【正文】 口分析（1）敏感性分析（sensitivity analysis）——在保持其他條件不變的前提下，研究單個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能對(duì)金融工具或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的影響（2）缺口分析（cap analysis）——衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益影響的一種方法，具體而言，將資產(chǎn)和負(fù)債按重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段，然后將資產(chǎn)和負(fù)債的差額加上表外頭寸，得到缺口，再乘以假定的利率變動(dòng)，得出這一利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入的影響（3）久期分析（duration analysis）——衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值影響的一種方法，具體而言，就是對(duì)各時(shí)段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對(duì)所有時(shí)段的加權(quán)缺口進(jìn)行匯總，以此估算某一給定的小幅（通常小于1%）利率變動(dòng)可能對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響l 優(yōu)點(diǎn)是可以廣泛度量各種風(fēng)險(xiǎn)，也考慮了波動(dòng)的時(shí)間變化，fat tail和極端情景等因素l 步驟，第一步，設(shè)定金融變量的隨機(jī)過程及過程參數(shù)；第二步，針對(duì)未來利率所有可能的路徑，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價(jià)格走勢(shì)，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaRl 缺點(diǎn)單純依靠歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行度量，將低估突發(fā)性的收益率波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長度、對(duì)歷史數(shù)據(jù)依賴性強(qiáng)、在度量大的資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，工作量繁重（3）monta caro simulation methodl 優(yōu)點(diǎn)考慮了fat tail現(xiàn)象、沒有模型風(fēng)險(xiǎn)l 是運(yùn)用當(dāng)前資產(chǎn)組合各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史數(shù)列l(wèi) 缺點(diǎn)是不能預(yù)測(cè)突發(fā)事件、其正態(tài)分布的假設(shè)條件產(chǎn)生肥尾（fat tail）現(xiàn)象、不能充分度量非線性金融工具（如期權(quán)和抵押貸款）的風(fēng)險(xiǎn)（2）historical simulation methodl 優(yōu)點(diǎn)是原理簡(jiǎn)單，計(jì)算便捷l 關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值偏離均值的相對(duì)損失，用均值3．計(jì)算VaR值的方法（1）varianc covariance methodl 關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值的絕對(duì)損失，用零值VaRl 零值VaR，是以初始價(jià)值為基準(zhǔn)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)l 監(jiān)管者，取決于成本和收益，時(shí)間間隔越短，成本越高（3）VaR類型的選擇l 使用者是經(jīng)營者，取決于其資產(chǎn)組合的特性，如果資產(chǎn)組合變動(dòng)頻繁，時(shí)間間隔要短l 純粹用于銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)度量或不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的比較，無所謂（2）持有期的選擇l 用來決定與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的資本，置信水平應(yīng)取高l 大多數(shù)模型不能計(jì)算非交易業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)2．計(jì)算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇：置信水平、持有期（1）置信水平的選擇l 未涵蓋價(jià)格劇烈波動(dòng)等可能會(huì)對(duì)銀行造成重大損失的突發(fā)性小概率事件l 不能反映資產(chǎn)組合的構(gòu)成及其對(duì)價(jià)格波動(dòng)的敏感性l 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值*乘數(shù)因子（multiplication factor），乘數(shù)因子不得低于3（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型法的局限性l 采用99%的置信區(qū)間、持有期為10天、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測(cè)期至少1年、至少每三個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)l 蒙特卡洛法（monte carlo simulation method）（3）巴塞爾協(xié)議要求l 歷史模擬法（historical simulation method）l 方差—協(xié)方差（variance covariance method）l 例：持有期為1天，置信水平為99%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為1萬美元，則表明該資產(chǎn)組合在1天中的損失由99%的可能不會(huì)超過1萬美元（2）主要的模型技術(shù)有3種l 總體組合限額（3）組合限額的設(shè)定方法按某組合的維度確定資本分配權(quán)重→根據(jù)資本分配權(quán)重，對(duì)預(yù)期的組合進(jìn)行壓力測(cè)試，估算組合的損失→將壓力測(cè)試估算出的預(yù)計(jì)組合損失與銀行的資本相對(duì)比→根據(jù)資本分配權(quán)重，確定各組和以資本表示的組合限額→根據(jù)資本轉(zhuǎn)換因子，將以資本表示的該組合的組合限額轉(zhuǎn)換為以計(jì)劃授信限額表示的組合限額（4）組合限額的應(yīng)用和調(diào)整 授信集中度限額l CMLQ（customer maximum loss quota）2．