【正文】 1＋ i1） 247。 最終會(huì)達(dá)到平衡狀態(tài)，即遠(yuǎn)期溢價(jià) /折價(jià)將抵消利差。 ：是一種預(yù)測(cè)外匯匯率的方法。 國(guó)際收支 國(guó)際收支通俗的講是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)與別的國(guó)家之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)來(lái)往。 ● 企業(yè)堅(jiān)持僅以本國(guó)貨幣進(jìn)行交易，以避免折算風(fēng)險(xiǎn)，但是這樣可能導(dǎo)致供貨商和客戶更愿意與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手交易的風(fēng)險(xiǎn)。 戰(zhàn)略或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)影響一個(gè)企 例如，當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，對(duì)出口商來(lái)說(shuō)，一方面因?yàn)槌隹谏唐吠鈳艃r(jià)格下降，有可能刺激出口，使其出口額增加而獲益；另一方面，如果出口商進(jìn)行生產(chǎn)所使用的原材料為進(jìn)口品，因本幣貶值，會(huì)提高以本幣表示的進(jìn)口原料的價(jià)格，企業(yè)的生產(chǎn)成本會(huì)增加。很明顯，公司年末賬簿上將顯示虧損 25萬(wàn)英鎊。 ● 如果人民幣相對(duì)于澳元走弱，在 1月底匯率變成 1澳元對(duì) ，那么公司將要花費(fèi)人民幣 504000 元才能兌換足以結(jié)清發(fā)票的澳元，這就意味著多支出人民幣 14000元。 ● 復(fù)習(xí)時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)部分主要記憶方法的名稱，對(duì)具體內(nèi)容理解。 ，增加談判籌碼，降低交易成本 [答疑編號(hào) 3953100403] 『正確答案』 AD 『答案解析』集中財(cái)務(wù)職能的優(yōu)點(diǎn)包括：（ 1）一個(gè)集中的部門可以通過(guò)開(kāi)展大規(guī)模的交易降低成本；（ 2）企業(yè)沒(méi)有必要在整個(gè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)技能進(jìn)行重復(fù)操作，這意味著一個(gè)訓(xùn)練有素的中央部門可以形成一個(gè)高技能團(tuán)隊(duì)；（ 3）企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會(huì)更優(yōu)惠；（ 4）企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款獲得更高的利率；（ 5）通過(guò)集中的財(cái)務(wù)部門，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹挥屑胁拍軌虺浞至私馄髽I(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況；（ 6）一個(gè)由企業(yè)總部開(kāi)展的完整的對(duì)沖政策也更有效，而不是各 個(gè)經(jīng)營(yíng)單位做自己的對(duì)沖；（ 7） 企業(yè)更容易控制沒(méi)有地域分散的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 （三）財(cái)務(wù)部在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和評(píng)價(jià)，以便決定風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。 三、財(cái)務(wù)部的職能及其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用 （掌握） （一）集中與分散的財(cái)務(wù)職能 集中財(cái)務(wù)職能的優(yōu)點(diǎn)包括： （ 1）一個(gè)集中的部門可以通過(guò)開(kāi)展大規(guī)模的交易降低成本； （ 2）企業(yè)沒(méi)有必要在整個(gè)集團(tuán)將財(cái)務(wù)技能進(jìn)行重復(fù)操作，這意味著一個(gè)訓(xùn)練有素的中央部門可以形成一個(gè)高技能團(tuán)隊(duì)； （ 3）企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會(huì)更優(yōu)惠； （ 4）企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款吸引更高的利率； （ 5）通過(guò)集中的財(cái)務(wù)部門，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?只有集中才能夠充分了解企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況； （ 6）一個(gè)由企業(yè)總部開(kāi)展的完整的對(duì)沖政策也更有效，而不是各個(gè)經(jīng)營(yíng)單位做自己的對(duì)沖； （ 7）企業(yè)更容易控制沒(méi)有地域分散的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 （ VaR值） :（參考教材第四章相關(guān)內(nèi)容） 【相關(guān)鏈接】： 決策矩陣?yán)}： 某出租汽車公司在甲、乙、丙三處設(shè)立了租車與還車處，顧客可以在甲、乙、丙任一處租車，也可在任一處還車。 （ 4）繪制敏感性分析圖，求出不確定性因素變化的極限值。 。 