風險投資道德風險的防范與控制(更新版)
【正文】 行為。另外，應當借鑒西方風險企業(yè)的管理經(jīng)驗，建立科學有效的激勵約束機制：(1)規(guī)范風險企業(yè)法人治理結構，建立健全責權利制度，完善內(nèi)外部責任追究機制，在現(xiàn)代風險企業(yè)中，應將企業(yè)家的選任權交給企業(yè)董事會，將企業(yè)經(jīng)營權交給企業(yè)家。同時，要積極探索對于項目經(jīng)理的激勵約束機制。要加快我國風險投資主體的轉換，關鍵取決于：(1)政府給予風險投資行業(yè)以稅收優(yōu)惠，對高科技企業(yè)實行消費型增值稅政策，對刺激民間資本需求是一個最直接，最有效的促進手段。股票期權是一種長期激勵，風險企業(yè)家在獲得期權后要經(jīng)過一段時間才能行使，并且行使期權時公司股票價格超出期權約定價格越多，風險企業(yè)家收益也就越大?！ ?2)可轉換優(yōu)先股合同。將這一模型運用于基金運作，則可以解釋為：只要形成一個有效的基金管理人市場，基金管理人出于聲譽方面的考慮，總是傾向于選擇對投資者效用最大化的行動，以獲得市場對他的信任，以便能夠受托管理更多的基金。99％范圍內(nèi)承擔責任，為風險的承擔設置了上限，特別在美，英等風險投資發(fā)達的國家，有限合伙人的出資大多采取承諾制的形式，為其控制風險留出了余地?！ 〖顧C制：有限合伙制通常規(guī)定，普通合伙人(風險投資家)出資 2．風險企業(yè)層面的道德風險 風險企業(yè)層面的道德風險是由風險投資家與風險企業(yè)家之間的委托代理關系產(chǎn)生的，也可稱為外部道德風險。委托人的利益要靠代理人的行動來實現(xiàn)，投資者一般不參與風險資本的投資運作管理決策，而風險投資家雖然參與了風險資本的管理，但也不可能像風險企業(yè)家那樣參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，這就給代理人向委托人隱瞞信息的機會。作為風險投資基金的職業(yè)管理人從事資產(chǎn)的經(jīng)營管理。(2)“搭便車”現(xiàn)象，由于風險投資主要是智力勞動，工作很難量化，導致工作人員不努力，而分享整個團體的成果。99%，而取得風險投資基金收益的比如，基金持續(xù)年限、有限合伙人的投票表決權，管理人須定期報告基金運作情況等，這也在一定程度上減少了信息不對稱。例如基金財產(chǎn)相互獨立，基金維持有限存續(xù)期，分期認購基金份額，強制性的分配政策等。靈活的轉換條件將改變風險收益的分配，可防止風險企業(yè)家過分夸大贏利預測。因此，風險企業(yè)家會采取盡職策略，努力實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，實現(xiàn)雙贏。(3)政府應堅持“支持而不控制，引導而不干涉”的原則。在各方面條件成熟后，逐步向有限合伙制組織形式的風險投資公司轉化。(4)建立風險企業(yè)經(jīng)理層人才市場，培養(yǎng)經(jīng)理階層的內(nèi)在激勵動力，為風險企業(yè)家資源的優(yōu)化配置創(chuàng)造一個寬松的市場環(huán)境。現(xiàn)在很多學者都主張風險投資公司采用軟承諾制。期。期。期
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