公司理財金融市場與npv(存儲版)
【正文】 是一個適當?shù)睦?。當前利率? 5%。 $9,500 () = $9,975 $10,000. . 336 多期例子 : 終值 ? 多期投資的終值計算公式，一般地可以寫成： FV = C0 (1 + r)T 其中 C0 是 0時刻的現(xiàn)金流， r 是一個適當?shù)睦剩? T 是投資所進行的期間數(shù)。 ? 年金 –一系列固定的、持續(xù)固定期數(shù)的現(xiàn)金流。 0 … 1 C 2 C (1+g) 3 C (1+g)2 永續(xù)增長年金的現(xiàn)值公式是： ???????????? 322 )1()1()1()1()1( rgCrgCrCPVgrCPV??. 351 永續(xù)增長年金：例子 下一年預期得到的股利是 $，而且股利預期將以 5%增長到永遠。15 3 163。 . 347 簡化 ? 永續(xù)年金 –一系列沒有止境的固定的現(xiàn)金流。 . 335 : 凈現(xiàn)值 以單期為例， NPV 的公式可以寫成： PVC o stN P V ??? 考慮上張 ppt的例子，如果我們沒有投資于凈現(xiàn)值為正的項目，相反以利率 5%投資 $9,500，所得到的未來價值將少于原來項目所承諾的價值（$10,000）。 . 332 : 凈現(xiàn)值 ? 一個投資的凈現(xiàn)值 (NPV)是期望現(xiàn)金流的現(xiàn)值減去項目投資成本。 $500是利息 ($10,000 .05) $10,000 是本金 ($10,000 1) $10,500 是本金和利息的總和。 B先生希望把錢都在今天花完。毫無疑問，股東的境況變好了。 $0 $99,000 $55,000 $82,500 $40,000 $15,000 $90,000 今天的消費 t+1時刻的消費 . 316 圖示投資決策 $0 一個明智的選擇是不投資于金融市場，而是投資于這個項目。 . 312 基本原則 ? 投資決策的第一個基本原則： ? 一個投資決策要至少要和金融市場上的投資機會一樣好，這種投資決策才是可行的。 1)(000,35$500,38$ ??$0 t+1時刻的消費 今天的消費 . 39 在機會集上做出自己的選擇 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 $0 $20,000 $40,000 $60,000 $80,000 $100,000 $120,000 個人的偏好決定自己選擇在機會集上的消費決策（線上的點）。 . 36 制定跨時期的消費計劃 ? 個人可以通過借貸來改變跨時消費決策。 牙醫(yī) 學生 1 學生 2 學生 3 學生 4 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) $30,000 (1+r) . 33 金融市場經(jīng)濟 : 例子 ? 這樣做的話他要進行四次信用評級，所以更好的辦法是，他可以把錢都投資到金融機構(gòu)，而且一年之后也得到本金和利息。 ? 由于上述原因，產(chǎn)生了金融市場。 –期限機構(gòu) ? 商業(yè)銀行吸收短期存款，給抵押人長期借款。 ? 這個圖刻畫出消費者的跨時消費集。 $0 t+1時刻的消費 今天的消費 . 311 競爭市場 ? 在競爭市場 : –交易無成本。 這個投資的回報率是 8%，如果可借到的利息率低于這個數(shù)，可以投資。 . 317 圖示投資決策 $0 要注意到，我們的情況變好了。 ? 如果經(jīng)理人遵循 凈現(xiàn)值法則 對項目進行投資，所有股東的狀況將變好。由于銀行知道你明年有 $，所以他們愿意貸給你 ： $$ 同樣的， B先生也喜歡投資于公司 . 326 概要與結(jié)論 ? 金融市場存在的理由是人們希望通過這個市場調(diào)整他們的跨時消費。 . 330 : 現(xiàn)值 ? 如果你投資于一個項目，
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