【正文】 2020年底，全國(guó)發(fā)電設(shè)備容量達(dá) 96219萬(wàn)千瓦，其中，水電裝機(jī)容量 21340萬(wàn)千瓦，火電裝機(jī)容量 70663萬(wàn)千瓦，核電裝機(jī)容量 1082萬(wàn)千瓦，風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量 3107萬(wàn)千瓦，火電裝機(jī)容量占比 %。 同時(shí)，電力與煤炭企業(yè)的合作也在延續(xù)，雙方通常以合資的方式進(jìn)行煤炭開發(fā)。企業(yè)建設(shè)單機(jī) 30萬(wàn)千瓦、 60萬(wàn)千瓦、 100萬(wàn)千瓦，替代關(guān)停機(jī)組的容量達(dá)到自身容量 80%的、 70%、 60%的項(xiàng)目，可直接納入國(guó)家電力發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)先安排建設(shè)。為調(diào)動(dòng)投資者的積極性，國(guó)家還發(fā)布了《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》規(guī)定可再生能源發(fā)電價(jià)格高于當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組 標(biāo)桿電價(jià)的差額部分，在全國(guó)省級(jí)及以上電網(wǎng)銷售電量中分?jǐn)偂?2020 年 9 月國(guó)家發(fā)改委、電監(jiān)會(huì)對(duì)電網(wǎng)、五大發(fā)電集團(tuán)等發(fā)布“關(guān)于加快推進(jìn)電價(jià)改革征求意見稿”意味著停滯多年的“電改”重啟。 . 電力 供需情況 電力供應(yīng)情況 全國(guó)發(fā)電 市場(chǎng)總體旺盛， 但增速開始高位回落， 水電、風(fēng)電等清潔能源發(fā)電比重繼續(xù)上升 在需求增長(zhǎng)的拉動(dòng)下， 2020年 全國(guó)累計(jì)發(fā)電量較上年實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)速度，全年 全口徑發(fā)電量達(dá) 42280 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15％，但增速自二季度起高位回落。 電力消費(fèi) 情況 全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，但在第二產(chǎn)業(yè)尤其是重工業(yè)用電量 增速回落的帶動(dòng) 下， 整體用電量 增速逐月回落 2020年，電力消費(fèi)需求總體保持旺盛，全年全國(guó)全社會(huì)用電量41923億千瓦時(shí) 。 但 受投資、消費(fèi)和出口貿(mào)易拉動(dòng)， 2020年我國(guó)制造業(yè)用電量增長(zhǎng)較快，月度用電量自上年四季度起其規(guī)模屢創(chuàng)歷史最高水平，全年累計(jì)增速高于全社會(huì)用電量增速 。 . 電力投資 及建設(shè) 情況 電源建設(shè) 請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的申明 11 在大規(guī)模投資拉動(dòng)下， 我國(guó)電力 裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)， 2020年電源投資規(guī)模較上年有所下降 2020年，全國(guó)電源基本建設(shè)完成投資 3641 億元，比上年降低%，其中水電 791 億元，火電 1311億元，核電 629 億元，風(fēng)電 891 億元。 圖 9：我國(guó) 6000 千瓦以上設(shè)備裝機(jī)構(gòu)成 數(shù)據(jù)來源： Wind，深圳中誠(chéng)信整理。 . 節(jié)能減排情況 我國(guó)火電機(jī)組平均供 電標(biāo)準(zhǔn)煤耗逐年降低， 2020年，全國(guó)電力行業(yè)節(jié)能減排成效繼續(xù)顯現(xiàn)。 2020年 111月，火電行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 %上升到%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增加 23%，虧損面達(dá)到 43%，比上年同期增加了 8個(gè)百分點(diǎn)。 圖 12：深圳市 20202020 年各季度電力行業(yè)信貸余額情況 （單位：萬(wàn)元） 0100000020000003000000400000050000006000000700000080000009000000100000001Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020 1Q 2020 2Q 2020 3Q 2020 4Q 2020%%%%%%%%電力行業(yè)信貸余額 占深圳市信貸余額比重 數(shù)據(jù)來源：深圳市人民銀行，中誠(chéng)信整理 信貸分類情況 從信貸分類情況來看，電力行業(yè) 貸款 質(zhì)量整體較好，除個(gè)別季度外，正常類貸款所占比例基本在 95%以上，且不良貸款率自 2020年以來整體呈現(xiàn) 下降趨勢(shì)， 值得關(guān)注的是， 2020年 4季度末， 在關(guān)注類貸款大幅上升的帶動(dòng)下， 不良貸款率增幅較大，由上季度 %上升至 %。 5. 2020 年電力行業(yè)預(yù)測(cè)及關(guān)注點(diǎn) 2020年 宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)將帶動(dòng) 用電 需求保持旺盛，但增速將有所回落 2020年 隨著全球經(jīng)濟(jì)的明顯復(fù)蘇企穩(wěn)，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將逐步退 出，但 2020是“十二五”規(guī)劃的開局之年，各地政府仍將維持較高的投資熱情， 預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)， 電力需求將繼續(xù)增長(zhǎng)， 但在投資和出口增速回落的影響下，整體增速將有所回落 ， 預(yù)計(jì) 2020年全國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)到 ，同比增長(zhǎng) 12%左右 。 