集團(tuán)客戶風(fēng)險(xiǎn)限額（1）確定對(duì)集團(tuán)的總授信額度（2）按照單一企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算各授信主體的最高授信額度（3）確定集團(tuán)內(nèi)各個(gè)授信主體的使用額度（4）注意統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，總量控制，主辦行牽頭，少用保證，多用抵押3．國家和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)限額（1）國家風(fēng)險(xiǎn)限額（2）區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)限額4．組合風(fēng)險(xiǎn)限額（1）通過設(shè)定組合限額，可以防止信貸風(fēng)險(xiǎn)過于集中在組合層面的某些方面（2）組合限額的分類l F（CCR） 挑選同質(zhì)的單筆貸款，放在一個(gè)組合中→對(duì)組合進(jìn)行評(píng)估→為投資者提供信息，以便投資者評(píng)估（名義價(jià)值的折現(xiàn)值至少要包括預(yù)期違約多帶來的損失、可能存在的折扣、再融資成本、股權(quán)收益率）→確定價(jià)格→簽署協(xié)議→辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)3．資產(chǎn)證券化（1）證券化（securitization）是將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來并重新分割為證券，進(jìn)而轉(zhuǎn)賣給市場(chǎng)上的投資者，從而使此項(xiàng)資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表上消失（二級(jí)證券化）（2）特點(diǎn)，將缺乏流動(dòng)性的貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有流動(dòng)性的證券的特點(diǎn)（3）分類，住房抵押貸款證券（MBS）和資產(chǎn)支持證券（ABS）（4）程序l 建議一個(gè)特別目的實(shí)體（SPV）來發(fā)行證券，SPV要與原始權(quán)益人實(shí)行“破產(chǎn)隔離”l SPV購買資產(chǎn)組合l 請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行評(píng)級(jí)l 采用各種方法為組合增級(jí)l 出售l 將出售收益按和約規(guī)定轉(zhuǎn)入原債權(quán)人的賬戶l SPV負(fù)責(zé)按期收現(xiàn)，并按約轉(zhuǎn)入投資者賬戶4．信用衍生產(chǎn)品——允許轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的金融和約，功能對(duì)買賣雙方是不同的，前者付出一定的權(quán)益金來獲得違約保護(hù)，后者以獲得一定的權(quán)益金為代價(jià)來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 我國只是規(guī)定了交易賬戶和銀行賬戶的概念，具體實(shí)施完全看銀行自身劃分（1）交易賬戶劃分的目的、適用范圍、交易賬戶的定義（2）列入交易賬戶的金融工具種類（3）列入交易賬戶的頭寸應(yīng)符合的條件（4）明顯不列入交易賬戶的頭寸（5）交易標(biāo)識(shí)3．1．2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)價(jià)格（利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格）的不利變化而使銀行的表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)1．利率風(fēng)險(xiǎn)（1）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（repricing risk）銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）之間存在的差額（2）收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)（yield curve risk）收益率曲線的非平行移動(dòng)，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的變化（3）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（basis risk）利息收入和利息支出所依據(jù)的基礎(chǔ)不同，所以變化的方向和幅度也不同（4）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)（optionality）一般而言，期權(quán)和期權(quán)性條款都是在對(duì)買方有利，而對(duì)賣方不利的時(shí)候執(zhí)行2．匯率風(fēng)險(xiǎn)（1）分類l 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，由于沒有及時(shí)平盤或銀行由于某種預(yù)期二持有的外匯敞口頭寸l 外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行資產(chǎn)負(fù)債由于幣種不同而產(chǎn)生（2）黃金價(jià)格波動(dòng)被歸類為匯率風(fēng)險(xiǎn)3．股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)4．商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)3．1．3主要交易產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征1．即期——交易的一方按固定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)額的金融資產(chǎn)，交付及付款日在合約訂立后的兩個(gè)營業(yè)日你完成，即期外匯買賣（spot exchange deals）2．遠(yuǎn)期——交易買賣雙方約定在未來某個(gè)特定日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯交易3．期貨（1）分類l 利率期貨l 貨幣期貨（以匯率為標(biāo)的）l 股票指數(shù)期貨（2）期貨的經(jīng)濟(jì)功能l 可規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)l 有助于發(fā)現(xiàn)公平價(jià)格（3）與遠(yuǎn)期的區(qū)別l 遠(yuǎn)期交易采取的是非標(biāo)準(zhǔn)化l 遠(yuǎn)期交易的合約持有者面臨交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)，期貨由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)l 遠(yuǎn)期交易不存在二級(jí)市場(chǎng)4．掉期——交易雙方約定在將來某一時(shí)期內(nèi)互相交換具有相同經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約（1）利率掉期，交易雙方事先約定在彼此認(rèn)可的條件下，相互交換某段期限內(nèi)的資產(chǎn)和負(fù)債，利率掉期交易并不涉及本金的移動(dòng)，而僅就利息支付方式進(jìn)行交換（2）貨幣掉期，指交易雙方用不同的貨幣進(jìn)行的掉期交易，貨幣掉期可以固定換固定，也可以固定換浮動(dòng)或以浮動(dòng)換浮動(dòng)（3）與利率掉期不同，貨幣掉期中不同貨幣本金的數(shù)額由事先確定的匯率決定，且該匯率在整個(gè)掉期期間保持不變，因此，貨幣掉期既明確了利率，也明確了匯率5．