【正文】 1＋ i1） 247。 最終會達到平衡狀態(tài)，即遠期溢價 /折價將抵消利差。 ：是一種預(yù)測外匯匯率的方法。 國際收支 國際收支通俗的講是指一個國家在一定時期內(nèi)與別的國家之間發(fā)生的經(jīng)濟來往。 ● 企業(yè)堅持僅以本國貨幣進行交易，以避免折算風(fēng)險，但是這樣可能導(dǎo)致供貨商和客戶更愿意與競爭對手交易的風(fēng)險。 戰(zhàn)略或經(jīng)濟風(fēng)險影響一個企 例如，當(dāng)一國貨幣貶值時，對出口商來說，一方面因為出口商品外幣價格下降，有可能刺激出口，使其出口額增加而獲益；另一方面，如果出口商進行生產(chǎn)所使用的原材料為進口品，因本幣貶值，會提高以本幣表示的進口原料的價格，企業(yè)的生產(chǎn)成本會增加。很明顯，公司年末賬簿上將顯示虧損 25萬英鎊。 ● 如果人民幣相對于澳元走弱，在 1月底匯率變成 1澳元對 ，那么公司將要花費人民幣 504000 元才能兌換足以結(jié)清發(fā)票的澳元，這就意味著多支出人民幣 14000元。 ● 復(fù)習(xí)時財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)部分主要記憶方法的名稱，對具體內(nèi)容理解。 ，增加談判籌碼，降低交易成本 [答疑編號 3953100403] 『正確答案』 AD 『答案解析』集中財務(wù)職能的優(yōu)點包括：（ 1）一個集中的部門可以通過開展大規(guī)模的交易降低成本；（ 2）企業(yè)沒有必要在整個集團將財務(wù)技能進行重復(fù)操作，這意味著一個訓(xùn)練有素的中央部門可以形成一個高技能團隊；（ 3）企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會更優(yōu)惠；（ 4）企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款獲得更高的利率；（ 5）通過集中的財務(wù)部門，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險，因為只有集中才能夠充分了解企業(yè)整體的風(fēng)險暴露情況；（ 6）一個由企業(yè)總部開展的完整的對沖政策也更有效，而不是各 個經(jīng)營單位做自己的對沖；（ 7） 企業(yè)更容易控制沒有地域分散的財務(wù)活動。 （三）財務(wù)部在財務(wù)風(fēng)險管理中的作用 對風(fēng)險進行評估和評價，以便決定風(fēng)險對策。 三、財務(wù)部的職能及其在財務(wù)風(fēng)險管理的作用 （掌握） （一）集中與分散的財務(wù)職能 集中財務(wù)職能的優(yōu)點包括： （ 1）一個集中的部門可以通過開展大規(guī)模的交易降低成本； （ 2）企業(yè)沒有必要在整個集團將財務(wù)技能進行重復(fù)操作，這意味著一個訓(xùn)練有素的中央部門可以形成一個高技能團隊； （ 3）企業(yè)可安排大量的必要借款，與小規(guī)模借款相比，利率會更優(yōu)惠； （ 4）企業(yè)內(nèi)剩余資金的大量存款將比小數(shù)額存款吸引更高的利率； （ 5）通過集中的財務(wù)部門，企業(yè)可以有效地控制其外幣風(fēng)險，因為 只有集中才能夠充分了解企業(yè)整體的風(fēng)險暴露情況； （ 6）一個由企業(yè)總部開展的完整的對沖政策也更有效，而不是各個經(jīng)營單位做自己的對沖； （ 7）企業(yè)更容易控制沒有地域分散的財務(wù)活動。 （ VaR值） :（參考教材第四章相關(guān)內(nèi)容） 【相關(guān)鏈接】： 決策矩陣例題： 某出租汽車公司在甲、乙、丙三處設(shè)立了租車與還車處，顧客可以在甲、乙、丙任一處租車，也可在任一處還車。 （ 4）繪制敏感性分析圖，求出不確定性因素變化的極限值。 。 