【正文】 國家宏觀調(diào)控 等因素 ， 增速 9月份以后 逐步回落 。 發(fā)電裝機取得快速增長。到 2020年底，我國發(fā)電裝機容量 千瓦，其中， “綠 色發(fā)電”的比重超過四分之一，火電占總裝機容量的比重由 2020年的 %下降至 2020年的 %。 電力供應(yīng)作為一種特殊的商品，其價格變動是關(guān)系到國計民生的重大問題，國家在實行煤電聯(lián)動是須考慮通貨膨脹等諸多因素，因此電力企業(yè)通常無法將煤價上漲的壓力有效向下傳導，造成經(jīng)營壓力大， 發(fā)電企業(yè)償債能力削弱，融資難度不斷加大，資金鏈斷裂的風險顯著增加 。共計 294臺， 955萬千瓦小火電機組上網(wǎng)電價將分步降低至標桿價水平。 表 3：歷次電價調(diào)整情況 資料來源：深圳中誠信整理 。 第一、二、三產(chǎn)業(yè)以及居民累計用電 占全社會用電量的比重分別為 %、75％、 ％和 12%。 圖 8： 6000 千瓦以上設(shè)備裝機增速情況圖 數(shù)據(jù)來源： Wind，深圳中誠信整理。 受益于 2020年底全國銷售電價上調(diào)， 供電業(yè)務(wù) 1～ 11 月份實現(xiàn)利潤總額 592 億元，同比增長 840％ ，從而推動整體行業(yè)業(yè)績迅速增長 。 圖 14：深圳市 2020 年 4 季度末電力行業(yè)貸款發(fā)放主體結(jié)構(gòu) %%%%%政策性銀行 國有商業(yè)銀行 其他商業(yè)銀行財務(wù)公司 外資金融機構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：深圳市人民銀行，中誠信整理。 此外， 近年來投資的快速增長和成本的上升使得 煤電企業(yè) 資產(chǎn)負債率持續(xù)上升， 2020年 11月末，火電行業(yè)資產(chǎn)負債率由 %上升到 %，在目前貨幣政策 持續(xù) 收緊 的背景下，加息的壓力將使火電企業(yè)財務(wù)費用繼續(xù)上升，經(jīng)營風險加大，盈利前景十分嚴峻。 短期內(nèi)煤電聯(lián)動難以啟動，在煤價繼續(xù)高位運行 以及加息 的壓力下，火電企業(yè)經(jīng)營風險加大，盈利前景不容樂觀 請參閱最后一頁的申明 17 2020 年山西、內(nèi)蒙古等主要產(chǎn)煤省區(qū)將進入產(chǎn)能集中釋放期，全年煤炭供需總體 將 趨于寬 松，但在 國際能源價格不斷攀高且通脹高企的背景下，電煤 價格上漲的壓力 依然很大 。 圖 12：深圳市 20202020 年各季度電力行業(yè)信貸余額情況 （單位：萬元） 0100000020000003000000400000050000006000000700000080000009000000100000001Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020%%%%%%%%電力行業(yè)信貸余額 占深圳市信貸余額比重 數(shù)據(jù)來源：深圳市人民銀行，中誠信整理 信貸分類情況 從信貸分類情況來看，電力行業(yè) 貸款 質(zhì)量整體較好，除個別季度外，正常類貸款所占比例基本在 95%以上，且不良貸款率自 2020年以來整體呈現(xiàn) 下降趨勢， 值得關(guān)注的是， 2020年 4季度末， 在關(guān)注類貸款大幅上升的帶動下， 不良貸款率增幅較大，由上季度 %上升至 %。 . 節(jié)能減排情況 我國火電機組平均供 電標準煤耗逐年降低， 2020年，全國電力行業(yè)節(jié)能減排成效繼續(xù)顯現(xiàn)。 . 電力投資 及建設(shè) 情況 電源建設(shè) 請參閱最后一頁的申明 11 在大規(guī)模投資拉動下， 我國電力 裝機容量持續(xù)增長， 2020年電源投資規(guī)模較上年有所下降 2020年，全國電源基本建設(shè)完成投資 3641 億元，比上年降低%，其中水電 791 億元，火電 1311億元，核電 629 億元，風電 891 億元。 電力消費 情況 全社會用電量持續(xù)增長，但在第二產(chǎn)業(yè)尤其是重工業(yè)用電量 增速回落的帶動 下， 整體用電量 增速逐月回落 2020年，電力消費需求總體保持旺盛，全年全國全社會用電量41923億千瓦時 。 2020 年 9 月國家發(fā)改委、電監(jiān)會對電網(wǎng)、五大發(fā)電集團等發(fā)布“關(guān)于加快推進電價改革征求意見稿”意味著停滯多年的“電改”重啟。