【正文】 者保護基金以來，這一制度被世界主要資本市場紛紛效仿?！　〉诙赖嘛L險問題?！　∈聦嵣?，基金管理方式很大程度上取決于一國金融市場的狀況和具體的法律制度背景，關鍵是兼顧基金運作的效益與效率。慮及防范道德風險和形成證券公司通過良好經(jīng)營降低會費支出的激勵，海外基金大多根據(jù)證券公司經(jīng)營風險的大小執(zhí)行差別費率，而非同一收費。”　　這一定義表明，立法者要保護的是基于交易和投資目的將現(xiàn)金或證券托管給證券公司的人，也即那些與證券公司存在傳統(tǒng)意義上信義義務（fiduciary duty） 關系的投資者，而排除出于其他目的（如幫助充實凈資本的出資人或貸款人等） 將現(xiàn)金或證券借給證券公司的人.　　但并非只要符合“客戶”身份，就必然受到基金補償，否則容易誘發(fā)證券公司和投資者的道德風險。這種做法契合當前我國以中小散戶為主的證券市場狀況，具有相當?shù)暮侠硇?，可以為《辦法》的具體執(zhí)行所沿用。回看《收購意見》，其細分了收購對象的類別，包括客戶證券交易結算資金和個人債權，后者進一步細分為： （1） 個人儲蓄存款； （2） 個人持有的金融機構發(fā)行的各類債權憑證； （3） 委托金融機構運營的財產(chǎn)，即委托財產(chǎn)（包括委托理財和信托） 權屬不清或者被挪用的形成對金融機構的個人債權，納入收購范圍；權屬清晰，未被挪用的不作為清算財產(chǎn)，不納入收購范圍； （4） 個人證券（包括股票、國債和其他債券） 被挪用的形成的對金融機構的債權。這些安排，既體現(xiàn)了基金在成本最小化與風險有效控制之間的探索，又體現(xiàn)了基金對投資者周到的保護?！　〉谝唬鸸敬蝗〉每蛻魝鶛?，參與證券公司清算時，已喪失加快清償補償投資者這個優(yōu)先權授予的理由，如再延續(xù)該種優(yōu)先權，可能會過度侵害一般債權人的利益?！　幕鸬膬?yōu)先權設置來看，中國證券投資者保護基金，宜借鑒海外基金協(xié)調(diào)處理補償程序和證券公司破產(chǎn)程序的做法，區(qū)分客戶補償權和基金代位權優(yōu)先性的正當性基礎差異，在《辦法》中對是否給予優(yōu)先權予以進一步的明確，以充分發(fā)揮基金“救急滅火”的風險疏導功效并敦促基金有效運作。 什么是夾層融資 本票的出票人應具備何資格 對商業(yè)銀行實行接管應遵循什么流程 淺析國際貿(mào)易支付方法的選擇 銀監(jiān)會新規(guī)提高中國銀行業(yè)資本要求 金融債券的特點是什么，發(fā)行金融債券有何意義 新資本協(xié)議書范文2018最新對的銀行業(yè)資本充足率監(jiān)管要求 民間借貸的注意事項 止付和公告 法律規(guī)定個體工商戶名申請登記的名稱有什么要求 手頭有閑錢時可以提前還貸嗎 提前還貸是否真的劃算,需要注意的問題有哪些 但在基金公司的管理人員構成上，宜改變單一的政府人員來源，而兼采政府、業(yè)界和投資者三者參與的模式，以確保基金決策的中立并最終發(fā)揮市場化風險處置功效。在這一方面，美國SIpA 的經(jīng)驗值得借鑒。值得注意的是，一些國家的基金并不單純給予投資者現(xiàn)金補償，而是尋求多樣化的處置方式，盡量減少投資者的潛在損失或者促使原有投資交易繼續(xù)進行。　　考察我國《辦法》規(guī)定，基金將在證券公司被撤銷、關閉、破產(chǎn)或被證監(jiān)會實施行政接管、托管經(jīng)營等強制性監(jiān)管措施時啟動，或用于國務院批準的其他用途，這既契合當前證券公司處置的情形，可以相對有效地化解金融風險，又保留了一定的制度彈性。