【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 利率優(yōu)勢(shì)會(huì)減小，甚至?xí)a(chǎn)生利差倒掛的現(xiàn)象。在這種情 況下，期限越長(zhǎng)的債券，因利差變動(dòng)所造成的損失往往會(huì)更大。 然而，在通脹已到頂或加息即將進(jìn)入尾聲時(shí)，適當(dāng)投資長(zhǎng)債也 許能有套利空間，或可適當(dāng)建倉(cāng)。,資金量大者可投資浮息債 相對(duì)固息債券而言，浮息債由于利率可以隨基礎(chǔ)利率上下波動(dòng)，從而規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，往往是在加息和減息預(yù)期強(qiáng)烈的時(shí)候市場(chǎng)追捧的債券品種。 并不是所有浮息債都能規(guī)避目前的利率風(fēng)險(xiǎn)，以1年期定期存款利率為基礎(chǔ)利率的浮息債才是較好的選擇。 但是，由于和固息債相比，浮息債能更好地抵御利率風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)格也會(huì)包含了一部分加息的預(yù)期，因此浮息債的風(fēng)險(xiǎn)在于利率并不按預(yù)期變動(dòng)。,國(guó)債安全性最高，投資有技巧 國(guó)債的顯著優(yōu)勢(shì)是其具備安全性，理論風(fēng)險(xiǎn)為零，投資者不要擔(dān)心違約問(wèn)題。同時(shí)，國(guó)債的收益性比照同期儲(chǔ)蓄利率高，且不繳納利息稅，但國(guó)債的利率一般不隨儲(chǔ)蓄利率調(diào)整而調(diào)整。 但是，投資也應(yīng)注意國(guó)債的流動(dòng)性，憑證式國(guó)債不能轉(zhuǎn)讓、更名，但可以質(zhì)押和提前支取，提前支取要收取手續(xù)費(fèi)。 此外，投資者投資前要注意國(guó)債的分檔計(jì)息規(guī)則。以第五期憑證式國(guó)債為例，從購(gòu)買之日起，在國(guó)債持有時(shí)間不滿半年、滿半年不滿1年、滿1年不滿2年、滿2年不滿3年等多個(gè)持有期限分檔計(jì)息。因此，投資者應(yīng)注意根據(jù)時(shí)段來(lái)計(jì)算、選取更有利的投資品種。,精品資料網(wǎng)（http://www.cnshu.cn） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料,投資債券基金 目前個(gè)人可投資的債券品種比起債券基金要少，個(gè)人不能買賣銀行間市場(chǎng)交易的國(guó)債和金融債。投資債券基金，就能夠投資更多利率較高的企業(yè)債，也可以間接參與銀行間債券市場(chǎng)，獲取更高的收益。 通過(guò)對(duì)不同種類和期限結(jié)構(gòu)的債券品種進(jìn)行投資組合，可以較單只債券創(chuàng)造更多的潛在收益。且具有更好的流動(dòng)性。 比起股票基金，雖然債券基金的潛在收益較低，但潛在風(fēng)險(xiǎn)也較小、收益穩(wěn)定，而且各項(xiàng)費(fèi)用較低。對(duì)于厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，債券基金是比較適合的基金品種之一。,5.期貨,工具介紹,期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易方式。 期貨交易的對(duì)象并不是商品（標(biāo)的物）的實(shí)體，而是商品（標(biāo)的物）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 在期貨市場(chǎng)中，大部分交易者買賣的期貨合約在到期前，又以對(duì)沖的形式了結(jié)，因此進(jìn)行實(shí)物交割的只是很少一部分。 期貨交易的目的是為了轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。,期貨合約,期貨合約是期貨交易的買賣對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，期貨價(jià)格則是通過(guò)公開競(jìng)價(jià)而達(dá)成的。 標(biāo)準(zhǔn)化條款一般有以下內(nèi)容： （1） 標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)量和數(shù)量單位。每個(gè)合約單位稱之為1手。 （2） 標(biāo)準(zhǔn)化的商品質(zhì)量等級(jí)。 （3） 標(biāo)準(zhǔn)化的交割地點(diǎn)。統(tǒng)一的交割倉(cāng)庫(kù)，以保證交割順利進(jìn)行 （4） 標(biāo)準(zhǔn)化的交割期和交割程序。 （5） 交易者統(tǒng)一遵守的交易報(bào)價(jià)單位、每天最大價(jià)格波動(dòng)限制、交易時(shí)間、交易所名稱等等。