【正文】 現(xiàn)一時的高增長也是不可長久持續(xù)的。 康美藥業(yè)在2009年股價大幅上漲之前利潤連續(xù)10年都保持增長；所以在看利潤增長時特別要注意一次性收益，不要陷入財務(wù)陷阱之中。 華蘭生物2006年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高；將近24倍的收益。如果用一句話概況那就是：公司現(xiàn)在的發(fā)展超越了以往的輝煌。所以我把財務(wù)分析的三要素中的成長性和穩(wěn)定性劃分到成長，持續(xù)性劃分到競爭力。正所謂條條大路通羅馬，我們的目的地都是成長性價值投資，不同的是歐奈爾把這條路進行了量化，使我們不進行實地考察就能完成投資。如一家競爭力較弱的公司短期內(nèi)出現(xiàn)利潤增長是受外部經(jīng)濟環(huán)境因素所導(dǎo)致的，那么這個成長的持續(xù)性就要大打折扣了。 我找不到中石油歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，只能用中國石化來分析了，這兩家公司從各方面來講差別較小。 我們再來看在投資者眼中最符合價值投資的股票貴州茅臺 金字塔最頂尖的公司其利潤應(yīng)該是每年都保持增長，像貴州茅臺連續(xù)13年利潤保持增長，云南白藥連續(xù)16年利潤保持增長，就這一個指標就足以說明一切了，所以我們要尋找有可能站到金字塔頂尖的公司，因此我們要在具備這樣潛質(zhì)的公司中挑選，即選擇過去業(yè)績每年都保持增長的公司。因此投資風(fēng)險要高于弱周期性股票。 總結(jié)：公司的經(jīng)營是動態(tài)的這樣才能更好的理解財務(wù)數(shù)據(jù)的變化是由那些經(jīng)營活動所造成的。這就是不可替代性。 不可替代性表現(xiàn)為公司產(chǎn)品在消費者心中已經(jīng)占據(jù)非常重要的地位，消費者愿意支付高于同等產(chǎn)品更高的價錢也不愿意用其他產(chǎn)品代替。 新產(chǎn)品如：瀘州老窖2006年股價大幅上漲前公司推出新產(chǎn)品“國窖1573” 最完美的競爭力應(yīng)該是這兩個條件都具備，即本身擁有很強的競爭力并且不斷有新產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)推出，這樣才能在現(xiàn)今競爭激烈的經(jīng)濟環(huán)境中存活壯大。 當(dāng)我們決定買入股票時最好應(yīng)考慮下大盤的估值水平，因為如果大盤下跌，75%的股票都會跟隨下跌，所以投資時盡量規(guī)避大盤系統(tǒng)性的風(fēng)險。 至于如何逃頂，我也沒有什么靈丹妙藥，但是有一點可以判斷出股市已經(jīng)過于瘋狂了，因為當(dāng)股市快接近頂部的時候所有的股票都會漲，垃圾股票漲得最瘋狂，而表現(xiàn)為市場對于利空消息都無視。而在股價創(chuàng)新高前不確定的因素往往很多，市盈率也不是股價上漲的決定性因素。 在《投資者的未來》一書中，西格爾統(tǒng)計了美國從1957年2003年20支表現(xiàn)最佳的股票，這20只股票當(dāng)中消費類和制藥類分別占據(jù)11和7個席位，兩者相加占據(jù)了85%的比例。如果你持有的股票成長性好，競爭力強，有新產(chǎn)品推出，估值合理；屬于知名品牌消費類行業(yè)等等是一支真正的成長股，那么你的止損行為是對自己投資方法不信任的愚蠢操作。 對于沒有時間和精力的投資者來說方案一是最適合的，也是條件最苛刻的，基本上屬于傻瓜式選股了，不過條件越高我們選出來的股票越好。而這19只股票上漲行情分別在大盤不同時期，除2008年之外每年各個階段都有，所以投資機會永遠存在，不要因為錯過而感到失望。 泛消費類行業(yè)探路者：全國戶外產(chǎn)品行業(yè)龍頭，銷售量全國第一；銷售收入全國第二。如一家競爭力較弱的公司短期內(nèi)出現(xiàn)利潤增長是受外部經(jīng)濟環(huán)境因素所導(dǎo)致的，那么這個成長的持續(xù)性就要大打折扣了。 我找不到中石油歷史財務(wù)數(shù)據(jù)，只能用中國石化來分析了，這兩家公司從各方面來講差別較小。 