國(guó)每年就會(huì)出現(xiàn) 500 億美元的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。為了維持經(jīng)常項(xiàng)目平衡，中國(guó)就必須維持每年 500 億美元的貿(mào)易順差，而 2020 年和 2020 年中國(guó)的貿(mào)易順差也不過(guò) 254億美元和 320 億美元。中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的情況之所以沒(méi)有出現(xiàn)，是因?yàn)檫@些年外國(guó)投資者把大部分投資收益留在中國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)行再投資，最近幾年匯出中國(guó)的投資收益年均大約在 150 億美元左右。但是，這些投資收益最終是會(huì)撤出中國(guó)的，而且很可能會(huì)以加速撤出的方式進(jìn)行，屆時(shí)中國(guó)即使能夠維持巨額的貿(mào)易順差，也難以維持經(jīng)常項(xiàng)目順差，如果到時(shí)候中國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致 FDI 流入減少甚至流 出時(shí)，中國(guó)將可能出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙赤字，從而誘發(fā)國(guó)際收支危機(jī)。 FDI 正在造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡 由于 FDI 的本質(zhì)是追逐利潤(rùn)的私人資本，因此 FDI 的目的地只可能是潛在利潤(rùn)率高的部門(mén)和地區(qū)，所以FDI 在很大程度上加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì)固有的部門(mén)失衡和地區(qū)失衡。就部門(mén)失衡而言， FDI 過(guò)多地流入了貿(mào)易品部門(mén) (工業(yè)，尤其是加工工業(yè) )，而不是非貿(mào)易品部門(mén) (服務(wù)業(yè) )。這就加劇了中國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易品部門(mén)過(guò)度擴(kuò)張，而非貿(mào)易品部門(mén)增長(zhǎng)乏力的不平衡現(xiàn)象，進(jìn)一步扭曲了資源在兩類部門(mén)之間的合理配置。就地區(qū)失衡而言， FDI過(guò)多地流向東 部沿海地區(qū)，而非西部不發(fā)達(dá)地區(qū)，這進(jìn)一步拉大了東部地區(qū)和西部地區(qū)在資源豐裕程度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度之間的差距，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展。 中國(guó)的對(duì)策 FDI 的流入在某種程度上增大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在未來(lái)的不確定性，因此我們應(yīng)該全面認(rèn)識(shí) FDI 的利弊，將FDI 控制在適度的規(guī)模內(nèi)，并使其發(fā)揮應(yīng)有的作用。首先，我們應(yīng)該重新界定引入 FDI 的目的。我們不應(yīng)該把引入 FDI 作為最主要的融資來(lái)源之一，這是因?yàn)?FDI 和國(guó)內(nèi)融資相比成本過(guò)高，而是應(yīng)該把引入 FDI 作為一種引入國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的載體。如果我們能夠直接從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)先 進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的話， FDI 的最優(yōu)規(guī)模甚至可以進(jìn)一步削減。其次，應(yīng)當(dāng)取消對(duì)于 FDI 的優(yōu)惠政策，對(duì)外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)一視同仁，真正實(shí)現(xiàn)外資企業(yè)的國(guó)民待遇原則。應(yīng)該盡快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的所得稅，取消各地政府對(duì)于外資的稅收優(yōu)惠，從而部分降低對(duì)于 FDI 流入的激勵(lì)，使得中外資企業(yè)能夠在同一條起跑線上開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)。第三，我們應(yīng)該理順國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化渠道，大力發(fā)展國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，拓寬企業(yè)的直接融資渠道，從而使得企業(yè)能夠更加充分地利用國(guó)內(nèi)資源，進(jìn)一步減少對(duì)于 FDI 的需求。 