【正文】 投資回收期是以標準回收期為方案取舍的依據，但標準回收期一般都是以經驗或主觀判斷為基礎來確定的，缺乏客觀依據。 平均報酬率252。獲利指數的計算l 依前例獲利指數的優(yōu)缺點l 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈利能力，由于獲利指數是用相對數來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比。 折現現金流量方法內含報酬率(Internal Rate of Return， IRR） 實際上反映了投資項目的真實報酬，目前越來越多的企業(yè)使用該項指標對投資項目進行評價。全部現金流量的計算 【 例 73】 大華公司準備購入一設備以擴充生產能力。 按照擬定的投資方案有計劃分步驟地實施投資項目 216。 實施過程中的控制與監(jiān)督216?，F有甲、乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資 10000元，使用壽命為 5年，采用直線法計提折舊， 5年后設備無殘值。 l 凈現值 l 內含報酬率 l 獲利指數 內含報酬率l 計算方法：l 決策規(guī)則l 一個備選方案： IRR必要的報酬率l 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者內含報酬率IRR的計算步驟：216。 l 缺點：獲利指數只代表獲得報酬的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。 計算方法252。而貼現指標中的凈現值和內含報酬率等指標實際上都是以企業(yè)的資金成本為取舍依據的，任何企業(yè)的資金成本都可以通過計算得到，因此，這一取舍標準符合客觀實際。 平均報酬率、平均會計報酬率等指標，由于沒有考慮資金的時間價值，實際上是夸大了項目的盈利水平 216。例 79 表 77 貼現回收期的計算 單位：元 年份（ t） 0 1 2 3 4 5凈現 金流量貼現 系數貼現 后 現 金流量累 計貼現 后流量1000011000030002727727330002478479530002253254230002049493300018631370天天公司投資項目的折現回收期為： 4+493/1863= （年） 非折現現金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率　 平均報酬率(average rate of return，ARR)是投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。? 多個互斥方案：選擇超過 1最多者。凈現值法的缺點是：凈現值法并不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少，而內含報酬率則彌補了這一缺陷。試預測 8萬噸尿素裝置的投資額。 為投資方案籌集資金 216。 投資項目的后續(xù)分析216。 5年中每年銷售收入為 6 000元，每年的付現成本為 2 000元。 每年的 NCF相等252。 非折現現金流量方法l 投資回收期l 平均報酬率l 平均會計報酬率　 非貼現現金流量指標是指不考慮貨幣時間價值的各種指標。 決策規(guī)則 事先確定一個企業(yè)要求達到的平均報酬率，或稱必要平均報酬率。 216。 非貼現指標對壽命不同、資金投入的時間和提供報酬的時間不同的投資方案缺乏鑒別能力 216。例 78 表 76 兩個方案的 預計現 金流量 單 位：元t 0 1 2 3 4 5A方案 現 金流量B方案 現 金流量10000100004000400060006000600080006000800060008000貼現回收期法 仍以表 75中的天天公司的投資項目說明折現回收期法的使用，假定折現率為 10%，見表 77。 決策規(guī)則? 一個備選方案：大于 1采納，小于 1拒絕。 l 凈現值法的優(yōu)點是：此法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。裝置能力指數法l 【例 72】某化肥廠原有一套生產尿素的裝置，裝置能力為年產尿素 10萬噸， 5年前投資額為 1 000萬元，現該化肥廠擬增加一套生產能力為 8萬噸的尿素裝置，根據經驗，裝置能力指數取 ，因價格上漲，需要對投資進行調整，取調整系數為 。 投資項目的實施與監(jiān)控216。 投資項目的事后審計與評價將提出的投資項目進行分類 估計各個項目每一期的現金流量狀況 按照某個評價指標對各投資項目進行分析并排隊 考慮資本限額等約束因素，編寫評價報告，并做出相應的投資預算 延遲投資 放棄投資 擴充投資與縮減投資