【正文】 湘財(cái)證券：以人為本作為一家以高校為背景的證券公司，公司擁有一支包括教授、高級(jí)研究員、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師、博士、碩士和注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師在內(nèi)的高素質(zhì)專家隊(duì)伍。 獲得證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的增發(fā)批準(zhǔn)；178。需要完成的工作依次包括：178。n 在“公司年度會(huì)計(jì)報(bào)告”中的信息披露問(wèn)題值得特別注意的信息披露要點(diǎn)：168。相關(guān)的審批機(jī)構(gòu)也請(qǐng)參見(jiàn)附表。 投資回報(bào)以上各個(gè)方面的信息披露對(duì)于涉及軍工敏感產(chǎn)品的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)均不同程度地存在著泄露國(guó)家國(guó)防安全機(jī)密的風(fēng)險(xiǎn)，必須引起公司管理層的高度重視，在具體操作中謹(jǐn)慎對(duì)待。建議在符合貴公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的前提下，盡可能將現(xiàn)有幕墻業(yè)務(wù)全部剝離出貴公司；178。 幕墻業(yè)務(wù)剝離成為貴公司的控股子公司涉及的法律問(wèn)題n 控股子公司設(shè)立的可行性：168。 營(yíng)業(yè)稅：稅率為5％。 延續(xù)當(dāng)?shù)囟悇?wù)主管機(jī)關(guān)的軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)的認(rèn)證手續(xù)，保持稅收優(yōu)惠資格。 置備證監(jiān)會(huì)要求的其他相關(guān)文件；168。方案二 間接參股或控股方式說(shuō)明：貴公司和軍工企業(yè)的主管部門共同設(shè)立子公司（貴公司控股），由子公司參與軍工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 根據(jù)國(guó)家工商行政管理局1998年1月7日頒布的《公司登記管理若干問(wèn)題的規(guī)定》：公司不得設(shè)立非公司的企業(yè)法人，也不得向非公司企業(yè)投資入股。216。基本狀況對(duì)比―――鋁廠個(gè)數(shù)總產(chǎn)量（萬(wàn)噸）平均產(chǎn)量（單個(gè)鋁廠）經(jīng)濟(jì)規(guī)模技術(shù)裝備水平環(huán)保中國(guó)約130個(gè)280－290約2萬(wàn)噸5萬(wàn)噸70－186KA預(yù)焙槽和60KA以下自焙槽各占50%差世界125（不含中國(guó)）2700－2800約18萬(wàn)噸25－30萬(wàn)噸200KA系列300KA系列好備注中國(guó)約占10%左右差9倍25萬(wàn)噸為最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模我國(guó)200KA系列有貴鋁，300KA系列有平果鋁（工業(yè)試驗(yàn)）經(jīng)濟(jì)技術(shù)效益比較（平均數(shù)）電流效率交流電耗（千瓦時(shí)/噸）電價(jià)（美分/千瓦時(shí)）電價(jià)占電鋁生產(chǎn)成本平均勞動(dòng)生產(chǎn)率成本差異中國(guó)85－90%160004以上40%以上10－15噸/人，年生產(chǎn)成本方面中國(guó)比世界平均水平高出近500美元/噸世界93－95%140002以下25%以下200噸/人，年目前我國(guó)的鋁生產(chǎn)狀況可以用“大而不強(qiáng)，因亂而弱，弱勢(shì)主導(dǎo)”來(lái)概括，針對(duì)這一現(xiàn)狀，特別是考慮到我國(guó)即將加入WTO，我國(guó)政府及時(shí)提出了新的發(fā)展戰(zhàn)略，基本思路是：總量控制，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整頓秩序，深化改革。增發(fā)的條件雖然較配股要寬松，但管理層對(duì)增發(fā)后募集資金的使用及效益情況卻更為關(guān)注。其中：AB股市場(chǎng)價(jià)格修正因子 = Pa / PbPa=同時(shí)發(fā)行有AB兩類股票的上市公司在刊登招股意向書前20個(gè)交易日的A股均價(jià)的加權(quán)平均值；Pb=同時(shí)發(fā)行有AB兩類股票的上市公司在刊登招股意向書前20個(gè)交易日的B股均價(jià)的加權(quán)平均值。