【正文】 與其他基于股權(quán)的長期刺激計(jì)劃不同， SAR計(jì)劃不要求公司擴(kuò)充資本發(fā)行實(shí)際股票 ? 受限股票 ( Restricted Stock ) 受限股票通常是以贈(zèng)送的方式授予管理者股票，或是以名義價(jià)格（例如票面價(jià)格）出售給管理者，被授予受限股票的管理者每年可以享受股息分紅。 ? 管理者必須堅(jiān)持構(gòu)成其初始戰(zhàn)略選擇的那些基本假設(shè) 只要這些假設(shè)還站得住腳。 – 按照沃爾頓的方法，是盈利支持了增長，而不是增長導(dǎo)致了盈利。 – 利潤乘數(shù)模型對(duì)那些大量消費(fèi)產(chǎn)品是強(qiáng)有力的利潤機(jī)器。不斷優(yōu)化成熟產(chǎn)品，駕馭市場上的價(jià)格競爭，擴(kuò)大和鞏固在戰(zhàn)略市場上的領(lǐng)導(dǎo)地位。 – 終點(diǎn)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營現(xiàn)金流。 – 為了構(gòu)造最大化企業(yè)價(jià)值的交易，企業(yè)家必須： ? 理解生意基本的經(jīng)濟(jì)性質(zhì) ? 理解資本提供者的需要和他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的看法 ? 搞清自己到底需要的是什么，自己的底線是什么 ? 理解生意的經(jīng)濟(jì)性質(zhì) – 投資 (絕對(duì)數(shù)量，時(shí)間表 ) – 稅收利益（避稅） – 運(yùn)營利益（自由現(xiàn)金流） – 凈收入（潛在規(guī)模，時(shí)間表） – 風(fēng)險(xiǎn)（絕對(duì)水平，決定風(fēng)險(xiǎn)的因素） – 理解新企業(yè)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的途徑之一： 對(duì)潛在的回報(bào)來源進(jìn)行分析 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 年度0 1 2 3 4 5現(xiàn)金流 ($ 0 0 0 ) (1 , 0 0 0 ) 400 400 400 400 5 , 6 0 0一個(gè)交易結(jié)構(gòu)的例子 ( P. 243 ) 我們可以將現(xiàn)金流分解成下列成分： ? 投資 ? 稅收利益 ：當(dāng)投資在企業(yè)創(chuàng)辦的早期出現(xiàn)虧損時(shí)，可以產(chǎn)生避稅利益，雖然這不是一種真正的現(xiàn)金流。 ? 訪偉志集團(tuán)總裁向炳偉先生 – “我原來是做裁縫的。這一類動(dòng)機(jī)，在三類之中，是最明白不過的反享樂主義的。 對(duì)于沒有其他機(jī)會(huì)獲得社會(huì)名望的人來說，它的（指工業(yè)上或商業(yè)上的成功）引誘力是特別強(qiáng)烈的權(quán)利和獨(dú)立的感覺。 我們把新組合的實(shí)現(xiàn)稱為“企業(yè)”，把職能是實(shí)現(xiàn)新組合的人稱為“企業(yè)家”?！薄捌髽I(yè)家是整個(gè)生產(chǎn)體系的樞紐。這個(gè)概念包括下列五種情況： – 采用一種新的產(chǎn)品 – 采用一種新的生產(chǎn)方法 – 開辟一個(gè)新的市場 – 開辟或控制原材料的一種新的供應(yīng)來源 – 實(shí)現(xiàn)一種產(chǎn)業(yè)的新的組織 經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論， 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 ? 熊彼特對(duì)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)的觀點(diǎn) – 首先，存在有一種夢想和意志，要去找到一個(gè)私人王國，常常也是（雖然不一定）一個(gè)王朝。 – 最后，存在有創(chuàng)造的歡樂，把事情辦成的歡樂，或者只是施展個(gè)人的能力和智謀的歡樂。 箴言）。 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 關(guān)于企業(yè)家訪談 ? 訪九頭鳥酒家總經(jīng)理周紅女士 – “我在武漢美院學(xué)的服裝設(shè)計(jì)。行業(yè)的選擇對(duì)一個(gè)小公司的成長非常關(guān)鍵。 ? 意想不到的事情 ( The Unexpected ) – 意想不到的成功，意想不到的失敗，意想不到的外部變化 ? 管理人員習(xí)慣于關(guān)注問題，卻不去深究那些比預(yù)期干得更出色的方面 ? 精心設(shè)計(jì)、審慎計(jì)劃、嚴(yán)密實(shí)施的情況下遭受的失敗 ? 問題討論： 中國電子商務(wù)可能從哪里突破？ ? 不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象 ( Incongruities ) – 實(shí)際情況與人們的主觀判斷或通常認(rèn)識(shí)不一致 ? 事物發(fā)展過程中內(nèi)部節(jié)奏或邏輯上的不協(xié)調(diào) ? 問題討論： 達(dá)到了小康水平的人們在想什么？ ? 過程需要 ( Process Need ) – 過程中存在“薄弱環(huán)節(jié)”或“缺失環(huán)節(jié)”，處于過程中的人們都知道 ? 過程的需要到底是什么？ ? 案例討論： 天時(shí)網(wǎng)絡(luò)公司是怎么走出谷底的？ 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 ? 