【文章內(nèi)容簡介】 FDI 將會造成巨大的機會成本和效率損失； FDI 的投資收益最終是會匯出中國的，大量的投資收益匯回很可能造成中國的國際收支危機； FDI 還可能是造成中國結(jié)構(gòu)性失衡的重要因素，因此， FDI 正在成為中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的難以承受之重。如何把 FDI的存量降低到適度的規(guī)模上，并且讓 FDI 發(fā)揮其應(yīng)該發(fā)揮的作用，是值得決策者和公眾密切關(guān)注的問題。 過度依賴 FDI 的機會成本 中國是一個居民高儲蓄的國家，國內(nèi)的居民儲蓄水平遠遠高于國內(nèi)的資本形成水平。例 如我國 2020 年到2020 年的居民儲蓄存量分別為 73762 億元、 86911 億元和 103618 億元，而這三年我國的資本形成總額分別為37461 億元、 42305 億元和 51383 億元。如果居民儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為投資的話，那么僅僅從資金融通的角度上來看，我國實際上應(yīng)該是一個資本輸出國，而非資本輸入國。但是事實上中國每年還從國外引入了數(shù)百億美元的 FDI。因此 FDI 在中國獲得的利潤就可以視為中國國內(nèi)居民儲蓄不能順利轉(zhuǎn)化為投資這一體制性問題的機會成本和效率損失。對這一損失我們可以進行簡單測算，當(dāng)前我國國內(nèi) FDI 的存量大約 為 5000 億美元，據(jù)美國《商務(wù)周刊》報道，跨國公司在中國的投資利潤率一般在 13%到 14%左右，我們按 FDI 的年利潤率為 10%進行計算，那么 FDI 在中國一年的利潤總額為 500 億美元，高達中國 GDP 的 5%。規(guī)模如此之大的效率損失是很難在長期之內(nèi)承受的，如果中國國內(nèi)儲蓄投資轉(zhuǎn)化機制能夠順暢運行的話，這種效率損失原本是可以避免的。 FDI 利潤匯回對中國國際收支構(gòu)成壓力 作為一種投資， FDI 在中國取得盈利后，外國投資者終究會將投資收益匯回本國。如果外國投資者每年都把投資利潤匯回本國的話，那么按照上面的計算，中 國每年就會出現(xiàn) 500 億美元的經(jīng)常項目逆差。為了維持經(jīng)常項目平衡，中國就必須維持每年 500 億美元的貿(mào)易順差，而 2020 年和 2020 年中國的貿(mào)易順差也不過 254億美元和 320 億美元。中國經(jīng)常項目赤字的情況之所以沒有出現(xiàn)，是因為這些年外國投資者把大部分投資收益留在中國國內(nèi)進行再投資，最近幾年匯出中國的投資收益年均大約在 150 億美元左右。但是，這些投資收益最終是會撤出中國的，而且很可能會以加速撤出的方式進行，屆時中國即使能夠維持巨額的貿(mào)易順差，也難以維持經(jīng)常項目順差，如果到時候中國經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致 FDI 流入減少甚至流 出時，中國將可能出現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目雙赤字，從而誘發(fā)國際收支危機。 FDI 正在造成中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡 由于 FDI 的本質(zhì)是追逐利潤的私人資本，因此 FDI 的目的地只可能是潛在利潤率高的部門和地區(qū)，所以FDI 在很大程度上加劇了中國經(jīng)濟固有的部門失衡和地區(qū)失衡。就部門失衡而言， FDI 過多地流入了貿(mào)易品部門 (工業(yè)，尤其是加工工業(yè) )，而不是非貿(mào)易品部門 (服務(wù)業(yè) )。這就加劇了中國國內(nèi)貿(mào)易品部門過度擴張，而非貿(mào)易品部門增長乏力的不平衡現(xiàn)象，進一步扭曲了資源在兩類部門之間的合理配置。就地區(qū)失衡而言， FDI過多地流向東 部沿海地區(qū)，而非西部不發(fā)達地區(qū)，這進一步拉大了東部地區(qū)和西部地區(qū)在資源豐裕程度和經(jīng)濟發(fā)展程度之間的差距，不利于中國經(jīng)濟的和諧發(fā)展。 