期權(quán)——買方（buyer）在簽訂齊全契約時(shí)，須支付期權(quán)的賣方（writer）一筆權(quán)利金后，取得一項(xiàng)可在選擇權(quán)契約的存續(xù)期內(nèi)或到期日當(dāng)日（expiry date），以特定的執(zhí)行價(jià)格（strike price）要求與期權(quán)賣方進(jìn)行特定數(shù)量標(biāo)的交割的權(quán)利（1）分類l 買方期權(quán)（call option）和賣方期權(quán)（put option）區(qū)別就是買方是按規(guī)定買入標(biāo)的還是賣出標(biāo)的l 美式期權(quán)（american style）任何時(shí)候都可以行權(quán)，歐式期權(quán)（european style）只能在規(guī)定時(shí)間形權(quán)（行權(quán)時(shí)間tokyo cut—東京15點(diǎn)， new york cut—紐約10點(diǎn)）l 價(jià)內(nèi)期權(quán)（in the money），平價(jià)期權(quán)（at the money），價(jià)外期權(quán)（out of money），買方執(zhí)行期權(quán)的時(shí)候，執(zhí)行價(jià)格優(yōu)于遠(yuǎn)期價(jià)格—ITM，相等—ATMl 期權(quán)費(fèi)，買方為取得權(quán)力而支付的費(fèi)用l 期權(quán)費(fèi)由內(nèi)在價(jià)值（intrinsic value）和時(shí)間價(jià)值（time value）組成l 內(nèi)在價(jià)值，執(zhí)行期權(quán)所能獲得的收益或利潤；時(shí)間價(jià)值，期權(quán)價(jià)值高于其內(nèi)在價(jià)值的部分l 影響期權(quán)價(jià)值的因素，市場(chǎng)價(jià)格和期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的關(guān)系、期權(quán)到期期限、波動(dòng)率、貨幣利率3．2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量3．2．1基本概念1．名義價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值和公允價(jià)值（1）銀行持有的金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價(jià)值（book value）l 金融資產(chǎn)買賣后，計(jì)算盈虧l 以此為基礎(chǔ)，計(jì)算先值（present value）（2）評(píng)估基準(zhǔn)日，自愿買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)迫的情況下，通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值（3）交易雙方在公平交易中可接受的市場(chǎng)價(jià)格l 市場(chǎng)價(jià)格l 用公認(rèn)模型估算市場(chǎng)價(jià)格l 實(shí)際支付價(jià)格l 使用企業(yè)特定數(shù)據(jù)2．敞口（exposure）——即銀行所持有的各類風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額（1）單一貨幣敞口頭寸——分為即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸、期權(quán)敞口頭寸、其他敞口頭寸（2）總敞口頭寸的計(jì)算l 累加總敞口頭寸，等于所有外幣多頭和空頭的總和l 凈總敞口頭寸，等于所有外幣多頭總額與空頭總額的差距l(xiāng) 短邊法，分別加總每種外匯的多頭和空頭，然后比較這兩個(gè)總數(shù)，最大的作為銀行敞口3．久期——用來衡量債券的到期時(shí)間，以未來收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的到期時(shí)間（1）久期越長，資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大（2）久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期（總負(fù)債/總資產(chǎn)）*負(fù)債加權(quán)平均久期（3）總之，久期缺口的絕對(duì)值越大，銀行對(duì)利率的變化就越敏感，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也越大4．收益類曲線（Yield curve）（1）定義，指零息債券的收益率與其到期日之間的關(guān)系，橫軸為time to maturity，縱軸為yield to maturity，用以描述兩者之間的關(guān)系l 正向收益率曲線，投資期限越長，收益率越高l 反向收益率曲線l 水平l 波動(dòng)（2）作用l 代表性、操作性、解釋性、分析性l 如果預(yù)期收益率曲線基本不變，而且目前收益率曲線向上傾斜，則可以買入期限長的；如果預(yù)期曲線變陡，則買入短期，賣長期；如果預(yù)期變平坦，買長期，賣短期5．正態(tài)分布、方差、標(biāo)準(zhǔn)差（1）正態(tài)分布，是描述連續(xù)型隨機(jī)變量的最重要的一種概率分布（2）σ2是方差，σ是標(biāo)準(zhǔn)差，都是表示與期望的偏離度的6．投資組合——帶有約束的最優(yōu)化問題（1）馬柯維茨理論是主要基礎(chǔ)——均值—方差模型3．2．2VaR（value at risk）方法1．VaR方法的基本原理（1）在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時(shí)可能對(duì)某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在的最大風(fēng)險(xiǎn)2．計(jì)分法（1）影響記分卡：在自我評(píng)估的基礎(chǔ)上找出銀行潛在的操作風(fēng)險(xiǎn)因素，并對(duì)其分類，針對(duì)每一種操作風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)一套衡量其可能影響的指標(biāo)，由風(fēng)險(xiǎn)管理專家對(duì)其打分，最終估計(jì)出每一種潛在操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。1．崗位設(shè)置和職責(zé)（1）在各個(gè)業(yè)務(wù)條線設(shè)置專門的操作風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理，完善業(yè)務(wù)線的風(fēng)險(xiǎn)管理（2）設(shè)置獨(dú)立的操作風(fēng)險(xiǎn)管理部門，負(fù)責(zé)全行的操作風(fēng)險(xiǎn)管理（3）設(shè)立獨(dú)立的內(nèi)審部門，負(fù)責(zé)對(duì)操作管理系統(tǒng)的監(jiān)督2．報(bào)告路徑16