【正文】 什么是央行專項(xiàng)票據(jù)資金 傭金 對(duì)工程承包商對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制現(xiàn)狀探析 銀行按揭知識(shí) 謹(jǐn)慎使用信用卡取現(xiàn) 職工個(gè)人住房抵押貸款申請(qǐng)書 災(zāi)區(qū)銀行存款準(zhǔn)備金率下降 外匯保證金交易的幾個(gè)特點(diǎn) 期貨投資基金的產(chǎn)生發(fā)展 匯票保證 如何理解買賣 提前還貸要考慮哪些細(xì)節(jié)問(wèn)題 （基于功能選擇而呈現(xiàn)出來(lái)的制度設(shè)計(jì)之間的共通性，為2005 年剛建立的中國(guó)證券投資者保護(hù)基金的運(yùn)作，提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒的良好模板。第三，如果基金公司代位行使的只是一般債權(quán)，必然會(huì)注意成本核算，不僅會(huì)認(rèn)真對(duì)待客戶的償付請(qǐng)求，也會(huì)積極參與證券公司的清算，盡量收回資產(chǎn)。在取得法院頒發(fā)的保護(hù)令之后，SIpC 可以啟動(dòng)清算程序，計(jì)算證券公司資產(chǎn)，優(yōu)先清償客戶權(quán)益并決定是否動(dòng)用基金補(bǔ)償投資者.　　國(guó)內(nèi)目前欠缺針對(duì)證券公司的破產(chǎn)程序，之前主要采取行政手段，動(dòng)用央行再貸款收購(gòu)客戶資產(chǎn)，因此客戶與其他一般債權(quán)人對(duì)證券公司資產(chǎn)的訴求爭(zhēng)端不明顯，有關(guān)優(yōu)先權(quán)的探討未被重視。注意到《收購(gòu)意見(jiàn)》對(duì)此作了一些具體處理：對(duì)于客戶證券交易結(jié)算資金和個(gè)人儲(chǔ)蓄存款的合法本息全額收購(gòu)；對(duì)于個(gè)人債權(quán)只收購(gòu)本金部分，10 萬(wàn)元以內(nèi)（含本數(shù)） 的全部收購(gòu)，10 萬(wàn)元以上的部分按9 折收購(gòu)。另外，有些還進(jìn)一步區(qū)分了現(xiàn)金和證券的補(bǔ)償限額，或者限定單個(gè)證券公司所有客戶償付總額的上限。注意到《辦法》第18 條規(guī)定，如要?jiǎng)佑没鸬模勺C監(jiān)會(huì)根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)狀況制定風(fēng)險(xiǎn)處置方案，基金公司制定基金使用方案，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，由基金公司實(shí)施，采取的是一事一議的處理方式?！　暮Ｍ饣鸬慕?jīng)驗(yàn)來(lái)看，主要排除： （1） 因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)發(fā)生的客戶資產(chǎn)損失； （2） 因股票發(fā)行人、證券公司或其他市場(chǎng)參與者欺詐客戶、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為造成的客戶損失； （3） 因證券公司不當(dāng)?shù)耐顿Y建議或管理造成的客戶損失； （4） ，客戶必須在基金公告的申報(bào)債權(quán)期間提出請(qǐng)求，否則除非有正當(dāng)理由，過(guò)期將不予償付?！　。ǘ?證券投資者保護(hù)基金的補(bǔ)償范圍　　這涉及兩個(gè)步驟。如允許基金補(bǔ)償他們的損失，就會(huì)陷入獎(jiǎng)勵(lì)違法行為的悖論，刺激他們更多地從事冒險(xiǎn)行為，滋生道德風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)榍罢弑群笳咴谕顿Y經(jīng)驗(yàn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和自我保護(hù)能力上遜色許多，居于弱勢(shì)地位，一旦遭受損失，更容易發(fā)生恐慌并動(dòng)搖投資信心?！　∷摹⒆C券投資者保護(hù)基金的補(bǔ)償對(duì)象、范圍與幅度　　證券投資者保護(hù)基金的資金運(yùn)用，最能體現(xiàn)基金的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和危機(jī)處置功能，卻也經(jīng)受著最多的負(fù)面因素沖擊，一套行之有效的制度設(shè)計(jì)是平衡二者的必然要求。根據(jù)《辦法》第12 條： （1） 滬深證券交易所交易經(jīng)手費(fèi)的20 %； （2） 所有在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的證券公司，其營(yíng)業(yè)收入的0. 5 %至5 %；（3） 發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債等證券時(shí)，申購(gòu)凍結(jié)資金的利息收入；（4） 依法向有關(guān)責(zé)任方追償所得和從證券公司破產(chǎn)清算中受償收入； （5） 國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)、組織和個(gè)人的捐贈(zèng)及其他合法收入，構(gòu)成了基金的來(lái)源。因此，建議在基金公司董事會(huì)組成中增加這兩方面的成員，并保證在一些重大事項(xiàng)上應(yīng)有其參與才可通過(guò)?？紤]到國(guó)內(nèi)目前證券公司問(wèn)題的嚴(yán)重性需要政府介入和需求巨額資金，以及長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)自律監(jiān)管傳統(tǒng)的薄弱，基金以接受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管為宜，但為保持相對(duì)獨(dú)立性，建立市場(chǎng)化機(jī)制，宜效仿第一種管理模式，組建專門的公司進(jìn)行運(yùn)作?！　