【正文】 而巴菲特也是在2003年3月左右買入的中國石油，理論上來講兩家公司基本相同，所以說只看財報就能投資成功關鍵就在此。 如果你在此時買入中國石化，那么到2005年6月指數(shù)創(chuàng)出新低時你也不會虧損，而到2007年10月收益達到900%；4年時間收益900%，而且是大盤股。 大家可以看到，中國石化2003年一季度凈利潤同比增長5599%，其增長數(shù)據(jù)本身說明不了什么，關鍵是其增長創(chuàng)出了自上市以來新高，其意味著公司2003年一季度發(fā)生了重大變化，重大轉折。 我找不到中石油歷史財務數(shù)據(jù)，只能用中國石化來分析了，這兩家公司從各方面來講差別較小。財務分析三要素成長性這也是為什么大多數(shù)投資者失敗的原因。如一家競爭力較弱的公司短期內出現(xiàn)利潤增長是受外部經濟環(huán)境因素所導致的，那么這個成長的持續(xù)性就要大打折扣了。即成長型價值投資中的兩大要素：成長與競爭力相對應的是公司利潤增長的確定性（成長性；穩(wěn)定性；持續(xù)性）成長及競爭力與財務分析三要素的關系 同時我認為歐奈爾的方法有很多不足之處，他對成長方面的研究更多一些，而沒有去考慮競爭力和估值。大家可能認為歐奈爾的投資屬于趨勢投資，我并不贊同。 序言 現(xiàn)階段個人的投資方法全是靠自己看書和實際總結而來，所以有時候有評論稱呼我老師讓我倍感惶恐，在股市里沒有人是你的老師，股評家不是，財經專家也不是，最好的老師是書籍和自己。 成長型價值投資是現(xiàn)階段投資者最認同的投資方法，其實踐者很多，如巴菲特；費雪；彼得林奇等等。正所謂條條大路通羅馬，我們的目的地都是成長性價值投資，不同的是歐奈爾把這條路進行了量化，使我們不進行實地考察就能完成投資。我現(xiàn)在的方法基本上是結合以上幾位投資者的投資方法總結出來的。 但是我們今天買入一家公司的股票，股價上漲都是明天的事，是未來發(fā)生的事，所以我們如何確定今天買入這家公司股票，其股價未來會上漲就要去分析公司利潤未來是否會增長，也就是分析公司利潤未來增長的確定性。如之前奧運會相關題材的公司短期內公司利潤也出現(xiàn)不錯的增長，但是當奧運會結束，相關需求下降時這個增長還會持續(xù)嗎？所以我把財務分析的三要素中的成長性和穩(wěn)定性劃分到成長，持續(xù)性劃分到競爭力。 如果問我如何用一個財務指標選出牛股？我的答案是：公司當季凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高。 我們以巴菲特投資的中國石油為例，巴菲特在2003年買入的中國石油，2007年賣出，是巴菲特一次成功的投資案例，而他投資中國石油時并沒有對公司進行實地考察，只是看了下公司的年報后決定投資的，那么我們能效仿嗎？答案是：能。如果用一句話概況那就是：公司現(xiàn)在的發(fā)展超越了以往的輝煌。哪怕是到2008年又一個熊市來臨，你還盈利很多。還有就是中國石化走勢沒有中國石油漂亮，其原因在于上證指數(shù)在2005年6月份創(chuàng)出了新低，而香港恒指并沒有創(chuàng)新低。 大家可以看到，貴州茅臺2003年年度凈利潤同比增長率為55%；和中國石化的5599%增長比較起來很低，但是它同樣是創(chuàng)出了自上市以來新高。將近24倍的收益。 