【正文】 與此同時(shí)， 日本有一家 B公司想籌措美元，但在歐洲市場(chǎng) B公司的信 用不被了解，籌資成本太高或籌措不到資金，只能在國(guó)內(nèi) 發(fā)行 150億日元債券，利率為 15％，當(dāng)時(shí)匯率為 US＄ 1＝ JPY150。 第二步，確定套匯線路 。 相反，如果到時(shí)馬克貶值， US＄ 1＝ ， 按市場(chǎng) 匯率購(gòu)買只需支付 480US＄（ 1250247。 ☆ 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)限。 3月 12日，賣出 100份于 6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡ 1＝,價(jià)值 US＄ 6月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625￡，價(jià)值 US＄。 ★ 有兩個(gè)起息日：即期一個(gè)，遠(yuǎn)期一個(gè)。 （二）掉期交易的種類 即期對(duì)遠(yuǎn)期 是外匯市場(chǎng)上最常見(jiàn)的掉期交易形式。比按簽約時(shí)的匯率計(jì)算少收 100萬(wàn)日元。 雙報(bào)價(jià)原則 必須同時(shí)報(bào)出買價(jià)與賣價(jià)。 ☆ 德勵(lì)財(cái)經(jīng)金融信息終端。主要為日元 與美元之間的交易。 銀行同業(yè)之間的外匯市場(chǎng) 也叫批發(fā)市場(chǎng)。 2020/6/21 2 外匯掮客 也叫小經(jīng)紀(jì)人。日平均外匯交易量達(dá) 6000億美 元左右。 ☆ 9點(diǎn)香港、新加坡開(kāi)市。 ☆ 成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割（標(biāo)準(zhǔn) spot)。 （二）遠(yuǎn)期外匯交易合同 規(guī)定外匯買賣雙方在將來(lái)某個(gè)日期，按約定的匯率、 交割日、外匯種類及交易金額進(jìn)行外匯買賣的一種契約。 零星交易 同銀行簽訂帶 “ 零頭日期 ” 的遠(yuǎn)期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。 改變外匯的幣種（ P140例） 例如： 紐約一家銀行有一筆 54萬(wàn) US＄ 的資金暫時(shí)閑置 3 個(gè)月。 外匯期貨交易大多數(shù)不進(jìn)行最后交割；遠(yuǎn)期外匯交易大多 數(shù)最后交割。 五、外匯期權(quán)交易 （一）外匯期權(quán)交易的概念 擁有履行或不履行遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。 按照購(gòu)買者的買賣方向可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán) （ 1）買進(jìn)期權(quán) 又稱看漲期權(quán)。 2020/6/21 33 ＊期權(quán)的損益圖 買進(jìn)看漲期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場(chǎng)價(jià)格 B F F:期權(quán)費(fèi) S:協(xié)議價(jià)格 B:盈虧平衡點(diǎn) 2020/6/21 34 買進(jìn)看跌期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場(chǎng)價(jià)格 B F ● F:期權(quán)費(fèi) S:協(xié)議價(jià)格 B:盈虧平衡點(diǎn) 2020/6/21 35 六、套匯與套利交易 （一）套匯交易 利用不同外匯市場(chǎng)上某種貨幣的價(jià)錢不同，賤買貴賣， 從中獲利。 第三步：若你手中有 USD100萬(wàn)，從右邊找，從香港 匯市拋出。 互換后的結(jié)果如下： 甲公司 乙公司 籌資付出利率 固定利率 % 浮動(dòng)利率LIBOR+% 利率互換 付給乙浮動(dòng)利率 LIBOR,收到乙固定利率 % 付給甲固定利率 %，收到甲浮動(dòng)利率 LIBOR 實(shí)際籌資成本 LIBOR+%－%=LIBOR－ % LIBOR+%+%－ LIBOR=% 節(jié)約成本 (LIBOR+%) －(LIBOR－ %)=% 12%－ %=% 2020/6/21 46 乙付給甲的固定利率以多少為限？ 2020/6/21 47 乙付給甲的固定利率以 ％為限，因 為當(dāng)付給甲固定利率為 ％時(shí)，實(shí)際籌資 成本為 12％（ %+%，乙從市場(chǎng)上籌 資利率為 LIBOR+%， 而甲付給乙為 LIBOR， 差 %） 。 2020/6/21 39 第四步：計(jì)算收益 利潤(rùn)＝ 100 X（ 外匯買率連乘積－１） ＝ 100 X [ （ 1/ ）－ 1 ] ＝ （ 萬(wàn) USD） （ 2） 解： 第一步 ： 統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法，且用外匯的賣率。 ）， 可獲利 萬(wàn) US＄（ － － ）。 （三）外匯期權(quán)交易的種類 按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類： 按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán) （ 1）美式期權(quán) 期權(quán)的購(gòu)買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或放棄權(quán) 力，也可在到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日行使期權(quán)力 或放棄權(quán)力。 4月 25日， 6 月份交割的期貨匯價(jià)為 DM1＝ US＄ ,賣出合約，合約值 為 US＄ 77675（ 125000） ，盈利 US＄ （ 77675－ ）， 扣除傭金，凈盈利 ＄ （ － 1500） 2020/6/21 26 （ 2）空頭投機(jī) 當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯匯率下跌時(shí)，在期貨市場(chǎng)上 “ 先賣后買 ” ，首先建立 “ 空頭地位 ” 。 外匯期貨的買方只報(bào)買價(jià)，賣方只報(bào)賣價(jià)；而遠(yuǎn)期外匯交 易雙方都要分別報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。 先賣出即期 US＄ 購(gòu)入 EURO用于進(jìn)口，同時(shí)，買 入 3個(gè)月遠(yuǎn)期 US＄ 賣出 EURO用于 3個(gè)月后還款。 12