我們再來看在投資者眼中最符合價值投資的股票貴州茅臺 金字塔最頂尖的公司其利潤應(yīng)該是每年都保持增長，像貴州茅臺連續(xù)13年利潤保持增長，云南白藥連續(xù)16年利潤保持增長，就這一個指標就足以說明一切了，所以我們要尋找有可能站到金字塔頂尖的公司，因此我們要在具備這樣潛質(zhì)的公司中挑選，即選擇過去業(yè)績每年都保持增長的公司。因此投資風(fēng)險要高于弱周期性股票。 總結(jié)：公司的經(jīng)營是動態(tài)的這樣才能更好的理解財務(wù)數(shù)據(jù)的變化是由那些經(jīng)營活動所造成的。這就是不可替代性。 不可替代性表現(xiàn)為公司產(chǎn)品在消費者心中已經(jīng)占據(jù)非常重要的地位，消費者愿意支付高于同等產(chǎn)品更高的價錢也不愿意用其他產(chǎn)品代替。 新產(chǎn)品如：瀘州老窖2006年股價大幅上漲前公司推出新產(chǎn)品“國窖1573” 最完美的競爭力應(yīng)該是這兩個條件都具備，即本身擁有很強的競爭力并且不斷有新產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)推出，這樣才能在現(xiàn)今競爭激烈的經(jīng)濟環(huán)境中存活壯大。 當(dāng)我們決定買入股票時最好應(yīng)考慮下大盤的估值水平，因為如果大盤下跌，75%的股票都會跟隨下跌，所以投資時盡量規(guī)避大盤系統(tǒng)性的風(fēng)險。 至于如何逃頂，我也沒有什么靈丹妙藥，但是有一點可以判斷出股市已經(jīng)過于瘋狂了，因為當(dāng)股市快接近頂部的時候所有的股票都會漲，垃圾股票漲得最瘋狂，而表現(xiàn)為市場對于利空消息都無視。我有一篇文章是談股票估值的，希望對各位有些幫助。 安全邊際估值這些公司其本身具有較強的競爭力，強勢新產(chǎn)品的推出使得公司的競爭力又有了較大提升，同時為公司未來利潤的增長提供了保障。往往產(chǎn)品緊俏的公司預(yù)售比例都非常高。 可以長期穩(wěn)定的產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司一來可以提供很高的分紅，而來回購股份，最重要的是能在經(jīng)濟環(huán)境惡劣的情況下存活，這些公司往往被較多的投資者所關(guān)注，所以股價也相對穩(wěn)定。 具體公司過去幾年利潤保持增長才是我們想要的呢？讓我在來看一組數(shù)據(jù)。 （3）多次出現(xiàn)高增長；有些公司可能會出現(xiàn)多次凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高，所以說不是每次利潤增長創(chuàng)新高都是一個好的買點，所以我們要去判斷那幾個是可靠的，那些是不值得參考的，這就要去分析增長的背后公司經(jīng)營發(fā)生了那些變化，在競爭力分析時會有詳細講解。 如果用一個比喻來形容這兩者之間的關(guān)系我覺得一家公司好比一位體育運動員，而利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高就如這位運動員打破了某項記錄，而股價創(chuàng)歷史新高就如同觀眾和媒體對這位運動員的關(guān)注度。 國藥股份2006年二季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高； 而巴菲特也是在2003年3月左右買入的中國石油，理論上來講兩家公司基本相同，所以說只看財報就能投資成功關(guān)鍵就在此。財務(wù)分析三要素成長性即成長型價值投資中的兩大要素：成長與競爭力相對應(yīng)的是公司利潤增長的確定性（成長性；穩(wěn)定性；持續(xù)性）28分 人不成熟的第五特征做事不憑事實靠直覺；不靠信念靠人言； 競爭力： 流通股本低于10億股 絕大多數(shù)投資者都希望擁有這樣一套選股軟件：什么時候買，什么時候賣，多少錢買，買那支股票直接一鍵操作，而且還要穩(wěn)賺不賠。我有一篇文章是談股票估值的，希望對各位有些幫助。 安全邊際估值這些公司其本身具有較強的競爭力，強勢新產(chǎn)品的推出使得公司的競爭力又有了較大提升，同時為公司未來利潤的增長提供了保障。往往產(chǎn)品緊俏的公司預(yù)售比例都非常高。 