【正文】 與此同時， 日本有一家 B公司想籌措美元，但在歐洲市場 B公司的信 用不被了解，籌資成本太高或籌措不到資金，只能在國內(nèi) 發(fā)行 150億日元債券，利率為 15％，當時匯率為 US＄ 1＝ JPY150。 第二步，確定套匯線路 。 相反，如果到時馬克貶值， US＄ 1＝ ， 按市場 匯率購買只需支付 480US＄（ 1250247。 ☆ 出售期權者：收益有限（期權費）而風險卻無限。 3月 12日，賣出 100份于 6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡ 1＝,價值 US＄ 6月 12日，按當日匯率￡ 1＝＄ 625￡，價值 US＄。 ★ 有兩個起息日：即期一個，遠期一個。 （二）掉期交易的種類 即期對遠期 是外匯市場上最常見的掉期交易形式。比按簽約時的匯率計算少收 100萬日元。 雙報價原則 必須同時報出買價與賣價。 ☆ 德勵財經(jīng)金融信息終端。主要為日元 與美元之間的交易。 銀行同業(yè)之間的外匯市場 也叫批發(fā)市場。 2020/6/21 2 外匯掮客 也叫小經(jīng)紀人。日平均外匯交易量達 6000億美 元左右。 ☆ 9點香港、新加坡開市。 ☆ 成交后第二個營業(yè)日進行交割（標準 spot)。 （二）遠期外匯交易合同 規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、 交割日、外匯種類及交易金額進行外匯買賣的一種契約。 零星交易 同銀行簽訂帶 “ 零頭日期 ” 的遠期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。 改變外匯的幣種（ P140例） 例如： 紐約一家銀行有一筆 54萬 US＄ 的資金暫時閑置 3 個月。 外匯期貨交易大多數(shù)不進行最后交割；遠期外匯交易大多 數(shù)最后交割。 五、外匯期權交易 （一）外匯期權交易的概念 擁有履行或不履行遠期外匯合約選擇權的一種外匯業(yè)務。 按照購買者的買賣方向可分為買進期權和賣出期權 （ 1）買進期權 又稱看漲期權。 2020/6/21 33 ＊期權的損益圖 買進看漲期權的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價格 B F F:期權費 S:協(xié)議價格 B:盈虧平衡點 2020/6/21 34 買進看跌期權的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價格 B F ● F:期權費 S:協(xié)議價格 B:盈虧平衡點 2020/6/21 35 六、套匯與套利交易 （一）套匯交易 利用不同外匯市場上某種貨幣的價錢不同，賤買貴賣， 從中獲利。 第三步：若你手中有 USD100萬，從右邊找，從香港 匯市拋出。 互換后的結果如下： 甲公司 乙公司 籌資付出利率 固定利率 % 浮動利率LIBOR+% 利率互換 付給乙浮動利率 LIBOR,收到乙固定利率 % 付給甲固定利率 %，收到甲浮動利率 LIBOR 實際籌資成本 LIBOR+%－%=LIBOR－ % LIBOR+%+%－ LIBOR=% 節(jié)約成本 (LIBOR+%) －(LIBOR－ %)=% 12%－ %=% 2020/6/21 46 乙付給甲的固定利率以多少為限？ 2020/6/21 47 乙付給甲的固定利率以 ％為限，因 為當付給甲固定利率為 ％時，實際籌資 成本為 12％（ %+%，乙從市場上籌 資利率為 LIBOR+%， 而甲付給乙為 LIBOR， 差 %） 。 2020/6/21 39 第四步：計算收益 利潤＝ 100 X（ 外匯買率連乘積－１） ＝ 100 X [ （ 1/ ）－ 1 ] ＝ （ 萬 USD） （ 2） 解： 第一步 ： 統(tǒng)一為間接標價法，且用外匯的賣率。 ）， 可獲利 萬 US＄（ － － ）。 （三）外匯期權交易的種類 按不同的標準有不同的分類： 按照行使期權的時間可分為美式期權和歐式期權 （ 1）美式期權 期權的購買者可在期權到期日行使權力或放棄權 力，也可在到期日之前的任何一個營業(yè)日行使期權力 或放棄權力。 4月 25日， 6 月份交割的期貨匯價為 DM1＝ US＄ ,賣出合約，合約值 為 US＄ 77675（ 125000） ，盈利 US＄ （ 77675－ ）， 扣除傭金，凈盈利 ＄ （ － 1500） 2020/6/21 26 （ 2）空頭投機 當投機者預測某種外匯匯率下跌時，在期貨市場上 “ 先賣后買 ” ，首先建立 “ 空頭地位 ” 。 外匯期貨的買方只報買價，賣方只報賣價；而遠期外匯交 易雙方都要分別報出買價和賣價。 先賣出即期 US＄ 購入 EURO用于進口，同時，買 入 3個月遠期 US＄ 賣出 EURO用于 3個月后還款。 12