2002年二季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高，之后到2005年4月股價上漲200%； 蘇寧電器2005年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)這上市以來新高； 中恒集團2010年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高； 華蘭生物2006年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高； 在公布數(shù)據(jù)前我們還要先來談下股價創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這60支股票在股價首次創(chuàng)新高后一年的時間取得了平均高達151%的收益率，（酒鬼酒為七個月）其中最高的一支股票收益率為三一重工取得了679%的收益率；而虧損的股票只有一支是云天化取得了21%的收益率；%；未來一年平均強度指數(shù)為84；即這些股票未來一年的漲幅領先同期84%的股票。 可能各位的疑問是：你挑選出來的股票都是歷年漲幅最好的股票，那平均漲幅當然會很高，但關鍵在于：同樣是這60支股票，如何僅用一個肉眼可以判斷出來的劃分條件，就可以在未來一年的時間取得非常高的收益率，而且是這些股票共同擁有的明顯的特征。其他5%的股票因上市時間較早無法統(tǒng)計。 可以看出有些股票是在股價創(chuàng)歷史新高前出現(xiàn)利潤高速增長，有些是在之后出現(xiàn)，引起這種結果的因素是所處時期大盤行情的強弱有關，如鹽湖鉀肥；在2001年第二季度出現(xiàn)利潤增長率創(chuàng)新高，但當時的大盤行情正處于熊市最兇的第一階段，投資者做多的意愿很低，因此受大盤壓制而不能創(chuàng)出股價新高，但是2001年8月2003年11月上證指數(shù)下跌29%，而同期鹽湖鉀肥只是微跌，漲勢要強于大盤很多。 利潤增長率創(chuàng)新高時同期出現(xiàn)股價也創(chuàng)歷史新高的情況往往是在一波新的上漲行情中出現(xiàn)，如2003年11月2004年4月的貴州茅臺；海油工程；中興通訊；2006年前半年的置信電氣；特變電工；華蘭生物等等。所以在看利潤增長時特別要注意一次性收益，不要陷入財務陷阱之中。所以我們選擇行業(yè)時一定要避開那些強周期性公司。 云南白藥在2005年股價大幅上漲之前利潤連續(xù)7年都保持增長； 康美藥業(yè)在2009年股價大幅上漲之前利潤連續(xù)10年都保持增長；像類似這樣股價大幅上漲之前過去利潤連續(xù)增長的公司舉不勝舉，那我們?yōu)槭裁催€去那些過去利潤虧損的公司中選呢？你是喜歡自然美還是喜歡經過整形的美女呢？ 利潤穩(wěn)定增長就如同高樓大廈的根基，根基穩(wěn)定是支撐股價不斷走高的基礎，沒有穩(wěn)定的根基哪怕出現(xiàn)一時的高增長也是不可長久持續(xù)的。 這里需要注意的是：公司過去利潤的增長是在銷售收入增長的前提下形成的，而不是靠營業(yè)外收入形成的，因為那樣的利潤存在很大的水分，未來的持續(xù)性難以保證。 （一）利潤增長穩(wěn)定性高 自由現(xiàn)金流是企業(yè)產生的在滿足了再投資需要后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提可供分配給企業(yè)資本供應者的最大現(xiàn)金額。 自由現(xiàn)金流往往可以反映一家公司競爭力的強弱，因為這是公司在經營活動中產生的，在不能產生自由現(xiàn)金流的公司現(xiàn)金被上游和下游，或因為行業(yè)競爭激烈被迫進行大規(guī)模投資，一旦滿足不了投資就要借債或再融資，導致利息，而負債過高風險也會很高，所以說公司是動態(tài)的，可以產生自由現(xiàn)金流的公司只能說明公司現(xiàn)在的經營比較穩(wěn)定。 財務分析的要點看看公司財務發(fā)生了那些變化，從中尋找出質地優(yōu)良的公司。其中比較重要的財務指標分別是： 營業(yè)外收支：一次性的收益要排除，因為那是不可持續(xù)的。 