【正文】 :44:0618:44Feb236Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 :44:0618:44:06February 6, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 為了生產(chǎn)某種新產(chǎn)品擬建一生產(chǎn)廠，現(xiàn)有兩個(gè)方案： ，投資 320萬元； ，投資 180萬元。 滿意度準(zhǔn)則風(fēng)險(xiǎn)決策 自然狀態(tài) Sj S1 S2 S3 S4 狀態(tài)概率 P(Sj） （ ） （ ） （ ） （ ） Ⅰ 3 1 1 1 Ⅱ 4 0 4 6 Ⅲ 5 2 0 2 解：按準(zhǔn)則（ 1）選擇方案時(shí)，方案 Ⅱ 和方案 Ⅲ 有等于或大于 5的可能收益，但方案 Ⅲ 取得收益 5的概率更大一些，應(yīng)選擇 方案 Ⅲ ； 按準(zhǔn)則（ 2）選擇方案時(shí)，只有方案 Ⅰ 的損失不大于 1，應(yīng)選擇 方案 Ⅰ 。由于采用的設(shè)備及其他條件不同，故 A、 B兩方案的年收益不同，其數(shù)據(jù)見下表。 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 概率樹分析法 —— 決策樹分析法 —— 是假定風(fēng)險(xiǎn)變量之間是相互獨(dú)立的，在構(gòu)造概率樹的基礎(chǔ)上，將每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)變量的各種狀態(tài)取值結(jié)合計(jì)算，分別 計(jì)算每種組合狀態(tài)下的評價(jià)指標(biāo)值及相應(yīng)的概率 ，得到評價(jià)指標(biāo)的概率分布，并統(tǒng)計(jì)出評價(jià)指標(biāo)值低于或高于基準(zhǔn)值的 累計(jì) 概率， 計(jì)算評價(jià)指標(biāo)值的期望值 、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)。 ?風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基本過程 找出影響目標(biāo)的各因素 對各因素逐層分解，直到可直接判斷其變動(dòng)的可能性為止。 在該臨界線上， NPV=0； 在臨界線下方， NPV0； 在臨界線上方， NPV0。由于對未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大， 投資額 、 經(jīng)營成本 和 銷售收入 均有可能在 177。10%范圍變化，試 對 NPV進(jìn)行敏感性分析。 ?確定分析指標(biāo) ：與確定性分析指標(biāo)一致，不應(yīng)超出確定性分析所用指標(biāo)。 解：各方案總成本均可表示為產(chǎn)量 Q的函數(shù)： C1=800+10Q； C2=500+20Q； C3=300+30Q 各方案年總成本曲線如圖所示，對應(yīng)的產(chǎn)量分別為 Qm、 Ql、 Qn。 (3)企業(yè)要求年盈余 5萬元時(shí)，產(chǎn)量是多少？ (4)若產(chǎn)品出廠價(jià)由 50元下降到 48元，若還要維 持 5萬元盈余，問應(yīng)銷售的量是多少？ 解：（ 1）企業(yè)的最大可能贏利： R＝ 6000（ 5028） 66000＝ 66000（元） （ 2）企業(yè)盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量： 件）(3000285066 000* ?????? VTP FQ（ 3）企業(yè)要求年盈余 5萬元時(shí)的產(chǎn)量： 件）(52732850 66 00050 000B* ?????? ?? VTP FQ（ 4）產(chǎn)品出廠價(jià)由 50元下降到 48元，若還要維持 5萬元盈余應(yīng)銷售的量： 件）(58002848 66 00050 000B* ?????? ?? VTP FQ在基本的量本利圖中，收入線與（ ）線的交點(diǎn)就是盈虧平衡點(diǎn)。 獨(dú)立方案盈虧平衡分析 ：分析產(chǎn)量、成本和盈利間的關(guān)系，找出方案盈利與虧損在產(chǎn)量、價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的界限，以判斷在不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。 互斥方案盈虧平衡分析： 兩個(gè)互斥方案經(jīng)濟(jì)效果都受到不確定因素 x影響，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為 x的函數(shù)： E1=f1(x)、E2=f2(x)。 