公司理財(cái)?shù)诹v(編輯修改稿)
2025-01-16 22:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 通常在 1 – 5 年 需要在貸款期間償還 私下募集 與定期貸款類似，但期限更長(zhǎng) 與公開募集相比較，協(xié)商更容易 與公開募集相比較，成本更低,1521,,好處： 抵稅 杠桿作用 較高的治理效率,不足： 增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（破產(chǎn)成本）及股東與債權(quán)人之間的代理成本,擱置注冊(cè),擱置注冊(cè)允許公司向SEC注冊(cè)一個(gè)較大的發(fā)行額度，然后在接下來的兩年期間內(nèi)在額度內(nèi)分批小額地發(fā)行 使公司可以更加靈活快速的籌集到資本 要求 公司必須被評(píng)為投資級(jí)及以上 在過去3年中，不能發(fā)生過任何債務(wù)違約 流通在外的股票市場(chǎng)價(jià)值必須在1.5億美元及以上 在過去3年中，沒有違反過1934年《證券法》的規(guī)定,1523,權(quán)益成本,權(quán)益成本就是權(quán)益投資者對(duì)公司現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)所要求的必要報(bào)酬率 確定權(quán)益成本主要有兩種方法： 股利增長(zhǎng)模型 SML 或 CAPM,1424,股利增長(zhǎng)模型法,根據(jù)股利增長(zhǎng)模型，可反解出RE：,1425,SML法,利用下面的信息計(jì)算權(quán)益成本 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 Rf 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為E(RM) – Rf 資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小，即 ?,1426,例：權(quán)益成本,假定某公司的beta為1.5，預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬為9%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%。分析師預(yù)測(cè)其股利增長(zhǎng)率為每年6%，而上一次股利發(fā)放水平為每股 $2。該公司股票當(dāng)前價(jià)格為$15.65。要求：該公司的權(quán)益資本成本為多少？ 按SML: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% 按股利增長(zhǎng)模型: RE = [2(1.06) / 15.65] + .06 = 19.55%,1427,債務(wù)成本,債務(wù)的資本成本即為投資者對(duì)公司債務(wù)所要求的必要報(bào)酬率 通常，我們更關(guān)注長(zhǎng)期債務(wù)的資本成本問題 必要報(bào)酬率的最佳估計(jì)方式是計(jì)算現(xiàn)有債務(wù)的到期收益率 也可使用假定現(xiàn)在發(fā)行新債所需要的利率 無(wú)論如何，債務(wù)資本成本絕對(duì)不是負(fù)債的票面利率,1428,例：債務(wù)成本,假定某公司有一種正發(fā)行在外的債券，還有25年才到期，面值$1000，票面利率9%，半年付息一次。債務(wù)目前的賣價(jià)為 $908.72。問：該債券的債務(wù)資本成本率為多少？ 解：N = 50。 PMT = 45。 FV = 1000。 PV = 908.75。 求解r = 10%。,1429,優(yōu)先股成本,回憶一下，我們?cè)?jīng)學(xué)過： 優(yōu)先股在每期所支付的股利基本是相等的 并且這種股利預(yù)期將一直持續(xù)支付下去 優(yōu)先股的股利就是一種年金，因此可以用永續(xù)年金的計(jì)算公式，反解出必要報(bào)酬率 RP： RP = D / P0,1430,例： 優(yōu)先股成本,某公司的優(yōu)先股每年支付股息$3，如果該優(yōu)先股當(dāng)前的價(jià)格為$25，其資本成本率是多少？ 解：RP = 3 / 25 = 12%,
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