存貨：有些存貨也很值錢，如釀酒行業(yè)；而大多數(shù)行業(yè)存貨增長過高往往說明公司的產品滯銷，還有如產品更新速度快的行業(yè)（計算機）存貨隨著時間的推移在不斷的貶值。 最后要說的是：財務報表是我們問問題的開始，而不是答案。 公司已知的成長未來會不會持續(xù)，其根本就在于公司的競爭力未來還會不會保持。 我們分析公司的競爭力時這兩點是最重要的。往往能取得更多的利潤。同樣像云南白藥，國家保密配方這六個字就足以證明其產品的不可替代性。再介紹一支我們非常熟悉的股票，那就是騰訊，騰訊公司即時通訊軟件注冊用戶已經超過10億，活躍用戶超過7億，2012年同時在線用戶超過1億4千萬。除了像貴州茅臺；云南白藥這樣的公司外還有另外一些公司也具備很高的投資價值。 古井貢酒2009年股價大幅上漲前公司推出新產品“年份原漿”如：寶潔公司旗下有很多子公司，產品數(shù)量眾多，子公司有一種新產品上市有時并不能推動其母公司利潤出現(xiàn)高速增長。 我們用“天下無雙”來評價金字塔頂尖公司，我也用四個字來概括沖浪型公司“絕代雙驕”；也就是說在細分行業(yè)里經營相同產品或業(yè)務的公司只有兩家，多一家都不行。如輝瑞公司，云南白藥。 （二）對大盤有基本的判斷當然這不是讓你去預測指數(shù)。巴菲特曾經說過：當別人恐懼時貪婪；當別人貪婪時恐懼。并且從估值角度來講符合我們標準的股票已經非常少幾乎沒有。如何尋找真正的成長股 股票強度指數(shù)當發(fā)現(xiàn)一家很好的成長股時如何選擇買入時機呢？我認為股價首次創(chuàng)歷史新高就是我們的最佳買點。如果只看股價已經跌幅很大了，從市盈率來看非常便宜那就大錯特錯了，20倍的市盈率有可能下降到10倍，10倍的市盈率有可能下降到5倍甚至出現(xiàn)虧損，貪圖便宜只會越陷越深。財務數(shù)據(jù)也顯示出了高增長，當時股價還沒有創(chuàng)歷史新高，其實這時已經可以買入了。 在股價首創(chuàng)歷史新高前還有那些共同特征呢？讓我再來看一組數(shù)據(jù)。 這是股價首次創(chuàng)新高時的股票強度指數(shù)和股價強度指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示這60支股票在股價首次創(chuàng)歷史新高當時的股票強度平均值為91，即這些股票當時一年期漲幅高于其他91%的股票。而平均股價達到19元。而股價強度達不到70這一標準的股票大部分為強周期型股票，如精功科技；宏達股份；巨化股份；萬科A等。 所以對于喜歡投資低價股的朋友來說，應該反思你的投資方式是否是正確的，絕大部分投資者偏愛低價股，偏愛跌幅較大的股票，其根本原因在于這些投資者恐懼高價股，認為太貴了。所以說投資股票賠錢對大盤埋怨，抱怨是沒用的，因為你是錯的。（一）泛消費類；資源類行業(yè)和沖浪型公司 圖上各個行業(yè)分類依據(jù)股票軟件中的行業(yè)分類，具體細分行業(yè)沒有詳細劃分，不過這已經足夠了。 我們可以看到這60支股票當中有33支股票來自泛消費類行業(yè)，比例為55%；其中制藥行業(yè)數(shù)量最多，占到9個席位。我們可以統(tǒng)稱為泛消費類。 由此我們不難看出來，泛消費類行業(yè)是產生超級長牛股的溫床。 根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除萬科A在股價創(chuàng)新高時流通股本高于10億股外，其余59支股票的流通股本都低于10億流通股，所以我們在選擇股票時盡量去中小流通股中選擇。一支真正的成長股值得你去長時間的持有，在沒有利潤明顯下降的情況下我認為最少應該是1年以上，最佳的投資時間是持有這支股票貫穿整個牛市是最好的。 系統(tǒng)的選股方案如果想擴大選股范圍和數(shù)量，只要降低幾個標準就可以了。 