,精品資料網(wǎng)（http://www.cnshu.cn） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料,期貨品種分類,目前，我國(guó)可以上市交易的期貨商品有以下種類： （1）上海期貨交易所：銅、鋁、天然橡膠、燃料油、秈米、膠合板 （2）鄭州商品交易所：硬小麥、強(qiáng)小麥、棉花、綠豆、紅小豆、花生仁 （3）大連商品交易所：玉米、黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)、豆粕、啤酒大麥,期貨交易的種類,套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 套期保值是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的原動(dòng)力。 企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)買了保險(xiǎn)，保證了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的可持續(xù)發(fā)展。,套期保值案例一： 牛市中電銅生產(chǎn)商的套期保值交易,某銅業(yè)公司1999年6月與國(guó)外某金屬集團(tuán)公司簽定一份金屬含量為3000噸的銅精礦供應(yīng)合同，特別約定TC/RC為48/4.8，計(jì)價(jià)月為1999年12月，合同清算價(jià)為計(jì)價(jià)月LME（倫敦金屬交易所）三月銅平均結(jié)算價(jià)。 該公司在簽定合同后，擔(dān)心連續(xù)、大規(guī)模的限產(chǎn)活動(dòng)可能會(huì)引發(fā)銅價(jià)的大幅上漲，因此決定對(duì)這筆精礦貿(mào)易進(jìn)行套期保值。 于是該公司在合同簽定后，立即以1380美元/噸的價(jià)格在期貨市場(chǎng)上買入3000噸期貨合約，（這意味著該公司所確定的銅精礦目標(biāo)成本=1380（48+4.8*22.5）=1224美元/噸）到計(jì)價(jià)月后，1810美元/噸清算價(jià)被確定的同時(shí)，（銅精礦價(jià)格=1810（48+4.8*22.5）=1654美元/噸）該公司即在期貨市場(chǎng)上以1880美元/噸的價(jià)格，賣出平倉(cāng)3000噸期貨合約。 結(jié)果顯示，該銅業(yè)公司通過(guò)該買入套期保值交易，不僅有效地規(guī)避了因價(jià)格上漲給其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失，而且獲得了一定的利潤(rùn)。,精品資料網(wǎng)（http://www.cnshu.cn） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料,套期保值案例二： 熊市中電銅生產(chǎn)商的套期保值交易,在99年1季度后，國(guó)內(nèi)銅價(jià)不僅跌破某銅業(yè)公司的最低成本線，而且國(guó)際銅價(jià)也跌破了人們公認(rèn)的社會(huì)平均成本價(jià)（1480美元/噸）。公司判斷國(guó)際上大規(guī)模的限產(chǎn)活動(dòng)必將會(huì)導(dǎo)致銅價(jià)的大幅上揚(yáng)。決定采用“限售存庫(kù)“的營(yíng)銷策略。 2個(gè)月后，該公司的庫(kù)存已接近2萬(wàn)噸，而銅價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)他們所期盼的大幅上升。在這種背景條件下，公司的流動(dòng)資金越來(lái)越困難。于是公司進(jìn)一步采取了風(fēng)險(xiǎn)保值策略，首先他們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上開始加大銷售庫(kù)存的力度，并每日在期貨市場(chǎng)上買入與現(xiàn)貨市場(chǎng)上所銷售庫(kù)存數(shù)量相等的遠(yuǎn)期期貨合約，以保持其資源保有量不變。幾個(gè)月后，當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到其預(yù)設(shè)的目標(biāo)銷售價(jià)時(shí)，該公司立即將其買入的期貨合約全部平掉，從而使該公司有效地?cái)[脫了虧損困境。 在這個(gè)案例中，該公司打破了“規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)須用賣出套期保值“的常規(guī)，所以我們把這一套期保值交易作為一個(gè)特例提出，并把它歸結(jié)為風(fēng)險(xiǎn)套期保值。,投機(jī)(speculate)：指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。 