中國的對策 FDI 的流入在某種程度上增大了中國經(jīng)濟增長在未來的不確定性，因此我們應(yīng)該全面認識 FDI 的利弊，將FDI 控制在適度的規(guī)模內(nèi)，并使其發(fā)揮應(yīng)有的作用。首先，我們應(yīng)該重新界定引入 FDI 的目的。我們不應(yīng)該把引入 FDI 作為最主要的融資來源之一，這是因為 FDI 和國內(nèi)融資相比成本過高，而是應(yīng)該把引入 FDI 作為一種引入國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗的載體。如果我們能夠直接從國外購買先 進技術(shù)和管理經(jīng)驗的話， FDI 的最優(yōu)規(guī)模甚至可以進一步削減。其次，應(yīng)當(dāng)取消對于 FDI 的優(yōu)惠政策，對外資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)一視同仁，真正實現(xiàn)外資企業(yè)的國民待遇原則。應(yīng)該盡快統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的所得稅，取消各地政府對于外資的稅收優(yōu)惠，從而部分降低對于 FDI 流入的激勵，使得中外資企業(yè)能夠在同一條起跑線上開展競爭。第三，我們應(yīng)該理順國內(nèi)的儲蓄投資轉(zhuǎn)化渠道，大力發(fā)展國內(nèi)資本市場，拓寬企業(yè)的直接融資渠道，從而使得企業(yè)能夠更加充分地利用國內(nèi)資源，進一步減少對于 FDI 的需求。 top 首季經(jīng)濟運行仍存三大問題 央行七方面工作確保繼續(xù)平穩(wěn)較快增長 中國人民銀行 26日發(fā)布的第一季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，當(dāng)前我國加強和改善宏觀調(diào)控的成效逐步顯現(xiàn)，但經(jīng)濟運行中仍然存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大、煤電油運供應(yīng)偏緊、經(jīng)濟增長質(zhì)量偏低與浪費并存等問題。此外，由于一季度我國貿(mào)易順差和外匯儲備快速增長，貨幣政策有效性面臨嚴峻挑戰(zhàn)。 人民銀行稱，由于目前在建項目規(guī)模很大，未完成的投資項目一般具有不可壓縮的剛性，預(yù)計下一階段固定資產(chǎn)投資完成額仍可能保持較快的增長速度；我國對外貿(mào) 易的發(fā)展環(huán)境較好，但存在原油價格波動、原材料價格上漲、貿(mào)易摩擦升溫等制約因素；通貨膨脹壓力仍需關(guān)注?？傮w看， 2020 年我國經(jīng)濟仍會保持平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢。 下一步，人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣信貸總量，既要支持經(jīng)濟發(fā)展，又要防止通貨膨脹和防范金融風(fēng)險，重點做好七方面任務(wù)： —— 進一步完善間接調(diào)控機制，保持貨幣信貸合理增長。 增強公開市場操作應(yīng)對外匯、財政和現(xiàn)金等因素沖擊的有效性，擴大貨幣調(diào)控空間。 —— 繼續(xù)深化利率市場化改革，充分發(fā)揮價格杠桿的調(diào)控作用。 密切跟蹤宏觀經(jīng)濟動向，關(guān)注 物價水平和資產(chǎn)價格走勢，發(fā)揮好價格杠桿的調(diào)控作用。 —— 堅持區(qū)別對待、有保有壓，發(fā)揮好信貸政策在加快結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。 繼續(xù)加大對農(nóng)業(yè)等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持力度。密切跟蹤房地產(chǎn)市場變化，加強各項政策之間的協(xié)調(diào)配合。 —— 適當(dāng)控制中長期貸款，促進信貸期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化。 研究建立商業(yè)銀行存貸款期限匹配狀況監(jiān)測體系，向錯配程度較高的商業(yè)銀行提示風(fēng)險，并要求其限期整改；對在規(guī)定期限內(nèi)未達到要求的商業(yè)銀行，采取措施抑制其發(fā)放中長期貸款。 —— 大力培育和發(fā)展金融市場。 做好工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行設(shè)立基金管理公 司試點工作，爭取盡早發(fā)行基金；培育企業(yè)年金、保險基金、境外合格機構(gòu)投資者等投資者有序進入銀行間債券市場。 —— 加快推進金融企業(yè)改革。 做好國有商業(yè)銀行股份制改造工作，研究政策性銀行、資產(chǎn)管理公司的職能定位；研究和論證農(nóng)村金融改革總體方案。 —— 進一步深化外匯管理體制改革，促進國際收支平衡。 便利和規(guī)范貿(mào)易活動；進一步疏通資金合理有序流出渠道；積極培育發(fā)展外匯市場；加強外匯資金流入和結(jié)匯管理；進一步加強對外商投資企業(yè)和外資銀行的外債管理，控制外債特別是短期外債過快增長的勢頭。 top “最大建筑浪費國”意味著什么？ “在西方發(fā)達國家不可能出現(xiàn)的建筑業(yè)的鋪張浪費，正在中國大張旗鼓地上演?！迸鼙榱藲W美 20 多個國家的東南大學(xué)建筑學(xué)系教授鄭光復(fù)說。據(jù) 5 月 25 日《中國青年報》報道，在 5 月中旬由中國建筑工業(yè)出版社推出的《我國大型建筑工程設(shè)計發(fā)展方向》一書中，中國工程院土木水利與建筑工程學(xué)部批評一批新建大型公共建筑淪為“巨型結(jié)構(gòu)游戲”，并指出，中國可能成為最大的建筑浪費國。 或許是關(guān)注視角的不同，專家們似乎更著意于“巨型結(jié)構(gòu)游戲”所帶來的 能源負擔(dān)和環(huán)境污染，更樂于表達他們對于物質(zhì)世界的憂慮，而對于公眾更為關(guān)心的建筑浪費背后的資金黑洞，以及相應(yīng)的行政或公共決策因素，則點到為止。但是，如果考慮到任何一座大型公共建筑都得益于一套公共決策系統(tǒng)運轉(zhuǎn)的實質(zhì)，則我很想知道的是，“最大建筑浪費國”的殊榮到底意味并且提示我們什么。 貪污浪費就是最大的腐敗。毫無疑問的是，對于納稅人稅款的浪費，而且無人來為這種浪費或揮霍負責(zé)，正是現(xiàn)代社會公權(quán)腐敗的顯著特征。 我們見慣了一些“工程上馬，干部落馬”的現(xiàn)象，但這里面涉及的賄賂行為并不是建筑腐敗的全部，它還應(yīng)包 括決策失誤、豆腐渣工程等等。國際知名反腐組織透明國際 2020 年重點關(guān)注各國工程建設(shè)領(lǐng)域的腐敗現(xiàn)象，其年度報告就指出一些腐敗項目的共同特點是：均未產(chǎn)生任何經(jīng)濟效益，并且均帶來了嚴重的環(huán)境及社會問題。不難看出，這與專家所謂建筑浪費所產(chǎn)生的后果幾無區(qū)別。 認清浪費所暗含的腐敗元素，因為它以更加緊迫的方式提示我們，去致力于改善其背后的公共決策系統(tǒng)。現(xiàn)實中，很多人總不情愿將浪費等同于腐敗，通常導(dǎo)致更大的建筑腐敗。更重要的事實是，我們似乎也沒有準(zhǔn)備去追究建筑浪費決策者的責(zé)任，相關(guān)的法律也根本沒有像一些西方國家那樣， 將建筑浪費上升到腐敗的高度。這也正是鄭光復(fù)教授提出的“一個目前在中國極為棘手的問題”：對于用納稅人的錢建設(shè)的大型公共建筑，業(yè)主變?yōu)槌橄蠡膰遥瑯I(yè)主負責(zé)的機制如何落實？ 一套“透明度”、“參與度”和“問責(zé)度”兼?zhèn)涞墓矝Q策機制，仍是避免建筑腐敗的關(guān)鍵所在。對此，高論備述，我所想表達的只是， 當(dāng)“最大建筑浪費國”的帽子已經(jīng)不期而至的時候，如果我們?nèi)圆荒苷J識到它所意味或者“約等于”的建筑腐敗， 我們可能很難丟掉這個“最大”之殊榮。 top 中國外資存量漸成雙刃劍 2020 年中國合同利用外資 1535 億美元，比上年增長 %；實際利用 606 億美元，比上年增長 %。當(dāng)前中國國內(nèi)的外資存量在 5000 億美元左右，大約占中國 GDP 的 40%。對此，內(nèi)地學(xué)者張明撰文稱，高存量的外資‘正在演變?yōu)橹袊?jīng)濟難以承受之重’。 自改革開放以來，中國一直極為重視引進外資，而外資的流入亦為中國經(jīng)濟的高速增長作出巨大貢獻，不僅直接擴大了國內(nèi)的投資規(guī)模，拉動了 GDP 的增長；而且極大地促進了出口。但是，外資是一種成本極高的籌資來源，過分依賴外資將會造成巨大 的機會成本和效率損失。 