考慮到成長型價值投資的定義和成長股必需的條件：公司的成長性；持續(xù)性（競爭力）；股價創(chuàng)歷史新高。 選股的實際操作再說了，你有一套炒股軟件，機構可能有幾套甚至十幾套比你更高級的軟件，所以有些選股軟件就是機構誘騙投資者的工具而已。你想可能嗎？如果真有那種軟件，開發(fā)軟件的人還用得著推銷嗎？自己在家數(shù)錢就行了。 2012年10月23日，我根據(jù)方案一的各個條件從新對現(xiàn)在A股所有股票從新做了次篩選，把條件轉換成實際操作的指標，分步驟一步一步篩選，希望能給你提供一個選股思路。 其實這些股票當中就有未來可能成為牛股的標的，所以有時間的朋友可以詳細的做下研究的工作。 第三步：查看公司是否能產生自由現(xiàn)金流。 第四步；也是最后一步，同樣是最重要的一步，上面通過軟件選出來的股票只能說明公司現(xiàn)在的經營情況，未來成長還會不會持續(xù)就是我們投資能否賺錢的關鍵。 酒鬼酒：全國第一將大小曲白酒工藝相互揉和的復合型生產工藝，全國唯一“馥郁”香型白酒，全國僅有的三大天然自然釀酒生態(tài)帶之一。國內戶外運動品市場巨大。海思科：公司產品多為填補國內市場空白或品種較少的特色藥，市場競爭力較強，公司現(xiàn)有主導產品均為國內首家仿制成功。 這是根據(jù)方案一選出來的股票，有時間的朋友可以根據(jù)降低一條或幾條標準來擴大選股范圍，但是我認為我們不要太過于貪婪了，我們的目的不是把所有未來的牛股都掌握在手中，也不可能做到選出來的結果囊括所有牛股，而是要根據(jù)自己的投資心態(tài)而定，你的目標是什么？戰(zhàn)勝其他投資者？戰(zhàn)勝基金?戰(zhàn)勝指數(shù)？還是戰(zhàn)勝自己？ 最后再附海爾集團CEO張瑞敏的一篇文章《人不成熟的五大特征》；我覺得這篇文章對人性的把握非常到位，而且用到股票投資領域也非常合適，各位可以對照這五大特征來審視下自己，你的心態(tài)在投資領域是否成熟。 人不成熟的第二特征不自律有人說人的習慣堅持21天就可以形成，不知道是不是真的。 現(xiàn)階段個人的投資方法全是靠自己看書和實際總結而來，所以有時候有評論稱呼我老師讓我倍感惶恐，在股市里沒有人是你的老師，股評家不是，財經專家也不是，最好的老師是書籍和自己。 成長型價值投資是現(xiàn)階段投資者最認同的投資方法，其實踐者很多，如巴菲特；費雪；彼得林奇等等。正所謂條條大路通羅馬，我們的目的地都是成長性價值投資，不同的是歐奈爾把這條路進行了量化，使我們不進行實地考察就能完成投資。我現(xiàn)在的方法基本上是結合以上幾位投資者的投資方法總結出來的。 但是我們今天買入一家公司的股票，股價上漲都是明天的事，是未來發(fā)生的事，所以我們如何確定今天買入這家公司股票，其股價未來會上漲就要去分析公司利潤未來是否會增長，也就是分析公司利潤未來增長的確定性。如之前奧運會相關題材的公司短期內公司利潤也出現(xiàn)不錯的增長，但是當奧運會結束，相關需求下降時這個增長還會持續(xù)嗎？所以我把財務分析的三要素中的成長性和穩(wěn)定性劃分到成長，持續(xù)性劃分到競爭力。 如果問我如何用一個財務指標選出牛股？我的答案是：公司當季凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高。 我們以巴菲特投資的中國石油為例，巴菲特在2003年買入的中國石油，2007年賣出，是巴菲特一次成功的投資案例，而他投資中國石油時并沒有對公司進行實地考察，只是看了下公司的年報后決定投資的，那么我們能效仿嗎？答案是：能。如果用一句話概況那就是：公司現(xiàn)在的發(fā)展超越了以往的輝煌。哪怕是到2008年又一個熊市來臨，你還盈利很多。還有就是中國石化走勢沒有中國石油漂亮，其原因在于上