企業(yè)建設(shè)單機 30萬千瓦、 60萬千瓦、 100萬千瓦，替代關(guān)停機組的容量達到自身容量 80%的、 70%、 60%的項目，可直接納入國家電力發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)先安排建設(shè)。 . 以火電為主的電源結(jié)構(gòu)以及 電價改革市場化進程的滯后，使得電力行業(yè)盈利能力將長期受到煤價波動的影響 我國以煤炭為主的一次能源消費結(jié)構(gòu)， 決定了我國火電燃煤機組在總體電源構(gòu)成中的主導地位，截至 2020年底，全國發(fā)電設(shè)備容量達 96219萬千瓦，其中，水電裝機容量 21340萬千瓦，火電裝機容量 70663萬千瓦，核電裝機容量 1082萬千瓦，風電并網(wǎng)裝機容量 3107萬千瓦，火電裝機容量占比 %。從 2020年開始，關(guān)停淘汰小火電的力度逐步加大，當年關(guān)停小電廠 1500萬千瓦； 到 2020年， 5000萬千瓦的“上大壓小”關(guān)停目標提前實現(xiàn)；到 2020年末，這一數(shù)字更是達到先前難以預料的 7000萬千瓦。 根據(jù)電力“十二五”發(fā)展規(guī)劃，我國電源建設(shè)將堅持優(yōu)先開發(fā)水電、優(yōu)化發(fā)展煤電、大力發(fā)展核電、積極推進新能源發(fā)電、適度發(fā)展天然氣集中發(fā)電、因地制宜發(fā)展分布式發(fā)電的方針， 為實現(xiàn)節(jié)能減排目標， 水電被列為電力 發(fā)展第一位，水電等清潔能源將迎來全面快速發(fā)展機遇。第一產(chǎn)業(yè)用電量 984億千瓦時， 增長 4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 31318億千瓦時， 增長 16％ ；第三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民生活用電量分別為4497億千瓦時和 5125億千瓦時， 同比增長 15%和 12%，第二產(chǎn)業(yè)仍然是用電需求的主要增長動力。 “十一五 ”期間，我國以每年新增約 1億千瓦發(fā)電裝機的速度加快電力建設(shè)，基本解決了長期困擾我國經(jīng)濟社會發(fā)展的 “電荒 ”問題，發(fā)電裝機由 2020年的 增長到2020年底 的 ，各 類電源新投產(chǎn)規(guī)模達到 ，容量年均增長 %。風電裝機容量連續(xù)數(shù)年翻倍增長，水電裝機容量、核電在建規(guī)模均居世界第一位。 . 電力產(chǎn)業(yè)鏈向煤炭等領(lǐng)域的縱向延伸趨勢明顯 經(jīng)歷了 2020年煤價大幅上漲的沖擊后，電力公司紛紛加大了在煤炭領(lǐng)域的投資力度，電力產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸趨勢越發(fā)明顯。 改進發(fā)電調(diào)度方式，按照節(jié)能、環(huán)保、經(jīng)濟的原則，優(yōu)先調(diào)度可再生能源和高效、清潔的機組發(fā)電，限制能耗高、污染重的機組發(fā)電。 3. 2020 年 我國 電力行業(yè)運行情況 2020年 以來，隨著國際金融危機影響的逐步消除，我國 電力需求 增速經(jīng)歷了高位運行后的穩(wěn)步回落， 全年用電量突破 4萬億千瓦時 ， 基建新增裝機連續(xù) 5年超過 9000萬千瓦，年底發(fā)電裝機容量達到，供應(yīng)能力總體充足 。 2020年，全國工業(yè)用電量 30887億千瓦時 ，同比增長 16％ 。 電源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，清潔能源占比繼續(xù)上升 由于“十一五“期間電源投資結(jié)構(gòu)向非化石能源傾斜，使得風電、水電、核電等清潔能源裝機容量增長較為迅速， 截至 2020年底，火電機組占全部裝機容量的比例降至 %， 水電和風電裝機容量占比分別為 %和 %，但火電機組仍占比仍然持續(xù)在 70%以上，對我國節(jié)能減排形成較大的壓力。 2020年 11月末，電力供應(yīng)行業(yè)資產(chǎn)負債率為 %，處于 較合理水平。 圖 15：深圳市 20202020 年電力行業(yè)貸款發(fā)放主體 變動情況 %%%%%%%%%%1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020