若采用向公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的形式，我們將考慮在機(jī)構(gòu)投資者和上網(wǎng)發(fā)售數(shù)量之間建立適當(dāng)?shù)幕負(fù)軝C(jī)制。因此，應(yīng)謹(jǐn)慎制定募集資金規(guī)模和募集資金投資項(xiàng)目，盡可能提高投資項(xiàng)目的成長(zhǎng)性，縮短項(xiàng)目的投資回收期，降低其風(fēng)險(xiǎn)性。同時(shí)，增發(fā)后溢價(jià)達(dá)到612%，對(duì)于B股股東相當(dāng)有利。 對(duì)于因歷史原因出現(xiàn)的流通股未達(dá)到合法比例，又有好的項(xiàng)目的個(gè)別公司。雖然增發(fā)家數(shù)還不到配股家數(shù)的十分之一,但籌資額卻相當(dāng)于配股的30%。 公司申報(bào)材料無(wú)虛假陳述，在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料無(wú)虛假記載，屬于本辦法第三條第一項(xiàng)的公司應(yīng)保證重組后的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料無(wú)虛假記載。股東權(quán)益比率35.％。 鋁型材機(jī)械拋光等輔助設(shè)備及三廢治理項(xiàng)目,該項(xiàng)目總投資4000萬(wàn)元,建設(shè)期為一年,凈利潤(rùn)為1581萬(wàn)元,. 公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r貴公司主要從事兩大業(yè)務(wù)：設(shè)計(jì),生產(chǎn)與安裝幕墻(目前由鋁框制成)；生產(chǎn),加工鋁型材及鋁質(zhì)門窗；制造和銷售各種鋁質(zhì)門窗,木質(zhì)門窗,高級(jí)帷幕墻和板材等，屬于建筑建材行業(yè)。 新型建材對(duì)傳統(tǒng)建材的沖擊新型建材對(duì)傳統(tǒng)建材的沖擊 建筑材料屬于基礎(chǔ)原材料工業(yè)。同時(shí)信息披露等方面進(jìn)一步向市場(chǎng)化、規(guī)范化和國(guó)際化靠攏。其中6月當(dāng)月完成工業(yè)增加值2092億元，％。 增發(fā)A股建議書 湘財(cái)證券有限責(zé)任公司 上海凌云幕墻科技股份有限公司SHANGHAI LINGYUN CURTAIN WALL SCIENCEamp。證券市場(chǎng)面臨良好的發(fā)展環(huán)境證券市場(chǎng)的發(fā)展勢(shì)頭迅猛。全國(guó)集中統(tǒng)一的、分層次的市場(chǎng)體系呼之欲出以布局合理為前提，整合目前分散的主板市場(chǎng)已進(jìn)入最終決策程序，為具有發(fā)展前景的中小企業(yè)建立二板市場(chǎng)也進(jìn)入了實(shí)質(zhì)操作階段。目前建材行業(yè)總體生產(chǎn)能力過(guò)剩，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，傳統(tǒng)建材產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位，多數(shù)產(chǎn)品技術(shù)含量低、資源消耗高、生產(chǎn)效率低，部分產(chǎn)品生產(chǎn)污染嚴(yán)重、浪費(fèi)土地、威脅生態(tài)環(huán)境，難以適應(yīng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和現(xiàn)代化社會(huì)發(fā)展的要求。自1991年以后，我國(guó)掀起一股鋁建材生產(chǎn)高潮，目前我國(guó)鋁型材生產(chǎn)企業(yè)已超過(guò)1000家，擠壓機(jī)數(shù)量在2000臺(tái)以上，生產(chǎn)能力達(dá)180萬(wàn)t。隨著公司的B上市發(fā)行成功，募集資金到位，公司的負(fù)債比率有所改善。 　　216。而且不可忽視的是,擬增發(fā)的公司家數(shù)還在以加速度增長(zhǎng)。與配股相比，增發(fā)條件要寬松許多，主要體現(xiàn)在：216。因此，公司B股股價(jià)表現(xiàn)良好。216。增發(fā)對(duì)象在上海證券交易所進(jìn)行股東登記的境內(nèi)自然人及法人（含機(jī)構(gòu)投資者、社會(huì)公眾投資者），其中，機(jī)構(gòu)投資者指按照《證券投資基金管理暫行辦法》批準(zhǔn)設(shè)立的證券投資基金和法人（法律、法規(guī)禁止者除外）。