【正文】 而巴菲特也是在2003年3月左右買入的中國石油，理論上來講兩家公司基本相同，所以說只看財(cái)報(bào)就能投資成功關(guān)鍵就在此。 如果你在此時(shí)買入中國石化，那么到2005年6月指數(shù)創(chuàng)出新低時(shí)你也不會(huì)虧損，而到2007年10月收益達(dá)到900%；4年時(shí)間收益900%，而且是大盤股。 大家可以看到，中國石化2003年一季度凈利潤同比增長5599%，其增長數(shù)據(jù)本身說明不了什么，關(guān)鍵是其增長創(chuàng)出了自上市以來新高，其意味著公司2003年一季度發(fā)生了重大變化，重大轉(zhuǎn)折。 我找不到中石油歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，只能用中國石化來分析了，這兩家公司從各方面來講差別較小。財(cái)務(wù)分析三要素成長性這也是為什么大多數(shù)投資者失敗的原因。如一家競爭力較弱的公司短期內(nèi)出現(xiàn)利潤增長是受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素所導(dǎo)致的，那么這個(gè)成長的持續(xù)性就要大打折扣了。即成長型價(jià)值投資中的兩大要素：成長與競爭力相對(duì)應(yīng)的是公司利潤增長的確定性（成長性；穩(wěn)定性；持續(xù)性）成長及競爭力與財(cái)務(wù)分析三要素的關(guān)系 同時(shí)我認(rèn)為歐奈爾的方法有很多不足之處，他對(duì)成長方面的研究更多一些，而沒有去考慮競爭力和估值。大家可能認(rèn)為歐奈爾的投資屬于趨勢(shì)投資，我并不贊同。 序言 現(xiàn)階段個(gè)人的投資方法全是靠自己看書和實(shí)際總結(jié)而來，所以有時(shí)候有評(píng)論稱呼我老師讓我倍感惶恐，在股市里沒有人是你的老師，股評(píng)家不是，財(cái)經(jīng)專家也不是，最好的老師是書籍和自己。 成長型價(jià)值投資是現(xiàn)階段投資者最認(rèn)同的投資方法，其實(shí)踐者很多，如巴菲特；費(fèi)雪；彼得林奇等等。正所謂條條大路通羅馬，我們的目的地都是成長性價(jià)值投資，不同的是歐奈爾把這條路進(jìn)行了量化，使我們不進(jìn)行實(shí)地考察就能完成投資。我現(xiàn)在的方法基本上是結(jié)合以上幾位投資者的投資方法總結(jié)出來的。 但是我們今天買入一家公司的股票，股價(jià)上漲都是明天的事，是未來發(fā)生的事，所以我們?nèi)绾未_定今天買入這家公司股票，其股價(jià)未來會(huì)上漲就要去分析公司利潤未來是否會(huì)增長，也就是分析公司利潤未來增長的確定性。如之前奧運(yùn)會(huì)相關(guān)題材的公司短期內(nèi)公司利潤也出現(xiàn)不錯(cuò)的增長，但是當(dāng)奧運(yùn)會(huì)結(jié)束，相關(guān)需求下降時(shí)這個(gè)增長還會(huì)持續(xù)嗎？所以我把財(cái)務(wù)分析的三要素中的成長性和穩(wěn)定性劃分到成長，持續(xù)性劃分到競爭力。 如果問我如何用一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)選出牛股？我的答案是：公司當(dāng)季凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高。 我們以巴菲特投資的中國石油為例，巴菲特在2003年買入的中國石油，2007年賣出，是巴菲特一次成功的投資案例，而他投資中國石油時(shí)并沒有對(duì)公司進(jìn)行實(shí)地考察，只是看了下公司的年報(bào)后決定投資的，那么我們能效仿嗎？答案是：能。如果用一句話概況那就是：公司現(xiàn)在的發(fā)展超越了以往的輝煌。哪怕是到2008年又一個(gè)熊市來臨，你還盈利很多。