短期內(nèi)煤電聯(lián)動(dòng)難以啟動(dòng)，在煤價(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行 以及加息 的壓力下，火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，盈利前景不容樂觀 請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的申明 17 2020 年山西、內(nèi)蒙古等主要產(chǎn)煤省區(qū)將進(jìn)入產(chǎn)能集中釋放期，全年煤炭供需總體 將 趨于寬 松，但在 國(guó)際能源價(jià)格不斷攀高且通脹高企的背景下，電煤 價(jià)格上漲的壓力 依然很大 。本公司不承擔(dān)因使用本報(bào)告而產(chǎn)生的法律責(zé)任。 此外， 近年來投資的快速增長(zhǎng)和成本的上升使得 煤電企業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升， 2020年 11月末，火電行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由 %上升到 %，在目前貨幣政策 持續(xù) 收緊 的背景下，加息的壓力將使火電企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，盈利前景十分嚴(yán)峻。 水電被列為“十二五”電力發(fā)展的第一位， 將 繼續(xù)加快開發(fā)長(zhǎng)江上游、烏江、南盤江紅水河、黃河中下游及北干流、湘西、閩浙贛和東北等 7個(gè)水電基地，重點(diǎn)開發(fā)金沙江、雅礱江、大渡河、瀾滄江、怒江、黃河上游干流等 6個(gè)西部地區(qū)水電基地，推進(jìn)雅魯藏布江等西藏流域開發(fā)，同時(shí)開發(fā)緬甸水電，向我國(guó)輸電。 圖 14：深圳市 2020 年 4 季度末電力行業(yè)貸款發(fā)放主體結(jié)構(gòu) %%%%%政策性銀行 國(guó)有商業(yè)銀行 其他商業(yè)銀行財(cái)務(wù)公司 外資金融機(jī)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：深圳市人民銀行，中誠(chéng)信整理。 從盈利方面看， 2020年， 21家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)收入 6,845,元，利潤(rùn)總額為 1,608,，平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 %，由于深圳市電力行業(yè)整體規(guī)模的限制， 21家企業(yè)總收入及利潤(rùn)規(guī)模較為有限， 而行業(yè)的利潤(rùn)率水平受政府的電價(jià)管制和燃料價(jià)格走勢(shì)較為明顯，雖 2020年在煤炭?jī)r(jià)格下降的帶動(dòng)下已有一定的改善，但仍處于偏低水平。 受益于 2020年底全國(guó)銷售電價(jià)上調(diào)， 供電業(yè)務(wù) 1～ 11 月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 592 億元，同比增長(zhǎng) 840％ ，從而推動(dòng)整體行業(yè)業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng) 。500千伏呼倫貝爾至遼寧直流輸電工程、 177。 圖 8： 6000 千瓦以上設(shè)備裝機(jī)增速情況圖 數(shù)據(jù)來源： Wind，深圳中誠(chéng)信整理。 圖 6： 2020 年各省用電 量 及增速比較 數(shù)據(jù)來源：中電聯(lián)，中誠(chéng)信整理 . 電力供需形勢(shì) 及利 用小時(shí) 近年電力裝機(jī)容量持續(xù)增長(zhǎng)，供需矛盾得到緩解， 2020年 在經(jīng)濟(jì)刺激政策拉動(dòng)下，電力需求大幅增加，發(fā)電設(shè)備利用小時(shí) 自 2020年以來 出現(xiàn) 首次 回升 “十一五 ”期間，全國(guó)電力裝機(jī)連續(xù)跨越 6億、 7億、 8億、 9億千瓦大關(guān)， 2020年底，全國(guó)發(fā)電設(shè)備容量 96219萬(wàn)千瓦 ， 年均增長(zhǎng)%， 大批電源項(xiàng)目的相繼建成投產(chǎn) 快速扭轉(zhuǎn)了 “十五 ”期間全國(guó)電力大范圍缺電局面， 電力供需形勢(shì)進(jìn)一步緩和， 滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)電力的強(qiáng)勁需求 ，但發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù) 出現(xiàn) 連年下降。 第一、二、三產(chǎn)業(yè)以及居民累計(jì)用電 占全社會(huì)用電量的比重分別為 %、75％、 ％和 12%。 2020年 全年， 火電發(fā)電比重 約 占 %，水電 約占 為 %，核電約占 %, 其余發(fā)電所占比例不足 1%。 表 3：歷次電價(jià)調(diào)整情況 資料來源：深圳中誠(chéng)信整理 。繼續(xù)深化電價(jià)改革，逐步完善上網(wǎng)電價(jià)、輸配電價(jià)和銷售電價(jià)形成機(jī)制，適時(shí)理順煤電價(jià)格關(guān)系。共計(jì) 294臺(tái)， 955萬(wàn)千瓦小火電機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)將分步降低至標(biāo)桿價(jià)水平。電力行業(yè)作為資源密集型產(chǎn)業(yè)是節(jié)能減排的重點(diǎn)領(lǐng)域，目前，我國(guó)電煤消費(fèi)約占全國(guó)煤炭產(chǎn)量的 51%左右，火電用水占到工業(yè)用水的 40%，二氧化硫排放