根據(jù)持有期貨合約時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)可分為三類：第一類是長(zhǎng)線投機(jī)者，待價(jià)格對(duì)其有利時(shí)才將合約對(duì)沖；第二類是短線交易者，一般進(jìn)行當(dāng)日或某一交易節(jié)的期貨合約買賣，其持倉(cāng)不過(guò)夜；第三類是逐小利者，他們的技巧是利用價(jià)格的微小變動(dòng)進(jìn)行交易來(lái)獲取微利，一天之內(nèi)他們可以做多個(gè)回合的買賣交易。 投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的重要組成部分，是期貨市場(chǎng)必不可少的潤(rùn)滑劑。投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。,套利( spreads): 指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。 套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。 跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread）兩種形式。 跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。在做跨市套利時(shí)應(yīng)注意影響各市場(chǎng)價(jià)格差的幾個(gè)因素，如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率等。 跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞峭瑫r(shí)買進(jìn)和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進(jìn)行套利交易。,精品資料網(wǎng)（http://www.cnshu.cn） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料,套利交易案例一,某公司每年船運(yùn)進(jìn)口銅精礦含銅約2萬(wàn)噸，分67批到貨，每批約3500噸銅量。方案為：若合同已定為CIF方式，價(jià)格以作價(jià)月LME平均價(jià)為準(zhǔn)，則公司可以伺機(jī)在LME買入期銅合約，通過(guò)買入價(jià)和加工費(fèi)等計(jì)算原料成本，同時(shí)在SHFE賣出期銅合約，鎖定加工費(fèi)（其中有部分價(jià)差收益）。2000年2月初該公司一船進(jìn)口合同敲定，作價(jià)月為2000年6月，加工費(fèi)約350美元（TC/RC＝72/7.2），銅量約3300噸（品位約38%）。隨即于2月8日在LME以1830美元買入6月合約，當(dāng)時(shí)SCFc3MCU310.032＝691（因國(guó)內(nèi)春節(jié)休市，按最后交易日收盤價(jià)計(jì)算），出現(xiàn)頂背離，于是2月14日在SHFE以19500賣出6月合約；到6月15日，在國(guó)內(nèi)交割，交割結(jié)算價(jià)17760，此時(shí)SCFc3MCU310.032＝333。到7月1日，LME6月份的現(xiàn)貨平均價(jià)確定為1755美元（視為平倉(cāng)價(jià)）。該過(guò)程歷時(shí)4個(gè)月，具體盈虧如下：,利息費(fèi)用（約4個(gè)月）：5.7%4／12（1830－350）8.28＝233 開證費(fèi)：（1830－350）1.5‰8.28＝18 交易成本：18301/16%8.28＋195006/10000＝9＋12＝21 增值稅：17760/1.1717%＝2581 商檢費(fèi)：（1830－350）1.5‰8.28＝18 關(guān)稅：（1830－350）2%8.28＝245 運(yùn)保費(fèi)：550 交割及相關(guān)費(fèi)用：20 費(fèi)用合計(jì)：233＋18＋21＋2581＋18＋245＋550＋20＝3686 每噸電銅盈虧：19500＋（1755－1830）8.28－18308.28－3686＝41 總盈虧：413300＝13.53（萬(wàn)元） 此盈虧屬于套利價(jià)差收益，通過(guò)上述交易，加工費(fèi)已得到保證。,套利交易案例二,上海某一代理銅產(chǎn)品進(jìn)出口的專業(yè)貿(mào)易公司通過(guò)跨市套利來(lái)獲取國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)差收益.