【正文】 稅前收益 EBT 6 10 14 所得稅 (T=40%) 4 稅后凈收益 EAT 6 每股收益 EPS 元 E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案二（ 6萬元債務(wù) 4萬股 ） 利稅前收益 EBIT 6 10 14 利息 I （ i= 10%) 0. 6 稅前收益 EBT 所得稅 (T=40%) 稅后凈收益 EAT 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = 元 ?（ EPS） / E(EPS) = 方案三（ 12萬元債務(wù) 3萬股） 每股收益 EPS E(EPS)= ?（ EPS） = ?（ EPS） / E(EPS) = 問題 2 由上例可知： —— 舉債可增加股東收益； 總資本一定時(shí)，舉債越多，股東收益越大。 從產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本（用 b表示）來看，它不受業(yè)務(wù)量變動(dòng)的影響，其數(shù)額始終保持在某一特定的水平不變。 補(bǔ)充知識(shí) 成本性態(tài)（ cost behavior），又稱成本習(xí)性，是指在一定條件下成本總額與特定業(yè)務(wù)量（ volume）之間的依存關(guān)系。 影響 DOL的四個(gè)因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷售量（ Q） 反方向 同方向 單位價(jià)格（ P） 單位變動(dòng)成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。即，變動(dòng)成本總額的正比例變動(dòng)性。 總杠桿是由于同時(shí)存在 固定生產(chǎn)成本 和 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用 而產(chǎn)生的 ? 簡化計(jì)算公式： )1/()(TDIE B ITVPQD T L?????公司總風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 總杠桿系數(shù)（ DTL）越大，公司總風(fēng)險(xiǎn)越大。 影響 DOL的四個(gè)因素 與 DOL的變化方向 與 EBIT的變化方向 銷售量（ Q） 反方向 同方向 單位價(jià)格（ P） 單位變動(dòng)成本（ V） 同方向 反方向 固定成本（ F） 經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL）越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。 （ 2）包括的內(nèi)容： 在我國，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本中的固定成本則主要指制造費(fèi)用中不隨產(chǎn)量變動(dòng)的辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、折舊費(fèi)、勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)、管理人員工資、租賃費(fèi)等；營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用中不受銷量影響的人員工資、廣告費(fèi)、折舊費(fèi)、土地使用稅、保險(xiǎn)費(fèi)等。任務(wù)二 經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿 案例介紹 —— 提出問題 ? 案例 表一：甲企業(yè) 甲 企業(yè)兩年的損益表 單位：萬元 銷售收入（ S） 12， 000 15， 000 25% — ：變動(dòng)成本（ VC) 6,000 7,500 銷售毛利 6,000 7,500 — ：固定成本（ FC）