信用風(fēng)險(xiǎn)管理度量值模型介紹(專業(yè)版)
【正文】 因此 y=f(x)圖形的位置 完全由參數(shù) μ所確定。 （ 1） 預(yù)測(cè)借款人信用等級(jí)的變動(dòng) ，得出信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率矩陣 （ 2） 對(duì)信用等級(jí)變動(dòng)后的貸款市值進(jìn)行估計(jì) （ 3） 計(jì)算貸款受險(xiǎn)價(jià)值 （ VAR） 計(jì)算單項(xiàng)貸款的 VAR值的步驟： 信用度量制模型要解決的問(wèn)題： 假如下一個(gè)年度是一個(gè)壞年度的話，我們的 貸款及貸款組合的價(jià)值 將會(huì)遭到多大的 損失 ？ ? 貸款的價(jià)值 （ P） ? 貸款市值的波動(dòng)率（ σ） 未知： 目標(biāo)： 度量貸款的受損價(jià)值 可知的信息： ? 借款人的信用等級(jí) ? 下一年該信用等級(jí)轉(zhuǎn)換為其它信用級(jí)別的概率 ? 違約貸款的收復(fù)率 舉例： ? 借款企業(yè)信用等級(jí)為 BBB級(jí) 。理想方法，考慮將持有期與資產(chǎn)組合的存續(xù)期一致。 ? VaR是一種對(duì) 可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值 （ 市值 ） 損失的估計(jì) ， 而不是一種 “ 賬面 ” 的損失估計(jì) 。 – 可實(shí)施集中式的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng) ， 提高風(fēng)險(xiǎn)管理的效率 。 假定： ? 借款人在第一年中的信用等級(jí)從 BBB級(jí)上升的 A級(jí)，那么對(duì)于發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)它所發(fā)放的這筆貸款的第一年結(jié)束時(shí)的現(xiàn)值或市值便是 ? 若借款人在第一年結(jié)束時(shí)信用等級(jí)從 BBB級(jí)上升為 A級(jí)，那么這 100百萬(wàn)美元貸款 (帳面值 )的市值可上升為 2 3 46 6 6 1066 () () () ()P?? ? ? ? ?不同信用等級(jí)下貸款市值狀況 借款人信用等級(jí)轉(zhuǎn)換后貸款市值的概率分布分布情況 =均值 概率 貸款市值（百萬(wàn)美元） 5年期 BBB級(jí)貸款的市值實(shí)際分布情況 ????81iii PVVi：每一信用等級(jí)下的貸款市值 Pi：借款人信用等級(jí)轉(zhuǎn)換到不同信用等級(jí)下的概率 （ 3）計(jì)算貸款的 VAR值 ? 首先，求貸款未來(lái)價(jià)值的均值和方差 E貸款未來(lái)價(jià)值 ?????81iii P)(V22 Eσ其次，求 VAR值 ? VAR等于一定的置信度上，年末可能的貸款價(jià)值與貸款預(yù)期平均價(jià)值間的差距，即貸款的價(jià)值損失。 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的計(jì)算 ( ) () () ( )( )?????????????? ???????xxdttφdttφxXPxxx11)(x 0 )(x?x x 教科書(shū)上列出了標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表 ? 對(duì)于任意的 x，可查到相應(yīng)的 Φ（ x） ? 給定 Φ（ x）如 95%，可以查到相應(yīng)的 x 值為 。 假定轉(zhuǎn)移概率在不同時(shí)期之間是穩(wěn)定的 ， 未考慮經(jīng)濟(jì)周期的影響 。但是對(duì)于貸款而言，它的價(jià)值分布離正態(tài)分布狀偏差較大，具有非對(duì)稱性。則我們可以將其寫(xiě)作： 我們?cè)?C的置信水平上，在接下來(lái)的 T個(gè)交易日中損失程度不會(huì)超過(guò)的金額。 ? 假設(shè) 1個(gè)基金經(jīng)理希望在接下來(lái)的 10天時(shí)間內(nèi)，在 95%概率上其所管理的基金價(jià)值損失不超過(guò) $1,000,000。 ?思考： VaR還有什么缺陷？ 缺點(diǎn)： ? 貸款的市值不能直接觀察到 ? 如果無(wú)法觀察到貸款市值的時(shí)間序列，那就無(wú)
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