【正文】 B:盈虧平衡點 2020/6/21 34 買進(jìn)看跌期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價格 B F ● F:期權(quán)費 S:協(xié)議價格 B:盈虧平衡點 2020/6/21 35 六、套匯與套利交易 （一）套匯交易 利用不同外匯市場上某種貨幣的價錢不同，賤買貴賣， 從中獲利。 ）， 進(jìn)口商選擇 不執(zhí)行合約，按市場匯率購買馬克，可盈利 15萬＄ （ 500－ 480－ 5）。 按照購買者的買賣方向可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán) （ 1）買進(jìn)期權(quán) 又稱看漲期權(quán)。 （二）外匯期權(quán)交易的特點 期權(quán)交易下的期權(quán)費不能收回。 五、外匯期權(quán)交易 （一）外匯期權(quán)交易的概念 擁有履行或不履行遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。 6月 12日，按匯率￡ 1＝＄ 100份 6月份到期的￡期貨合約，價值 US＄。 外匯期貨交易大多數(shù)不進(jìn)行最后交割；遠(yuǎn)期外匯交易大多 數(shù)最后交割。 四、外匯期貨交易 （一）外匯期貨交易的概念 外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在 有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司 或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時間標(biāo)準(zhǔn)化的 原則，按約定價格買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的一種 外匯業(yè)務(wù)。 改變外匯的幣種（ P140例） 例如： 紐約一家銀行有一筆 54萬 US＄ 的資金暫時閑置 3 個月。 即期對即期 如買即期美元（第一個營業(yè)日交割）的同時賣即期美元 （第二個營業(yè)日交割） 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期 分為兩類： ★ “ 買短賣長 ” 。 零星交易 同銀行簽訂帶 “ 零頭日期 ” 的遠(yuǎn)期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。 為了避免外匯風(fēng)險，出口商可以利用遠(yuǎn)期外匯交易 避險。 （二）遠(yuǎn)期外匯交易合同 規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、 交割日、外匯種類及交易金額進(jìn)行外匯買賣的一種契約。 點數(shù)報價法 只報變化了的數(shù)字。 ☆ 成交后第二個營業(yè)日進(jìn)行交割（標(biāo)準(zhǔn) spot)。 ☆ 電傳機(jī)、電話機(jī)、電話記錄儀。 ☆ 9點香港、新加坡開市。 （四）蘇黎世外匯交易市場 瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷， 加上實行嚴(yán)格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。日平均外匯交易量達(dá) 6000億美 元左右。 銀行外匯交易的目的： ☆ 軋平頭寸 ☆ 投機(jī)、套利、套匯 銀行間的外匯交易價差小于銀行與顧客之間的買賣價差。 2020/6/21 2 外匯掮客 也叫小經(jīng)紀(jì)人。一般為公司或合伙組織（法律依據(jù)為 合伙制） 他們也拿自己的資金參與外匯買賣。 銀行同業(yè)之間的外匯市場 也叫批發(fā)市場。 五、世界主要的外匯市場 （一）倫敦外匯市場 居世界外匯市場首位。主要為日元 與美元之間的交易。 ☆ 8點東京開市。 ☆ 德勵財經(jīng)金融信息終端。 ☆ 成交后第一個營業(yè)日進(jìn)行交割。 雙報價原則 必須同時報出買價與賣價。有固定期限和擇期。比按簽約時的匯率計算少收 100萬日元。 遠(yuǎn)期外匯交易合同的展期 在了結(jié)了遠(yuǎn)期合約后，如果仍想通過遠(yuǎn)期交易來防范外匯風(fēng)險，則可 通過簽訂新的遠(yuǎn)期合約來對原有合約進(jìn)行展期。 （二）掉期交易的種類 即期對遠(yuǎn)期 是外匯市場上最常見的掉期交易形式。這樣 既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時購買 US＄ 的匯價固 定下來，避免 US＄ 升值帶來的風(fēng)險。 ★ 有兩個起息日：即期一個，遠(yuǎn)期一個。 外匯期貨交易實行會員制，非會員要進(jìn)行外匯期貨交易必 須通過經(jīng)濟(jì)人，并要向經(jīng)濟(jì)人繳納傭金；遠(yuǎn)期外匯交易一 般不通過經(jīng)濟(jì)人。 3月 12日，賣出 100份于 6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡ 1＝,價值 US＄ 6月 12日，按當(dāng)日匯率￡ 1＝＄ 625￡，價值 US＄。 P146例（也有誤） 預(yù)計 DM貶值， 4月 1日賣出 1份 6月到期的德國馬克期 貨合約，匯率 DM1＝ US＄ ,合約值 US＄ 78525 （ 125000），支付傭金 US＄ 1800， 5月 1日，匯 率 DM1＝ US＄ ， 預(yù)計德國馬克不會再貶值，買進(jìn) 1 份 6月到期的合約，合約值為 US＄ 76225 （ 125000）， 了結(jié)先前的空頭地位，盈利 US＄ 2300（ 78525－ 76225）， 扣除傭金，凈盈利 US＄ 500 （ 2300－ 1800）。 ☆ 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費）而風(fēng)險卻無限。 2020/6/21 29 （ 2）歐式期權(quán) 期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí) 行或放棄權(quán)力。 相反，如果到時馬克貶值， US＄ 1＝ ， 按市場 匯率購買只需支付 480US＄（ 1250247。 如果兩個月后，馬克匯率不變或反而下跌， 投機(jī)商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費 1250US ＄。 第二步，確定套匯線路 。 香港匯市： HKD1=USD（ 1/ ） 紐約匯市： USD1=GBP（ 1/ ） 倫敦匯市： GBP1=HKD 第二步：計算連乘積 （ 1/ ） X （ 1/ ） X ＝ 連乘積小于 1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。與此同時， 日本有一家 B公司想籌措美元，但在歐洲市場 B公司的信 用不被了解，籌資成本太高或籌措不到資金，只能在國內(nèi) 發(fā)行 150億日元債券，利率為 15％，當(dāng)時匯率為 US＄ 1＝ JPY1