【正文】 項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期0 1 2 3 4 5 10 15建設(shè)起點(diǎn)建設(shè)起點(diǎn) 投產(chǎn)日投產(chǎn)日 終結(jié)點(diǎn)建設(shè)期建設(shè)期 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 (含試產(chǎn)期含試產(chǎn)期 )項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期項(xiàng)目計(jì)算期 =建設(shè)期建設(shè)期 +生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量n 例：雙龍公司有一投資項(xiàng)目需要固定資產(chǎn)投資 210萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)用 20萬(wàn)元，流動(dòng)資金墊支 30萬(wàn)元。168。IRR 接受原則n 若 IRR k, 接受項(xiàng)目 .n 若 IRR k, 否決項(xiàng)目 .項(xiàng)目 S 和 L的 IRR選擇n 若 S 和 L 為獨(dú)立項(xiàng)目 , 都接受。求解 PVIFAi,n168。（ 2）沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值，把第一年的現(xiàn)金流量看作與其他年等值。n 二、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn)n （一）循環(huán)周期長(zhǎng)n （二）成本回收與實(shí)物更新在時(shí)間上是分離的n （三）固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則內(nèi)部投資決策指標(biāo)體系非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)投資回收期平均報(bào)酬率 凈現(xiàn)值內(nèi)部報(bào)酬率獲利指數(shù)n非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則n （一）投資回收期法 (Payback Period 回收期回收期 PP)n 投資回收期法的基本原理 。 ∑（ CIt－ COt） ﹦ 0 年份 0 1 2 3 4 5NCF 100 20 30 40 50 40Ptt＝ 1年份 0 1 2 3 4 5∑NCF 100 80 50 10 40 80nPP=3+10/50=（年）第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則0 1 2 320 30 40?1050項(xiàng)目 L 的回收期(長(zhǎng)期 : 絕大部分現(xiàn)金流量發(fā)生在遠(yuǎn)期 )10 80600 1 2 3100=現(xiàn)金流量 CFt累計(jì)現(xiàn)金流量 100 90 30 50回收期 L 2 + 30/80 = 年0項(xiàng)目 S (短期：很快發(fā)生現(xiàn)金流量 )70 20500 1 2 3100現(xiàn)金流量 CFt累計(jì)現(xiàn)金流量 100 30 20 40回收期 S 1 + 30/50 = 年0=第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策的基本方法和原則（二）投資回收率法（ ARR， Average Rate of Return )n 投資收益率法的基本原理n 投資收益率法是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后 正常生產(chǎn)年份的投資收益率 來(lái)判斷項(xiàng)目投資優(yōu)劣的一種決策方法。 計(jì)算公式為凈現(xiàn)值 :輸入 i，求解 NPV。...內(nèi)含報(bào)酬率法決策法則如果 IRR WACC, 則項(xiàng)目的報(bào)酬率高于其成本 —— 超額收益即會(huì)增加股東的財(cái)富。應(yīng)優(yōu)先選擇。（ CI）168。建設(shè)期為一年，建設(shè)期資本化利息 10萬(wàn)元。*利息費(fèi)用對(duì)投資的影響有兩種分析模式。n 內(nèi)部收益率法的特點(diǎn)。 n=5n i=15%時(shí) ,PVIFAi,5=n i=16%時(shí) ,PVIFAi,5=n 則推論 IRR介于 15%到 16%之間n （ 2）運(yùn)用插值法求 IRR內(nèi)部收益率法 (IRR) = 22 15% 16%?內(nèi)部收益率法 (IRR)n 方法一：n IRR=15%+[ /(） ]（ 16%15%）n =15%+1%n =%n 方法二：n IRR=16%[ /(） ]（ 16%15%）n =16%1%n =%n 每年現(xiàn)金流量不相等時(shí)：n 例：假設(shè)某固定資產(chǎn)項(xiàng)目初始投資額為 。該生產(chǎn)線