偏賴外資成本高昂 中國居民的儲蓄水平很高，遠高于國內(nèi)資本的形成水平。例如 2020 年到 2020 年的中國居民儲蓄存量分別為 73762 億元、 86911 億元和 103618 億元，而這三年的資本形成總額分別為 37461 億元、 42305 億元和 51383億元。據(jù)美國《商務(wù)周刊》報道，跨國公司在中國的投資利潤率一般在 13%到 14%左右。如果利潤率按 10%進行計算，那么中國一年的外資利潤總額為 500 億美元，高達中國 GDP的 5%。 如果居民儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為投資的話，那么這種成本損失將可避免。 對國際收支構(gòu)成壓力 如果外國投資者每年都把利潤匯回本國，那么中國每年就會出現(xiàn) 500 億美元的經(jīng)常項目逆差。為維持平衡，中國必須維持每年 500 億美元的貿(mào)易順差，而 2020 年和 2020 年中國的貿(mào)易順差也不過 254 億美元和 320億美元。之所以未出現(xiàn)經(jīng)常項目赤字，是因為外國投資者這些年將大部分收益留在中國再投資，但這些收益終會撤出中國，屆時中國將可能出現(xiàn)經(jīng)常項目和資本項目雙赤字，從而誘發(fā)國際收支危機。 加劇經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡 外資是追逐利潤的私人資本，只可能投資潛在利潤率高的部門和地區(qū)，因而加劇了中國經(jīng)濟 固有的部門失衡和地區(qū)失衡。就部門失衡而言，外資過多地流入了貿(mào)易品部門 (工業(yè)，尤其是加工工業(yè) )，而不是非貿(mào)易品部門 (服務(wù)業(yè) )，令貿(mào)易品部門過度擴張，而非貿(mào)易品部門增長乏力，進一步扭曲了資源在兩類部門之間的合理配置。就地區(qū)失衡而言，外資過多地流向東部沿海地區(qū)，而非西部不發(fā)達地區(qū)，亦拉大了東西部地區(qū)之間的差距。 top 改革年：金融突破的路徑選擇 單調(diào)的融資渠道，牛皮癬似的高額銀行壞賬備受質(zhì)疑的高投資率，信譽坍塌的證券市場??一切似乎 都暗示中國金融體系正異化為特殊利益集團掠奪社會財富的工具。始于 1984 年的金融改革，在制度、技術(shù)、監(jiān)管方面不乏創(chuàng)新，但最后的結(jié)局卻是金融體系風(fēng)險的加速度上升。金融業(yè)被公認為中國改革進程中成效最差的一個領(lǐng)域。 為什么中國金融的日子越改越難過 ?原因就是它在改革開放的大背景下，不但不順應(yīng)潮流逐步開放，反而變得日益壟斷。就連當(dāng)年被視為增量改革的市場化產(chǎn)物 —— 證券市場，如今也被迫面臨保存量、動增量的改革問題。其中顯而易見的原因便是，這個本應(yīng)最透明、最市場化的“市場”曾取得的改革成果如今基本被行政權(quán)力全面接管。 2020 年，就在一個新的增長高潮到來之時，我們卻被迫進行了宏觀調(diào)控。正是由于中國經(jīng)濟的增長機制存在很大問題，所以經(jīng)濟稍一加速就會跑偏。于是，在 2020 年臨近的時候，在中國經(jīng)濟體制改革研究會的座談會上，人們將目光聚焦在“金融”這個各種意見、各種壓力最集中的環(huán)節(jié)上，試圖尋求下一步中國改革 —可能的突破點?? 金融困境的深層矛盾 2020 年末，金融企業(yè)財務(wù)風(fēng)險總量就已超過 2 萬億元。近來不少學(xué)者專家又發(fā)出了金融風(fēng)險陡增的預(yù)警。 雖然中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容先生因故未能出席此次會議，但其對金融 制度積弊的分析，或許是將全部的窗戶紙都捅破了：金融體制最深層次矛盾與問題就在于國內(nèi)金融市場如何從計劃性與壟斷性中走出來。 中國金融體制改革之所以很難走出困境，問題就在于一方面金融體制是計劃題就是國資委管企業(yè)這個制度行不行的問題。他特別強調(diào)這是從理論到實踐的核心問題，可我們卻爭了一年。現(xiàn)在一年都過完了，但這個問題還沒有討論。 華生認為，中國經(jīng)濟的樞紐在于金融系統(tǒng)，而整個金融的樞紐又在證券市場。證券市場又出了什么問題呢 ?很簡單，價格高了。如果可以突破的話，樞紐在全流通 .一旦市場解決