【正文】 所以只要按照公正合理的原則，尊重農(nóng)民自愿選擇的基礎(chǔ)上進(jìn)行征用農(nóng)村土地，就可以解決普遍存在的嚴(yán)重的征地問題。類似的事例數(shù)不勝數(shù)。這里各變量都是取的全國平均的數(shù)值，也即在平均意義上給出一個(gè)農(nóng)地征用補(bǔ)償?shù)墓浪憬Y(jié)果。 （ 3）資產(chǎn)波動(dòng)性（ σ ），就是農(nóng)業(yè)收益率的波動(dòng)，假定它是常數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)模型只能解決單個(gè)期權(quán)的定價(jià)問題，對(duì)于復(fù)合期權(quán)定價(jià)問題的研究，雖然已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，但尚未得到一般的解析解（矛寧， 2024）。 表 1 看漲期權(quán)價(jià)格的決定因素及其影響方式 變量名稱資產(chǎn)價(jià)格執(zhí)行價(jià)格資產(chǎn)波動(dòng)性利率到期日 變量增加對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響正向影響負(fù)向影響正向影響正向影響正向影響 期權(quán)定價(jià)的方法通常有二叉樹法（ binominalmethod）和不拉克 — 舒爾茨方法（ blacksholesmethod）。從實(shí)物期權(quán)的角度看，農(nóng)戶承包土 第 6 頁 共 15 頁 地可以看作是農(nóng)民投資并收益的一個(gè)項(xiàng) 目（標(biāo)的資產(chǎn)）；農(nóng)戶以一定的代價(jià)（權(quán)利金）取得經(jīng)營所分得土地的承包權(quán)，付出勞動(dòng)力和農(nóng)用物資投入（執(zhí)行價(jià)格）進(jìn)行務(wù)農(nóng)，賣出農(nóng)作物后獲得回報(bào)（期權(quán)的回報(bào)）。而現(xiàn)行征地補(bǔ)償中，我們認(rèn)為給予農(nóng)民土地使用權(quán)的補(bǔ)償是不合理的，其補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)的確定也是沒有理論依據(jù)的?？蓱?yīng)該從怎樣的標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)來論證農(nóng)民得到的補(bǔ)償是不合理的，又應(yīng)該用怎樣的補(bǔ)償辦法才能既符合現(xiàn)有土地制度又不侵害農(nóng)民的利益。 關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)土地征用征地補(bǔ)償 abstract ：thepaperconsiderstherurallandcontractedmanagementrightthatthepeasantshavereceivedcanbetreatedasakindofrealopti ，theauthorsputforwardastandardofmoarypensationforexpropriationoflandandamixedpensationmodeunderthetracewsolutionsonthereformoftheexpropriationofland ，whichcanprotecttheinterestofpeasants ，increasetheefficiencyoflanduse ，andpromotetheprocessofurbanization. keywords ：realoptionstheexpropriationoflandpensation 第 2 頁 共 15 頁 一、引言 城市化水平也不斷提高，必然使農(nóng)業(yè)用地向非農(nóng)業(yè)用地的轉(zhuǎn)化成為一種不可阻擋的趨勢(shì)。因?yàn)檗r(nóng)民收入較低，不可能在短期內(nèi)建立以個(gè)人付費(fèi)為基礎(chǔ)的覆蓋全社會(huì)的社會(huì)保障制度（姚洋，1999），農(nóng)地的社會(huì)保障功能得到強(qiáng)化。據(jù)有關(guān)農(nóng)業(yè)專家研究，上個(gè)世紀(jì)九年代以來，全國性糧食市場(chǎng)的大范圍波動(dòng)就至少出現(xiàn)了四次。所謂套利是指在某項(xiàng)資產(chǎn)的交易過程中，投資者可以在期初不需要投資支出的條件下，獲得一定的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。但由于商品價(jià)格的可得性，實(shí)物期權(quán)的第一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域就是商品生產(chǎn)領(lǐng)域，如資源和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等（ ， 1995）。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受自然條件的影響很大，自身幾具有很大的不穩(wěn)定性。 因?yàn)橘Y產(chǎn)組合的價(jià)值只與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和時(shí)間因素有關(guān)，所以還可以表示為。這個(gè)數(shù)據(jù)可以作為確定土地補(bǔ) 第 13 頁 共 15 頁 償費(fèi)的基本標(biāo)準(zhǔn)，而征地補(bǔ)償還包含安置補(bǔ)償、青苗補(bǔ)償?shù)龋彝ǔＲ?guī)定的安置補(bǔ)償是與土地補(bǔ)償費(fèi)相當(dāng) 的較大款項(xiàng)。但只要征地方和農(nóng)民都是在自愿的情況下達(dá)成協(xié)議，那征地的交易就應(yīng)該是公平的，而且這種辦法對(duì)征地雙方都是有益的。 。當(dāng)然補(bǔ)償?shù)墓蓹?quán)數(shù)量或承諾農(nóng)民的職位情況需要按照未來非農(nóng)項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與農(nóng)戶經(jīng)營農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)照來確定。原始數(shù)據(jù)來自《中國農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。分別表示資產(chǎn)組合中承包土地的數(shù)量和擁有債券的數(shù)量。因而農(nóng)民擁有了延遲期權(quán)、擴(kuò)張或收縮期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、放棄期權(quán)等一系列實(shí)物期 第 10 頁 共 15 頁 權(quán)。這種非交易性必然導(dǎo)致關(guān)于其標(biāo)