【正文】 過去最杰出的人談話。 :42:1321:42Feb235Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 ? 第三，忽視跨國并購過程的公關(guān)工作或與當(dāng)?shù)孛襟w交惡會(huì)使跨國并購功虧一簣。 中國企業(yè)開展跨國并購的現(xiàn)實(shí)障礙 （一）發(fā)達(dá)國家政治上的敵意是我國企業(yè)跨國并購的最大外部障礙 由于制度轉(zhuǎn)型尚未完成，我國的企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革相對(duì)滯后，跨國并購以國有企業(yè)為主。 ? Markides和 Ittner 認(rèn)為 ,在國際并購中相關(guān)并購比非相關(guān)并購能創(chuàng)造更多的價(jià)值。市場(chǎng)吸引力與資源利用的可行性呈正相關(guān)關(guān)系 。 組織因素對(duì)跨國并購績(jī)效的影響 組織因素是指管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)理念、價(jià)值觀念、組織文化以及組織規(guī)模等方面。例如客戶滿意度 ? 指標(biāo)是通過對(duì)客戶的調(diào)查而得到的，反映了外部人員對(duì)本企業(yè) ? 的評(píng)價(jià)，是外部關(guān)鍵成功指標(biāo)。德魯克所說 :“并購不應(yīng)只基于財(cái)務(wù)上的期望 ,還應(yīng)基于像市場(chǎng)或技術(shù)這樣一些實(shí)際的共同特征。 ? 第二類研究主要來自于一些財(cái)務(wù)文獻(xiàn) ,包括所謂的 “事件 ”研究 ,這種方法利用股票價(jià)格的變化來衡量企業(yè)價(jià)值的變化。 中國企業(yè)的跨國并購活動(dòng)基本可分為以下幾個(gè)階段： ? 中國企業(yè)跨國并購活動(dòng)始于 20世紀(jì) 80年代，這一階段跨國并購有以下四個(gè)特點(diǎn)：一是跨國并購規(guī)模小次數(shù)較少；二是跨國并購的目標(biāo)地局限在美國加拿大印度以及香港；三是涉及的行業(yè)主要是石油化工航空等少數(shù)壟斷行業(yè)；四是參與跨國并購的企業(yè)局限于國家大型企業(yè)，有代表性的企業(yè)，如中化 、 首鋼 、 華潤(rùn)等 。 Bild 所做的一項(xiàng)對(duì) 9個(gè)國家22 項(xiàng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)研究的綜述表明 :收購企業(yè)的平均收益水平并不明顯高于行業(yè)平均水平。并購計(jì)分卡，既包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)，如利潤(rùn)、投資報(bào)酬率等指標(biāo)，又包括了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如客戶保持率、合格品率、雇員滿意度等指標(biāo)。如客戶滿意度指標(biāo)能夠促使企業(yè)擴(kuò)大銷售， ? 從而提高企業(yè)的利潤(rùn)。在國際化多樣性的企業(yè)中 CEO 比國內(nèi) CEO 有著更豐富的知識(shí)結(jié)構(gòu)。實(shí)證結(jié)果表明 ,企業(yè)文化 管理風(fēng)格 的差異可能是導(dǎo)致并購不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的主要原因。 Kwok 和 Reeb 提出上游 下游假說 ,投資于上游企業(yè)可以降低風(fēng)險(xiǎn) ,而投資于下游產(chǎn)業(yè)卻增加了風(fēng)險(xiǎn)。 ? （二）繁瑣的審批程序與多頭管理的審批程序是我國企業(yè)海外并購的內(nèi)部制度障礙 ? 在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，嚴(yán)格的外匯管制制度都將是我國金融、匯率保持穩(wěn)定的一個(gè)重要基礎(chǔ)，但繁瑣的審批程序及多頭管理的外匯審批程序卻形成了我國企業(yè)海外并購的內(nèi)部制度障礙，具體表現(xiàn)為：我國企業(yè)進(jìn)行境外投資并購的申報(bào)審批程序復(fù)雜，所需材料冗雜。 推動(dòng)中國企業(yè)跨國并購的 對(duì)策 （一）改進(jìn)國家對(duì)企業(yè)“走出去”金融支持的方式及效果 ? 中國企業(yè)的跨國并購的確需要金融支持，并且現(xiàn)在國家發(fā)改委與中國進(jìn)出口銀行已開始對(duì)境外的部分投資項(xiàng)目提供資金支持，但今后銀行的金融支持應(yīng)更為審慎，因?yàn)橐晃兜胤艑捫刨J標(biāo)準(zhǔn)不僅會(huì)給國際社會(huì)留下政府干預(yù)、政府撐腰的印象從而招致東道國的政治干預(yù)，而且由于跨國并購畢竟比本土經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)更大，優(yōu)惠貸款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)最終還將由財(cái)政來承擔(dān)而變成隱性的補(bǔ)貼，扭曲企業(yè)行為。 2023年 2月 5日星期日 9時(shí) 42分 13秒 21:42:135 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 :42:1321:42:13February 5, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 下午 9時(shí) 42分 13秒 下午 9時(shí) 42分 21:42: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 21:42:1321:42:1321:422/5/2023 9:42:13 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。這種操作方法既溫和又照顧面子，便于交易行為的接納與并購談判。此外，該模式又能省去海外品牌塑造和品牌推廣的時(shí)間與費(fèi)用。如果并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)處于不同的市場(chǎng) ,并且它們的產(chǎn)品并不直接競(jìng)爭(zhēng) ,則稱為非相關(guān)多元化 ,或混合并 購。研究表明 ,環(huán)境的不可預(yù)測(cè)性與跨國子公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系 。圖 1給出的是跨國并購整合計(jì)分卡的框架。在平衡計(jì)分卡中，既包括了外部 ? 關(guān)鍵成功指標(biāo)，又包括了內(nèi)部關(guān)鍵成功指標(biāo)。正如管理學(xué)大師彼得 并購對(duì)公司績(jī)效影響的經(jīng)驗(yàn)研究較多 ,這些研究可以分為以下兩類 : ? 第一類研究主要來自產(chǎn)業(yè)組織理論的有關(guān)文獻(xiàn) ,由一些衡量企業(yè)績(jī)效的成果組成 ,主要包括通過對(duì)并購交易前后企業(yè)利潤(rùn)率各種指標(biāo)的比較來衡量企業(yè)績(jī)效的研究 ,這類研究通常還要與相關(guān)組織的績(jī)效進(jìn)行比較 ,以評(píng)估成功率或失敗率 。1997年以來，全球企業(yè)并購高潮迭起，中國企業(yè)并購能力明顯提高，主要表現(xiàn)在：一是并購主體呈現(xiàn)多元化民營(yíng)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)也參與進(jìn)來 ， 如2023年 2月，萬象并購美國 UAI公司 。 ? Caves 通過