可以長期穩(wěn)定的產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司一來可以提供很高的分紅，而來回購股份，最重要的是能在經(jīng)濟環(huán)境惡劣的情況下存活，這些公司往往被較多的投資者所關(guān)注，所以股價也相對穩(wěn)定。 具體公司過去幾年利潤保持增長才是我們想要的呢？讓我在來看一組數(shù)據(jù)。 （3）多次出現(xiàn)高增長；有些公司可能會出現(xiàn)多次凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高，所以說不是每次利潤增長創(chuàng)新高都是一個好的買點，所以我們要去判斷那幾個是可靠的，那些是不值得參考的，這就要去分析增長的背后公司經(jīng)營發(fā)生了那些變化，在競爭力分析時會有詳細講解。 如果用一個比喻來形容這兩者之間的關(guān)系我覺得一家公司好比一位體育運動員，而利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高就如這位運動員打破了某項記錄，而股價創(chuàng)歷史新高就如同觀眾和媒體對這位運動員的關(guān)注度。 國藥股份2006年二季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高； 而巴菲特也是在2003年3月左右買入的中國石油，理論上來講兩家公司基本相同，所以說只看財報就能投資成功關(guān)鍵就在此。財務(wù)分析三要素成長性即成長型價值投資中的兩大要素：成長與競爭力相對應(yīng)的是公司利潤增長的確定性（成長性；穩(wěn)定性；持續(xù)性）我現(xiàn)在的方法基本上是結(jié)合以上幾位投資者的投資方法總結(jié)出來的。 但是我們今天買入一家公司的股票，股價上漲都是明天的事，是未來發(fā)生的事，所以我們?nèi)绾未_定今天買入這家公司股票，其股價未來會上漲就要去分析公司利潤未來是否會增長，也就是分析公司利潤未來增長的確定性。 如果問我如何用一個財務(wù)指標選出牛股？我的答案是：公司當(dāng)季凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高。哪怕是到2008年又一個熊市來臨，你還盈利很多。 2002年二季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高，之后到2005年4月股價上漲200%； 在公布數(shù)據(jù)前我們還要先來談下股價創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這60支股票在股價首次創(chuàng)新高后一年的時間取得了平均高達151%的收益率，（酒鬼酒為七個月）其中最高的一支股票收益率為三一重工取得了679%的收益率；而虧損的股票只有一支是云天化取得了21%的收益率；%；未來一年平均強度指數(shù)為84；即這些股票未來一年的漲幅領(lǐng)先同期84%的股票。其他5%的股票因上市時間較早無法統(tǒng)計。所以我們選擇行業(yè)時一定要避開那些強周期性公司。 云南白藥在2005年股價大幅上漲之前利潤連續(xù)7年都保持增長；像類似這樣股價大幅上漲之前過去利潤連續(xù)增長的公司舉不勝舉，那我們?yōu)槭裁催€去那些過去利潤虧損的公司中選呢？你是喜歡自然美還是喜歡經(jīng)過整形的美女呢？ 這里需要注意的是：公司過去利潤的增長是在銷售收入增長的前提下形成的，而不是靠營業(yè)外收入形成的，因為那樣的利潤存在很大的水分，未來的持續(xù)性難以保證。 自由現(xiàn)金流往往可以反映一家公司競爭力的強弱，因為這是公司在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的，在不能產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司現(xiàn)金被上游和下游，或因為行業(yè)競爭激烈被迫進行大規(guī)模投資，一旦滿足不了投資就要借債或再融資，導(dǎo)致利息，而負債過高風(fēng)險也會很高，看看公司財務(wù)發(fā)生了那些變化，從中尋找出質(zhì)地優(yōu)良的公司。 存貨：有些存貨也很值錢，如釀酒行業(yè)；而大多數(shù)行業(yè)存貨增長過高往往說明公司的產(chǎn)品滯銷，還有如產(chǎn)品更新速度快的行業(yè)（計算機）存貨隨著時間的推移在不斷的貶值。