公司理財(cái)金融市場與npv-免費(fèi)閱讀
【正文】 15 . 350 永續(xù)增長年金 一系列以某一固定增長率增長的、沒有止境的現(xiàn)金流。 ? 永續(xù)增長年金 –一系列以某一固定增長率增長的、沒有止境的現(xiàn)金流。從未來價(jià)值的大小看，毫無疑問，以 5%的利率進(jìn)行投資使我們變差。 ? 假設(shè)一個(gè)投資項(xiàng)目現(xiàn)在投資 $9,500，而一年后可以得到 $10,000。計(jì)算公式如下： $10,500 = $10,000 () 期末所要交的本金和利息數(shù)額叫做 將來價(jià)值 或者 終值 。 兩個(gè)人都考慮投資于一家公司，這家公司花$350,000購買一個(gè)大樓，明年可以 確定 以 $400,000賣掉 ? 收益 % 無風(fēng)險(xiǎn)利率是 7% ，可以通過這個(gè)利率進(jìn)行借貸。 所有的股東偏好于正的凈現(xiàn)值項(xiàng)目，不管他們個(gè)人是資金的借方還是貸方。 他今天消費(fèi) $15,000； 投資剩余的 $25,000到這個(gè) 20%收益的項(xiàng)目；明年消費(fèi) $85,000。 . 313 運(yùn)用這個(gè)原則 : 一個(gè)借款的例子 一個(gè)投資機(jī)會(huì)今年要花 $50,000，明年能收到$54,000的現(xiàn)金。 耐心的人 不耐心的人 今天的消費(fèi) $0 t+1時(shí)刻的消費(fèi) . 310 改變機(jī)會(huì)集 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 利率的上升使得存款更有吸引力 … … 借款沒有吸引力。 ? 一般地 年輕時(shí)，消費(fèi) 收入 年壯時(shí)，消費(fèi) 收入 年老時(shí)，消費(fèi) 收入 ? 忽略此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) , 令 r為此時(shí)個(gè)人存貸利率。 ? 金融機(jī)構(gòu)最終把這些錢分別貸給這四名學(xué)生，每人分別得到 $30,000。. 30 Lecture 3 金融市場與 NPV . 31 金融市場經(jīng)濟(jì) ? 個(gè)人和機(jī)構(gòu)有不同的收入流和不同的跨時(shí)消費(fèi)偏好。 學(xué)生 1 學(xué)生 2 學(xué)生 3 學(xué)生 4 $30,000 $30,000 $30,000 銀行 $120,000 牙醫(yī) $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $120,000 (1+r) . 34 金融市場經(jīng)濟(jì) : 例子 ? 金融中介可以采取三種形式： –規(guī)模機(jī)構(gòu) ? 上面的例子 , 銀行從牙醫(yī)中得到一筆錢，分別貸給四個(gè)學(xué)生。 ? 我們可以通過劃出現(xiàn)在和未來的消費(fèi)圖來表示。 . 一個(gè)投資者選擇今天消費(fèi) $40,000， 明年消費(fèi) $60,000。 是一個(gè)好主意么 ? 取決于這個(gè)時(shí)候市場的利率。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $85,000 $15,000 $90,000 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) 通過市場上的借貸行為，他可以得到任何比原來現(xiàn)金流還要好的現(xiàn)金流組合。 t+1時(shí)刻的消費(fèi) 今天的消費(fèi) . 321 公司投資決策制訂 ? 事實(shí)上，股東不會(huì)對(duì)所有的投資決策一一投票，并且經(jīng)理人需要經(jīng)營決策原則來處理日常事務(wù)。 . 324 例子 (續(xù) ) A先生會(huì)投資于這家公司么？ (從他個(gè)人看來這是一個(gè)明智的投資選擇么 )? 兩種選擇 : 投資于公司，每 $1一年后變成 $ 存錢到銀行，每 $1一年后變成 $ 很明顯，選擇投資于公司 . 325 例子（續(xù)） B先生呢 ? 兩個(gè)選擇 : 今天花掉 $1 今天投資 $1到這家公司，然后到銀行借款。 Future Value (FV) . 329 : 終值 ? 以一期的例子為例，終值（ FV） 的公式可以寫成： FV = C1 (1 + r) 其中 C1 是時(shí)間 1的現(xiàn)金流，而 r
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