二、應(yīng)對法律或合規(guī)性風(fēng)險的態(tài)度 大型企業(yè)可能擁有適當(dāng)?shù)馁Y源來建立永久的監(jiān)管小組，而小型企業(yè)可能由內(nèi)部審計部門承擔(dān)這項任務(wù) ，并向?qū)ｉT研究監(jiān)管風(fēng)險的公司進行咨詢。 （二）項目風(fēng)險的源頭 ：組織內(nèi)部的利益沖突 按照矩陣管理法（教材第五章組織結(jié)構(gòu)），參與者主要有三類： （ 1）執(zhí)行項目工作的借入職員； （ 2）指導(dǎo)項目工作的項目經(jīng)理； （ 3）借入職員的其原來所屬部門的部門經(jīng)理。 單選題】（ 2020）企業(yè)所面臨的下列風(fēng)險中，最便于管理的是（ ）。 針對每一崗位，每一級別的相應(yīng)風(fēng)險進行自評，然后管理者進行排序，并根我評估 據(jù)排序結(jié)果決定資源分配。疏忽的根源一般是疲勞、分心和厭煩。例如，由人員、程序、技術(shù)引起的損 失的可能。下列各項中，李輝可以用以應(yīng)對該銅礦政治風(fēng)險的措施有（ ）。 （四）持續(xù) 管理政治風(fēng)險 ： 兩個平衡：實現(xiàn)向當(dāng)?shù)毓就獍贤c喪失控制之間的平衡，及在東道國直接生產(chǎn)與從東道國之外進口之間的平衡。《若干意見》提出中國將根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要，修訂《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，擴大開放領(lǐng)域，鼓勵外資投向高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。雖然這樣可能增加采購成本，但其在客觀上促進了東道國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增進了就業(yè)，從而有利于增加政府和工商界對外資企業(yè)的好感。 ● 直接投資人 （投資于實業(yè)經(jīng)營） ：更容易受到行業(yè)特定風(fēng)險 的影響。 ● 常見的宏觀政治風(fēng)險是不利的經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生的潛在威脅。 復(fù)習(xí)時應(yīng)重點理解匯率風(fēng)險的計量方法和管理方法；利率風(fēng)險的計量和管理方法；衍生金融工具相關(guān)概念及簡單計算。 政府的不作為或直接干預(yù)也可能對企業(yè)產(chǎn)生政治風(fēng)險。 ： ● 外匯管制 ● 進口配額 ● 進口關(guān)稅 ● 組織結(jié)構(gòu)及要求最低持股比例 ● 在當(dāng)?shù)劂y行借款受到限制 ● 沒收資產(chǎn) 二、應(yīng)對政治風(fēng)險的態(tài)度 （一）管理政治風(fēng)險的需要 ● 政治風(fēng)險管理能 向企業(yè)提供一種積極并且有系統(tǒng)的和有規(guī)律的方法，可以對由不同政治環(huán)境決定的不同地區(qū)市場上的備選 投資機會 進行評估。具體操作的方法與德爾菲法相似（背靠背的調(diào)查方法）。這有助于將東道國企業(yè)的利益 與外資企業(yè)緊密聯(lián)系在一起，利益共享、風(fēng)險共擔(dān)，使東道國政府在采取不利于外資企業(yè)的措施的時候，能夠有所顧慮。 例如，某國出口信用保險公司推出的境外投資保險產(chǎn)品，其可承保部分政治風(fēng)險。 缺點：成本高、限制多。應(yīng)與當(dāng)?shù)卮笫桂^和商會保持聯(lián)系。在企業(yè)面臨的所有風(fēng)險類型中，操作風(fēng)險是最便于管理的。 【案例鏈接： 2020年 315晚會曝光的麥當(dāng)勞和家樂?！? 安排 不妥善的外包安排將無法為企業(yè)帶來所需的專長，或者幫助其實現(xiàn)商業(yè)目標。 單選題】（ 2020）甲公司是一家大型基礎(chǔ)設(shè)施承建企業(yè)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，甲公司需要在美國采購一套大型機械設(shè)備。