公司理財(cái)金融市場與npv-全文預(yù)覽
【正文】 0,000 ,2$ 000,30$000,25 ????N P V. 319 公司投資決策制訂 ? 股東一致認(rèn)為公司應(yīng)該采取正凈現(xiàn)值項(xiàng)目，而不關(guān)心具體的個(gè)人跨時(shí)消費(fèi)偏好。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $85,000 $15,000 $90,000 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) 通過市場上的借貸行為，他可以得到任何比原來現(xiàn)金流還要好的現(xiàn)金流組合。 現(xiàn)金流入 時(shí)間 現(xiàn)金流出 0 1 $25,000 $30,000 . 315 圖示投資決策 $0 投資者的機(jī)會集：今年收入 $40,000， 明年的是$55,000，且面臨著 10%的利率。 是一個(gè)好主意么 ? 取決于這個(gè)時(shí)候市場的利率。 個(gè)人無法改變市場價(jià)格。 . 一個(gè)投資者選擇今天消費(fèi) $40,000， 明年消費(fèi) $60,000。 所以明年可以消費(fèi) $60,000。 ? 我們可以通過劃出現(xiàn)在和未來的消費(fèi)圖來表示。 ? 當(dāng)供給數(shù)量等于需求數(shù)量，市場達(dá)到均衡，此時(shí)的價(jià)格是均衡價(jià)格。 學(xué)生 1 學(xué)生 2 學(xué)生 3 學(xué)生 4 $30,000 $30,000 $30,000 銀行 $120,000 牙醫(yī) $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $120,000 (1+r) . 34 金融市場經(jīng)濟(jì) : 例子 ? 金融中介可以采取三種形式： –規(guī)模機(jī)構(gòu) ? 上面的例子 , 銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個(gè)學(xué)生。 ? 他可以貸款給四個(gè)大四學(xué)生，每人 $30,000 。. 30 Lecture 3 金融市場與 NPV . 31 金融市場經(jīng)濟(jì) ? 個(gè)人和機(jī)構(gòu)有不同的收入流和不同的跨時(shí)消費(fèi)偏好。 . 32 金融市場經(jīng)濟(jì) : 例子 ? 一個(gè)牙醫(yī)每年收入 $200,000 ，他選擇每年消費(fèi) $80,000 ，所以每年剩余的 $120,000 可以用于投資。 ? 金融機(jī)構(gòu)最終把這些錢分別貸給這四名學(xué)生，每人分別得到 $30,000。 . 35 市場出清 ? 通過市場使得可借貸資金的供需達(dá)到平衡。 ? 一般地 年輕時(shí)，消費(fèi) 收入 年壯時(shí)，消費(fèi) 收入 年老時(shí)，消費(fèi) 收入 ? 忽略此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) , 令 r為此時(shí)個(gè)人存貸利率。 一個(gè)可能的選擇是現(xiàn)在消費(fèi) $40,000并投資剩余資金 $55,000到金融市場 。 耐心的人 不耐心的人 今天的消費(fèi) $0 t+1時(shí)刻的消費(fèi) . 310 改變機(jī)會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 利率的上升使得存款更有吸引力 … … 借款沒有吸引力。 –市場中存在許多交易者 。 . 313 運(yùn)用這個(gè)原則 : 一個(gè)借款的例子 一個(gè)投資機(jī)會今年要花 $50,000，明年能收到$54,000的現(xiàn)金。 ? 假設(shè)市場利率 10%，他有一個(gè)如下的投資項(xiàng)目。 他今天消費(fèi) $15,000； 投資剩余的 $25,000到這個(gè) 20%收益的項(xiàng)目；明年消費(fèi) $85,000。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $85,000 $15,000 $101,500 $101,500 = $15,000 () + $85,000 $92,273 = $15,000 + $85,000247。 所有的股東偏好于正的凈現(xiàn)值項(xiàng)目，不管他們個(gè)人是資金的借方還是貸方。 . 322 分離定理 ? 金融市場的分離定理認(rèn)為，采用凈現(xiàn)值法則對同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評估，所有的投資者將一致的接受或者一致的反對，而不管他們的個(gè)人偏好。 兩個(gè)人都考慮投資于一家公司，這家公司花$350,000購買一個(gè)大樓，明年可以 確定 以 $400,000賣掉 ? 收益 % 無風(fēng)險(xiǎn)利率
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1