二、應(yīng)對(duì)法律或合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 大型企業(yè)可能擁有適當(dāng)?shù)馁Y源來(lái)建立永久的監(jiān)管小組，而小型企業(yè)可能由內(nèi)部審計(jì)部門承擔(dān)這項(xiàng)任務(wù) ，并向?qū)ｉT研究監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的公司進(jìn)行咨詢。 （二）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的源頭 ：組織內(nèi)部的利益沖突 按照矩陣管理法（教材第五章組織結(jié)構(gòu)），參與者主要有三類： （ 1）執(zhí)行項(xiàng)目工作的借入職員； （ 2）指導(dǎo)項(xiàng)目工作的項(xiàng)目經(jīng)理； （ 3）借入職員的其原來(lái)所屬部門的部門經(jīng)理。 單選題】（ 2020）企業(yè)所面臨的下列風(fēng)險(xiǎn)中，最便于管理的是（ ）。 針對(duì)每一崗位，每一級(jí)別的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自評(píng)，然后管理者進(jìn)行排序，并根我評(píng)估 據(jù)排序結(jié)果決定資源分配。疏忽的根源一般是疲勞、分心和厭煩。例如，由人員、程序、技術(shù)引起的損 失的可能。下列各項(xiàng)中，李輝可以用以應(yīng)對(duì)該銅礦政治風(fēng)險(xiǎn)的措施有（ ）。 （四）持續(xù) 管理政治風(fēng)險(xiǎn) ： 兩個(gè)平衡：實(shí)現(xiàn)向當(dāng)?shù)毓就獍贤c喪失控制之間的平衡，及在東道國(guó)直接生產(chǎn)與從東道國(guó)之外進(jìn)口之間的平衡?！度舾梢庖?jiàn)》提出中國(guó)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，修訂《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，擴(kuò)大開(kāi)放領(lǐng)域，鼓勵(lì)外資投向高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。雖然這樣可能增加采購(gòu)成本，但其在客觀上促進(jìn)了東道國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增進(jìn)了就業(yè)，從而有利于增加政府和工商界對(duì)外資企業(yè)的好感。 ● 直接投資人 （投資于實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)） ：更容易受到行業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn) 的影響。 ● 常見(jiàn)的宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)是不利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生的潛在威脅。 復(fù)習(xí)時(shí)應(yīng)重點(diǎn)理解匯率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法和管理方法；利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量和管理方法；衍生金融工具相關(guān)概念及簡(jiǎn)單計(jì)算。 政府的不作為或直接干預(yù)也可能對(duì)企業(yè)產(chǎn)生政治風(fēng)險(xiǎn)。 ： ● 外匯管制 ● 進(jìn)口配額 ● 進(jìn)口關(guān)稅 ● 組織結(jié)構(gòu)及要求最低持股比例 ● 在當(dāng)?shù)劂y行借款受到限制 ● 沒(méi)收資產(chǎn) 二、應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度 （一）管理政治風(fēng)險(xiǎn)的需要 ● 政治風(fēng)險(xiǎn)管理能 向企業(yè)提供一種積極并且有系統(tǒng)的和有規(guī)律的方法，可以對(duì)由不同政治環(huán)境決定的不同地區(qū)市場(chǎng)上的備選 投資機(jī)會(huì) 進(jìn)行評(píng)估。具體操作的方法與德?tīng)柗品ㄏ嗨疲ū晨勘车恼{(diào)查方法）。這有助于將東道國(guó)企業(yè)的利益 與外資企業(yè)緊密聯(lián)系在一起，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，使東道國(guó)政府在采取不利于外資企業(yè)的措施的時(shí)候，能夠有所顧慮。 例如，某國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司推出的境外投資保險(xiǎn)產(chǎn)品，其可承保部分政治風(fēng)險(xiǎn)。 缺點(diǎn)：成本高、限制多。應(yīng)與當(dāng)?shù)卮笫桂^和商會(huì)保持聯(lián)系。在企業(yè)面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)類型中，操作風(fēng)險(xiǎn)是最便于管理的。 【案例鏈接： 2020年 315晚會(huì)曝光的麥當(dāng)勞和家樂(lè)?！? 安排 不妥善的外包安排將無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)所需的專長(zhǎng)，或者幫助其實(shí)現(xiàn)商業(yè)目標(biāo)。 單選題】（ 2020）甲公司是一家大型基礎(chǔ)設(shè)施承建企業(yè)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，甲公司需要在美國(guó)采購(gòu)一套大型機(jī)械設(shè)備。