例如,2000年4月17日在LME以1650的價(jià)格買入1000噸6月合約，次日在SHFE以17500的價(jià)格賣出1000噸7月合約，此時(shí)SCFc3MCU310.032＝947；到5月11日在LME以1785的價(jià)格賣出平倉(cāng)，5月12日在SHFE以18200的價(jià)格買入平倉(cāng)，此時(shí)SCFc3MCU310.032＝293，該過(guò)程歷時(shí)1個(gè)月，盈虧如下： 保證金利息費(fèi)用：5.7%1／1216505%8.28＋5%1／12175005% ＝3＋4＝7 交易手續(xù)費(fèi)：（1650＋1785）1/16%8.28＋（17500＋18200）6/10000 ＝18＋21＝39 費(fèi)用合計(jì)：7＋39＝46 每噸電銅盈虧：（1785－1650）8.28＋（17500－18200）－46＝401 總盈虧：4011000＝40.1（萬(wàn)元）,精品資料網(wǎng)（http://www.cnshu.cn） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料,期貨交易的流程,客戶選擇一個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)。 當(dāng)客戶與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令。 經(jīng)紀(jì)公司接到客戶的交易定單后，須立即通知該公司駐交易所的出市代表，并記下定單上的內(nèi)容，給該公司收單部, 出市代表根據(jù)客戶的指令進(jìn)行買賣交易。目前國(guó)內(nèi)一般采用計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的交易方式。 結(jié)算所每日結(jié)算后，以書面形式通知經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司同樣向客戶提供結(jié)算清單。 若客戶提出平倉(cāng)要求，過(guò)程同前，最后由出市代表將原持倉(cāng)合約進(jìn)行對(duì)沖（平倉(cāng)），經(jīng) 紀(jì)公司將平倉(cāng)后的報(bào)表送給客戶。 若客戶不平倉(cāng)，則實(shí)行逐日盯市制度，按當(dāng)天結(jié)算價(jià)結(jié)算帳面盈利時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司補(bǔ)交盈利差額給客戶。如果帳面虧損時(shí)，客戶須補(bǔ)交虧損差額。直到客戶平倉(cāng)時(shí)，再結(jié)算實(shí)際盈虧額,期貨交易的策略,突破信號(hào)入市策略 提前入市可獲得有利的建倉(cāng)成本，但要承擔(dān)市場(chǎng)突破前拉鋸洗盤的痛苦折磨以及過(guò)大的止損成本。 跟進(jìn)入市可提高資金的利用率，降低止損成本，獲得成功的機(jī)會(huì)相對(duì)較大，但盈利空間有一定的損失，同時(shí)還要承受反抽后證明突破失敗的風(fēng)險(xiǎn)。 確認(rèn)入市指行情突破后經(jīng)過(guò)反抽確認(rèn)，沿突破方向繼續(xù)運(yùn)行時(shí)跟進(jìn)的策略。確認(rèn)策略雖然盈利空間會(huì)有損失，但止損成本最小，單位時(shí)間內(nèi)獲得的盈利最大。 此外，確認(rèn)跟進(jìn)策略的最大風(fēng)險(xiǎn)是，一些大級(jí)別的突破行情往往不出現(xiàn)反抽，或者反抽在較遠(yuǎn)的距離出現(xiàn)，投機(jī)者面臨踏空后追單風(fēng)險(xiǎn)和入市后反抽被震出的風(fēng)險(xiǎn)。比較好的解決辦法是在大趨勢(shì)確認(rèn)不錯(cuò)的情況下，選擇分批建倉(cāng)模式。突破前少量開倉(cāng)，突破時(shí)加碼，確認(rèn)時(shí)積極跟進(jìn)。,趨勢(shì)線突破跟進(jìn)策略 趨勢(shì)線突破是最有價(jià)值的早期入市或出市的信號(hào)。趨勢(shì)線附近入市，突破趨勢(shì)線止損或跟進(jìn)。這種方法必須同時(shí)考慮其他的技術(shù)信號(hào)和循環(huán)周期，尤其需要考慮趨勢(shì)線觸及的次數(shù)以及圖表形態(tài)的浪型。 支撐和阻力位入市策略 在選擇出、入市點(diǎn)位或價(jià)位時(shí)，前期反復(fù)沖擊的支撐和阻力位是有效的圖表工具。當(dāng)支撐位或阻力位被突破后，可能構(gòu)成開立新倉(cāng)的重要信號(hào)。止損一般設(shè)置在與突破方向相反但與支撐位或阻力位保持合理價(jià)差的位置,精品資料網(wǎng)（http://www.cnshu.cn） 專業(yè)提供企管培訓(xùn)資料,百分比回撤入市策略 在價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)中，通常與前面趨勢(shì)幅度相反的4060%回撤提供了開倉(cāng)或加碼的理想入市時(shí)機(jī)。百分比回撤交易策略因?yàn)槭窍鄬?duì)指標(biāo)，可以應(yīng)用到任何時(shí)間段的行情建倉(cāng)。無(wú)論是月K線、周K線，甚至每分鐘K線都可以應(yīng)用。 跳空缺口入市策略 在上升趨勢(shì)中，其下方