在 2020年出現(xiàn)一道單選題，并在簡答題中有所涉及（要求判斷風(fēng)險類型）。 若為刺激團隊成員而設(shè)立獎勵制度，項目經(jīng)理可： ① 在重要目標實現(xiàn)后，舉行慶祝晚會； ② 公開認可團隊成員的成績，例如，在階段性會議上； ③ 向應(yīng)當(dāng)受到獎賞的團隊成員發(fā)出嘉獎信，并確定將其加入其個人檔案中； ④ 團隊成員為推動項目工作的開展付出巨大努力后，允許他們休假； ⑤向執(zhí)行經(jīng)理建議，為主要團隊成員提供培訓(xùn)，以強化他們的技能。 。 （二）財務(wù)風(fēng)險分散化 ―― 投資組合 （三）財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù) （ 1）敏感性分析：是一種模型和風(fēng)險評估 程序。期望值實際上是一個平均數(shù)的概念。問設(shè)在何處比較適宜 ? 租車處 甲 乙 丙 租車概率 P（甲）＝ P（乙）＝ P（丙）＝ 1/3 甲 乙 丙 0 0 [答疑編號 3953100402] 解：將還車概率看作設(shè)立汽車保修廠的可能性 由計算出的期望值看到，經(jīng)過一定時期的經(jīng)營后，該公司的每部出租車將被還到甲處的概率為，還到乙處的概率為 ，還到丙處的概率為 。決定應(yīng)投資于什么活動，組織進行適當(dāng)?shù)幕I資并控制企業(yè)風(fēng)險。向每個部門收取財務(wù)部所提供服務(wù)的市場價值。甲公司管理層希望調(diào)整后的財務(wù)職能有利于降低成本，有效地為集團安排借款，以及較易控制集團中各子公司的財務(wù)活動。還可定義為（由未進行套期的敞口導(dǎo)致）企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)和負債、凈利潤以及因匯率變動導(dǎo)致的股票市值（例如中華會計網(wǎng)校在美國上市，如果美元與人民幣的匯率發(fā)生波動，就會造成以人民幣表示的市值發(fā)生變化）的可能的直接損失或間接損失。 由交易（功能）貨幣折算成報告（記賬）貨幣。 ● 但企業(yè)在資本市場上的形象可能因指標的變化而發(fā)生改變。 不會出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，但影響利潤表。 外幣折算風(fēng)險例子 （三）影響匯率的因素（理解） 影響匯率的因素包括外 幣供給、利率平價、購買力平價、費雪效應(yīng)和預(yù)期理論。 投機行為 根據(jù)對 市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。 例如，如果英國利率比美國利率高出 2%（美國 8%，英國 10%），即期折算（即期匯率 1英鎊＝2美元）時，應(yīng)購入英鎊（假設(shè)投入 2020美元） 英國（一年后本利和收入） 美國（一年后本利和收入） 1000 （ 1＋ 10%）＝ 1100英鎊 ＝ 2200美元 2020 （ 1＋ 8%）＝ 2160美元 由于投資者普遍想從高利率中 牟利，因此即期匯率將隨之上升。 投資者在美國投資收益：（ 1＋ i2） 投資者在 英國投資收益：（ 1＋ i1） 247。EF ，在美國投資收益更大。 每一國家的名義利率等于投資者所要求的實際利率與預(yù)期的通貨膨脹之和。因此兩國名義利率之差就等于兩國通貨膨脹率之差，再結(jié)合購買力評價理論，即可得到國際費雪效應(yīng) 實際利率＋通貨膨脹率＝名義利率 A國實際利率＝ B國實際利率 推出： A國與 B國名義利率之差＝ A國與 B國通貨膨脹率之差 【基本結(jié)論】擁有相對較高利率國家的貨幣將相對于具有較低利率國家的貨幣貶值（即期匯率）。隨著時間的推移，遠期匯率低估的程度應(yīng)當(dāng)?shù)扔谖磥砑雌趨R率高估的程度。 三、匯率風(fēng)險計算方法之 VaR計算法（理解） 匯率風(fēng)險計算廣泛采用的方法是 VaR模型 ，是由 。 。 