【正文】 作伙伴 國內(nèi)買殼上市 較復雜 一般 可能躲過審批、需要大量現(xiàn)金投入 海外上市 復雜 多 風險大、知名度較小 上市融資及政策（續(xù)） ? 房企上市政策演變 1994年底前的開放階段 陸家嘴 A 股和 B 股分別于 1993年 6 月 28 日和 1 994 年 11月 22 日在上海證券交易所上市交易※ 萬科 A 股和 B 股分別于 1991年 1月 29日 和 1993年 5月 28日在 深圳證券交易所上市 1994— 1999年命令禁止階段 1999年下半年開始解禁 房企上市政策演變 出臺時間 法規(guī)名稱 相關內(nèi)容 1995年 7月 證監(jiān)會 [1995]129號文 對房地產(chǎn)公司申請配股進行限制 1996年 12月 證監(jiān)會 《 關于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知 》 房地產(chǎn)等行業(yè)暫不考慮 1997年 9月 證監(jiān)會 《 關于做好股票發(fā)行工作的通知 》 房地產(chǎn)等行業(yè)暫不考慮 2022年 1月 證監(jiān)會 《 公開發(fā)行證券公司信息披露編報工作的規(guī)則 》 11號 上市及擬上市房企 信息披露規(guī)則、房企上市限制取消 發(fā)行人首次公開發(fā)行股票，應針對自身實際情況，披露以下風險因素：項目開發(fā)風險、籌資風險、銷售風險、土地風險、合作和合資項目的控制風險、工程質(zhì)量風險和其他風險等，并且盡可能對這些風險因素作出定量分析，不能作出定量分析的，應進行定性描述。 ? 美國有三種表示抵押貸款提前償付率(Prepayment Speed)的方法：（ 1）聯(lián)邦住房管理局 (FHA)的經(jīng)驗，（ 2）有條件的提前償付率（ Condition Prepayment Rate，簡稱 CPR），（ 3）公共證券協(xié)會 (Public Securities Association，簡稱 PSA)的提前償付基準。這次地產(chǎn)投資債券的發(fā)行方式具有典型資產(chǎn)證券化的一些特征，采用了非常關鍵的破產(chǎn)隔離技術，該債券本息的償付是以該小區(qū)地產(chǎn)的銷售收入為基礎的，是資產(chǎn)證券化的重要方式之一。這是資產(chǎn)支持證券最重要的特點 ? 其次，依托同一個資產(chǎn)池可發(fā)行不同等級的資產(chǎn)支持證券，它們按照約定的順序或特定的分配方法享有信托利益，因而具有不同的風險水平。八、房地產(chǎn)證券化融資 ? （一）房地產(chǎn)證券化的產(chǎn)生 ? （二）房地產(chǎn)上市 融資 ? （三）房地產(chǎn)證券化的原理 ? （四）我國大陸房地產(chǎn)證券化的發(fā)展 （一）房地產(chǎn)