中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)及相關(guān)問(wèn)題研究課程(存儲(chǔ)版)
【正文】 險(xiǎn)等級(jí)、投資與外匯管制狀況等文件，甚至要求當(dāng)?shù)刂袊?guó)使館出具項(xiàng)目審查意見(jiàn)。這種操作方法既溫和又照顧面子，便于交易行為的接納與并購(gòu)談判。 ? （二）重視對(duì)跨國(guó)并購(gòu)中的國(guó)際法律環(huán)境的研究及國(guó)內(nèi)相關(guān)法律制度的建設(shè) ? 首先，我國(guó)企業(yè)境外收購(gòu)遇到最多的問(wèn)題就是監(jiān)管與競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)要注意目標(biāo)公司所在國(guó)重點(diǎn)監(jiān)管和限制的行業(yè)，如電信、銀行、證券、國(guó)防、廣播等行業(yè)，應(yīng)考慮這些領(lǐng)域里東道國(guó)對(duì)外商持股量和外匯管制的各項(xiàng)規(guī)定。 21:42:1321:42:1321:422/5/2023 9:42:13 PM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 , February 5, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 下午 9時(shí) 42分 13秒 下午 9時(shí) 42分 21:42: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 下午 9時(shí) 42分 :42February 5, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 :42:1321:42:13February 5, 2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 2月 下午 9時(shí) 42分 :42February 5, 2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 2月 5日星期日 9時(shí) 42分 13秒 21:42:135 February 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 推動(dòng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的 對(duì)策 （一）改進(jìn)國(guó)家對(duì)企業(yè)“走出去”金融支持的方式及效果 ? 中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)的確需要金融支持，并且現(xiàn)在國(guó)家發(fā)改委與中國(guó)進(jìn)出口銀行已開(kāi)始對(duì)境外的部分投資項(xiàng)目提供資金支持，但今后銀行的金融支持應(yīng)更為審慎，因?yàn)橐晃兜胤艑捫刨J標(biāo)準(zhǔn)不僅會(huì)給國(guó)際社會(huì)留下政府干預(yù)、政府撐腰的印象從而招致東道國(guó)的政治干預(yù)，而且由于跨國(guó)并購(gòu)畢竟比本土經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)更大，優(yōu)惠貸款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)最終還將由財(cái)政來(lái)承擔(dān)而變成隱性的補(bǔ)貼，扭曲企業(yè)行為。海外目標(biāo)企業(yè)的員工會(huì)認(rèn)為：不僅全部資產(chǎn)被買走了，而且今后自身在新企業(yè)里也將失去發(fā)言權(quán)，不再會(huì)有任何地位。 ? （二）繁瑣的審批程序與多頭管理的審批程序是我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的內(nèi)部制度障礙 ? 在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，嚴(yán)格的外匯管制制度都將是我國(guó)金融、匯率保持穩(wěn)定的一個(gè)重要基礎(chǔ)，但繁瑣的審批程序及多頭管理的外匯審批程序卻形成了我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的內(nèi)部制度障礙，具體表現(xiàn)為：我國(guó)企業(yè)進(jìn)行境外投資并購(gòu)的申報(bào)審批程序復(fù)雜，所需材料冗雜。但國(guó)際著名品牌的創(chuàng)立并非一朝一夕之功，甚至需要上百年的積累，而海外品牌并購(gòu)則是在限定時(shí)間條件下的最優(yōu)選擇。 Kwok 和 Reeb 提出上游 下游假說(shuō) ,投資于上游企業(yè)可以降低風(fēng)險(xiǎn) ,而投資于下游產(chǎn)業(yè)卻增加了風(fēng)險(xiǎn)。按照 Rumelt 分類法 ,將并購(gòu)分成相關(guān)并購(gòu)與非相關(guān)并購(gòu)。實(shí)證結(jié)果表明 ,企業(yè)文化 管理風(fēng)格 的差異可能是導(dǎo)致并購(gòu)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的主要原因。經(jīng)濟(jì)因素包括市場(chǎng)的吸引力、競(jìng)爭(zhēng)密度、環(huán)境的可預(yù)測(cè)性和資源的可行性等。在國(guó)際化多樣性的企業(yè)中 CEO 比國(guó)內(nèi) CEO 有著更豐富的知識(shí)結(jié)構(gòu)?！敦?cái)富》雜志對(duì)世界 500強(qiáng)所做的一項(xiàng)經(jīng)典的調(diào)查研究顯示，在 200個(gè)收購(gòu)交易中，公司中 6成的關(guān)鍵經(jīng)理人員在兼并完成 5年內(nèi)離開(kāi)公司。如客戶滿意度指標(biāo)能夠促使企業(yè)擴(kuò)大銷售， ? 從而提高企業(yè)的利潤(rùn)。這就體現(xiàn)了客觀與主觀的平衡。并購(gòu)計(jì)分卡，既包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)，如利潤(rùn)、投資報(bào)酬率等指標(biāo)，又包括了非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如客戶保持率、合格品率、雇員滿意度等指標(biāo)。 ? 對(duì)企業(yè)并購(gòu)持懷疑態(tài)度的學(xué)者多數(shù)僅盯住并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。 Bild 所做的一項(xiàng)對(duì) 9個(gè)國(guó)家22 項(xiàng)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)研究的綜述表明 :收購(gòu)企業(yè)的平均收益水平并不明顯高于行業(yè)平均水平。 從近幾年中國(guó)的幾大石油公司及其它礦業(yè)公司在國(guó)際上的一些大的收購(gòu)案也可以看出這一點(diǎn) ， 對(duì)采礦業(yè)的投資具有明顯的資源導(dǎo)向型的特點(diǎn) 。 中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)基本可分為以下幾個(gè)階段： ? 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)始于 20世紀(jì) 80年代，這一階段跨國(guó)并購(gòu)有以下四個(gè)特點(diǎn)：一是跨國(guó)并購(gòu)規(guī)模小次數(shù)較少；二是跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)地局限在美國(guó)加拿大印度以及香港；三是涉及的行業(yè)主要是石油化工航空等少數(shù)壟斷行業(yè)；四是參與跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)局限于國(guó)家大型企業(yè)，有代表性的企業(yè)，如中化 、 首鋼 、 華潤(rùn)等 。國(guó)際著名的投資銀行摩根大通新近完成的《全球產(chǎn)業(yè)并購(gòu)報(bào)告》顯示：中國(guó)企業(yè)境外收購(gòu)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，正在步入新的時(shí)期 .中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)額 2023 2023從 18 億美元增長(zhǎng)到了 48億美元，年均增速為 %。 ? 第二類研究主要來(lái)自于一些財(cái)務(wù)文獻(xiàn) ,包括所謂的 “事件 ”研究 ,這種方法利用股票價(jià)格的變化來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值的變化。此外 ,外國(guó)收購(gòu)在全要素生產(chǎn)率、就業(yè)和市場(chǎng)份額方面都有所提高。
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