在 2020年出現(xiàn)一道單選題，并在簡(jiǎn)答題中有所涉及（要求判斷風(fēng)險(xiǎn)類型）。 若為刺激團(tuán)隊(duì)成員而設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)制度，項(xiàng)目經(jīng)理可： ① 在重要目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，舉行慶祝晚會(huì)； ② 公開(kāi)認(rèn)可團(tuán)隊(duì)成員的成績(jī)，例如，在階段性會(huì)議上； ③ 向應(yīng)當(dāng)受到獎(jiǎng)賞的團(tuán)隊(duì)成員發(fā)出嘉獎(jiǎng)信，并確定將其加入其個(gè)人檔案中； ④ 團(tuán)隊(duì)成員為推動(dòng)項(xiàng)目工作的開(kāi)展付出巨大努力后，允許他們休假； ⑤向執(zhí)行經(jīng)理建議，為主要團(tuán)隊(duì)成員提供培訓(xùn)，以強(qiáng)化他們的技能。 。 （二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分散化 ―― 投資組合 （三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù) （ 1）敏感性分析：是一種模型和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 程序。期望值實(shí)際上是一個(gè)平均數(shù)的概念。問(wèn)設(shè)在何處比較適宜 ? 租車處 甲 乙 丙 租車概率 P（甲）＝ P（乙）＝ P（丙）＝ 1/3 甲 乙 丙 0 0 [答疑編號(hào) 3953100402] 解：將還車概率看作設(shè)立汽車保修廠的可能性 由計(jì)算出的期望值看到，經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)后，該公司的每部出租車將被還到甲處的概率為，還到乙處的概率為 ，還到丙處的概率為 。決定應(yīng)投資于什么活動(dòng)，組織進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕I資并控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。向每個(gè)部門收取財(cái)務(wù)部所提供服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值。甲公司管理層希望調(diào)整后的財(cái)務(wù)職能有利于降低成本，有效地為集團(tuán)安排借款，以及較易控制集團(tuán)中各子公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)。還可定義為（由未進(jìn)行套期的敞口導(dǎo)致）企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和負(fù)債、凈利潤(rùn)以及因匯率變動(dòng)導(dǎo)致的股票市值（例如中華會(huì)計(jì)網(wǎng)校在美國(guó)上市，如果美元與人民幣的匯率發(fā)生波動(dòng)，就會(huì)造成以人民幣表示的市值發(fā)生變化）的可能的直接損失或間接損失。 由交易（功能）貨幣折算成報(bào)告（記賬）貨幣。 ● 但企業(yè)在資本市場(chǎng)上的形象可能因指標(biāo)的變化而發(fā)生改變。 不會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，但影響利潤(rùn)表。 外幣折算風(fēng)險(xiǎn)例子 （三）影響匯率的因素（理解） 影響匯率的因素包括外 幣供給、利率平價(jià)、購(gòu)買力平價(jià)、費(fèi)雪效應(yīng)和預(yù)期理論。 投機(jī)行為 根據(jù)對(duì) 市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。 例如，如果英國(guó)利率比美國(guó)利率高出 2%（美國(guó) 8%，英國(guó) 10%），即期折算（即期匯率 1英鎊＝2美元）時(shí)，應(yīng)購(gòu)入英鎊（假設(shè)投入 2020美元） 英國(guó)（一年后本利和收入） 美國(guó)（一年后本利和收入） 1000 （ 1＋ 10%）＝ 1100英鎊 ＝ 2200美元 2020 （ 1＋ 8%）＝ 2160美元 由于投資者普遍想從高利率中 牟利，因此即期匯率將隨之上升。 投資者在美國(guó)投資收益：（ 1＋ i2） 投資者在 英國(guó)投資收益：（ 1＋ i1） 247。EF ，在美國(guó)投資收益更大。 每一國(guó)家的名義利率等于投資者所要求的實(shí)際利率與預(yù)期的通貨膨脹之和。因此兩國(guó)名義利率之差就等于兩國(guó)通貨膨脹率之差，再結(jié)合購(gòu)買力評(píng)價(jià)理論，即可得到國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng) 實(shí)際利率＋通貨膨脹率＝名義利率 A國(guó)實(shí)際利率＝ B國(guó)實(shí)際利率 推出： A國(guó)與 B國(guó)名義利率之差＝ A國(guó)與 B國(guó)通貨膨脹率之差 【基本結(jié)論】擁有相對(duì)較高利率國(guó)家的貨幣將相對(duì)于具有較低利率國(guó)家的貨幣貶值（即期匯率）。隨著時(shí)間的推移，遠(yuǎn)期匯率低估的程度應(yīng)當(dāng)?shù)扔谖磥?lái)即期匯率高估的程度。 三、匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法之 VaR計(jì)算法（理解） 匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算廣泛采用的方法是 VaR模型 ，是由 。 。 