AB股市場(chǎng)價(jià)格修正因子的引入，是用于修正目前A、B股市場(chǎng)價(jià)格水平的制度性偏差，以更客觀地反映市場(chǎng)可比價(jià)格水平。因此，針對(duì)貴公司募集資金投向問(wèn)題，我們誠(chéng)摯地向貴公司提供以下建議，供貴公司參考：168。并對(duì)此采取了一系列措施，主要包括：打破過(guò)去中央、地方企業(yè)之分，加強(qiáng)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)。 上市公司從事軍工行業(yè)的政策限制正在逐步得到消除江澤民同志在黨的十五大工作報(bào)告中指出，“加強(qiáng)國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)，是國(guó)家安全和現(xiàn)代化建設(shè)的基本保證”，“要重視科技強(qiáng)軍，加強(qiáng)國(guó)防科技研究，建立和完善與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的國(guó)防工業(yè)運(yùn)行機(jī)制。上市公司介入非公司制的軍工企業(yè)也存在一定法律障礙。貴公司 墻軍工企業(yè)主管部門子公司軍工企業(yè)178。 將相關(guān)文件報(bào)送證監(jiān)會(huì)；168。根據(jù)國(guó)稅發(fā)[1997]165號(hào)文等相關(guān)規(guī)定，當(dāng)?shù)囟悇?wù)主管機(jī)關(guān)應(yīng)在軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)認(rèn)證證書的基礎(chǔ)上審核辦理軍隊(duì)（工）系統(tǒng)企業(yè)的所得稅、增值稅等稅收優(yōu)惠；178。168。 無(wú)顯著法律障礙；168。 關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。通過(guò)對(duì)當(dāng)前股票發(fā)行市場(chǎng)上涉及軍工或軍民兩用產(chǎn)品的上市企業(yè)信息披露情況的詳細(xì)比較和分析，我們建議企業(yè)在投資項(xiàng)目的選擇上注意以下幾點(diǎn)：168。n 在“發(fā)行人情況”中的信息披露問(wèn)題在招股說(shuō)明書的“發(fā)行人情況”一節(jié)中股票發(fā)行人必須公開(kāi)披露包括但不限于以下相關(guān)信息：168。 報(bào)告期公司主營(yíng)業(yè)務(wù)情況主要介紹占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或利潤(rùn)總額10%以上的公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)極其所屬行業(yè)， 如果公司有占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或利潤(rùn)總額10%以上的主要產(chǎn)品也應(yīng)予以介紹，故貴公司在選擇投入項(xiàng)目時(shí)應(yīng)當(dāng)盡量避免出現(xiàn)項(xiàng)目實(shí)施后單一產(chǎn)品收入或利潤(rùn)比例過(guò)大的情況。 獲得證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于實(shí)施增發(fā)的初步肯定性意見(jiàn)；178。 依照發(fā)行方案進(jìn)行增發(fā)股份的承銷；178。絕大多數(shù)員工具有高等教育學(xué)歷，從專業(yè)分布看，涉及金融、外貿(mào)、管理、財(cái)會(huì)、統(tǒng)計(jì)、法律、計(jì)算機(jī)、外語(yǔ)等，人才力量相當(dāng)雄厚。湘財(cái)證券團(tuán)隊(duì)精神的內(nèi)聚效應(yīng)所形成的上升力，對(duì)于抗衡外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的壓力具有潛在的巨大能量，這種團(tuán)隊(duì)精神是維系湘財(cái)證券企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本所在。 申請(qǐng)材料的報(bào)送和依據(jù)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)進(jìn)行完善；178?？