還有就是中國石化走勢(shì)沒有中國石油漂亮，其原因在于上證指數(shù)在2005年6月份創(chuàng)出了新低，而香港恒指并沒有創(chuàng)新低。 大家可以看到，貴州茅臺(tái)2003年年度凈利潤同比增長率為55%；和中國石化的5599%增長比較起來很低，但是它同樣是創(chuàng)出了自上市以來新高。將近24倍的收益。 2002年二季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高，之后到2005年4月股價(jià)上漲200%； 蘇寧電器2005年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)這上市以來新高； 中恒集團(tuán)2010年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高； 華蘭生物2006年一季度凈利潤同比增長率創(chuàng)自上市以來新高； 在公布數(shù)據(jù)前我們還要先來談下股價(jià)創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這60支股票在股價(jià)首次創(chuàng)新高后一年的時(shí)間取得了平均高達(dá)151%的收益率，（酒鬼酒為七個(gè)月）其中最高的一支股票收益率為三一重工取得了679%的收益率；而虧損的股票只有一支是云天化取得了21%的收益率；%；未來一年平均強(qiáng)度指數(shù)為84；即這些股票未來一年的漲幅領(lǐng)先同期84%的股票。 可能各位的疑問是：你挑選出來的股票都是歷年漲幅最好的股票，那平均漲幅當(dāng)然會(huì)很高，但關(guān)鍵在于：同樣是這60支股票，如何僅用一個(gè)肉眼可以判斷出來的劃分條件，就可以在未來一年的時(shí)間取得非常高的收益率，而且是這些股票共同擁有的明顯的特征。其他5%的股票因上市時(shí)間較早無法統(tǒng)計(jì)。 可以看出有些股票是在股價(jià)創(chuàng)歷史新高前出現(xiàn)利潤高速增長，有些是在之后出現(xiàn)，引起這種結(jié)果的因素是所處時(shí)期大盤行情的強(qiáng)弱有關(guān)，如鹽湖鉀肥；在2001年第二季度出現(xiàn)利潤增長率創(chuàng)新高，但當(dāng)時(shí)的大盤行情正處于熊市最兇的第一階段，投資者做多的意愿很低，因此受大盤壓制而不能創(chuàng)出股價(jià)新高，但是2001年8月2003年11月上證指數(shù)下跌29%，而同期鹽湖鉀肥只是微跌，漲勢(shì)要強(qiáng)于大盤很多。 利潤增長率創(chuàng)新高時(shí)同期出現(xiàn)股價(jià)也創(chuàng)歷史新高的情況往往是在一波新的上漲行情中出現(xiàn)，如2003年11月2004年4月的貴州茅臺(tái)；海油工程；中興通訊；2006年前半年的置信電氣；特變電工；華蘭生物等等。所以在看利潤增長時(shí)特別要注意一次性收益，不要陷入財(cái)務(wù)陷阱之中。所以我們選擇行業(yè)時(shí)一定要避開那些強(qiáng)周期性公司。 云南白藥在2005年股價(jià)大幅上漲之前利潤連續(xù)7年都保持增長； 康美藥業(yè)在2009年股價(jià)大幅上漲之前利潤連續(xù)10年都保持增長；像類似這樣股價(jià)大幅上漲之前過去利潤連續(xù)增長的公司舉不勝舉，那我們?yōu)槭裁催€去那些過去利潤虧損的公司中選呢？你是喜歡自然美還是喜歡經(jīng)過整形的美女呢？ 利潤穩(wěn)定增長就如同高樓大廈的根基，根基穩(wěn)定是支撐股價(jià)不斷走高的基礎(chǔ)，沒有穩(wěn)定的根基哪怕出現(xiàn)一時(shí)的高增長也是不可長久持續(xù)的。 這里需要注意的是：公司過去利潤的增長是在銷售收入增長的前提下形成的，而不是靠營業(yè)外收入形成的，因?yàn)槟菢拥睦麧櫞嬖诤艽蟮乃郑磥淼某掷m(xù)性難以保證。 （一）利潤增長穩(wěn)定性高 自由現(xiàn)金流是企業(yè)產(chǎn)生的在滿足了再投資需要后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提可供分配給企業(yè)資本供應(yīng)者的最大現(xiàn)金額。 自由現(xiàn)金流往往可以反映一家公司競爭力的強(qiáng)弱，因?yàn)檫@是公司在經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的，在不能產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司現(xiàn)金被上游和下游，或因?yàn)樾袠I(yè)競爭激烈被迫進(jìn)行大規(guī)模投資，一旦滿足不了投資就要借債或再融資，導(dǎo)致利息，而負(fù)債過高風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)很高，所以說公司是動(dòng)態(tài)的，可以產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司只能說明公司現(xiàn)在的經(jīng)營比較穩(wěn)定。 財(cái)務(wù)分析的要點(diǎn)看看公司財(cái)務(wù)發(fā)生了那些變化，從中尋找出質(zhì)地優(yōu)良的公司。其中比較重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)分別是： 營業(yè)外收支：一次性的收益要排除，因?yàn)槟鞘遣豢沙掷m(xù)的。 存貨：有些存貨也很值錢，如釀酒行業(yè)；而大多數(shù)行業(yè)存貨增長過高往往說明公司的產(chǎn)品滯銷，還有如產(chǎn)品更新速度快的行業(yè)（計(jì)算機(jī)）存貨隨著時(shí)間的推移在不斷的貶值。 最后要說的是：財(cái)務(wù)報(bào)表是我們問問題的開始，而不是答案。 公司已知的成長未來會(huì)不會(huì)持續(xù)，其根本就在于公司的競爭力未來還會(huì)不會(huì)保持。 我們分析公司的競爭力時(shí)這兩點(diǎn)是最重要的。往往能取得更多的利潤。同樣像云南白藥，國家保密配方這六個(gè)字就足以證明其產(chǎn)品的不可替代性。再介紹一支我們非常熟悉的股票，那就是騰訊，騰訊公司即時(shí)通訊軟件注冊(cè)用戶已經(jīng)超過10億，活躍用戶超過7億，2012年同時(shí)在線用戶超過1億4千萬。除了像貴州茅臺(tái)；云南白藥這樣的公司外還有另外一些公司也具備很高的投資價(jià)值。 古井貢酒2009年股價(jià)大幅上漲前公司推出新產(chǎn)品“年份原漿”如：寶潔公司旗下有很多子公司，產(chǎn)品數(shù)量眾多，子公司有一種新產(chǎn)品上市有時(shí)并不能推動(dòng)其母公司利潤出現(xiàn)高速增長。 我們用“天下無雙”來評(píng)價(jià)金字塔頂尖公司，我也用四個(gè)字來概括沖浪型公司“絕代雙驕”；也就是說在細(xì)分行業(yè)里經(jīng)營相同產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的公司只有兩家，多一家都不行。如輝瑞公司，云南白藥。 （二）對(duì)大盤有基本的判斷當(dāng)然這不是讓你去預(yù)測指數(shù)。巴菲特曾經(jīng)說過：當(dāng)別人恐懼時(shí)貪婪；當(dāng)別人貪婪時(shí)恐懼。并且從估值角度來講符合我們標(biāo)準(zhǔn)的股票已經(jīng)非常少幾乎沒有。如何尋找真正的成長股 股票強(qiáng)度指數(shù)當(dāng)發(fā)現(xiàn)一家很好的成長股時(shí)如何選擇買入時(shí)機(jī)呢？我認(rèn)為股價(jià)首次創(chuàng)歷史新高就是我們的最佳買點(diǎn)。如果只看股價(jià)已經(jīng)跌幅很大了，從市盈率來看非常便宜那就大錯(cuò)特錯(cuò)了，20倍的市盈率有可能下降到10倍，10倍的市盈率有可能下降到5倍甚至出現(xiàn)虧損，貪圖便宜只會(huì)越陷越深。