top 首季經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存三大問(wèn)題 央行七方面工作確保繼續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng) 中國(guó)人民銀行 26日發(fā)布的第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，當(dāng)前我國(guó)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的成效逐步顯現(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍然存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大、煤電油運(yùn)供應(yīng)偏緊、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量偏低與浪費(fèi)并存等問(wèn)題。此外，由于一季度我國(guó)貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，貨幣政策有效性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 人民銀行稱，由于目前在建項(xiàng)目規(guī)模很大，未完成的投資項(xiàng)目一般具有不可壓縮的剛性，預(yù)計(jì)下一階段固定資產(chǎn)投資完成額仍可能保持較快的增長(zhǎng)速度；我國(guó)對(duì)外貿(mào) 易的發(fā)展環(huán)境較好，但存在原油價(jià)格波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲、貿(mào)易摩擦升溫等制約因素；通貨膨脹壓力仍需關(guān)注?？傮w看， 2020 年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。 下一步，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣信貸總量，既要支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，又要防止通貨膨脹和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)做好七方面任務(wù)： —— 進(jìn)一步完善間接調(diào)控機(jī)制，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)。 增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作應(yīng)對(duì)外匯、財(cái)政和現(xiàn)金等因素沖擊的有效性，擴(kuò)大貨幣調(diào)控空間。 —— 繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，充分發(fā)揮價(jià)格杠桿的調(diào)控作用。 密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)向，關(guān)注 物價(jià)水平和資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)，發(fā)揮好價(jià)格杠桿的調(diào)控作用。 —— 堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，發(fā)揮好信貸政策在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。 繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持力度。密切跟蹤房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，加強(qiáng)各項(xiàng)政策之間的協(xié)調(diào)配合。 —— 適當(dāng)控制中長(zhǎng)期貸款，促進(jìn)信貸期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 研究建立商業(yè)銀行存貸款期限匹配狀況監(jiān)測(cè)體系，向錯(cuò)配程度較高的商業(yè)銀行提示風(fēng)險(xiǎn)，并要求其限期整改；對(duì)在規(guī)定期限內(nèi)未達(dá)到要求的商業(yè)銀行，采取措施抑制其發(fā)放中長(zhǎng)期貸款。 —— 大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)。 做好工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行設(shè)立基金管理公 司試點(diǎn)工作，爭(zhēng)取盡早發(fā)行基金；培育企業(yè)年金、保險(xiǎn)基金、境外合格機(jī)構(gòu)投資者等投資者有序進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。 —— 加快推進(jìn)金融企業(yè)改革。 做好國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造工作，研究政策性銀行、資產(chǎn)管理公司的職能定位；研究和論證農(nóng)村金融改革總體方案。 —— 進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。 便利和規(guī)范貿(mào)易活動(dòng)；進(jìn)一步疏通資金合理有序流出渠道；積極培育發(fā)展外匯市場(chǎng)；加強(qiáng)外匯資金流入和結(jié)匯管理；進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)外商投資企業(yè)和外資銀行的外債管理，控制外債特別是短期外債過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭。 top “最大建筑浪費(fèi)國(guó)”意味著什么？ “在西方發(fā)達(dá)國(guó)家不可能出現(xiàn)的建筑業(yè)的鋪張浪費(fèi)，正在中國(guó)大張旗鼓地上演。”跑遍了歐美 20 多個(gè)國(guó)家的東南大學(xué)建筑學(xué)系教授鄭光復(fù)說(shuō)。據(jù) 5 月 25 日《中國(guó)青年報(bào)》報(bào)道，在 5 月中旬由中國(guó)建筑工業(yè)出版社推出的《我國(guó)大型建筑工程設(shè)計(jì)發(fā)展方向》一書(shū)中，中國(guó)工程院土木水利與建筑工程學(xué)部批評(píng)一批新建大型公共建筑淪為“巨型結(jié)構(gòu)游戲”，并指出，中國(guó)可能成為最大的建筑浪費(fèi)國(guó)。 或許是關(guān)注視角的不同，專家們似乎更著意于“巨型結(jié)構(gòu)游戲”所帶來(lái)的 能源負(fù)擔(dān)和環(huán)境污染，更樂(lè)于表達(dá)他們對(duì)于物質(zhì)世界的憂慮，而對(duì)于公眾更為關(guān)心的建筑浪費(fèi)背后的資金黑洞，以及相應(yīng)的行政或公共決策因素，則點(diǎn)到為止。但是，如果考慮到任何一座大型公共建筑都得益于一套公共決策系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)的實(shí)質(zhì)，則我很想知道的是，“最大建筑浪費(fèi)國(guó)”的殊榮到底意味并且提示我們什么。 貪污浪費(fèi)就是最大的腐敗。毫無(wú)疑問(wèn)的是，對(duì)于納稅人稅款的浪費(fèi)，而且無(wú)人來(lái)為這種浪費(fèi)或揮霍負(fù)責(zé)，正是現(xiàn)代社會(huì)公權(quán)腐敗的顯著特征。 我們見(jiàn)慣了一些“工程上馬，干部落馬”的現(xiàn)象，但這里面涉及的賄賂行為并不是建筑腐敗的全部，它還應(yīng)包 括決策失誤、豆腐渣工程等等。國(guó)際知名反腐組織透明國(guó)際 2020 年重點(diǎn)關(guān)注各國(guó)工程建設(shè)領(lǐng)域的腐敗現(xiàn)象，其年度報(bào)告就指出一些腐敗項(xiàng)目的共同特點(diǎn)是：均未產(chǎn)生任何經(jīng)濟(jì)效益，并且均帶來(lái)了嚴(yán)重的環(huán)境及社會(huì)問(wèn)題。不難看出，這與專家所謂建筑浪費(fèi)所產(chǎn)生的后果幾無(wú)區(qū)別。 認(rèn)清浪費(fèi)所暗含的腐敗元素，因?yàn)樗愿泳o迫的方式提示我們，去致力于改善其背后的公共決策系統(tǒng)?，F(xiàn)實(shí)中，很多人總不情愿將浪費(fèi)等同于腐敗，通常導(dǎo)致更大的建筑腐敗。更重要的事實(shí)是，我們似乎也沒(méi)有準(zhǔn)備去追究建筑浪費(fèi)決策者的責(zé)任，相關(guān)的法律也根本沒(méi)有像一些西方國(guó)家那樣， 將建筑浪費(fèi)上升到腐敗的高度。這也正是鄭光復(fù)教授提出的“一個(gè)目前在中國(guó)極為棘手的問(wèn)題”：對(duì)于用納稅人的錢(qián)建設(shè)的大型公共建筑，業(yè)主變?yōu)槌橄蠡膰?guó)家，業(yè)主負(fù)責(zé)的機(jī)制如何落實(shí)？ 一套“透明度”、“參與度”和“問(wèn)責(zé)度”兼?zhèn)涞墓矝Q策機(jī)制，仍是避免建筑腐敗的關(guān)鍵所在。對(duì)此，高論備述，我所想表達(dá)的只是， 當(dāng)“最大建筑浪費(fèi)國(guó)”的帽子已經(jīng)不期而至的時(shí)候，如果我們?nèi)圆荒苷J(rèn)識(shí)到它所意味或者“約等于”的建筑腐敗， 我們可能很難丟掉這個(gè)“最大”之殊榮。 top 中國(guó)外資存量漸成雙刃劍 2020 年中國(guó)合同利用外資 1535 億美元，比上年增長(zhǎng) %；實(shí)際利用 606 億美元，比上年增長(zhǎng) %。當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)的外資存量在 5000 億美元左右，大約占中國(guó) GDP 的 40%。對(duì)此，內(nèi)地學(xué)者張明撰文稱，高存量的外資‘正在演變?yōu)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)難以承受之重’。 自改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)一直極為重視引進(jìn)外資，而外資的流入亦為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)作出巨大貢獻(xiàn)，不僅直接擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的投資規(guī)模，拉動(dòng)了 GDP 的增長(zhǎng)；而且極大地促進(jìn)了出口。但是，外資是一種成本極高的籌資來(lái)源，過(guò)分依賴外資將會(huì)造成巨大 的機(jī)會(huì)成本和效率損失。 偏賴外資成本高昂 中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄水平很高，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)資本的形成水平。例如 2020 年到 2020 年的中國(guó)居民儲(chǔ)蓄存量分別為 73762 億元、 86911 億元和 103618 億元，而這三年的資本形成總額分別為 37461 億元、 42305 億元和 51383億元。據(jù)美國(guó)《商務(wù)周刊》報(bào)道，跨國(guó)公司在中國(guó)的投資利潤(rùn)率一般在 13%到 14%左右。