風(fēng)險(xiǎn)投資道德風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制(更新版)
【正文】 行為。另外，應(yīng)當(dāng)借鑒西方風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)有效的激勵(lì)約束機(jī)制：(1)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全責(zé)權(quán)利制度，完善內(nèi)外部責(zé)任追究機(jī)制，在現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中，應(yīng)將企業(yè)家的選任權(quán)交給企業(yè)董事會(huì)，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)交給企業(yè)家。同時(shí)，要積極探索對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)理的激勵(lì)約束機(jī)制。要加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資主體的轉(zhuǎn)換，關(guān)鍵取決于：(1)政府給予風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)以稅收優(yōu)惠，對(duì)高科技企業(yè)實(shí)行消費(fèi)型增值稅政策，對(duì)刺激民間資本需求是一個(gè)最直接，最有效的促進(jìn)手段。股票期權(quán)是一種長(zhǎng)期激勵(lì)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在獲得期權(quán)后要經(jīng)過一段時(shí)間才能行使，并且行使期權(quán)時(shí)公司股票價(jià)格超出期權(quán)約定價(jià)格越多，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家收益也就越大?！ ?2)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股合同。將這一模型運(yùn)用于基金運(yùn)作，則可以解釋為：只要形成一個(gè)有效的基金管理人市場(chǎng)，基金管理人出于聲譽(yù)方面的考慮，總是傾向于選擇對(duì)投資者效用最大化的行動(dòng)，以獲得市場(chǎng)對(duì)他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。99％范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任，為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)設(shè)置了上限，特別在美，英等風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)達(dá)的國(guó)家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風(fēng)險(xiǎn)留出了余地。 激勵(lì)機(jī)制：有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人(風(fēng)險(xiǎn)投資家)出資 2．風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)層面的道德風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)層面的道德風(fēng)險(xiǎn)是由風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的委托代理關(guān)系產(chǎn)生的，也可稱為外部道德風(fēng)險(xiǎn)。委托人的利益要靠代理人的行動(dòng)來實(shí)現(xiàn)，投資者一般不參與風(fēng)險(xiǎn)資本的投資運(yùn)作管理決策，而風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然參與了風(fēng)險(xiǎn)資本的管理，但也不可能像風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家那樣參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理，這就給代理人向委托人隱瞞信息的機(jī)會(huì)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的職業(yè)管理人從事資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理。(2)“搭便車”現(xiàn)象，由于風(fēng)險(xiǎn)投資主要是智力勞動(dòng)，工作很難量化，導(dǎo)致工作人員不努力，而分享整個(gè)團(tuán)體的成果。99%，而取得風(fēng)險(xiǎn)投資基金收益的比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權(quán)，管理人須定期報(bào)告基金運(yùn)作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對(duì)稱。例如基金財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立，基金維持有限存續(xù)期，分期認(rèn)購(gòu)基金份額，強(qiáng)制性的分配政策等。靈活的轉(zhuǎn)換條件將改變風(fēng)險(xiǎn)收益的分配，可防止風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家過分夸大贏利預(yù)測(cè)。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家會(huì)采取盡職策略，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，實(shí)現(xiàn)雙贏。(3)政府應(yīng)堅(jiān)持“支持而不控制，引導(dǎo)而不干涉”的原則。在各方面條件成熟后，逐步向有限合伙制組織形式的風(fēng)險(xiǎn)投資公司轉(zhuǎn)化。(4)建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)理層人才市場(chǎng)，培養(yǎng)經(jīng)理階層的內(nèi)在激勵(lì)動(dòng)力，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造一個(gè)寬松的市場(chǎng)環(huán)境。現(xiàn)在很多學(xué)者都主張風(fēng)險(xiǎn)投資公司采用軟承諾制。期。期。期
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