計(jì)算 VaR的模型： 方法 假設(shè)條件 歷史模擬法 該方法假設(shè)企業(yè)外匯頭寸的貨幣收益與過(guò)去的概率分布相同 方差－協(xié)方差法 該方法假設(shè)企業(yè)的總外匯頭寸的貨幣收益通常是正態(tài)分布，并且外匯頭寸的價(jià)值與所有的 貨幣收益是線性相關(guān)的 蒙特卡羅模擬法 該方法假設(shè)未來(lái)的貨幣收益是隨機(jī)分布的 四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法（掌握） （一）套期策略（熟悉，注意教材的例子） 主動(dòng)套期：風(fēng)險(xiǎn)＋收益 ◆ 戰(zhàn)術(shù)性套期：對(duì)于短期應(yīng)收款和應(yīng)付款交易的交易貨幣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期； ◆ 戰(zhàn)略性套期：用于長(zhǎng)期交易。為了產(chǎn)生遠(yuǎn)期匯率，這 家公司可：（ 1）今天借入適當(dāng)金額的外幣；（ 2）立即將其兌換成本國(guó)貨幣；（ 3）將其以本國(guó)貨幣存入銀行；（ 4）在收到債務(wù)人支付的現(xiàn)金后，償還外幣貸款，并從本國(guó)貨幣儲(chǔ)蓄賬戶中提出現(xiàn)金。 就子公司價(jià)值的貨幣折算風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)的做法是，對(duì)凈資產(chǎn)負(fù)債表敞口，即可能受到不利的匯率變動(dòng)影響的子公司的凈資產(chǎn)（總資產(chǎn)減負(fù)債）進(jìn)行套期。 ● 套期基準(zhǔn)：套期水平（一定的百分比）、報(bào)告期 —— 特別對(duì)于利用遠(yuǎn)期套期保值來(lái)限制凈權(quán)益波動(dòng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)（比如季度或年度基準(zhǔn)），以及預(yù)算匯率。因此采用 時(shí)間序列法 預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率，要比用遠(yuǎn)期匯率預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率更好。 ● 直接遠(yuǎn)期合同：到期進(jìn)行貨幣的實(shí)物交付。 根據(jù)上例，到期時(shí)，無(wú)論匯率是多少，都按人民幣對(duì)美元為 ： 1的匯率來(lái)?yè)Q 100萬(wàn)美元。因此，公司的歐元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 交叉互換：貨幣互換和利率互換的綜合 交叉貨幣息票互換 ● 購(gòu)買貨幣互換，并在支付 固定利息 的同時(shí)收取 浮動(dòng)利息 。實(shí)際兌換金額為 620萬(wàn)人民幣，比不購(gòu)買期權(quán)少損失 20萬(wàn)人民幣（ 620－ 600＝ 20）。 ● 如果實(shí)際匯率沒(méi)有達(dá)到 ： 1，例如是 ： 1，則該公司沒(méi)有必要行權(quán)，而按照 :1向銀行兌換美元即可。結(jié)算安排將由企業(yè)自己的中央財(cái)務(wù)部門或者公司銀行進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。 【 2020】 ，保持較低金額的外幣凈資 產(chǎn)或凈負(fù)債 ，同時(shí)延長(zhǎng)美元應(yīng)付賬款的信用期 、美元應(yīng)付賬款安排相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率合同 ，在進(jìn)口合同中約定以人民幣結(jié)算 [答疑編號(hào) 3953100801] 『正確答案』 ABC 『答案解析』出口合同收到美元，進(jìn)口合同中支付人民幣，所以選項(xiàng) D的做法是提高了匯率風(fēng)險(xiǎn)。乙公司總部設(shè)在北京，在歐洲擁有眾多子公司（占其子公司總數(shù)的 80%）。 第二、利率風(fēng)險(xiǎn)。不同企業(yè)在頭寸組合或建頭寸的活動(dòng)上存在差異。 （二） 利率風(fēng)險(xiǎn)的源頭 利率風(fēng)險(xiǎn)可以定義為，公司的盈利能力或價(jià)值因利率變動(dòng)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。而且，利率變動(dòng)可能間接影響當(dāng)前或未來(lái)的現(xiàn)金流。 二、利率風(fēng)險(xiǎn)管理的概述（熟悉） （一）有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理程序 ，該程 序可以明確以下責(zé)任和權(quán)利： （ 1）識(shí)別由新的或現(xiàn)有的產(chǎn)品和活動(dòng)而產(chǎn)生的潛在利率風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）設(shè)立和維持利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)； （ 3）頒布和實(shí)施策略； （ 4）批準(zhǔn)政策之例外情況。 三、利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與資料收集 （熟悉） （一）利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 ● 企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識(shí)別和量化企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的主要來(lái)源。 企業(yè)與銀行間就未來(lái)的借款或銀行存款的利率達(dá)成的協(xié)議。執(zhí)行這一協(xié)議后，資金管理部門將利率鎖定在 %。 優(yōu)點(diǎn) ：能夠保護(hù)