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也顯示出了高增長，當(dāng)時(shí)股價(jià)還沒有創(chuàng)歷史新高，其實(shí)這時(shí)已經(jīng)可以買入了。 在股價(jià)首創(chuàng)歷史新高前還有那些共同特征呢？讓我再來看一組數(shù)據(jù)。 這是股價(jià)首次創(chuàng)新高時(shí)的股票強(qiáng)度指數(shù)和股價(jià)強(qiáng)度指數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這60支股票在股價(jià)首次創(chuàng)歷史新高當(dāng)時(shí)的股票強(qiáng)度平均值為91，即這些股票當(dāng)時(shí)一年期漲幅高于其他91%的股票。而平均股價(jià)達(dá)到19元。而股價(jià)強(qiáng)度達(dá)不到70這一標(biāo)準(zhǔn)的股票大部分為強(qiáng)周期型股票，如精功科技；宏達(dá)股份；巨化股份；萬科A等。 所以對(duì)于喜歡投資低價(jià)股的朋友來說，應(yīng)該反思你的投資方式是否是正確的，絕大部分投資者偏愛低價(jià)股，偏愛跌幅較大的股票，其根本原因在于這些投資者恐懼高價(jià)股，認(rèn)為太貴了。所以說投資股票賠錢對(duì)大盤埋怨，抱怨是沒用的，因?yàn)槟闶清e(cuò)的。（一）泛消費(fèi)類；資源類行業(yè)和沖浪型公司 圖上各個(gè)行業(yè)分類依據(jù)股票軟件中的行業(yè)分類，具體細(xì)分行業(yè)沒有詳細(xì)劃分，不過這已經(jīng)足夠了。 我們可以看到這60支股票當(dāng)中有33支股票來自泛消費(fèi)類行業(yè)，比例為55%；其中制藥行業(yè)數(shù)量最多，占到9個(gè)席位。我們可以統(tǒng)稱為泛消費(fèi)類。 由此我們不難看出來，泛消費(fèi)類行業(yè)是產(chǎn)生超級(jí)長牛股的溫床。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除萬科A在股價(jià)創(chuàng)新高時(shí)流通股本高于10億股外，其余59支股票的流通股本都低于10億流通股，所以我們?cè)谶x擇股票時(shí)盡量去中小流通股中選擇。一支真正的成長股值得你去長時(shí)間的持有，在沒有利潤明顯下降的情況下我認(rèn)為最少應(yīng)該是1年以上，最佳的投資時(shí)間是持有這支股票貫穿整個(gè)牛市是最好的。 系統(tǒng)的選股方案如果想擴(kuò)大選股范圍和數(shù)量，只要降低幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就可以了。 考慮到成長型價(jià)值投資的定義和成長股必需的條件：公司的成長性；持續(xù)性（競爭力）；股價(jià)創(chuàng)歷史新高。 選股的實(shí)際操作再說了，你有一套炒股軟件，機(jī)構(gòu)可能有幾套甚至十幾套比你更高級(jí)的軟件，所以有些選股軟件就是機(jī)構(gòu)誘騙投資者的工具而已。你想可能嗎？如果真有那種軟件，開發(fā)軟件的人還用得著推銷嗎？自己在家數(shù)錢就行了。 2012年10月23日，我根據(jù)方案一的各個(gè)條件從新對(duì)現(xiàn)在A股所有股票從新做了次篩選，把條件轉(zhuǎn)換成實(shí)際操作的指標(biāo)，分步驟一步一步篩選，希望能給你提供一個(gè)選股思路。 其實(shí)這些股票當(dāng)中就有未來可能成為牛股的標(biāo)的，所以有時(shí)間的朋友可以詳細(xì)的做下研究的工作。 第三步：查看公司是否能產(chǎn)生自由現(xiàn)金流。 