紤]到貴公司資金需求和有關(guān)的法律政策規(guī)定，按以往的經(jīng)驗(yàn)，此次增發(fā)工作可以分為以下三個(gè)階段：n 2001年1月2001年4月：募集資金投向的選擇和項(xiàng)目的確定。 主要產(chǎn)品性能和質(zhì)量方面的情況以上兩項(xiàng)在企業(yè)多種經(jīng)營(yíng)情況下可以將軍工業(yè)務(wù)收入和產(chǎn)品情況作籠統(tǒng)分類與其他項(xiàng)目一同披露，將敏感信息的透明度減至最低。另外一方面，投資項(xiàng)目的立項(xiàng)審批也是不容忽視的, 望貴公司未雨綢繆, 早作準(zhǔn)備。 投資預(yù)算168。如果現(xiàn)有幕墻業(yè)務(wù)全部剝離出貴公司，則不存在該問(wèn)題。216。178。根據(jù)《關(guān)于加強(qiáng)軍隊(duì)企業(yè)所得稅征收管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[1997]165號(hào)）的規(guī)定，軍隊(duì)系統(tǒng)企業(yè)需由中國(guó)人民解放軍總后勤部財(cái)務(wù)部與生產(chǎn)管理部統(tǒng)一印制核發(fā)《軍隊(duì)“軍需工廠”企業(yè)類型證書》認(rèn)定為軍隊(duì)系統(tǒng)企業(yè)的資質(zhì)；軍工系統(tǒng)企業(yè)應(yīng)由上級(jí)主管部門（如電子工業(yè)部、中國(guó)核工業(yè)總公司、中國(guó)航天工業(yè)總公司、中國(guó)航空工業(yè)總公司、中國(guó)兵器工業(yè)總公司、中國(guó)船舶工業(yè)總公司）以書面批文形式加以認(rèn)定；178。 取得相關(guān)投資項(xiàng)目的立項(xiàng)批文；168。且鑒于國(guó)家工商局規(guī)章的法律效力級(jí)別相對(duì)較低和工商登記位于股票發(fā)行程序下游等因素，以及西飛國(guó)際、哈飛股份、火箭股份、江西洪都等股票發(fā)行中的實(shí)例業(yè)已對(duì)此進(jìn)行了突破，該障礙有望突破。上市公司介入公司制的軍工企業(yè)存在較大法律障礙；168。 航空航天用鋁：由于鋁的高強(qiáng)度/密度之比率、抗腐蝕性和重量功效，鋁可以被應(yīng)用于飛機(jī)、宇宙飛船的機(jī)身、引擎、附件和容器設(shè)備。以下兩個(gè)圖表很好的說(shuō)明了我國(guó)鋁行業(yè)存在的問(wèn)題。 募集資金投向的行業(yè)選擇根據(jù)我們的了解，募集資金的投向是管理層審核增發(fā)方案的要點(diǎn)。我們通過(guò)充分考察、設(shè)計(jì)和測(cè)算，認(rèn)為詢價(jià)區(qū)間可以按如下方式確定：方案一 根據(jù)公司增發(fā)當(dāng)年盈利預(yù)測(cè)加權(quán)平均每股收益乘以一定倍數(shù)市盈率為增發(fā)底價(jià)； 以刊登招股意向書前20個(gè)交易日凌云B股股票二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)的算術(shù)平均值乘以AB股市場(chǎng)價(jià)格修正因子為上限。此次增發(fā)的股票為境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），擬公開(kāi)增發(fā)的具體增發(fā)數(shù)量將根據(jù)增發(fā)價(jià)格來(lái)確定。 股票內(nèi)在價(jià)值攤薄問(wèn)題：由于增發(fā)新股所引起的股本擴(kuò)張是瞬間完成的，而募集資金投入直至產(chǎn)生效益需要一個(gè)過(guò)程，因此，增發(fā)新股的募集資金投資計(jì)劃如果存在過(guò)度籌資傾向，將可能導(dǎo)致發(fā)行后股票內(nèi)在價(jià)值下降，即股票內(nèi)在價(jià)值被攤薄。 張?jiān)股張?jiān)股增發(fā)3200萬(wàn)股Ａ股于2000年10月26日上市，首日張?jiān)＃粒?869）開(kāi)盤價(jià)25元，盤中升幅超過(guò)10％，走勢(shì)較為強(qiáng)勁。 A股、H股同發(fā)或A股、B股同發(fā)的公司；216。同期實(shí)施配股的公司有94家,籌資總量約236億元。 　　216。從1997年到2000年中期，公司的平均資產(chǎn)負(fù)債比率為66%。 12000噸立吊陽(yáng)極氧化+電泳涂裝全自動(dòng)表面處理生產(chǎn)線技改項(xiàng)目,該項(xiàng)目總投資為4996萬(wàn)元,%,；216。