錨定效應(yīng)在金融市場(chǎng)的運(yùn)用透析(編輯修改稿)
2025-04-05 22:10 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 讓分析師驚訝,而又因?yàn)檎{(diào)整不足會(huì)導(dǎo)致下一次正面(或負(fù)面)的驚訝。近年來(lái)對(duì)信息反應(yīng)的研究主要集中于探討在價(jià)格繼續(xù)異常和股票收益的橫截面變化下信息不確定性的作用。(2004)研究表明如果短期價(jià)格的繼續(xù),是因?yàn)橥顿Y者行為偏差,當(dāng)有大量不確定信息時(shí)人們必須觀(guān)察大量的股價(jià)波動(dòng)情況。因此,大量信息的不確定性在好的消息的條件下應(yīng)該產(chǎn)生相對(duì)較高的預(yù)期回報(bào),在壞的消息的條件下應(yīng)該產(chǎn)生相對(duì)較低的預(yù)期回報(bào)。KenjiKutsunaamp。amp。JanetKiholmSmith(2007)針對(duì)IPO的股票價(jià)格形成過(guò)程進(jìn)行研究,認(rèn)為以往有關(guān)首次公開(kāi)發(fā)生的文獻(xiàn)中,提供的股票價(jià)格只是調(diào)整部分公開(kāi)的信息,并且完全是對(duì)好的信息的調(diào)整。認(rèn)為早期價(jià)格信息傳達(dá)承銷(xiāo)商的承諾,以補(bǔ)償投資者獲取或披露的信息,提供的價(jià)格已經(jīng)反映了首次公開(kāi)發(fā)行前上市公司的市場(chǎng)價(jià)值,并且反映承銷(xiāo)商和發(fā)行人之間的協(xié)議。認(rèn)為在提供價(jià)格后的股票價(jià)格的調(diào)整是由于后面對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)所形成的。(二)對(duì)股票價(jià)格的影響研究傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論將人視為是理性的,因此股票價(jià)格變動(dòng)主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)、公司運(yùn)營(yíng)狀況的改變等。行為財(cái)務(wù)則強(qiáng)調(diào)人的因素會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要的影響,投資者個(gè)人的錨定初始判斷將影響他的投資策略。Brown和Mitchell(2008)運(yùn)用中國(guó)A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)日數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)存在尾數(shù)8多4少的現(xiàn)象,而B(niǎo)股市場(chǎng)因?yàn)榇蟛糠质蔷惩馔顿Y者并不存在這種類(lèi)型的價(jià)格聚類(lèi)現(xiàn)象。KeeHongBaeandWeiWang(2010)研究公司的名稱(chēng)是否會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生影響。在排除了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)認(rèn)為的公司本身價(jià)值的影響,如公司特征、風(fēng)險(xiǎn)或流動(dòng)性差異等影響因素后,發(fā)現(xiàn)在2007年中國(guó)股市的市場(chǎng)繁榮時(shí)期,在美國(guó)證券交易所上市的中國(guó)公司中含有單詞“中國(guó)”或“中國(guó)的”名稱(chēng)的股票比不含有“中國(guó)”或“中國(guó)的”名稱(chēng)的股票有平均超過(guò)100%的購(gòu)買(mǎi)和持有的回報(bào)率。此外,他們還發(fā)現(xiàn)含有中國(guó)名稱(chēng)的股票在有資料顯示的首次公開(kāi)發(fā)行中有顯著增加的異常回報(bào)率和交易量。三、國(guó)內(nèi)的研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)有關(guān)錨定效應(yīng)的研究最早借鑒Solt和Statman(
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