【正文】 合成本： 含義： 指總額既隨業(yè)務量變動又不成正比例變動的那部分成本。 ◎ 財務杠桿的含義 NDTIE B ITE P S ???? )1)(( EPS為普通股每股股利的變動額 D—— 優(yōu)先股股息 EPS EBIT 財務杠桿 ◎ 財務杠桿產(chǎn)生的原因 在公司資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，公司從息稅前利潤中支付的固定籌資成本是相對固定的，當息稅前利潤發(fā)生增減變動時，每 1元息稅前利潤所負擔的固定資本成本就會相應地減少或增加，從而給普通股股東帶來一定的財務杠桿利益或損失。 ? EPS與資本結(jié)構(gòu)的安排無關(guān) 。 /E P S E P SD F LE B IT E B IT???? 簡化計算公式： )1/( TDIE B ITE B ITD F L???? EBIT DFL 負債 I DFL 無負債， DFL=1 E B I T E B I T( E B I T D i ) ( E B I T I )D F L ??DFL的意義（ EBIT一定） ? 無負債 DFL=1 沒有利用財務杠桿 無財務風險 ? 舉 債 DFL 〉 1 有一定的財務風險 ? 舉債越多 DFL 〉〉 1 財務風險越大 三 綜合杠桿 綜合杠桿度 （ DTL:degree of totle leverage) 銷售量（銷售額）變動對每股收益的影響程度。 總成本 是否變動？ 固定不變 －即固定成本 是否正比例變動？ 正比例變動－即變動成本 混合成本 特點： 介于固定成本與變動成本之間。 固定成本的特點及其性態(tài)模型 固定成本總額 (用 a表示 ) 的不變性 y=a a y成本 （ 元 ） 0 固定成本總額性態(tài)模型圖 固定成本的特點及其性態(tài)模型 單位固定成本 (用 a/x表示 ) 的反比例變動性 y=a/x x 業(yè)務量 （ 件 ） y 單位成本 （ 元 /件 ） 0 單位固定成本性態(tài)模型圖 （二）變動成本： 含義、包括的內(nèi)容： （ 1）含義： 又稱變動費用，是指在一定業(yè)務量范圍內(nèi)，其總額隨業(yè)務量的增減變動而成正比例變化的成本。 成本總額（以下用 y表示）是指一定時期內(nèi)為取得營業(yè)收入而發(fā)生的營業(yè)成本費用，包括全部生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本。 （二）經(jīng)營杠桿 Q EBIT 經(jīng)營杠桿 ◎ 經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因 當銷售量變動時，雖然不會改變固定成本總額，但會降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤變動率大于銷售量變動率。 經(jīng)營杠桿的大小說明企業(yè)對固定資本的使用程度 . 經(jīng)營杠桿 經(jīng)營風險 利稅前利潤的波動 經(jīng)營杠桿的不同 ， 在企業(yè)經(jīng)營的其他因素不變時 ， 經(jīng)營杠桿大的企業(yè) ， 銷售額的微小變化會使利潤的大幅度變化 。所謂相關(guān)范圍是指不會改變或破壞特定成本項目固有習性的業(yè)務量變動范圍。即，單位固定成本的反比例變動性。 注：全部成本按其習性進行分類，實質(zhì)上是采用了 “ 是否變動 ” 、 “ 是否正比例變動 ” 雙重分類標志。 財務杠桿是由于 固定籌資成本 的存在而產(chǎn)生的 ?◎ 財務杠桿的計量 財務杠桿度 — 定義 財 務杠桿度（ DFL: degree of financial leverage) —— 財務杠桿對每股收益影響的度量。 ? 2. EPS =EPS(0) ，財務杠桿越大， EPS越大 ? 3. EPS=EPS(0) , 財務杠桿越大， EPS越大 EBIT iC ?EBIT iC ?EBIT iC