許多國家的基金都有這方面的規(guī)定，例如美國SIpA 的第9 （a） 之（4） 、（5） 項，日本《證券交易法》第79 條之五六第二項等?！　。ㄒ唬?證券投資者保護基金的補償對象　　投資者是作為基金會員的證券公司合格的客戶，是基金進行補償?shù)那疤釛l件。例如美國1970年之前各大證券交易所動用自身儲備建立的特別信托基金；日本1969 年由證券業(yè)協(xié)會設立，并以會員認繳資金為主設立的證券寄托補償基金；1987 年之前澳大利亞6 個州屬證券交易所利用業(yè)內(nèi)資金分別設立的投資者賠償計劃（后合并成統(tǒng)一的國家擔?；穑?.這些基金，以證券公司會員的認繳資金為主要來源抵御風險，具有明顯的行業(yè)互保屬性。（2） 由證券交易所附屬的公司運作并受其監(jiān)管?！　。ǘ?負面影響　　類似于其他法律制度，證券投資者保護基金在發(fā)揮上述積極作用的同時，也會產(chǎn)生不良影響，這種負面作用可能很大程度上阻礙基金實現(xiàn)最終目標。第二，危機處置功能，即加速處置陷入危機的證券公司，采取有效措施促成問題證券公司迅速退出市場，以避免發(fā)生機構倒閉的“多米諾骨牌”效應，引發(fā)金融系統(tǒng)性風險。限于篇幅，下文只討論基金內(nèi)部有關運作機制的制度設計，其他外部配套制度將另撰文分析。但作為基金主要繳費者的證券公司，其行業(yè)組織（證券業(yè)協(xié)會） 代表，以及作為基金補償對象的投資者，卻不能進入公司參與基金籌集、管理和使用事項的決議，在某種程度上可能使基金公司決策偏離行業(yè)和公眾利益，不僅有失公允，還可能使基金某種程度上成為既往政府救助的化身，違背基金的設立宗旨。當然，與此同時，也要嚴格追究問題證券公司高管人員的責任和建立證券公司的市場化退出機制，尤其是破產(chǎn)制度，這樣才能獎優(yōu)罰劣，使基金通過收費，一定程度上形成證券公司行為的激勵約束機制。這些人可能比其他投資者掌握更多證券公司的信息或與證券公司存在利害關系，有機會參與公司決策并對公司問題負有責任。出于證券市場投資者風險自負及與其他證券市場制度協(xié)調(diào)的考慮，必須排除某些原因造成的損失不予賠償?！　南薅ǚ绞娇矗ǔＲ?guī)定補償?shù)淖罡呦揞~，有的還附有補償比例的規(guī)定。在美國，SIpC 啟動的客戶保護令申請效力居于優(yōu)先地位，將中止正在進行的對證券公司的未決破產(chǎn)程序或類似程序。海外基金在長期的實踐過程中，通過精巧的制度設計，有效平衡了基金正負效應之間的沖突。 什么是結匯 辦理貼現(xiàn)需要準備的資料有哪些 《網(wǎng)絡商品交易及有關服務行為管理暫行辦法》 追索權的法律性質(zhì)及原因 集裝箱運輸?shù)闹饕P系方 什么是票據(jù)能力 沈陽市公證收費標準(2018最新)參考（一） 魯政委未來法定存款準備金率下調(diào)將高頻率 債權人未經(jīng)擔保人同意允許債務人轉(zhuǎn)移債務 同業(yè)拆借的好處有哪些 個體工商戶申請登記的名稱不得包含哪些內(nèi)容 鑒別假幣好方法有哪些 保定市公證收費標準(2018最新)（一） 第四，基金公司如因基于一般債權人地位而無法得到較多清償，從而使基金承擔一些證券公司處置的損失，這也符合基金設立的行業(yè)互保屬性。作為一種過渡性的處理方式，這種補償額度是否恰當，雖還有待實踐檢驗，但其有限補償?shù)乃悸房蔀椤掇k法》所借鑒，并可在經(jīng)驗積累的基礎上發(fā)展出能為《辦法》所用的補