【正文】 合成本： 含義： 指總額既隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)又不成正比例變動(dòng)的那部分成本。 ◎ 財(cái)務(wù)杠桿的含義 NDTIE B ITE P S ???? )1)(( EPS為普通股每股股利的變動(dòng)額 D—— 優(yōu)先股股息 EPS EBIT 財(cái)務(wù)杠桿 ◎ 財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因 在公司資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，公司從息稅前利潤(rùn)中支付的固定籌資成本是相對(duì)固定的，當(dāng)息稅前利潤(rùn)發(fā)生增減變動(dòng)時(shí)，每 1元息稅前利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)相應(yīng)地減少或增加，從而給普通股股東帶來一定的財(cái)務(wù)杠桿利益或損失。 ? EPS與資本結(jié)構(gòu)的安排無關(guān) 。 /E P S E P SD F LE B IT E B IT???? 簡(jiǎn)化計(jì)算公式： )1/( TDIE B ITE B ITD F L???? EBIT DFL 負(fù)債 I DFL 無負(fù)債， DFL=1 E B I T E B I T( E B I T D i ) ( E B I T I )D F L ??DFL的意義（ EBIT一定） ? 無負(fù)債 DFL=1 沒有利用財(cái)務(wù)杠桿 無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 舉 債 DFL 〉 1 有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ? 舉債越多 DFL 〉〉 1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大 三 綜合杠桿 綜合杠桿度 （ DTL:degree of totle leverage) 銷售量（銷售額）變動(dòng)對(duì)每股收益的影響程度。 總成本 是否變動(dòng)？ 固定不變 －即固定成本 是否正比例變動(dòng)？ 正比例變動(dòng)－即變動(dòng)成本 混合成本 特點(diǎn)： 介于固定成本與變動(dòng)成本之間。 固定成本的特點(diǎn)及其性態(tài)模型 固定成本總額 (用 a表示 ) 的不變性 y=a a y成本 （ 元 ） 0 固定成本總額性態(tài)模型圖 固定成本的特點(diǎn)及其性態(tài)模型 單位固定成本 (用 a/x表示 ) 的反比例變動(dòng)性 y=a/x x 業(yè)務(wù)量 （ 件 ） y 單位成本 （ 元 /件 ） 0 單位固定成本性態(tài)模型圖 （二）變動(dòng)成本： 含義、包括的內(nèi)容： （ 1）含義： 又稱變動(dòng)費(fèi)用，是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額隨業(yè)務(wù)量的增減變動(dòng)而成正比例變化的成本。 成本總額（以下用 y表示）是指一定時(shí)期內(nèi)為取得營(yíng)業(yè)收入而發(fā)生的營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用，包括全部生產(chǎn)成本和非生產(chǎn)成本。 （二）經(jīng)營(yíng)杠桿 Q EBIT 經(jīng)營(yíng)杠桿 ◎ 經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因 當(dāng)銷售量變動(dòng)時(shí)，雖然不會(huì)改變固定成本總額，但會(huì)降低或提高單位產(chǎn)品的固定成本，從而提高或降低單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于銷售量變動(dòng)率。 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小說明企業(yè)對(duì)固定資本的使用程度 . 經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 利稅前利潤(rùn)的波動(dòng) 經(jīng)營(yíng)杠桿的不同 ， 在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的其他因素不變時(shí) ， 經(jīng)營(yíng)杠桿大的企業(yè) ， 銷售額的微小變化會(huì)使利潤(rùn)的大幅度變化 。所謂相關(guān)范圍是指不會(huì)改變或破壞特定成本項(xiàng)目固有習(xí)性的業(yè)務(wù)量變動(dòng)范圍。即，單位固定成本的反比例變動(dòng)性。 注：全部成本按其習(xí)性進(jìn)行分類，實(shí)質(zhì)上是采用了 “ 是否變動(dòng) ” 、 “ 是否正比例變動(dòng) ” 雙重分類標(biāo)志。 財(cái)務(wù)杠桿是由于 固定籌資成本 的存在而產(chǎn)生的 ?◎ 財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 財(cái)務(wù)杠桿度 — 定義 財(cái) 務(wù)杠桿度（ DFL: degree of financial leverage) —— 財(cái)務(wù)杠桿對(duì)每股收益影響的度量。 ? 2. EPS =EPS(0) ，財(cái)務(wù)杠桿越大， EPS越大 ? 3. EPS=EPS(0) , 財(cái)務(wù)杠桿越大， EPS越大 EBIT iC ?EBIT iC ?EBIT iC