產(chǎn)業(yè)與市場結(jié)構(gòu)的變化 ( Changes in Industry and Market Structure ) – 市場和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在臨近變化時(shí)是非常脆弱的 – 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)何時(shí)改變？ ? 產(chǎn)業(yè)快速成長階段 ? 原本分離的技術(shù)得到綜合 ? 產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營方式變化了 ? 案例討論： 華為去做航空發(fā)動(dòng)機(jī)行不行？ ? 人口變動(dòng) ( Demographics ) – 人口規(guī)模，年齡結(jié)構(gòu)，組成成分，就業(yè)情況，教育程度，收入水平 ? 觀念轉(zhuǎn)變 ( Changes in Perception ) – 觀念轉(zhuǎn)變并沒有改變事實(shí)，而只是改變了它的含義 ? “半滿的杯子”與“半空的杯子” ? 新的知識(shí) ( New Knowledge ) – 知識(shí)創(chuàng)新的兩大特點(diǎn)：長前導(dǎo)期和綜合性 – 知識(shí)創(chuàng)新的三個(gè)要點(diǎn)： ? 市場導(dǎo)向，抓住機(jī)會(huì)窗 ―最難的是準(zhǔn)確把握顧客的基本需求” ? 提供系統(tǒng)的解決方案 ? 重視創(chuàng)業(yè)管理， 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 3. 機(jī)會(huì)的評(píng)估 ? 一個(gè)好的生意機(jī)會(huì)必須滿足兩個(gè)條件： – 它必須代表一種渴望的未來狀態(tài) – 它必須是可以實(shí)現(xiàn)的 ? 機(jī)會(huì)容量的評(píng)估 – 市場規(guī)模 – 增長率 – 持續(xù)時(shí)間 ? 搞清生意機(jī)會(huì)的經(jīng)濟(jì)壽命周期，以及當(dāng)前處在壽命周期的那個(gè)階段上 – 關(guān)鍵是搞清到底是什么變化、什么力量創(chuàng)造了機(jī)會(huì)？ ? 機(jī)會(huì)獲利性的評(píng)估 – 一個(gè)好的生意機(jī)會(huì)一般具有下述財(cái)務(wù)特征： ? 在明確定義的細(xì)分市場上，在最初幾年中，銷售額可以持續(xù)增長 ? 顧客需求是重復(fù)發(fā)生的 ? 存在學(xué)習(xí)曲線效應(yīng) ? 內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流和收益基本上可以支持企業(yè)的擴(kuò)張 ? 企業(yè)從開辦到轉(zhuǎn)入正常經(jīng)營所需的時(shí)間較短 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 ? 機(jī)會(huì)擴(kuò)張性的評(píng)估 – 機(jī)會(huì)是否具有潛在的擴(kuò)張、多元化和一體化經(jīng)營的可能性 – 機(jī)會(huì)是否在經(jīng)營方式、技術(shù)、服務(wù)方式、地點(diǎn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性等方面提供了多種選擇 ? 機(jī)會(huì)持久性的評(píng)估 ? 機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 – 風(fēng)險(xiǎn)何在？ ? 機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝 ? 創(chuàng)造機(jī)會(huì)的力量是一種偶然因素 ? 進(jìn)入障礙低，競爭對(duì)手既多且強(qiáng) ? 投資大，獲利時(shí)間長，周轉(zhuǎn)慢 ? 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)生命周期的裂谷 ( Chasm) ? 創(chuàng)業(yè)者常犯的錯(cuò)誤 – 從產(chǎn)品出發(fā)開發(fā)顧客需求，而不是從顧客需求出發(fā)開發(fā)產(chǎn)品 – 對(duì)達(dá)到盈虧平衡所需的時(shí)間和支出估計(jì)不足 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 第三章 新企業(yè)的創(chuàng)立過程 1. 開發(fā)生意概念 “合抱之木，生于毫末。 – 稅收利益。 – 有限責(zé)任 沒有那個(gè)組織成員對(duì)企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人清償責(zé)任。通過大眾化的、低利潤的市場建立品牌，有利于向高利潤細(xì)分市場的滲透。 – 企業(yè)首先建立一個(gè)可以擴(kuò)展的基礎(chǔ)產(chǎn)品，用戶購買了這種基礎(chǔ)產(chǎn)品后，會(huì)不斷購買它的派生產(chǎn)品。 – 例 ：豐田汽車公司 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 ? MRO ( Maintenance, Repair, Operation )物品采購 – MRO的成本主要在過程花費(fèi)，及尋找信息的費(fèi)用。 – 為確保公司所有人員為取得可持續(xù)的工作業(yè)績貢獻(xiàn)出聰明才智，并確保他們得到合理回報(bào)，且這種回報(bào)要具有競爭性。 – 受許人應(yīng)支付首期特許費(fèi)和后續(xù)的年金，以及支持特許。 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 ? 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流 銷售商品與提供勞務(wù)收到現(xiàn)金 = ?銷售收入 – ?短期投資 – ?應(yīng)收票據(jù) – ?應(yīng)收賬款 – ?預(yù)付賬款 – ?其他應(yīng)收款 – ?存貨 + ?應(yīng)付票據(jù) + ?應(yīng)付賬款 + ?預(yù)收貨款 + ?其他應(yīng)付款 + ?預(yù)提費(fèi)用 – ?壞帳準(zhǔn)備 – ?待攤費(fèi)用 其他現(xiàn)金收入 = 營業(yè)外收入 + ?未付股利 現(xiàn)金流入小計(jì) 購買商品與接受勞務(wù)支出 = 銷售成本 + 進(jìn)貨費(fèi)用 支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金 = ?應(yīng)付工資 支付的增值稅 = 應(yīng)交稅金 支付的所得稅 = 所得稅 支付的與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 = 銷售費(fèi)用 + 管理費(fèi)用 + 營業(yè)外支出 現(xiàn)金流出小計(jì) 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 ? 投資活動(dòng)現(xiàn)金流量 分得股利和利潤所收到現(xiàn)金 = 投資收益 現(xiàn)金流入小計(jì) 權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金 = ?長期投資 購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 = + ?固定資產(chǎn) + ?固定資產(chǎn)清理 + ?在建工程 + ?待處理固定資產(chǎn)凈損失 + ?無形資產(chǎn) + ?其他長期資產(chǎn) 現(xiàn)金流出小計(jì) 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 ? 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量 借款所收到現(xiàn)金 = ?短期借款 + ?長期應(yīng)付款 + ?長期借款 + ?一年內(nèi)到期的長期負(fù)債 吸收權(quán)益性投資收到現(xiàn)金 = ?資本公積 + ?發(fā)行股票 現(xiàn)金流入小計(jì) 償還利息所支付現(xiàn)金 = 財(cái)務(wù)費(fèi)用 現(xiàn)金流出小計(jì) 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 例：小型百貨商店的現(xiàn)金預(yù)算 ? 假設(shè)： – 年末 12月 31日的現(xiàn)金余額：￥ 12,000 – 月末最低現(xiàn)金余額：￥ 10,000 – 銷售額的 75%為賒銷， 25%為付現(xiàn)金 – 應(yīng)收賬款的回收方式如下： ? 產(chǎn)品售出后的第一個(gè)月收回應(yīng)收款的 60% ? 產(chǎn)品售出后的第二個(gè)月收回應(yīng)收款的 30% ? 產(chǎn)品售出后的第三個(gè)月收回應(yīng)收款的 5% ? 剩余 5%得應(yīng)收款為壞帳 – 銷售預(yù)測如下： ? 10月份（實(shí)際） ￥ 300,000 ? 11月份（實(shí)際） ￥ 350,000 ? 12月份（實(shí)際） ￥ 400,000 ? 1月份（預(yù)測） ￥ 150,000 ? 2月份（預(yù)測） ￥ 200,000 ? 3月份（預(yù)測） ￥ 200,000 ? 4月份（預(yù)測） ￥ 300,000 ? 5月份（預(yù)測） ￥ 250,000 ? 6月份（預(yù)測） ￥ 400,000 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 – 商品采購價(jià)格為售價(jià)的 70%，按預(yù)測的銷售額分別在前一個(gè)月和當(dāng)月支付一半 – 租金每月￥ 2,000 – 3月份要支付￥ 7,500到期的利息 – 3月份還要支付￥ 50,000的稅金 – 2月份因購置設(shè)備需支付設(shè)備款￥ 130,000 – 每月的水電費(fèi)為￥ 850 – 每月的雜項(xiàng)支出為￥ 70 – 2月份將有一筆￥ 200的利息收入 – 工資支出預(yù)計(jì)： ? 1月份 ￥ 30,000 ? 2月份 ￥ 40,000 ? 3月份 ￥ 45,000 ? 4月份 ￥ 45,000 ? 5月份 ￥ 50,000 ? 6月份 ￥ 50,000 管理人網(wǎng) 免費(fèi)海量下載 項(xiàng)目 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 現(xiàn)金收入： 銷售額 300,000 350,000 400,000 150,000 200,000 200,000 300,000 賒銷額 225,000 262,500 300,000 112,500 150,000 150,000 225,000 應(yīng)收賬款回收： 售后第一月 60% 180,000 67,500 90,000 90,000 售后第二月 30% 78,750 90,000 33,750 45,000 售后第三月 5% 11,250 13,125 15,000 5,625 現(xiàn)金銷售 37,500 50,000 50,000 75,000 利息收入