A：變動(dòng)成本 B：總利潤 C：固定成本 D：總成本 盈虧平衡分析的目的就是找到（ ），據(jù)此判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小以及對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。 當(dāng) m時(shí)，方案 3年總成本最低； 當(dāng) n時(shí)，方案 1年總成本最低； 當(dāng) Qmn時(shí)，方案 2年總成本最低。 ?敏感性分析評價(jià)指標(biāo)采用 NPV、 NAV、 IRR等指標(biāo)，確定其中一個(gè)或者兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行。（ ic=10%） 初始投資 n 殘值 各年的銷售收入 各年的經(jīng)營成本 200萬元 10年 20萬元 70萬元 30萬元 單因素敏感性分析 解： （ 1）計(jì)算原方案指標(biāo) (初始值） ? ?? ?? ?? ?10%,10,/2010%,10,/3070200????????????FPAPNPV單因素敏感性分析 57/100 ① 設(shè) 投資 浮動(dòng) 10%，其他因素不變： ? ? ? ?? ?%101200%10?????????NPV%)10( ??NP V投資 的敏感度系數(shù)： %10%%?????RNPV（ 2）計(jì)算各因素變化對 NPV的影響 ?依據(jù)不確定因素可能的變動(dòng)范圍內(nèi)，計(jì)算不同幅度變動(dòng)所導(dǎo)致的方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的變動(dòng)（一般可取 177。 20%的范圍內(nèi)變動(dòng)。 也就是說，如果投資額與經(jīng)營成本同時(shí)變動(dòng)，只要變動(dòng)范圍不超過臨界線下方區(qū)域（包括臨界線上的點(diǎn)），方案都是可以接受的。 判斷發(fā)生變化的主要因素及其可能性的大小。 概率樹圖 P1 P2 P3 R1 R2 R3 決策點(diǎn) 方案枝 方案枝 狀態(tài)結(jié)點(diǎn) 狀態(tài)結(jié)點(diǎn) P1 P2 P3 R4 R5 R6 決策樹 是由不同的節(jié)點(diǎn)與分枝組成。試對項(xiàng)目方案進(jìn)行比選。 109 2） 期望值準(zhǔn)則 —— 根據(jù)每個(gè)備選方案指標(biāo)損益值的期望值大小進(jìn)行決策。兩方案的壽命期為 10年，基準(zhǔn)收益率 ic=10%。 2023年 2月 6日星期一 下午 6時(shí) 44分 6秒 18:44: 1比不了得就不比，得不到的就不要。 18:44:0618:44:0618:44Monday, February 6, 2023 1知人者智，自知者明。 18:44:0618:44:0618:442/6/2023 6:44:06 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 18:44:0618:44:0618:44Monday, February 6, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 ?風(fēng)險(xiǎn)保留。如果滿意度準(zhǔn)則如下： （ 1）可能收益有機(jī)會(huì)至少等于 5； （ 2）可能損失不大于 1，試選擇最佳方案。據(jù)估計(jì)，在此 10年間產(chǎn)品銷路好的可能性有 70%，銷路差的可能性有 30%，設(shè)折現(xiàn)率 i=10%。 經(jīng)濟(jì)效果的離散系數(shù) xxC )(??當(dāng)兩個(gè)投資方案進(jìn)行比較時(shí)，如果期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差小的方案風(fēng)險(xiǎn)較低；如果兩個(gè)方案的期望值與標(biāo)準(zhǔn)差均不相同，則離散系數(shù)小的方案風(fēng)險(xiǎn)較低。 ?風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一般步驟 明確所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo) 找出影響目標(biāo)的全部因素 分析各因素對目標(biāo)的相對影響程度 根據(jù)各因素向不利方向變化的可能性進(jìn)行分析、判斷。 根據(jù)上例給出的數(shù)據(jù)進(jìn)行多因素敏感性分同時(shí)考慮 投資額 與 經(jīng)營成本 的變動(dòng)，分析這兩個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1([)1(FPLFPAPyCBxKNPV???????