公司理財金融市場與npv(更新版)
【正文】 ? 假設(shè)市場利率 10%，他有一個如下的投資項目。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $85,000 $15,000 $101,500 $101,500 = $15,000 () + $85,000 $92,273 = $15,000 + $85,000247。 . 322 分離定理 ? 金融市場的分離定理認為，采用凈現(xiàn)值法則對同一個項目進行評估，所有的投資者將一致的接受或者一致的反對，而不管他們的個人偏好。 ? 如果金融市場上存在著比投資項目還好的機會，那么這個投資項目應(yīng)該被拒絕。 000,10$,9$ ?一個借款者一年后要還款金額 $10,000，今天應(yīng)該準備的金額叫做 $10,000的 當前價值 或者 現(xiàn)值 。 明天確定的 $1比明天不確定的 $1更值錢。 ? 第五年的股利將是多少 ? FV = C0 (1 + r)T $ = $ ()5 . 338 終值與復(fù)利 ? 注意到按這種方式計算的股利（ $）比按照本金加五年利息增長（ $）的計算方式高 : $ $ + 5 [$ .40] = $ 原因是 復(fù)利 ！ . 339 終值與復(fù)利 0 1 2 3 4 5 $3)($ ?$)($ ?$2)($ ?$5)($ ?$4)($ ?$. 340 現(xiàn)值與復(fù)利 ? 假設(shè)年利率為 5%，為了在五年后取得$20,000，現(xiàn)在應(yīng)該準備多少錢？ 0 1 2 3 4 5 $20,000 PV 5)(0 0 0,20$ 4 3,9$ ?. 341 等待時間 今天以 10%的利率存款 $5,000，什么時候會變成 $10,000? TrCFV )1(0 ??? T)(000,5$000,10$ ??2020,5$ 000,10$)( ??T2ln) n ( ?Ty ear s 9 5 6 9 3 ) n ( 2ln ???T. 342 假設(shè)大學教育總花費為 $50,000，假設(shè)你的孩子 12年后將上大學，假設(shè)現(xiàn)在你有 $5,000，那么你應(yīng)該投資于一個多大收益率的項目，使得孩子上學那年你不用為學費而發(fā)愁？ 利率大小 TrCFV )1(0 ??? 12)1(0 0 0,5$0 0 0,50$ r???100 0 0,5$ 0 0 0,50$)1( 12 ??? r12110)1( ?? r2 1 1 1 1 121 ?????r. 343 復(fù)利計息期數(shù) 一年 m次復(fù)利計息計算， T年之后的未來價值是： TmmrCFV ??????? ??? 10比如，如果你以利率 12%（半年復(fù)利計息）投資 $50，三年后你可以得到： $)(50$2$ 632 ????????? ??? ?FV. 344 實際年利率 一個合理的問題是 ——對于上面的那個例子，每年有效年利率（ effective annual rate, EAR）是多少？ 有效年利率是可以在三年后得到同樣金額，但是以每一年復(fù)利計息的年利率： $)(50$)(50$ 632 ?????? ?FV$)1(50$ 3 ??? E A R. 345 實際年利率 (續(xù) ) 因此，以 %（年復(fù)利）投資和以 12%（半年復(fù)利）投資是等價的。 0 … 1 C 2 C 3 C 永續(xù)年金的現(xiàn)值公式： ???????? 32)1()1()1( rCrCrCPVrCPV ?. 349 永續(xù)年金：例子 一個承諾每年支付 163。 (3) 折現(xiàn)率 10% 上面的年金可以看成： (i) 在第 0年支付 $1000，加上 (ii) 4年期從第 1年開始的年金 4年年金 當前 價值是： 1,000 x [1/.10 1/(.1()4) =1,000 x = $3,170 所以 當前 總體價值 :： $1,000 + $3,170 = $4,170
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