如果利潤(rùn)率按 10%進(jìn)行計(jì)算，那么中國(guó)一年的外資利潤(rùn)總額為 500 億美元，高達(dá)中國(guó) GDP的 5%。 如果居民儲(chǔ)蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為投資的話，那么這種成本損失將可避免。 對(duì)國(guó)際收支構(gòu)成壓力 如果外國(guó)投資者每年都把利潤(rùn)匯回本國(guó)，那么中國(guó)每年就會(huì)出現(xiàn) 500 億美元的經(jīng)常項(xiàng)目逆差。為維持平衡，中國(guó)必須維持每年 500 億美元的貿(mào)易順差，而 2020 年和 2020 年中國(guó)的貿(mào)易順差也不過(guò) 254 億美元和 320億美元。之所以未出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目赤字，是因?yàn)橥鈬?guó)投資者這些年將大部分收益留在中國(guó)再投資，但這些收益終會(huì)撤出中國(guó)，屆時(shí)中國(guó)將可能出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙赤字，從而誘發(fā)國(guó)際收支危機(jī)。 加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡 外資是追逐利潤(rùn)的私人資本，只可能投資潛在利潤(rùn)率高的部門(mén)和地區(qū)，因而加劇了中國(guó)經(jīng)濟(jì) 固有的部門(mén)失衡和地區(qū)失衡。就部門(mén)失衡而言，外資過(guò)多地流入了貿(mào)易品部門(mén) (工業(yè)，尤其是加工工業(yè) )，而不是非貿(mào)易品部門(mén) (服務(wù)業(yè) )，令貿(mào)易品部門(mén)過(guò)度擴(kuò)張，而非貿(mào)易品部門(mén)增長(zhǎng)乏力，進(jìn)一步扭曲了資源在兩類部門(mén)之間的合理配置。就地區(qū)失衡而言，外資過(guò)多地流向東部沿海地區(qū)，而非西部不發(fā)達(dá)地區(qū)，亦拉大了東西部地區(qū)之間的差距。 top 改革年：金融突破的路徑選擇 單調(diào)的融資渠道，牛皮癬似的高額銀行壞賬備受質(zhì)疑的高投資率，信譽(yù)坍塌的證券市場(chǎng)??一切似乎 都暗示中國(guó)金融體系正異化為特殊利益集團(tuán)掠奪社會(huì)財(cái)富的工具。始于 1984 年的金融改革，在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面不乏創(chuàng)新，但最后的結(jié)局卻是金融體系風(fēng)險(xiǎn)的加速度上升。金融業(yè)被公認(rèn)為中國(guó)改革進(jìn)程中成效最差的一個(gè)領(lǐng)域。 為什么中國(guó)金融的日子越改越難過(guò) ?原因就是它在改革開(kāi)放的大背景下，不但不順應(yīng)潮流逐步開(kāi)放，反而變得日益壟斷。就連當(dāng)年被視為增量改革的市場(chǎng)化產(chǎn)物 —— 證券市場(chǎng)，如今也被迫面臨保存量、動(dòng)增量的改革問(wèn)題。其中顯而易見(jiàn)的原因便是，這個(gè)本應(yīng)最透明、最市場(chǎng)化的“市場(chǎng)”曾取得的改革成果如今基本被行政權(quán)力全面接管。 2020 年，就在一個(gè)新的增長(zhǎng)高潮到來(lái)之時(shí)，我們卻被迫進(jìn)行了宏觀調(diào)控。正是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)機(jī)制存在很大問(wèn)題，所以經(jīng)濟(jì)稍一加速就會(huì)跑偏。于是，在 2020 年臨近的時(shí)候，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)的座談會(huì)上，人們將目光聚焦在“金融”這個(gè)各種意見(jiàn)、各種壓力最集中的環(huán)節(jié)上，試圖尋求下一步中國(guó)改革 —可能的突破點(diǎn)?? 金融困境的深層矛盾 2020 年末，金融企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總量就已超過(guò) 2 萬(wàn)億元。近來(lái)不少學(xué)者專家又發(fā)出了金融風(fēng)險(xiǎn)陡增的預(yù)警。 雖然中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容先生因故未能出席此次會(huì)議，但其對(duì)金融 制度積弊的分析，或許是將全部的窗戶紙都捅破了：金融體制最深層次矛盾與問(wèn)題就在于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)如何從計(jì)劃性與壟斷性中走出來(lái)。 中國(guó)金融體制改革之所以很難走出困境，問(wèn)題就在于一方面金融體制是計(jì)劃題就是國(guó)資委管企業(yè)這個(gè)制度行不行的問(wèn)題。他特別強(qiáng)調(diào)這是從理論到實(shí)踐的核心問(wèn)題，可我們卻爭(zhēng)了一年?，F(xiàn)在一年都過(guò)完了，但這個(gè)問(wèn)題還沒(méi)有討論。 華生認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樞紐在于金融系統(tǒng)，而整個(gè)金融的樞紐又在證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)又出了什么問(wèn)題呢 ?很簡(jiǎn)單，價(jià)格高了。如果可以突破的話，樞紐在全流通 .一旦市場(chǎng)解決