代入數(shù)據(jù)整理得： NPV=1139415000x 84900y 取 NPV的臨界值，即 NPV=0 有： y = + 如右圖所示。 【 例 】 某小型電動(dòng)汽車的投資方案，用于確定性經(jīng)濟(jì)分析的現(xiàn)金流量見下表，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來最可能出現(xiàn)的情況而預(yù)測估算的。 55/100 例：某項(xiàng)目的數(shù)據(jù)見下表，經(jīng)預(yù)測分析，將來投資、銷售收入、經(jīng)營成本可能在 177。 10%的變化率。分析各種方案適用的生產(chǎn)規(guī)模。 (2)試計(jì)算企業(yè)盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)量。 ? 其目的就是找到由虧損到盈利的 轉(zhuǎn)折點(diǎn) (BEP)，據(jù)此判斷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小以及對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，為投資決策提供科學(xué)依據(jù) . 盈虧平衡分析： 通過 BEP分析成本與收益的平衡關(guān)系。當(dāng)兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果相同時(shí)，有 f1(x)=f2(x)，解出 x，即為方案 1與 2的優(yōu)劣盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定這兩個(gè)方案優(yōu)劣的臨界點(diǎn)。 A：虧損的最低點(diǎn) B：盈利的最高點(diǎn) C：由虧損到盈利的轉(zhuǎn)折點(diǎn) D：投資的最佳時(shí)機(jī) 某產(chǎn)品生產(chǎn)固定成本 10萬元，可變成本每件 5元，產(chǎn)銷量為 10萬件，銷售稅金及附加為售價(jià)的10%，盈虧平衡價(jià)格為（ ）元 。 當(dāng) Q=Qm即 C2=C3時(shí)： F2+V2Qm=F3 +V3Qm，Qm=(F2F3)/(V3V2)=20(萬件 ) 當(dāng) Q=Qn即 C1=C2時(shí)： F1+V1Qn=F2 +V2Qn， Qn=(F1F2)/(V2V1)=30(萬件 ) 結(jié)論：當(dāng) Q20，采用方案 3；當(dāng) Q30，采用方案 1；當(dāng) 20Q30萬，采用方案 2。 ?計(jì)算各因素 分別變化 對指標(biāo)的影響 ： 首先，對某特定因素設(shè)定變動(dòng)數(shù)量或幅度，其他因素固定不變，然后計(jì)算經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)結(jié)果。 10%、 177。設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率 10%，不考慮所得稅，試就三個(gè)不確定性因素作敏感性分析。 如果同時(shí)考慮 投資額 、 經(jīng)營成本 、 產(chǎn)品價(jià)格 這三個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)。 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) —— 是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后，判別和估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的 損失程度 及發(fā)生的可能性（ 概率 ）。 ? 符號(hào)“□”表示的節(jié)點(diǎn)稱為 決策點(diǎn) ，從決策點(diǎn)引出的每一分枝表示一個(gè)可供選擇的方案； ? 符號(hào)“○”表示的節(jié)點(diǎn)稱為 狀態(tài)點(diǎn) ，從狀態(tài)點(diǎn)引出的每一分枝表示一種可能發(fā)生的狀態(tài)； ? 每一狀態(tài)枝上標(biāo)明該狀態(tài)發(fā)生的 概率 ，分枝末端標(biāo)明相應(yīng)的 損益值 。 項(xiàng)目方案在不同狀態(tài)下的年收益 自然狀態(tài) 概率 方案 A 方案 B 銷路好 150 100 銷路差 50 10 101 1 2 3 銷路好 150 50 決策點(diǎn) 方案 A 方案 B 100 10 500 300 銷路差 銷路好 銷路差 10年 結(jié)點(diǎn) ② 的期望值現(xiàn)值 =[150 +（ 50） ]（ P