往往能取得更多的利潤。再介紹一支我們非常熟悉的股票，那就是騰訊，騰訊公司即時通訊軟件注冊用戶已經(jīng)超過10億，活躍用戶超過7億，2012年同時在線用戶超過1億4千萬。除了像貴州茅臺；云南白藥這樣的公司外還有另外一些公司也具備很高的投資價值。如：寶潔公司旗下有很多子公司，產(chǎn)品數(shù)量眾多，子公司有一種新產(chǎn)品上市有時并不能推動其母公司利潤出現(xiàn)高速增長。 我們用“天下無雙”來評價金字塔頂尖公司，我也用四個字來概括沖浪型公司“絕代雙驕”；也就是說在細分行業(yè)里經(jīng)營相同產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的公司只有兩家，多一家都不行。巴菲特曾經(jīng)說過：當(dāng)別人恐懼時貪婪；當(dāng)別人貪婪時恐懼。財務(wù)數(shù)據(jù)也顯示出了高增長，當(dāng)時股價還沒有創(chuàng)歷史新高，其實這時已經(jīng)可以買入了。 在股價首創(chuàng)歷史新高前還有那些共同特征呢？讓我再來看一組數(shù)據(jù)。而股價強度達不到70這一標準的股票大部分為強周期型股票，如精功科技；宏達股份；巨化股份；萬科A等。所以說投資股票賠錢對大盤埋怨，抱怨是沒用的，因為你是錯的。 我們可以看到這60支股票當(dāng)中有33支股票來自泛消費類行業(yè)，比例為55%；其中制藥行業(yè)數(shù)量最多，占到9個席位。一支真正的成長股值得你去長時間的持有，在沒有利潤明顯下降的情況下我認為最少應(yīng)該是1年以上，最佳的投資時間是持有這支股票貫穿整個牛市是最好的。 考慮到成長型價值投資的定義和成長股必需的條件：公司的成長性；持續(xù)性（競爭力）；股價創(chuàng)歷史新高。再說了，你有一套炒股軟件，機構(gòu)可能有幾套甚至十幾套比你更高級的軟件，所以有些選股軟件就是機構(gòu)誘騙投資者的工具而已。 第四步；也是最后一步，同樣是最重要的一步，上面通過軟件選出來的股票只能說明公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況，未來成長還會不會持續(xù)就是我們投資能否賺錢的關(guān)鍵。 人不成熟的第二特征不自律我現(xiàn)在的方法基本上是結(jié)合以上幾位投資者的投資方法總結(jié)出來的。 但是我們今天買入一家公司的股票，股價上漲都是明天的事，是未來發(fā)生的事，所以我們?nèi)绾未_定今天買入這家公司股票，其股價未來會上漲就要去分析公司利潤未來是否會增長，也就是分析公司利潤未來增長的確定性。 如果問我如何用一個財務(wù)指標選出牛股？我的答案是：公司當(dāng)季凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高。哪怕是到2008年又一個熊市來臨，你還盈利很多。 2002年二季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高，之后到2005年4月股價上漲200%； 在公布數(shù)據(jù)前我們還要先來談下股價創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這60支股票在股價首次創(chuàng)新高后一年的時間取得了平均高達151%的收益率，（酒鬼酒為七個月）其中最高的一支股票收益率為三一重工取得了679%的收益率；而虧損的股票只有一支是云天化取得了21%的收益率；%；未來一年平均強度指數(shù)為84；即這些股票未來一年的漲幅領(lǐng)先同期84%的股票。其他5%的股票因上市時間較早無法統(tǒng)計。所以我們選擇行業(yè)時一定要避開那些強周期性公司。 云南白藥在2005年股價大幅上漲之前利潤連續(xù)7年都保持增長；像類似這樣股價大幅上漲之前過去利潤連續(xù)增長的公司舉不勝舉，那我們?yōu)槭裁催€去那些過去利潤虧損的公司中選呢？你是喜歡自然美還是喜歡經(jīng)過整形的美女呢？ 這里需要注意的是：公司過去利潤的增長是在銷售收入增長的前提下形成的，而不是靠營業(yè)外收入形成的，因為那樣的利潤存在很大的水分，未來的持續(xù)性難以保證。 自