【正文】 3,200,781 41,886 1,286,758 1） 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu) 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈增加 929 萬，其中稅后凈利為 74 萬，占比為 %，折舊及攤銷為1,075 萬，占比為 %，其現(xiàn)金增加主要由于折舊及攤銷的作用產(chǎn)生，而實際稅后凈利對現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)太小。公司總資產(chǎn)獲現(xiàn)率近三年來基本持平，與同行業(yè)（遠(yuǎn)東、長榮）基本持平。 第五，公司在擴(kuò)大規(guī)模的同時，應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)來確定盈虧臨界收入，預(yù)估收入是否能達(dá)到臨界收入額，當(dāng)達(dá)不到臨界收入時，應(yīng)盡采用增加權(quán)益來籌集資金。及增大預(yù)收賬款 . 第二 ,調(diào)整航線 ,對明顯巨額虧損航線取消 ,退租及轉(zhuǎn)售相應(yīng)飛機(jī) ,減少固定成本 . 第三 ,調(diào)整融資策略 ,減 少銀行借款及發(fā)行公司債 。股東投入獲現(xiàn)率基本保持不變，保持同行業(yè)水平。 3）融資活動現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu) 融資活動現(xiàn)金流量凈增加 806 萬，其中，新增借款公司及債券為 2145 萬，歸還借款及償付債券 2866 萬，該公司已在調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，減少固定利息支出的借款及債券，減少其財務(wù)分險。 3. 公司收入與成本的各項比重 3 年來均較為平穩(wěn)， 20xx 年空運(yùn)成本 /空運(yùn)收入，增長速度為 122%， 20xx 年為 54%，顯示公司在控制成本方面取得一定成效，公司經(jīng)營處于相對穩(wěn)定。 華航將利息支出作為營業(yè)外支出，利息保障倍數(shù)（＝所得稅及利息費用前純益 /本期利息支出）低于 100%，同時財務(wù)杠桿系數(shù)變?yōu)樨?fù)數(shù) ,說明現(xiàn)華航的息稅前利潤已不夠支付其利息支出 ,財務(wù)風(fēng)險增加 . 從相對值而言，無論是從一年到期的長期負(fù)債，還是從將來要還出的利息，當(dāng)前的利潤水平是完全不夠的。從流動比率上看，該公司從 04 年到 06 年，其清償能力降低，資產(chǎn)流動性即變現(xiàn)能力也變差，跟同行業(yè)的其他兩個公司相比，流動比率也是最差的。貨運(yùn)航點遍布亞、歐、 美、大洋州等地， 已躋身為全球前七大航空貨運(yùn)公司 運(yùn)營狀況： l 以上圖表顯示，從 20xx 年至 20xx 年三年期間，華航的盈利能力逐年下降；從資料上獲悉，華航在 20xx 年大規(guī)模向空中客車集團(tuán)采購新一代客機(jī)擔(dān)任運(yùn)輸任務(wù)，是否因為購機(jī)而產(chǎn)生負(fù)債太高，影響利潤率，我們將在下文的財務(wù)數(shù)據(jù)報表中進(jìn)行進(jìn)一步分析。 l 1993 年正式在臺灣證券交易所掛牌買賣，成為島內(nèi)第一家上市的國際航空公司。 l 20xx 年參加兩岸春節(jié)直航包機(jī)，同時首航北京包機(jī)；同年貨運(yùn)服務(wù)獲全球卓越獎，名列亞洲第一全球第二。 二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及流動性分析 ⑴ 固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)的占比重超過了 50%， 06 年達(dá)到了 %，而在固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占比最高的是飛行設(shè)備，這說明該公司購置了大量的飛行設(shè)備。 綜上所得，該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，固定資產(chǎn)占比最大，流動資產(chǎn)較小，企業(yè)變現(xiàn)能力較差，但是在 06 年結(jié)構(gòu)有所減緩。及增大預(yù)收賬款 .（２）另一方面，處理一部分閑置資產(chǎn)，對于固定資產(chǎn)可以出售舊飛機(jī)及飛行設(shè)備，另外對公司內(nèi)部施行裁員，提高人員的生產(chǎn)力，這樣還可以減少固定資產(chǎn)中的辦公設(shè)備支出 , 以全面提高整體資產(chǎn)的運(yùn)營能力 . 五、 盈利能力分析 比率項目 華航 20xx 華航 20xx 華航 20xx 遠(yuǎn)東 20xx 長榮 20xx 銷售利潤率 % % % % % 營業(yè)利潤率 % % % % % 總資產(chǎn)利潤率 % % % % % 凈資產(chǎn)利潤率 % % % % % 表 51 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 客運(yùn)收入 % % % 貨運(yùn)收入 % % % 其他營業(yè)收入 % % % 52 圖 51 營業(yè)成本比重趨勢分析 項目 20xx 年 20xx 年 20xx 年 空 運(yùn)成本 57% 62% 66% 場戰(zhàn)及運(yùn)務(wù)成本 20% 18% 16% 旅客服務(wù)成本 10% 9% 8% 維修成本 8% 7% 7% 其他營業(yè)成本 5% 4% 4% 表 53 圖 52 圖 53 盈利能力分析； 1. 公司銷售利潤率從 20xx 年的 4%降為 20xx 年的 1%， 20xx 年的銷售利潤率與 20xx年基本持平。 3）投資活動現(xiàn)金凈流量為 197 萬，而 0 05 年約為 3500 萬，說明該企業(yè) 0 05 年有大量的投資支出，處于擴(kuò)張期， 06 年為正數(shù)，說明企業(yè)已處于穩(wěn)定發(fā)展期。 2）凈利潤的現(xiàn)金含量 =經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 /凈利潤 該指標(biāo)表明每元凈利潤所含的經(jīng)營性凈現(xiàn)金。 第二，營利水平不佳，在收入增長的同時，成本亦相應(yīng)增長，同時，成本的增長幅度大于收入增長