《?、證券投資者保護(hù)基金的管理主體和監(jiān)督主體　　考察海外基金的管理模式，主要有： （1） 成立獨(dú)立的公司，在證券或金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)督下負(fù)責(zé)基金的運(yùn)作。這種確定性的保障，一方面可能刺激受有限責(zé)任保護(hù)的證券公司從事更多的高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲利，另一方面可能促使投資者放松對(duì)證券公司應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和審慎，購(gòu)買更多高收益但同時(shí)也存在更高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，從總體上增大金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，危機(jī)防范功能，即在市場(chǎng)正常時(shí)期，提供給投資者一個(gè)穩(wěn)健的投資安全預(yù)期。遇到經(jīng)濟(jì)法問(wèn)題？贏了網(wǎng)律師為你免費(fèi)解惑！訪問(wèn) 證券投資者保護(hù)基金的功能與運(yùn)作機(jī)制一、證券投資者保護(hù)基金的基本功能與負(fù)面影響　　通常認(rèn)為，證券投資者保護(hù)基金與監(jiān)管者的審慎性監(jiān)管、中央銀行的最后貸款，共同構(gòu)成維護(hù)金融體系穩(wěn)定的公共安全網(wǎng)。這種經(jīng)由預(yù)期保護(hù)而增強(qiáng)市場(chǎng)信心的效果，在市場(chǎng)尚未建立其他投資者損失保護(hù)措施的情況下尤為明顯；對(duì)于已有相關(guān)保護(hù)措施的，例如證券交易所的風(fēng)險(xiǎn)基金或有些國(guó)家中央銀行的再貸款救助，則會(huì)因?yàn)榛鹳Y金的相對(duì)充足和補(bǔ)償?shù)拇_定性，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償還是危機(jī)處置、防范，其最終目標(biāo)都在于防止投資者信心的崩潰，促使許多國(guó)家建立了證券投資者保護(hù)基金制度，以此作為金融基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)不可分割的一個(gè)組成部分?！　〉谌?，成本或風(fēng)險(xiǎn)最小化問(wèn)題。例如美國(guó)根據(jù)SIpA 成立證券投資者保護(hù)公司（以下簡(jiǎn)稱SIpC） ，并受證券交易委員會(huì)（SEC） 監(jiān)管；英國(guó)根據(jù)《2000 年金融服務(wù)與市場(chǎng)化法》成立金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃有限公司（FSCS） ，并受金融監(jiān)管局（FSA） 監(jiān)管；香港成立投資者賠償有限公司（ SFC） ，并受證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管。目前，根據(jù)《辦法》設(shè)立了國(guó)有獨(dú)資的證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱基金公司） ，負(fù)責(zé)基金的籌集、管理和使用，正契合國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的實(shí)況，并可借助基金公司的獨(dú)立運(yùn)作，保證基金款項(xiàng)的專用?！　∪?、證券投資者保護(hù)基金的會(huì)員繳費(fèi)機(jī)制　　從基金發(fā)展史來(lái)看，最早設(shè)立的是由證券公司分?jǐn)偝鲑Y或自律性組織籌資的投資者保護(hù)基金。這種規(guī)定，既契合了基金來(lái)源多樣化的趨勢(shì)，又突出了基金秉持的證券公司風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)共擔(dān)的屬性，值得肯定。下面從基金的補(bǔ)償對(duì)象、范圍和幅度三個(gè)方面進(jìn)行制度安排的探索。啟用基金對(duì)他們進(jìn)行補(bǔ)償，能以相對(duì)較小的成本消除金融恐慌，恢復(fù)市場(chǎng)秩序，最有效果地發(fā)揮基金功能。一般這類排除的對(duì)象范圍包括： （1） 證券機(jī)構(gòu)的一般合伙人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員，有時(shí)也擴(kuò)展到他們的配偶與親戚； （2） 證券公司的大股東、實(shí)際控制人或者關(guān)聯(lián)企業(yè)； （3） 不為投資者提供投資服務(wù)，而只為自身經(jīng)營(yíng)需要的證券公司。一為在什么情況下啟動(dòng)基金補(bǔ)償；二為在啟動(dòng)補(bǔ)償時(shí)，主要補(bǔ)償合格客戶的哪些損失。當(dāng)然，此種情況下，客戶仍可作為債權(quán)人參與證券公司清算。這種規(guī)定盡管可能契合目前問(wèn)題頻出而情況復(fù)雜的證券公司，但從建立有效的風(fēng)險(xiǎn)處置市場(chǎng)機(jī)制來(lái)看，卻缺乏制度的可預(yù)見(jiàn)性和操作的透明度，無(wú)益于增強(qiáng)投資者的市場(chǎng)信心。例如，美國(guó)的補(bǔ)償限額最高為50 萬(wàn)美元，其中基于現(xiàn)金的請(qǐng)求權(quán)為10 萬(wàn)美元；英國(guó)的最高限額為4. 8 萬(wàn)英鎊，其中3 萬(wàn)英鎊內(nèi)的全部賠付，再賠付額外2