門窗、墻體、屋面、地面是建筑能耗的主要部分，因此世界各國(guó)把發(fā)展新型節(jié)能鋁合金門窗、幕墻作為實(shí)現(xiàn)節(jié)能的關(guān)鍵所在。連創(chuàng)新高行情吸引了更多的投資者，為企業(yè)上市融資創(chuàng)造了有利的環(huán)境。2000年上半年，全國(guó)完成工業(yè)增加值10996億元，％，這是近三年來(lái)同期最高增幅。TECHNOLOGY CO., LTD 股票代碼： 900957 行業(yè)分類：建筑建材凌云壯志鑄天幕貴公司： 久有凌云之志,心懷鵬程萬(wàn)里的“中國(guó)幕墻之王”和“中國(guó)塔王”58 / 58 2000年中期 1999年 1998年 1997年　　　 　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 　　 凈 利 潤(rùn) 　　 　 每股收益 　　 　　 每股凈資產(chǎn) 　　 　 凈資產(chǎn)收益率 %　　 %　 % % 　　　　　 單位：千元　 元／每股216。一年多來(lái),國(guó)家推出了一系列規(guī)范和發(fā)展股票市場(chǎng)的重大措施,其密度和力度之大前所未有,且影響是中長(zhǎng)期的、實(shí)質(zhì)性的。困擾市場(chǎng)多年的股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，在過(guò)去的6個(gè)月中有的已找到解決途徑，或有望找到市場(chǎng)各方均能接受的合理方案?！翱刂瓶偭?，調(diào)整結(jié)構(gòu)”是建材行業(yè)面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。目前我國(guó)鋁加工材料產(chǎn)量中建筑鋁型材所占比例最大，并在生產(chǎn)廠家數(shù)量、擠壓機(jī)數(shù)、設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力三方面居世界第一位。公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)。 公司不存在資金、資產(chǎn)被控股股東占用，或有明顯損害公司利益的重大關(guān)聯(lián)交易。增發(fā)為上市公司再融資打開(kāi)了前所未有的空間。 沒(méi)有規(guī)定具體的效益指標(biāo)，只要求公司未來(lái)有增長(zhǎng)潛力；216。216。 發(fā)行定價(jià)機(jī)制問(wèn)題：傳統(tǒng)的市盈率定價(jià)法帶有很強(qiáng)的行政計(jì)劃色彩，脫離二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際。增發(fā)方式與增發(fā)價(jià)格我們建議采用對(duì)公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的方式，上網(wǎng)發(fā)行部分和配售部分可以根據(jù)投資者認(rèn)購(gòu)情況相互進(jìn)行回?fù)?。方案? 根據(jù)公司2002年盈利預(yù)測(cè)加權(quán)平均每股收益乘以一定倍數(shù)的市盈率為增發(fā)底價(jià)；以增發(fā)前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末貴公司的每股凈資產(chǎn)額乘以一定的溢價(jià)倍數(shù)為上限，其中，溢價(jià)倍數(shù)的確定可參照A股市場(chǎng)同行業(yè)上市公司的平均溢價(jià)倍數(shù)。 在投資項(xiàng)目的選擇中，加強(qiáng)統(tǒng)籌規(guī)劃，注意項(xiàng)目的合理規(guī)模，以及項(xiàng)目的中長(zhǎng)期結(jié)合；168。在眾多的鋁生產(chǎn)企業(yè)中選手選擇確定13家重點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶持。”我國(guó)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“九五”計(jì)劃和 2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中也指出，“進(jìn)一步調(diào)整國(guó)防科研和工業(yè)結(jié)構(gòu)”，“逐步建立適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)防工業(yè)運(yùn)行機(jī)制”,“加強(qiáng)國(guó)防動(dòng)員體系建設(shè),提高軍民兼容程