第四步；也是最后一步，同樣是最重要的一步，上面通過軟件選出來的股票只能說明公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況，未來成長還會(huì)不會(huì)持續(xù)就是我們投資能否賺錢的關(guān)鍵。 酒鬼酒：全國第一將大小曲白酒工藝相互揉和的復(fù)合型生產(chǎn)工藝，全國唯一“馥郁”香型白酒，全國僅有的三大天然自然釀酒生態(tài)帶之一。國內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)品市場巨大。海思科：公司產(chǎn)品多為填補(bǔ)國內(nèi)市場空白或品種較少的特色藥，市場競爭力較強(qiáng)，公司現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)品均為國內(nèi)首家仿制成功。 這是根據(jù)方案一選出來的股票，有時(shí)間的朋友可以根據(jù)降低一條或幾條標(biāo)準(zhǔn)來擴(kuò)大選股范圍，但是我認(rèn)為我們不要太過于貪婪了，我們的目的不是把所有未來的牛股都掌握在手中，也不可能做到選出來的結(jié)果囊括所有牛股，而是要根據(jù)自己的投資心態(tài)而定，你的目標(biāo)是什么？戰(zhàn)勝其他投資者？戰(zhàn)勝基金?戰(zhàn)勝指數(shù)？還是戰(zhàn)勝自己？ 最后再附海爾集團(tuán)CEO張瑞敏的一篇文章《人不成熟的五大特征》；我覺得這篇文章對(duì)人性的把握非常到位，而且用到股票投資領(lǐng)域也非常合適，各位可以對(duì)照這五大特征來審視下自己，你的心態(tài)在投資領(lǐng)域是否成熟。 人不成熟的第二特征不自律有人說人的習(xí)慣堅(jiān)持21天就可以形成，不知道是不是真的。 現(xiàn)階段個(gè)人的投資方法全是靠自己看書和實(shí)際總結(jié)而來，所以有時(shí)候有評(píng)論稱呼我老師讓我倍感惶恐，在股市里沒有人是你的老師，股評(píng)家不是，財(cái)經(jīng)專家也不是，最好的老師是書籍和自己。 成長型價(jià)值投資是現(xiàn)階段投資者最認(rèn)同的投資方法，其實(shí)踐者很多，如巴菲特；費(fèi)雪；彼得林奇等等。正所謂條條大路通羅馬，我們的目的地都是成長性價(jià)值投資，不同的是歐奈爾把這條路進(jìn)行了量化，使我們不進(jìn)行實(shí)地考察就能完成投資。我現(xiàn)在的方法基本上是結(jié)合以上幾位投資者的投資方法總結(jié)出來的。 但是我們今天買入一家公司的股票，股價(jià)上漲都是明天的事，是未來發(fā)生的事，所以我們?nèi)绾未_定今天買入這家公司股票，其股價(jià)未來會(huì)上漲就要去分析公司利潤未來是否會(huì)增長，也就是分析公司利潤未來增長的確定性。如之前奧運(yùn)會(huì)相關(guān)題材的公司短期內(nèi)公司利潤也出現(xiàn)不錯(cuò)的增長，但是當(dāng)奧運(yùn)會(huì)結(jié)束，相關(guān)需求下降時(shí)這個(gè)增長還會(huì)持續(xù)嗎？所以我把財(cái)務(wù)分析的三要素中的成長性和穩(wěn)定性劃分到成長，持續(xù)性劃分到競爭力。 如果問我如何用一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)選出牛股？我的答案是：公司當(dāng)季凈利潤同比增長率創(chuàng)上市以來新高。 我們以巴菲特投資的中國石油為例，巴菲特在2003年買入的中國石油，2007年賣出，是巴菲特一次成功的投資案例，而他投資中國石油時(shí)并沒有對(duì)公司進(jìn)行實(shí)地考察，只是看了下公司的年報(bào)后決定投資的，那么我們能效仿嗎？答案是：能。如果用一句話概況那就是：公司現(xiàn)在的發(fā)展超越了以往的輝煌。哪怕是到2008年又一個(gè)熊市來臨，你還盈利很多。還有就是中國石化走勢(shì)沒有中國石油漂亮，其原因在于上