計算 VaR的模型： 方法 假設(shè)條件 歷史模擬法 該方法假設(shè)企業(yè)外匯頭寸的貨幣收益與過去的概率分布相同 方差－協(xié)方差法 該方法假設(shè)企業(yè)的總外匯頭寸的貨幣收益通常是正態(tài)分布，并且外匯頭寸的價值與所有的 貨幣收益是線性相關(guān)的 蒙特卡羅模擬法 該方法假設(shè)未來的貨幣收益是隨機分布的 四、匯率風(fēng)險的管理方法（掌握） （一）套期策略（熟悉，注意教材的例子） 主動套期：風(fēng)險＋收益 ◆ 戰(zhàn)術(shù)性套期：對于短期應(yīng)收款和應(yīng)付款交易的交易貨幣風(fēng)險進行套期； ◆ 戰(zhàn)略性套期：用于長期交易。為了產(chǎn)生遠期匯率，這 家公司可：（ 1）今天借入適當(dāng)金額的外幣；（ 2）立即將其兌換成本國貨幣；（ 3）將其以本國貨幣存入銀行；（ 4）在收到債務(wù)人支付的現(xiàn)金后，償還外幣貸款，并從本國貨幣儲蓄賬戶中提出現(xiàn)金。 就子公司價值的貨幣折算風(fēng)險來說，標準的做法是，對凈資產(chǎn)負債表敞口，即可能受到不利的匯率變動影響的子公司的凈資產(chǎn)（總資產(chǎn)減負債）進行套期。 ● 套期基準：套期水平（一定的百分比）、報告期 —— 特別對于利用遠期套期保值來限制凈權(quán)益波動的企業(yè)來說（比如季度或年度基準），以及預(yù)算匯率。因此采用 時間序列法 預(yù)測未來即期匯率，要比用遠期匯率預(yù)測未來即期匯率更好。 ● 直接遠期合同：到期進行貨幣的實物交付。 根據(jù)上例，到期時，無論匯率是多少，都按人民幣對美元為 ： 1的匯率來換 100萬美元。因此，公司的歐元貸款存在著匯率風(fēng)險。 交叉互換：貨幣互換和利率互換的綜合 交叉貨幣息票互換 ● 購買貨幣互換，并在支付 固定利息 的同時收取 浮動利息 。實際兌換金額為 620萬人民幣，比不購買期權(quán)少損失 20萬人民幣（ 620－ 600＝ 20）。 ● 如果實際匯率沒有達到 ： 1，例如是 ： 1，則該公司沒有必要行權(quán)，而按照 :1向銀行兌換美元即可。結(jié)算安排將由企業(yè)自己的中央財務(wù)部門或者公司銀行進行統(tǒng)一協(xié)調(diào)。 【 2020】 ，保持較低金額的外幣凈資 產(chǎn)或凈負債 ，同時延長美元應(yīng)付賬款的信用期 、美元應(yīng)付賬款安排相應(yīng)的遠期匯率合同 ，在進口合同中約定以人民幣結(jié)算 [答疑編號 3953100801] 『正確答案』 ABC 『答案解析』出口合同收到美元，進口合同中支付人民幣，所以選項 D的做法是提高了匯率風(fēng)險。乙公司總部設(shè)在北京，在歐洲擁有眾多子公司（占其子公司總數(shù)的 80%）。 第二、利率風(fēng)險。不同企業(yè)在頭寸組合或建頭寸的活動上存在差異。 （二） 利率風(fēng)險的源頭 利率風(fēng)險可以定義為，公司的盈利能力或價值因利率變動而面臨的風(fēng)險。而且，利率變動可能間接影響當(dāng)前或未來的現(xiàn)金流。 二、利率風(fēng)險管理的概述（熟悉） （一）有效的利率風(fēng)險管理程序 ，該程 序可以明確以下責(zé)任和權(quán)利： （ 1）識別由新的或現(xiàn)有的產(chǎn)品和活動而產(chǎn)生的潛在利率風(fēng)險； （ 2）設(shè)立和維持利率風(fēng)險計量系統(tǒng)； （ 3）頒布和實施策略； （ 4）批準政策之例外情況。 三、利率風(fēng)險的計量與資料收集 （熟悉） （一）利率風(fēng)險的計量 ● 企業(yè)的風(fēng)險計量系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)能夠識別和量化企業(yè)利率風(fēng)險敞口的主要來源。 企業(yè)與銀行間就未來的借款或銀行存款的利率達成的協(xié)議。執(zhí)行這一協(xié)議后，資金管理部門將利率鎖定在 %。 優(yōu)點 ：能夠保護