公司理財金融市場與npv-免費閱讀
【正文】 15 . 350 永續(xù)增長年金 一系列以某一固定增長率增長的、沒有止境的現(xiàn)金流。 ? 永續(xù)增長年金 –一系列以某一固定增長率增長的、沒有止境的現(xiàn)金流。從未來價值的大小看，毫無疑問，以 5%的利率進行投資使我們變差。 ? 假設一個投資項目現(xiàn)在投資 $9,500，而一年后可以得到 $10,000。計算公式如下： $10,500 = $10,000 () 期末所要交的本金和利息數(shù)額叫做 將來價值 或者 終值 。 兩個人都考慮投資于一家公司，這家公司花$350,000購買一個大樓，明年可以 確定 以 $400,000賣掉 ? 收益 % 無風險利率是 7% ，可以通過這個利率進行借貸。 所有的股東偏好于正的凈現(xiàn)值項目，不管他們個人是資金的借方還是貸方。 他今天消費 $15,000； 投資剩余的 $25,000到這個 20%收益的項目；明年消費 $85,000。 . 313 運用這個原則 : 一個借款的例子 一個投資機會今年要花 $50,000，明年能收到$54,000的現(xiàn)金。 耐心的人 不耐心的人 今天的消費 $0 t+1時刻的消費 . 310 改變機會集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 利率的上升使得存款更有吸引力 … … 借款沒有吸引力。 ? 一般地 年輕時，消費 收入 年壯時，消費 收入 年老時，消費 收入 ? 忽略此時的風險 , 令 r為此時個人存貸利率。 ? 金融機構最終把這些錢分別貸給這四名學生，每人分別得到 $30,000。. 30 Lecture 3 金融市場與 NPV . 31 金融市場經濟 ? 個人和機構有不同的收入流和不同的跨時消費偏好。 學生 1 學生 2 學生 3 學生 4 $30,000 $30,000 $30,000 銀行 $120,000 牙醫(yī) $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $120,000 (1+r) . 34 金融市場經濟 : 例子 ? 金融中介可以采取三種形式： –規(guī)模機構 ? 上面的例子 , 銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個學生。 ? 我們可以通過劃出現(xiàn)在和未來的消費圖來表示。 . 一個投資者選擇今天消費 $40,000， 明年消費 $60,000。 是一個好主意么 ? 取決于這個時候市場的利率。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $85,000 $15,000 $90,000 t+1時刻的消費 今天的消費 通過市場上的借貸行為，他可以得到任何比原來現(xiàn)金流還要好的現(xiàn)金流組合。 t+1時刻的消費 今天的消費 . 321 公司投資決策制訂 ? 事實上，股東不會對所有的投資決策一一投票，并且經理人需要經營決策原則來處理日常事務。 . 324 例子 (續(xù) ) A先生會投資于這家公司么？ (從他個人看來這是一個明智的投資選擇么 )? 兩種選擇 : 投資于公司，每 $1一年后變成 $ 存錢到銀行，每 $1一年后變成 $ 很明顯，選擇投資于公司 . 325 例子（續(xù)） B先生呢 ? 兩個選擇 : 今天花掉 $1 今天投資 $1到這家公司，然后到銀行借款。 Future Value (FV) . 329 : 終值 ? 以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時間 1的現(xiàn)金流，而 r
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